1. Показатели, характеризующие степень интегрированности страны в

мировую экономику.

Экономическая интеграция (лат. Integratio — целый) — это процесс взаимопроникновения, срастания экономик соседних стран в единый хозяйственный комплекс на основе устойчивых экономических связей на микро- и макроуровнях.

Интенсивность интеграционных связей принято измерять такими показателями, как:

доля внутрирегионального экспорта или импорта (товарооборота) к совокупному ВНП региона (в %);

доля внутрирегионального товарооборота к совокупному внешнеторговому обороту интегрированных стран (в %);

объем взаимных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) внутри интеграционной группы по сравнению с ПИИ стран-членов в третьи страны (в %);

количество и масштаб слияний и поглощений компаний внутри группы и вне ее.

Роль международной экономической интеграции для стран

При оценке экономической безопасности стран необходимо в комплексеучитывать следующие показатели:

1) доля экспорта в ВВП;

2) доля импорта в ВВП;

3) степень товарной диверсификации экспорта;

4) степень товарной диверсификации импорта;

5) степень территориальной диверсификации экспорта;

6) степень территориальной диверсификации импорта;

7) сбалансированность импортно-экспортных потоков;

8) вид импортируемых и экспортируемых товаров (сырье, полуфабрикаты, готовые изделия и т.п.)

Канадские ученые Дж. Вайнер и Дж. Мид выявили статические и динамические эффекты, возникающие вследствие экономической интеграции.

К статическим эффектам, возникающим вскоре после вступления страны в союз, относят:

эффект создания торговли или расширение внутрирегиональной торговли;

эффект отклонения торговли или сокращение торговых операций с третьими странами, даже если издержки производства и обращения в этих третьих странах ниже, чем внутри союза.

К динамическим эффектам, возникающим постепенно в ходе развития интеграционных процессов, относят:

расширение рынка страны, входящей в группу, и обусловленный этим рост масштабов производства, а значит, и сокращение издержек на единицу продукции;

развитие инфраструктуры стран-участниц;

стимулирование НИОКР;

постепенное поднятие уровня жизни населения, особенно в экономически более слабых странах, и другие эффекты.

2.Определение ставки дисконтирования. Укрупненный метод расчета ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования (ставка сравнения, норма дохода) — это стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать. Доходность депозитов или других ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели являются только косвенными данными, на основе которых можно принимать решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал.

Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования. Выделяют кумулятивный и укрупненный метод оценки ставки дисконтирования.

Укрупненный метод расчета ставки дисконтирования.

Наиболее часто при расчетах инвестиционных проектов ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала(weighted average cost of capital — WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств.

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 — t_c),

где R_e — ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;

E — рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;

D — рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;

V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

R_d — ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль.

t_c — ставка налога на прибыль.

Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM).

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:

R_e = R_f + β(R_m — R_f),

где R_f — безрисковая ставка дохода;

β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

(R_m — R_f) — премия за рыночный риск;

R_m — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (R_f). В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги.

Коэффициент β. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если β = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если β = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом. И наоборот, в случае общего падения стоимость ее акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом.

Премия за рыночный риск (R_m — R_f). Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период.

Кумулятивный метод оценки ставки дисконтирования определяется исходя из следующей формулы:

d = E_min + I + r,

где d — ставка дисконтирования (номинальная);

E_min — минимальная реальная ставка дисконтирования;

I — темп инфляции;

r — коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска (премия за риск).

Как правило, за минимальную реальную ставку дисконтирования принимают 30-летние гособлигации США.

Основным недостатком данной методики расчета является то, что она не учитывает конкретную стоимость капитала компании. По сути этот показатель заменен на инфляцию и минимальную доходность сопоставимую с государственными долгосрочными облигациями, что никак не связано с рентабельностью деятельности компании, средневзвешанной процентной ставкой (по кредитам и / или облигациям) и структурой ее пассивов.

3. Скользящие средние. Правила анализа.

Основным инструментом технического анализа явл. скользящие средние, сглаживающие колебания изучаемой величины путем усреднения некоторому историческому периоду, служат для выявления трендов.Существует 3 типа СС:

1) простые или среднеарифметические СС:, где Pi – цена i дня; n – порядок СС.Этот тип СС широко используется большинством технических аналитиков, однако некоторые считают, что их недостатком является то, что при анализе учитывается только тот промежуток времени, который охватывает 10 дней. И кроме того простое ССфактически уравнивает по значимости цены каждого дня. Например,при использовании 10 дневного СС последнему и первому дню придается одинаковый вес. 5 дневная СС в свою очередь подразумевает, что средний вес дня равен 20 %. в тоже время некоторые аналитики полагают, что более позднему ценовому показателю следует придавать большее значение.

2) Взвешенная СС – для того, чтобы решить проблему удельного веса средних значений цен, некоторые аналитики принимают взвешенные СС:, где Wi – вес i компонента. Веса присваиваемые ценам могут выбираться произвольно и зависят от характера динамики исследуемой ЦБ. Веса могут возрастать линейно, экспоненциально и другими способами.

3)Экспоненциальная СС – имеет более сложное построение, чем простое или взвешенное СС. Позволяет устранить недостатки присущие простому СС: 1 - придает гораздо большее значение показателям последних дней, поэтому оно является взвешенным; 2 - хотя предшествующей динамике цен придается меньший вес, при вычислении используютсявсе данные по ценам за весь период действия рынка ЦБ:,, гдеt – сегодняшний день; (t-1) – вчерашний день; k – порядковый номер скользящей.

Общие правила анализа СС сводятся к следующему:

1. самым важным сигналом, показывающим направление тренда является общее направление движения СС. При восходящей СС нужно придерживаться «бычьего» рынка и играть на повышение. Следует покупать, когда цены упадут до СС. При нисходящей СС следует играть на понижение, открыв короткие позиции, когда цены подскочат до СС или чуть выше.

2. Вторым сигналом служит пересечение СС и графика цены. Такой сигнал является сильным для наметившегося «бычьего» рынка. Если СС пересекает график цены, сверху, имея при этом положительный наклон и сам график имеетбольшой положительный наклон.В случае пресечения СС и графика цены при отрицательном наклоне 1-го и слабом положительном или отрицательномнаклоне 2-го, подается более слабый сигнал на наметившийся «бычий» тренд и здесь следует подтверждение будущей динамики от дополнительного сигнала. для наметившегося «медвежьего» рынка поступают аналогичные сигналы, только с обратным расположением и наклоном СС и графиком цены.

3) Третьим сигналом служит разворот СС на min или max значении. Если СС расположена под графиком цены и имеет локальный min, а график цены имеет положительный наклон, то поступает сигнал средней силы по «бычьим» направлениям рынка и об открытии позиции вверх.

Билет 27