Сравнительная таблица

При статистическом анализе производных финансовых инструментов чаще всего рассчитываются следующие индикаторы:

■ объем торгов производными финансовыми инструментами в натуральном измерении  количество заключенных контрактов;

■ открытая позиция по производным финансовым инструментам (по каждому виду)  количество незакрытых срочных контрактов на момент времени, оцененное в количественном и стоимостном измерении;

■ объем торгов производными финансовыми инструментами  по каждому виду и по номинальной стоимости базисных активов;

■ суммарная величина премии, выплаченной покупателями продавцам производных финансовых инструментов.

Необходимо отметить, что финансовые организации, осуществляющие операции с ценными бумагами, имеют портфель ценных бумаг. Под портфелем ценных бумаг понимают набор (портфель) биржевых ценностей, а его состав зависит от специфики деятельности и целей инвестора. Основным критерием хорошо подобранного портфеля ценных бумаг является его сбалансированность.

28.4. Статистика фондовых бирж

Биржа  это организованный рынок для торговли стандартизированными товарами (пшеница, хлопок, кофе) или финансовыми инструментами (ценные бумаги), создаваемый профессиональными торговыми либо финансовыми посредниками для взаимных оптовых операций.

Фондовая биржа  это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами (ценными бумагами и срочными контрактами).

Предметом биржевой статистики является анализ в статике, динамике и с элементами прогноза количественных и качественных характеристик массовых биржевых процессов обращения ценных бумаг и производных финансовых инструментов, перераспределения на этой основе денежных ресурсов, рисков; оценка эффективности и степени стабильности биржевого рынка ценных бумаг и деривативов.

Признаками классической биржи являются:

■ централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

■ существование высокоэффективной процедуры отбора наилучших стандартных (массовых, однородных) товаров определенного качества с выраженной эластичностью цен, в том числе сезонной, возможность гарантий поставки и пр.;

■ отбор высококвалифицированных операторов рынка;

■ наличие временного регламента и стандартных торговых процедур;

■ централизация регистрации, оформления и расчетов по сделкам;

■ надзор за деятельностью членов биржи;

■ регулярное установление официальных котировок.

Основные функции биржи заключаются в следующем:

■ создание постоянно действующего рынка и регулярное определение цен и котировок;

■ распространение максимально достоверной информации о товарах и финансовых инструментах, обращающихся на биржевом рынке;

■ поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

■ индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и финансовых рынков.

В процессе своей деятельности биржи получают прибыль. Это и является их основной целью на рынке: прибыль для себя и прибыль для клиентов. К биржевым услугам относятся продажа неконфиденциальной информации, технологий, учебных программ и т. д.

Основные операции на биржевом рынке проводятся на биржевом аукционе. Биржевой аукцион  это механизм, определяющий порядок конкурентного установления цен при заключении участниками биржи сделок. Аукцион должен быть открытым (публичным) и гласным. Существует несколько способов организации биржевых аукционов:

■ простой аукцион, состоящий из трех этапов:

 предварительный сбор предложений на продажу,

 открытие торга по каждой позиции места предложений. При этом организуются публичные ценовые соревнования между покупателями. Торги прекращаются, и совершение сделки фиксируется после объявления одним из покупателей наивысшей цены,

 переход к следующей позиции листа предложений;

■ двойной аукцион, который может быть непрерывным и онкольным. При онкольном аукционе выполняются следующие этапы:

 предварительное накопление заявок на покупку и предложений о продаже; сведение заявок между собой по определенным правилам, разным для разных бирж,

 установление цены, по которой можно выполнить самое большое количество заявок и предложений,

 фиксация заключенных сделок и переход к следующей товарной позиции или продолжение заключения сделок по единой онкольной цене;

■ аукцион продавца, когда стартовая цена на торгуемые ценные бумаги максимальна и постепенно снижается в зависимости от конъюнктуры рынка;

■ аукцион покупателя, когда стартовая цена на торгуемые ценные бумаги минимальна и в зависимости от требований рынка постепенно растет.

