![](/user_photo/2706_HbeT2.jpg)
- •Введение
- •1. Цели, структура и перспективы инвестиционным проектов
- •1.1. Инвестиционные проекты и их состав
- •1.2. Цели инвестиционного проекта
- •Логфрейм проекта
- •1.3. Предварительное изучение и отбор проектов
- •1.3.1. Анализ перспектив инвестиционной деятельности (макроэкономический аспект)
- •1.3.2. Анализ социально-экологических параметров проекта
- •1.4.Основные подходы к определению рационального масштаба проекта производства товаров и услуг
- •Иллюстрация средних и предельных величин
- •Анализ зависимости между ценой билетов и величиной валового
- •2. Подготовка проекта
- •2.1 Подготовка проекта строительства
- •2.2.Принципы формирования структур организации проекта
- •2.3. Особенности проекта как объекта управления
- •2.4. Об устойчивости управленческих решений
- •2.5. Факторы и условия повышения эффективности проектов
- •2.6. Цикл проекта и экономические последствия от его изменения
- •3. Финансовый анализ инвестиционной деятельности
- •3.1. Основные понятия о стоимости капитала
- •3.2. Стоимость денег во времени
- •Начисление процента
- •3.3. Стандартные единичные функции расчета характеристик денежного потока
- •Будущая стоимость единицы
- •Стандартные единичные функции при 12% годовых и ежемесячном начислении
- •З.4. Характеристики и виды кредитов
- •3.5. Финансовый анализ инвестиционных проектов
- •Ценность проектов а,и в
- •3.6. Правила выбора проекта по чистой приведенной ценности
- •3.7. Рационирование соотношения собственного и заемного капитала в инвестиционном проекте
- •Проект а
- •Проект в
- •Проект а
- •Проект в
- •Проект а
- •Проект в
- •Проект а
- •Проект в
- •3.8. Определение денежных потоков проекта до и после налогообложения
- •График амортизации кредита, взятого для осуществления
- •Определение денежного потока от операционной деятельности до уплаты налога
- •Расчет налоговых платежей от производственной деятельности
- •Денежный поток завода
- •Денежный поток кредитора
- •3.9. Анализ риска в инвестиционной деятельности
- •Результаты экспертизы
- •Результаты экспертизы
- •Результаты экспертизы
- •Достоинства и недостатки контрактов с фиксированной ценой для заказчика
- •Недостатки и достоинства контрактов с возмещением издержек
- •Недостатки и достоинства контрактов для подрядчиков
- •Комментарии по использованию инструментария инвестиционного анализа для целей оценки мультипроектов
- •Литература
Иллюстрация средних и предельных величин
Количество изделий Q, тыс. шт. |
Доход производителя
|
Средняя величина дохода |
Предельная величина дохода |
0 |
0 |
- |
- |
1 |
70 |
70 |
70 |
2 3 |
200 270 |
100 90 |
130 70 |
4 |
320 |
80 |
50 |
5 |
300 |
60 |
-20 |
Экономической теорией сформулирован ряд теорем, позволяющих широко использовать средние и предельные величины в управлении производственными системами.
1.Сумма предельных величин равна суммарной величине. В нашем примере это равенство 70+130+ 70+50-20=300.
2.При уменьшении средней величины предельная должна быть ниже средней. При увеличении средней величины предельная должна быть выше средней. Приведем простое доказательство этой теоремы.
Величина суммарного дохода
равна
,
где Y - доход; А - средняя величина дохода; Q - объем выпуска (продаж).
Отсюда предельная величина
дохода:
,
из этого следует, что М >
А при
,
М < А при
.
Соотношение средних и предельных величин
показано на рис. 1.6.
Рис. 1.6. Соотношение средних А и предельных М величин.
3.Расширение производственной деятельности необходимо до той поры, пока предельный доход не будет равен 0.
4.Диверсификация производственной деятельности должна проводиться до той поры, пока предельные величины не будут равными по всем направлениям деятельности. Интуитивное согласие с приведенной теоремой ведет к тому, что повсеместно вопреки основному профилю предприятия на нем под влиянием рыночных императив получают развитие виды деятельности, не свойственные ему ранее. Мотивация одна - максимизация эффекта использования ресурсов. Именно поэтому предприятия, дойдя по различным причинам до нулевого предельного дохода по основной деятельности начинают заниматься торговлей, финансовой деятельностью, превращаться в порты, склады и т.п.. Объективно всегда большая часть ресурсов будет способствовать развитию направления, где предельный доход максимален. Процесс расширения деятельности по направлению прекратится только при снижении предельной полезности, выраженной, например, в доходе до 0.
