- •Глава 1. Понятие и особенности недвижимости
- •1.1. История возникновения понятия «недвижимость»
- •1.2. Основные аспекты понятия «недвижимость»
- •1.2.1. Недвижимость как материальный объект
- •Принадлежности
- •Пакет прав
- •Улучшения
- •1.2.2. Недвижимость как объект имущественных отношений
- •1.2.3. Экономический аспект понятия «недвижимость»
- •Недвижимость (экономический аспект)
- •Актив (источник дохода)
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 2. Рынок недвижимости: особенности и основы анализа
- •2.1. Понятие рынка недвижимости. Объекты и субъекты рынка
- •Субъекты рынка недвижимости
- •Институциональные участники рынка
- •Объекты рынка недвижимости
- •По формам собственности По сферам хозяйство вания По видам экономической деятельности По натурально-вещественному составу По целям собственника По функциональному назначению
- •-Для инвестиций;
- •Рыночные посредники:
- •Подрядчик
- •Инвестор
- •Покупатель
- •Продавец Арендатор, управляющий Арендодатель, собственник
- •2.2. Специфические черты рынка недвижимости
- •2.3. Основы анализа рынка недвижимости5
- •2.3.1. Типовые цели анализа рынка недвижимости
- •2.3.2. Показатели мониторинга рынка недвижимости
- •2.3.3. Классификация объектов недвижимости
- •Классификация объектов по качеству
- •Классификация объектов по размеру
- •Классификация объектов по местоположению
- •2.3.4. Использование методов математической статистики для целей анализа рынка недвижимости
- •Расчёт среднего значения
- •2.3.5. Источники данных о предложении и спросе
- •2.3.6. Абсолютные и относительные показатели рынка недвижимости
- •2.3.7. Циклы, периоды, фазы и стадии развития рынка недвижимости
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 3. Виды стоимости и принцыпы оценки недвижимости
- •3.1. Цели оценки и виды стоимости недвижимости
- •3.2. Принципы оценки недвижимости
- •Требования к проведению оценки
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 4. Основы теории стоимости денег во времени
- •Правило «72-х»
- •Глава 5. Основы доходного подхода к оценке недвижимости
- •5.1. Общие положения
- •5.2. Прогнозирование будущих доходов
- •5.2.1. Прогнозирование чистого операционного дохода (чод)
- •Реконструированный отчет собственника о пвд
- •5.2.2 Определение момента начала получения дохода, период получения доходов, риск
- •Период получения дохода и риск
- •5.2.3 Ожидаемая выручка от продажи объекта (реверсия)
- •5.3. Методы и техники капитализации дохода
- •5.3.1. Метод прямой капитализации
- •5.3.2. Метод капитализации по норме отдачи на капитал
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 6. Оценка недвижимости на основе сравнительного подхода
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 7. Затратный подход к оценке недвижимости
- •7.1. Сущность и сфера применения затратного подхода
- •Сфера применения затратного похода
- •7.2. Порядок применения затратного подхода
- •7.2.1. Расчет прямых и косвенных затрат инвестора
- •7.2.2. Определение величины предпринимательской прибыли инвестора, соответствующей требованиям рынка
- •Предпринимательская прибыль
- •Предпринимательский стимул – компенсация рисков инвестора
- •7.2.3. Методы расчета физического износа зданий
- •Порядок раздельного определения устранимого и неустранимого физического износа
- •7.2.4. Измерение функционального устаревания
- •7.2.5. Внешнее (экономическое) устаревание
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 8. Определение рыночной стоимости земельных участков
- •8.1. Анализ с целью выбора варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка
- •Этапы проведения анализа ннэи
- •8.2. Методы оценки рыночной стоимости земельных участков
- •Методы оценки земельных участков
- •Метод выделения
- •8.3. Особенности оценки права аренды земельного участка
- •Вопросы для самопроверки
- •Основные понятия и определения
- •Приложения
- •Федеральный стандарт оценки n 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (фсо n 1)»
- •Федеральный стандарт оценки n 3 «Требования к отчету об оценке» (фсо n 3)
Этапы проведения анализа ннэи
1этап. Составляется максимально полный перечень функций, которые могут быть реализованы на базе исследуемого объекта на участке с имеющимися характеристиками и в существующем окружении.
