«Точки поворота» в экономических циклах

Период	Спад					Оживление
	начало спада	вмене­ния в росте ВВП	основные источники спада		начало оживления		измене­ние в росте ВВП	основные источники оживления
США
Середина 1970-х гг.	Январь— март 1974	—6,4	S:-4,6	С:-1,6	Апрель— июнь 1975		6,0	5:3,6	I:1,9
Начало 1980-х гг.	Октябрь — декабрь 1981	-9,5	S: -4,8	С: -3,3	Октябрь — декабрь 1982		3,8	I: 1,4	С: 1,3
Начало 1990-х гг.	Октябрь — декабрь 1990	-2,8	С:-1,5	I: —1,0	Январь — март 1991		2,8	С: 2,1	S:0,9
Начало 2000-х гг.	Июль — сентябрь 2001	-1,3	I:- 4,6	С:-1,6
ЯПОНИЯ
Середина 1970-х гг.	Июль — сентябрь 1973	-6,1	S: -3,3	I: —1,3	Январь — март 1975		5,5	С: 2,4	I: 2,3
Начало 1990-х гг.	Апрель— июнь 1993	-3,5	G: —1,7	S: -0,8	Июль- сентябрь 1992		1,0	S:0,9	G:0,6

Окончание табл. 11.2

Период	Спад				Оживление
	начало спада	измене­ния в росте ВВП	основные источники спада			начало оживления	измене­ние в росте ВВП	основные источники оживления
С начала азиатского кризиса до насто­ящего времени	Апрель 1997	—7,3	С:-7,1	I:-1,5
ЕВРОПА
Середина 1970-х гг.	Октябрь— декабрь 1974	-3,6	S:- 3,8	С:-1,6		Июль— сентябрь 1975	3,4	I:1,4	S:1,4
Начало 1980-х гг.	Апрель- июнь 1980	-3,5	S:- 2,1	I:-1,4		Июль- сентябрь 1980	1,2	X: —0,8	I:0,5
Начало 1990-х гг.	Апрель— июнь 1992	-2,4j	I: —1,0	С: -0,9		Апрель— июнь 1993	2,0	С: 2,1	I:0,7
Начало 2000-х гг.	Апрель— июнь 2001	-1,7	X: —1,9	С:-0,6		—	—	—	—

Источник: Global Development Finance. Analysis and Summary Tables. 2002. World Bank. P. 10.

С 1970-х гг. в мировой экономике наблюдалось четыре эконо­мических спада: в середине 1970-х гг., в начале 1980-х гг., в начале 1990-х гг. и в начале третьего тысячелетия (см. табл. 11.2). Глубокий экономический спад 1973—1975 гг. последовал за периодом устой­чивого роста производства, который длился около двух десятилетий. Его основной причиной послужил шок предложения, связанный с резким ростом цен на нефть. В1950—1960-е гг. правительства многих стран осуществляли политику управления спросом, которая усили­ла рост цен, характерный для экономического подъема. Нефтяной ток способствовал еще большему росту цен, поэтому ив США, и в Японии, и в Европе были предприняты изменения в экономиче­ской политике с целью обуздать инфляцию. Она оказала эффект сжатия на сбережения, инвестиции и потребительские расходы, что привело к снижению объемов производства. Определенную роль в усилении экономической нестабильности сыграла также отмена фиксированных валютных курсов и падение Бреттон-Вудской ва­лютной системы.

Второй нефтяной шок 1979 г. и ужесточение монетарной поли­тики вызвали непродолжительный экономический спад в начале 1980-х гг. в США и европейских странах, не затронувший Японию. Японии удалось избежать рецессии 1980-х гг. благодаря сильно­му и продолжительному росту инвестиций и производительности груда. Относительно длительный период экономического подъема 1980-х гг., последовавший за спадом, в США был обеспечен замет­ным ростом частного потребления (С) и сбережений (S), который был вызван сочетанием финансовой либерализации и быстрого ро­ста стоимости кредита (процентной ставки), а также цен на активы. 'Значительное снижение нефтяных цен в 1986 г. помогло удержать инфляцию потребительских цен на низком уровне, несмотря на сильный экономический рост в этот период.

Экономический спад в начале 1990-х гг. в большинстве развитых стран был вызван специфическими страновыми шоками и осо­бенностями экономической политики. В США и Великобритании рецессия начала 1990-х гг. была спровоцирована ужесточением монетарной политики в 1989—1990 гг., а также ослаблением част­ного потребления (С) в связи с ростом пессимизма потребителей. Но многих европейских странах спад хозяйственной деятельности, который начался в середине 1992 г., был вызван ужесточением мо­нетарной политики, направленной на управление валютными кур­сами в связи с необходимостью конвергенции европейских эконо­

мик, готовящихся к введению единой валюты. В конце 1980-х гг. в Японии рост цен на активы был сильнее, чем в других развитых странах, поэтому экономический спад имел более серьезные по­следствия для финансового сектора этой страны.