Из этого следует целый ряд концептуальных выводов.
1. Необходимым, но недостаточным условием конверсии судостроения является снижение предельной доходности под влиянием рынка до отрицательных величин.
2. Стихийный рынок не является эффективным, так как элементы системы затрачивают слишком много времени на поиск связей между собой, да и такой случайный поиск не всегда приводит к наиболее рациональному и эффективному выбору. Регулятором поведения производственных систем, кроме рынка, должно стать государство, воздействующее на предельную доходность всеми доступными ему институциональными способами в интересах всего общества.
Возвращаясь от "приземленных" проблем, поговорим о возможностях, открывающихся при использовании предельных величин в принятии решения об отборе проектов и в определении его масштаба. Обратимся к табл. 1.2. Анализ средних величин позволяет утверждать, что создание мощностей роста объема выпуска от четырех до пяти тысяч оправдан, средняя величина дохода от производства достаточно велика. Естественно, что предприниматель может сделать вывод о необходимости расширения производства до пяти тысяч изделий. Это будет ошибочное решение, потому что предельная величина дохода при этом шаге станет отрицательной величиной (-20). Значит, использование дополнительных ресурсов для увеличения объема производства приведет к потерям. Следующий из этого примера вывод очевиден - управленческие решения должны приниматься с учетом анализа предельных, а не средних величин. Не будет преувеличением то, что с помощью средних величин нельзя найти даже близкое к оптимальному решение. Практически средние величины рассчитываются на основе фактически полученных результатов, а предельные величины должны отражать последствия очередного шага в будущее. Конечно, можно рассчитать предельные величины, отображающие уже пройденный производственной системой путь, но эти характеристики не представляют собой большой ценности для управленца, они аккумулируют прошлый опыт, на основе которого нельзя принять оптимального решения.
И все же информационную базу, которую используют для управления, обычно формируют средние величины. Причинами этому является:
1) простота расчета средних и их убедительность для руководства;
2) традиционно отчетная информация, которая и составляет основу для выработки управленческого решения, есть свод средних величин по итогам деятельности за прошедший период.
Управленцы вынуждены использовать средние величины для принятия решений. Поэтому приведем некоторые методы корректировки средних величин, позволяющие приблизительно оценить предельную величину. Методы, которые вытекают из теоремы 3 о соотношении средних и предельных величин:
1) при падении средней величины ее следует пересматривать в сторону уменьшения для получения приблизительного значения предельной величины;
2) при росте средней величины ее следует пересматривать в сторону увеличения для получения приблизительного значения предельной величины.
Проиллюстрируем использование предельных и средних для определения масштаба условного проекта по созданию мощностей для выпуска тракторов типа "Катерпиллар". Сумма первоначальных инвестиций составила 100 тысяч долларов. Настоящая цена единицы 22 тысячи долларов. Емкость рынка такова, что при увеличении объема производства на каждые 100 штук цена будет уменьшаться на 500 долларов за единицу. Издержки производства первого трактора составили 17000. Рост стоимости ресурсов при росте объема производства на каждые 100 штук, начиная с 600-го трактора, составит 2% от себестоимости предшествующей партии тракторов. Характеристики проекта приведены в табл. 1.3.
Таблица 1.3.
На рис. 1.7 показаны соотношения предельных издержек и предельного валового дохода по мере изменения масштаба анализируемого проекта.
Решением задачи определения масштаба проекта будет точка пересечения предельных величин валового дохода и издержек, т.е. масштаб проекта в соответствии с принятыми прогнозными оценками составит 840 тракторов (рис. 1.7).
Это совпадает с решением, полученным на основании использования теоремы о том, что расширение производства необходимо до тон поры, пока предельная величина дохода не станет равной 0.
Рис. 1.7. Определение масштаба проекта выпуска тракторов.
Известна еще одна особенность рынка, которая должна быть учтена при оценке масштаба проекта. Это эластичность спроса по цене товара.
Об эластичности спроса.