Есть несколько критериев, на базе которых биржи классифицируются следующим образом:

■ в зависимости от используемой модели биржевой торговли выделяют акционерную (корпоративную), дилерскую и традиционно аукционную формы торгов;

■ в зависимости от специализации биржи бывают стандартными, универсальными и специализированными;

■ в соответствии с выполняемой ими ролью различают международные, центральные (общегосударственные), региональные (местные) биржи.

Биржевая статистика  это система показателей, характеризующих состояние биржевого рынка. Она основана на анализе специфических показателей в статике и динамике. Рассмотрим подробнее главные показатели, анализируемые биржевой статистикой:

■ структура фондовых индексов и средних¹, рассчитываемых на бирже в статике и динамике. Под фондовыми индексами и средними понимают индикаторы (показатели) изменения курса совокупности ценных бумаг. Традиционно термин «фондовый индекс» применяется и по отношению к биржевым средним, хотя это некорректно с точки зрения статистики;

■ динамика числа и финансовая устойчивость институциональных единиц, включенных в листинг;

■ капитализация рынка, которая исчисляется как произведение рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, на число выпущенных акций, находящихся в обращении;

■ котировка ценных бумаг  соотношение между текущим спросом и предложением: наиболее высокая цена  в нереализованных заявках; наиболее низкая цена  в нереализованных предложениях о продаже;

■ биржевой оборот  сумма стоимостных объемов зарегистрированных биржевых сделок по покупке-продаже ценных бумаг на фондовой бирже за определенный период времени (в течение одной торговой сессии, месяца, квартала и т. д.). Измеряется в процентах от уровня капитализации рынка и свидетельствует о степени развития и уровня ликвидности фондового рынка;

■ курс ценной бумаги, который зависит от вида ценной бумаги и вида проводимого аукциона. Ценовые показатели биржевой статистики включают в себя анализ в статике, динамике и с элементами прогноза следующих видов цен:

 цен первичного рынка, т. е. цен первых и повторных эмиссий ценных бумаг, по которым осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. В качестве ценового показателя на первичном рынке выступает цена отсечения. Цена отсечения  это цена продажи ценных бумаг, которую устанавливает эмитент в ходе голландского аукциона (например, при размещении ГКО в российской практике) и по которой удовлетворяется максимально приемлемое для эмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам, худшим, чем цена отсечения, не удовлетворяются,

 цен вторичного рынка, т. е. цен, по которым обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В данном случае ценовыми индикаторами являются:

цена исполнения, по которой исполнены сделки по конкретной ценной бумаге,

цена открытия (стартовая или начальная цена)  это цена исполнения первой торговой сделки при открытии торговой сессии на бирже. Процедура определения такой цены зависит от технологии проведения торгов, вследствие чего методика ее определения может быть разной,

цена закрытия  это цена исполнения, по которой реализуется последняя торговая сделка при закрытии торговой сессии,

цена спроса  максимальная цена, содержащаяся в заявках на покупку ценной бумаги, направленных на биржу потенциальными покупателями и зарегистрированных для включения в биржевой аукцион. Иными словами, цена заявлена, но сделки еще не совершены,

цена предложения  минимальная цена, содержащаяся в предложениях о продаже, направленных на биржу потенциальными продавцами и зарегистрированных для включения в биржевой аукцион. Иными словами, цена также заявлена, но сделки еще не совершены,

 спрэда  разницы между ценой предложения и ценой спроса (по неудовлетворенным заявкам цены предложения всегда выше цен спроса). Обычно чем выше спрэд, тем ниже ликвидность фондового рынка, так как разрыв между спросом и предложением на биржевом рынке больше;

■ финансовые коэффициенты по конкретным видам ценных бумаг, которые выражаются следующими отношениями:

 отношение рыночной цены ценной бумаги к величине прибыли эмитента, приходящейся на одну акцию,