В период экономического подъема 1990-х гг. в экономике СШЛ и Великобритании проявился ряд особенностей. Они испытали длительный период подъема с середины 1991 г., который характеризовался падением уровня безработицы, сопоставимым с 1970-ми гг. а также падением уровня инфляции. Инвестиции в основной капитал были локомотивом экономического роста во второй половине 1990-х гг. Они внесли заметный вклад в глобализацию экономической активности. В декабре 1998 г. подъем в США достиг максимума и стал самым длительным периодом экономического процветания в мирное время за весь послевоенный период. Он превзошел рекорд фазы подъема 1982—1990 гг. Подъем не сопровождался ростом инфляции, которая обычно сопутствует расширению производства. Это дало повод некоторым экономистам заявить о том, что в США изменилась парадигма делового цикла, что возросшие темпы устойчивого экономического роста и сокращение естественной нормы безработицы могут сочетаться со снижением инфляционных тенденций. Этому способствовал ряд причин. Во-первых, Это достижения в области компьютерных и телекоммуникационным технологий и их влияние на производительность; во-вторых, роли глобализации в усилении Конкуренции, ведущей к снижению цен в-третьих, внедрение более эффективных технологий в управления материальными запасами, в частности доставки «точно в срок». Кроме того, проявилась успешность долгосрочной монетарной! политики, ее превентивного ужесточения в 1994 г., позволившего продлить фазу подъема делового цикла. В Японии рост производства был значительно ниже, чем в США. В Италии, Франции, Германии экономический подъем сопровождался значительным увеличением безработицы.

Экономическое положение развитых стран в 1990-е гг. указывает на то, что циклические колебания стали менее синхронизированными в связи с тем, что решающую роль играли не общие для всех стран шоки, а специфические страновые факторы. Например, низшая точка цикла (дно цикла) в США и Великобритании в начале 1990-х гг. была достигнута раньше, чем в Европе и Японии. Особенность деловых циклов экономики США заключается в том, что их основу составляют прежде всего инвестиционные циклы и

циклы материальных запасов. В связи со структурным снижением материальных запасов, вызванным использованием новых техноло­гий и систем своевременной доставки, цикл материальных запасов, игравший важную роль в 1970—1980-х гг., стал менее значимым для экономики этой страны, однако инвестиционный цикл в США со­хранил решающее значение. В Европе более значим, чем в эконо­мике США, чистый экспорт. Внутренние факторы делового цикла в европейской экономике менее выражены, чем в США, так как она имеет более эффективно действующие внутренние стабилизаторы, л также более разнообразную бюджетно-налоговую и монетарную политику. В Европе в последние годы XX в. наиболее динамичный компонент внутреннего спроса составляли государственные расхо­ды, использовавшиеся для осуществления антициклической бюд­жетной политики, поэтому экономический спад 2001 г. в Европе был инициирован в основном спадом в международной торговле, а не изменениями инвестиций или материальных запасов.

В последней четверти XX в. деловые циклы стали проявляться и в развивающихся странах. Они происходили синхронно с цикла­ми в капиталистических странах, однако наблюдались и некоторые отклонения. В период с 1980 по 1990 г. в развивающихся странах от­мечалось замедление роста, до того как оно проявилось в развитых странах в 1990—1993 гг., а в 1991—1993 гг. в развивающихся странах рост достиг максимального значения, несмотря на то что в это вре­мя в развитых странах наблюдался экономический спад. В1997— 1998 гг. многие развивающиеся страны испытали значительный спад в экономике, в то время как в большинстве развитых стран, за исключением Японии, наблюдался экономический подъем.

Десинхронизация циклических колебаний в развитых и раз­вивающихся странах объясняется тем, что многие развивающиеся страны провели значительную диверсификацию своего экспорта, его товарной и географической структуры. Происходит быстрый рост международной торговли внутри этой группы стран, что по­зволяет им в некоторой степени изолировать себя от экономических колебаний в развитых странах. Многим из них удалось повысить эффективность экономической политики и добиться заметного экономического роста в начале 1990-х гг., в то время как развитые страны оказались в состоянии рецессии. Более открытые рынки капитала, низкие процентные ставки в развитых странах в периоды экономического спада могут оказывать положительное влияние на экономическую активность в развивающихся странах благодаря

либерализации и дерегулированию международного движения ка­питала. Приток капитала в развивающиеся страны в 1990-х гг. проис­ходил под влиянием позитивных ожиданий инвесторов из развитых стран по поводу их экономического роста и прибыли.

