5. Инструменты кредитно-денежного регулирования

Теоретические дискуссии между неокейнсианцами и монетаристами сосредотачиваются и на проблемах воздействия денег на развитие экономики.

Макроэкономическая модель монетаристов отводит приоритетную роль в регулировании совокупного спроса денежной, или монетарной политики государства. Неокейнсианцы отдают предпочтение фискальной политике, посредством которой регулируется совокупный спрос на основе изменения государственных расходов и налогов.

Денежная (монетарная) политика – важнейший элемент современной макроэкономической политики. Проводником монетарной политики является Центральный (Национальный) банк, который занимает монопольное положение не только в сфере эмиссии банкнот, но и осуществляет целый ряд мер, направленных на регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний на рынках товаров, капиталов и рабочей силы, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности платежного баланса.

Разработка и реализация денежной политики – важнейшая функция центрального банка. Он обладает реальной возможностью влиять на объем денежного предложения в стране, а через него – на уровень производства и занятости, регулируя размеры избыточных резервов коммерческих банков.

Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики государства в лице центрального банка являются:

операции на открытом рынке;

изменение учетной ставки;

изменение нормы обязательных резервов.

1. Операции на открытом рынке в мировой экономике являются наиболее значимым инструментом регулирования денежного предложения. Он означает покупку и продажу центральным банком государственных ценных бумаг (государственных облигаций) юридическим лицам и населению.

Центральный банк продает государственные облигации крупными пакетами инвестиционным брокерам-дилерам, которые затем перепродают их корпорациям, коммерческим банкам, финансовым учреждениям и населению.

Продавая ценные бумаги, центробанк уменьшает избыточные резервы коммерческих банков, и тем самым сокращает предложение денег, причем с мультипликационным эффектом. Продажа ценных бумаг, например, на 1 000 ден. ед. сокращает предложение денег на 10 000 ден. ед при норме обязательного резерва, равном 20 %.

При покупке ценных бумаг центробанком у населения и коммерческих банков увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков и также – с мультипликационным эффектом. Это значит, что расширяются банковские депозиты, способность к кредитованию, увеличивается денежное предложение.

Операции на открытом рынке наиболее широко используются Центральными банками тех стран, где существует емкий рынок государственных облигаций (США, Великобритания, Канада). В нашей стране это инструмент стал активно использоваться, начиная с 1995 года; его воздействие на макроэкономические процессы имело положительные и негативные последствия.

2. Изменение учетной ставки (учетно-процентная, дисконтная политика). Этот инструмент также активно используется центробанком для регулирования денежного предложения. Учетная ставка – это процентные платежи по ссудам, которые центробанк предоставляет коммерческим банкам. Гарантией возврата ссуд обычно являются государственные ценные бумаги.

Получение кредита коммерческими банками увеличивает избыточные резервы. Если центробанк поднимает ставку по кредитам, коммерческие банки сокращают объем заимствований, что в свою очередь снижает избыточные резервы, повышает процентные ставки и сокращает кредитные операции.

Особенно исправно механизм учетно-процентной ставки действовал в начале века, но затем банковские монополии блокировали действия правительства, устанавливая процентные ставки по сговору. Интернационализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность использования учетной ставки как инструмента регулирования денежного предложения, ибо ее снижение может привести к оттоку капиталов из страны.

3. Во многих странах центральный банк имеет возможность непосредственно влиять на величину банковских резервов посредством изменения величины нормы обязательных резервов для всех банковских учреждений. Если резервная норма повышается, то избыточные резервы (предложение денег) снижаются с мультипликационным эффектом. Понижение резервной нормы увеличивает возможность банков создавать новые деньги путем кредитования, и также – с мультипликационным эффектом. Изменение резервной нормы воздействует на денежное предложение путем изменения величины избыточных резервов и изменения размера денежного мультипликатора.

В США регулирование нормы обязательных резервов начало осуществляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее – только на коммерческие банки – члены ФРС).

В Украине названные инструменты активно используются при регулировании макроэкономических процессов (табл. 8.3.)

Таблица 8.3 - Характеристика инструментов кредитно-денежного регулирования в Украине. [14, с.74]

	1992	1994	1995	1996	1997	1998
Норматив обязательного резерва, %	13	15	15	15	15	16.5
Учетная ставка НБУ (средневзвешенная), % - установленная - фактическая	80 -	225.9 124.9	131 82.1	62.3 51.8	24.6 25.2	61.6 52.7
Процентные ставки коммерческих банков, % - по кредитам - по депозитам	76 68	201.7 171	107.1 61.2	77 34.3	49.1 18.2	54.5 22.3

Как используются названные инструменты? - В зависимости от складывающейся макроэкономической ситуации центробанк проводит политику дорогих или дешевых денег.

Политика дешевых денег осуществляется, как правило, в условиях экономического спада и безработицы. Правительство должно стимулировать рост совокупных расходов. Этого можно достичь с помощью дешевого и легкодоступного кредита, чтобы вызвать рост инвестиций, а значит, - производства, занятости. То есть нужно увеличить денежное предложение. Какие меры могут обеспечить достижение этой цели? – Во-первых, уменьшение учетной ставки процента. Во-вторых, покупка центробанком государственных ценных бумаг. В-третьих, уменьшение нормы обязательных резервов.

Повышенные расходы подхлестывают инфляцию, появляется опасность «перегрева» экономики. Правительство предпринимает меры по сокращению денежного предложения с целью снижения совокупных расходов и реализует политику дорогих денег. Она включает следующие меры:

• повышение учетной ставки;

• продажа центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке;

• увеличение нормы обязательных резервов.

Кроме названных инструментов кредитно-денежного регулирования центральные банки используют и селективные меры, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита (прямое ограничение банковских кредитов на потребительские нужды, установление пределов ссуд для одного заемщика и т.д.).

Денежно-кредитная политика имеет свои плюсы и минусы. В отличие от фискальной, она обладает большим динамизмом и гибкостью, меньшей зависимостью от политического давления. Но она сталкивается с целым рядом ограничений. Так, избыточные резервы коммерческих банков, появившиеся в результате политики дешевых денег, могут не использоваться банками для расширения предложения денег. Кроме того, изменение предложения денег может в какой-то мере нейтрализоваться изменением скорости обращения денег.