 общая величина дивидендов к величине прибыли на одну акцию,

 доходность акции, рассчитываемая как отношение дивиденда на одну акцию к величине ее рыночной цены,

 дюрация, которая рассчитывается как средний срок до погашения, взвешенный по объемам ценных бумаг в обращении (количество дней),

 индикатор рыночного портфеля (% годовых), который представляет собой доходность, взвешенную по срокам погашения отдельных ценных бумаг (в том числе для ГКО), до выплаты купона (в том числе для ОФЗ) и по объемам в обращении;

 индикатор оборота рынка, который рассчитывается как средняя доходность, взвешенная по срокам погашения, выплаты купона и оборотам вторичного рынка.

Основными источниками информации о рынке ценных бумаг и фондовых биржах являются результаты биржевых торгов, которые формируются в конце оперативного дня и регулярно публикуются. Специфика этой информации  ее оперативность. Так, в «Вестнике Банка России» еженедельно публикуются:

■ информация об итогах торговли государственными краткосрочными облигациями и облигациями федерального займа с переменным купоном на ММВБ по показателям:

 цены сделок в процентах от номинала  минимальная, максимальная и цена на момент закрытия биржи,

 доходности по цене закрытия (% годовых),

 величины оборота (по номиналу в млрд руб.),

 накопленного дохода (от номинала, %);

■ основные характеристики ближайших купонных выплат по ОФЗ, к которым относятся регистрационный номер выпуска, дата выплаты ближайшего купона, количество дней до выплаты этого же купона, купонная процентная ставка в годовых процентах, размер купона в рублях;

■ основные характеристики обращающихся на рынке выпусков ГКО  ОФЗ на конец периода (недели), а именно дата первичного размещения выпуска, дата и срок погашения, количество траншей, количество доразмещений и количество досрочных выкупов конкретного выпуска, объем обращений (млрд руб.), неразмещенный остаток (млрд руб.);

■ некоторые аналитические показатели, характеризующие рынок государственных ценных бумаг, которые включают в себя:

 индикатор рыночного портфеля (% годовых), рассчитываемый как средняя доходность, взвешенная по срокам до погашения или до выплаты купона и по объемам в обращении,

 индикатор оборота рынка, определяемый как средняя доходность, взвешенная по срокам до погашения и (или) до выплаты купона по оборотам вторичного рынка,

 коэффициенты оборачиваемости  общий, краткосрочный и среднесрочный,

 номинальную и рыночную стоимость (млрд руб.),

 дюрацию (в днях), которая рассчитывается как средний срок до даты погашения, взвешенный по объемам в обращении.

Аналогичная информация публикуется по основным корпоративным ценным бумагам.

Рассмотрим конкретные примеры.

Рекомендация:

Обратитесь к примерам по указанным ссылкам: пример 28.4.1, пример 28.4.2, пример 28.4.3.

¹ Наиболее известной биржевой средней является индекс Dow-Jones. Довольно часто говорят о семействе или кластере глобальных индексов Dow-Jones, в рамках которого рассчитываются индексы по странам, по группам стран, мировой индекс. В расчет мирового глобального индекса Dow-Jones входят акции 2856 компаний из 29 стран мира, в том числе 728 американских, 199 компаний из Великобритании и 504 японских компаний. Кроме того, индексы этого кластера рассчитываются и по секторам экономики. В Европе рассчитываются индексы Dow-Jones STOXX, целью которых является обеспечение определенных стандартов для измерения состояния и динамики фондового рынка и создание ликвидной базы для производных финансовых инструментов как в европейской зоне, так и в зоне действия евро. Все индексы этой группы рассчитываются по единой методологии и являются капитализационно-взвешенными, рассчитываемыми на базе формулы Ласпейреса.

Индекс НИККЕЙ (Nickei Stock Average Index)  ведущий специальный фондовый индекс Японии, исчисляемый на базе 225 акций, котируемых на Токийской фондовой бирже.

В России чаще всего используются котировки ценных бумаг на РТС и РИА «РосБизнесКонсалтинг».