Экзаменационный билет № 8

1. Арбитражные операции на текущем валютном рынке спот.

Простой арбитраж на валютных рынках

Часто люди проводят покупку-продажу валюты не с целью обслуживания имп.-эксп. операций, а с целью получения прибыли. Такие операции наз. спекулятивными или арбитражными. Самый простой тип спекулятивной операции – это простой арбитраж. Он основан на рассогласовании валютных курсов по одной паре валют на разных территориальных рынках. Предположим, на рынке Е-СНF установились курсы: в Базеле 1,3 CHF/E, в Париже 0,9 E/CHF

Курсы не равны друг другу. След-но, можно спроектировать операцию типа простой арбитраж.

Предположим, имеется оборотный капитал 10тыс.Е и желание заработать. Возможные варианты:

1. Купить CHF в Базеле и продать их в Париже.

2. Купить CHF в Париже и продать их в Базеле.

1. 10000 Е*1,3 F/Е = 13000 F

13000 F*0,9 Е/F = 11700 E

R= (11700-10000)/10000*100 = 17 %

2. 10000 E/0,9 E/CHF= 11111 F

11111 F/1,3 F/E = 8547 E-Убыток

Но вечных двигателейне существует, т. е. R вскоре начнёт падать.

Причины:1)D_F в Базеле растёт, следовательно растёт курс E/CHF, 2)D_E в Париже растёт, следовательно курс Е/CHF падает

Изменение курсов уменьшает рентабельность операции. Рынок успокоится, когда R=0 и, следовательно, курсы выравниваются.

Такие операции наз. арбитражными, т. к. спекулянты своеобразным способом восстанавливают «справедливость» на валютном рынке, т. е. выравнивают курс. Но т. к. стабильный курс лучше плавающего, то такие операции не запрещены законом, более того приветствуются. Если на рынке нет частных спекулянтов, их роль берут на себя Центральные банки.

Тройной арбитраж на валютных рынках

Часто на одной паре валют получить прибыль невозможно, т.к. курсы на разных территориальных рынках выровнены, но рассогласование может произойти на 3 и более валютах. В этом случае возможны операции типа тройной (или сложный) арбитраж.

Предположим, на рынке установился курс:1 USD=1.5 CHF, 1 CHF=0,7 EUR, 1 EUR=1.1 USD

Предположим, инвестор имеет оборотный капитал 10000 EUR

Возможны варианты:

1. EUR – USD – CHF – EUR

2. EUR – CHF – USD – EUR

1. 10000 EUR·1.1USD/EUR·1.5CHF/USD·0.7 EUR/CHF=11550 EUR R=15%

2. =8658 EUR – убыток

Но и на операциях «тройной арбитраж» не существует вечных двигателей т.к.

• D_USD↑→ eur/usd ↑

• D_CHF↑→ usd/chf ↑

• D_EUR↑→ chf/eur ↑

Предположим, курсы изменились так:

1 USD=1.47 CHF

1 CHF=0,68 EUR

1 EUR=1.05 USD

10000 EUR·1.05USD/EUR·1.47CHF/USD·0.68 EUR/CHF=10495,8 EUR R=4,96%

R₂<R₁

В итоге рентабельность исчезнет, и рынки выровняются.

1 USD=1.46 CHF

1 СРА=0,66 EUR

1 EUR=? USD

10000 EUR·K USD/EUR·1.46CHF/USD·0.66 EUR/CHF=10000 EUR R=0%

K=1.038 USD/EUR

Валютные операции на динамике курса SPOT

Иногда валютные операции основаны на том, что инвесторы вынуждены прогнозировать динамику курсов и на этой основе планировать свои действия. Рассмотрим операцию, в которой используется:

1. конвертация одной валюты в другую

2. финансовая система с целью получения процентных доходов

Предположим, американская фирма заработала в Великобритании 100 тыс. фунтов, но доллары нужны фирме лишь через 3 месяца. Финансовые менеджеры рассматривают альтернативу - в какой валюте хранить деньги?

I=100000 фунтов,K_SPOT^ноябрь = 1,174 $/Ф,r_F=4%,r_$=3%

Возможные варианты:

1. Фунты 3 месяца хранятся в англ. банке и в конце переводим фунты в $.

2. Фунты сегодня переводим в $ и храним в америк. банке 3 месяца.

Как поступят менеджеры? Всё зависит от того, какой курс СПОТ в феврале закладывается в расчёты. Возможные варианты:

1. Предположим, менеджеры фирмы прогнозируют, что курс через 3 месяца не изменится. КСПфев=1,74 $/Ф

В этом случае деньги лучше хранить в фунтах.

1) 100000 Ф * 1,04 * 1,174 = 122096 $

2) 100000 Ф * 1,174 * 1,03 = 120922 $

Очевидно, что первая технология выгоднее второй примерно на 1%

rФ – r$ = 4-3 = 1 %

2. Если прогнозируется повышение курса фунта через 3 месяца, то это тем более стимулирует инвестиции в фунтах.

3. Если прогнозируется, что фунт упадёт больше чем на 1%, то деньги надо хранить в $.