В США, Японии и Германии, а также в некоторых других европейских странах 2001 г, был ознаменован экономическим спадом.' Годовой прирост ВВП в развитых странах сократился с 3,9% в 2000 г. до 1,2% в 2001 г. (рис. 11.3). Первая фаза спада началась в середине 2000 г. в США. В результате подъема 1990-х гг. в промышленности развитых стран, особенно в секторе ИКТ, произошло накопление избыточных мощностей. Центральный банк США (Федеральная резервная система) предпринял ужесточение монетарной политики с целью ослабления роста экономики, приблизившейся к пику своего потенциала. Наиболее сильная реакция на эту меру наблюдалась в высокотехнологичном секторе, что объяснялось большим притоком «дутых» инвестиций («мыльных пузырей»), который начался еще в 1998 г. Замедление экономической активности и избыток мощностей в промышленном секторе способствовали дальнейшему падению темпов инфляции.

Вторая фаза спада началась в конце 2000 г., когда рецессия охватила Японию и Европу, Объемы производств в Японии, экономика которой очень сильно зависит от высокотехнологичного экспорта резко сократились. Спад экспорта и одновременное падение цен на фондовых рынках привели к ухудшению положения в банковском секторе Японии. Поскольку в Европе, в отличие от США, подъем; 2000 г. едва достигал долгосрочного тренда ее экономического потенциала, в этом регионе внутренние движущие силы экономического цикла были значительно слабее, чем в США. Однако на европейский промышленный сектор, в том числе и на высокотехнологичные отрасли, большое влияние оказало сжатие мировой торговли. Спад,' сначала проявившийся в Германии, распространился на все евро­пейские страны.

Террористический акт, совершенный в США в сентябре 2001 г., положил начало третьей фазе спада. К этому времени в Японии и США все еще наблюдались высокие темпы спада, хотя в про­мышленном секторе рецессия уже исчерпала себя. Период, непосредственно последовавший за террористическим актом, характеризовался потерей доверия со стороны потребителей и нарушениями в деловых ожиданиях. В течение одного месяца непосредственно после теракта долевые ценные бумаги (акции) упали в цене на 15%

товарные цены сократились на 7%. Эти события привели к наруше­ниям со стороны предложения и ожиданий хозяйствующих субъек­тов и замедлили наступление оживления. По продолжительности и глубине спад начала третьего тысячелетия сопоставим с рецессиями начала 1980-х и 1990-х гг., а его одновременность во всех развитых странах делает его особенно острым для этой группы стран как единого целого. Замедление роста частного и государственного по­требления было умеренным, но при этом инвестиционный процесс характеризовался сильным сжатием. Расходы на инвестиции играют решающую роль в деловом цикле. Инвестиционная активность растет в том случае, если перспективы для прибыльных инвестиционных возможностей увеличиваются. Однако уровень использования производственных мощностей в промышленном секторе развитых стран остается невысоким. Низкая инвестиционная активность на­блюдается и в международном движении капитала. Рост глобального капитала, характерный для 2000 г., сменился заметным сокращением иностранных инвестиций (см. прил. 23).

В таких больших сегментах экономики, как ИКТ и интернет-экономика, деловая уверенность была подорвана в результате серьезных нарушений в учете и финансовых отчетах крупных компаний, которые использовались в целях инфляции деловых ожиданий и прибылей. Эти нарушения в сочетании с сомнительными методами менеджмента при слияниях и поглощениях, бум которых наблюдался в предшествующие годы, поколебали доверие к корпоративному управлению и привели к оттоку капитала. В период с 2000 по 2002 г. стоимость глобальных рынков капитала снизилась; почти на 40%. Это в свою очередь способствовало еще большему спаду на рынках капитала. Падение стоимости капитала оказало! негативное влияние на финансовых посредников: банки и страхов вые компании.

Особенность спада 2001 г. по сравнению с предшествующими экономическими рецессиями заключалась в том, что во многих развитых странах рост производства хотя и имел низкие значения л но тем не менее превышал рост численности населения благодарят политике, которую правительства и центральные банки проводили в целях поддержания инвестиций и частного потребления, а также для смягчения шока от событий 11 сентября, повлиявшего на до­верие бизнеса и потребителей.

В 2002 г. появились признаки оживления в международной торговле, ее годовой прирост составил 4—5% (табл. 11.3), что превышало прирост мирового производства.

Таблица 11.3

Динамика мировой торговли в 1990—2008 гг.

	Экспорт, млрд долл.			Среднегодовой темп прироста, %
	1990 г.	2008 г.	1990— 2000 гг.		1999 г.	2000 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2000- 2008 гг.
Товары Услуги	3478,6 830,8	15 775,0 3 730,0	6,0 7,0		4,0 3,0	13,0 6,0	-4 -1	4,0 5,0	16,0 13,0	9,5 20,0	6,5 11,0	8,0 12,0	16,0 19,0	15,0 11,0	12,0 12,0

Источники: World Trade Report 2003. WTO, 2003. P. 10; International Trade Statistics 2004. WTO, 2004. P. 5; International Trade Statistics 2007. WTO, 2007. P. 7, 117; UNCTAD Handbook of Statistics 2006-2007. UNCTAD, 2007. P. 2, 248. World Trade Report 2009. P. 8! Данные за 2006 г. см. на CD.