Часто, особенно когда
работают с функциями спроса, большой
интерес представляет количественная
оценка влияния цены на спрос, точнее
влияние изменения цены на изменение
выручки производителя. Любая фирма
хотела бы знать соотношение между
спросом и предложением на рынке
производимого фирмой продукта;
насколько чувствителен спрос на изменение
цены, а значит, насколько изменится при
этом доход фирмы. Казалось, что нет
ничего проще - нужно лишь определить
соотношение
,
где
- абсолютное изменение спроса как реакция
на изменение цены
.
Однако темп изменения функции, рассчитанный
подобным образом, не совсем удовлетворял
исследователей по той причине, что
уж очень различны виды товаров, спрос
на которые исследуется. Например, изменив
на копейку стоимость одной коробки
спичек, мы существенно изменили величину
спроса на этот продукт. То же изменение
цены, но на трактор, пройдет для рынка
незамеченным. Последнее не основание
для утверждения, что спрос на спички
значительно чувствительнее, чем спрос
на трактора. Исходя из этих соображений
пришли к выводу, что подходящим
измерителем эластичности спроса
может быть отношение относительных
изменений функции и аргумента, выраженных
в процентах, т.е. эластичность есть:
Минус перед дробью объясняется
видом кривой спроса, из-за которого
величины, находящиеся в числителе и
знаменателе, всегда имеют различные
знаки. Относительное изменение спроса
на продукт, выраженное в процентах,
определяется как
,
где Q
начальное значение спроса. Относительное
изменение цены на продукцию, которое
привело к изменению спроса на ту же
продукцию, выраженное в процентах, будет
определено как
,
где Р - начальное значение цены. Наша
формула примет вид
В зависимости от способа исчисления Q и Р эластичность может быть точечной и дуговой.
Обычно эластичность функции
по аргументу на большом интервале
аргумента не одинакова и может меняться
от 0 до бесконечности. Гипотетически
можно предположить, что под воздействием
рыночных факторов кривая спроса
будет иметь одинаковую эластичность
на всех своих участках. Как частный
случай этой ситуации • кривая с
эластичностью, равной единице Е=1.Подобная
кривая (рис. 1.8) должна быть описана
вокруг вершин прямоугольников с равными
площадями:
.
Возникновение кривой спроса с постоянной
эластичностью, равной единице, означает
наступление того редкого случая, когда
изменение цены товара не влечет за собой
изменение валового дохода производителя.
Из результатов анализа зависимости дохода производителя от эластичности спроса следует ряд ценных для принятия решения о масштабе проекта заключений, иллюстрируемых кривыми спроса, обладающими различной эластичностью (см. рис. 1.8).
Рис. 1.8 Эластичность спроса по цене: 1 - эластичность спроса равна единице; 2 - спрос эластичен по цене; 3 - спрос неэластичен по цене.
Заключение 1. В той части спроса, где он неэластичен, уменьшение цены приведет к снижению дохода производителя, на участке, гае кривая эластична, снижение цены на ту же величину приведет к обратным результатам. Валовый доход производителя равен произведению P*Q. Читатель легко убедится в том, что валовый доход меняется указанным в этом заключении образом, если обратит внимание не закономерность изменения площадей под кривыми спроса при изменениях цены.
Заключение 2. Если эластичность кривой спроса больше единицы, т. е. кривая эластична, снижение цены приведет к росту доходов производителей и расходов потребителя и наоборот.
В 90-е годы было широко распространено мнение, что рост курса доллара существенно удешевляет экспортируемую из России продукцию. Все оказалось именно так, но с одной существенной оговоркой. В том случае, если спрос на вывозимые товары был неэластичен, рост продаж дешевого товара не приводил к росту дохода, а экспортер (а именно Россия) недосчитывалась долларов.
В качестве примера, иллюстрирующего свойства эластичности, важные для принятия управленческих решений, рассмотрим функцию спроса билетов на футбольный матч.
Вид функции Q=F(P) или, что то же самое, эластичность Q по Р зависит от.
платежеспособности населения;
доли, которую занимают затраты на посещение зрелищных мероприятий, в бюджете населения;
уровень развития футбола в городе и стране;
наличие субститутов, т.е. наличие в регионе зрелищ более высокого уровня чем футбол и т.п..
В нашем примере функция спроса на билеты представлена в двух вариантах и имеет вид прямых линий подобно представленным па рис. 1.9 и в табл. 1.4.
Таблица 1.4