Для свободного земельного участка и для участка с существующими улучшениями должна быть предусмотрена возможность в будущем провести дополнительные изменения объекта:
- в соответствии с принципами баланса и экономического разделения участок может быть разделен на доли с выполнением работ по расчистке территории, прокладке дорог и разводке коммуникаций;
- в соответствии с принципом экономического размера может быть рассмотрен гипотетический вариант «присоединения» части или всего соседнего участка к данному участку - путем покупки, аренды;
- существующее строение может быть реконструировано (но не снесено), на свободной части земельного участка может быть построено дополнительное здание или сооружение;
- многолетние насаждения могут быть посажены или убраны;
- пакет прав и обременений может быть дополнен или реструктурирован.
При выборе варианта ННЭИ свободного участка земли для любого функционального назначения улучшений существует оптимальная высота здания (если нет градостроительных ограничений на этажность). Именно эту оптимальную высоту и следует рассматривать при сравнении вариантов. Если ограничения имеются, то в ННЭИ рассматривается наименьшая из двух высот: разрешенная или оптимальная.
2 этап. Из составленного перечня исключаются те функции, реализация которых может встретить непреодолимые препятствия вследствие законодательных и нормативно-правовых ограничений, установленных:
- правилами зонирования и (или) существующими регламентами получения разрешения на застройку, на разделение или на объединение участков;
- требованиями, предусмотренными Строительными нормами и правилами (СНиП) и, в частности, ограничениями по взаимному расположению зданий и положению вновь возводимого строения относительно коммуникаций;
- нормативными актами об охране здоровья населения, окружающей среды и памятников, а также по потреблению ресурсов.
Кроме того, учитывается:
- наличие сервитутов (в том числе и не реализованных, но потенциально возможных) и других ограничений прав собственности на объект;
- местные правила финансирования застройщиком развития инфраструктуры или (и) передачи муниципалитету части помещений в созданном объекте;
- наличие захоронений и необходимость археологических раскопок;
- возможная реакция местных жителей на реализацию рассматриваемой функции.
В перечне остаются для последующего анализа функции, ограничение реализации которых может быть преодолено путем дополнительных усилий и дополнительного финансирования.
3 этап. Изучаются возможности физической осуществимости функций, остающихся в перечне после второго этапа.
Исключаются функции:
- осуществление которых невозможно из-за недостаточно высокого качества земельного участка,
- которые не могут быть реализованы из-за невыполнимости звеньев технологической цепочки планируемого строительства.
В перечне функций для дальнейшего анализа остаются функции, которые физически нереализуемы в текущем состоянии объекта, но могут быть исполнены после дополнительных улучшений.
4 этап. Юридически разрешенные и физически осуществимые функции остаются в перечне только в случае их экономической целесообразности, т.е., если доходы на капитал не ниже нормы отдачи для одного из надежных альтернативных проектов.
5 этап. Обеспечение условий финансовой осуществимости функции, т.к. не каждый доходный проект в существующих экономических условиях кредитуется банками или может быть обеспечен партнерским капиталом. На данном этапе анализа выясняется только принципиальная возможность обеспечения финансирования - без предпочтений какого-либо из источников (вариантов).
6 этап. Из экономически обоснованных и финансово осуществимых проектов выбираются несколько проектов с реализацией функций, использование которых принесет собственнику максимальную доходность и максимальную рыночную стоимость объекта. Именно один из этих последних проектов (наименее рискованный) и признается отвечающим принципу наилучшего и наиболее эффективного использования объекта.
Например, выбрать вариант ННЭИ среди следующих видов разрешенного использования участка (табл. 8.1.):
Таблица 8.1.
Характеристика вариантов использования
Показатели |
Вид использования |
||
Многоквар- тирный дом |
Торговый центр |
Офисный центр |
|
Затраты на строительство объекта, (Зстр) |
2500 |
7214,3 |
4769,2 |
Ставка капитализации для здания, % (Rзд) |
13,11 |
14,0 |
13,0 |
Ставка капитализации для земли, % (Rзем) |
12 |
12 |
12 |
ПВД |
1000 |
2500 |
1500 |
Поправка на недозагрузку и потери при сборе платежей, % |
5 |
2,5 |
2 |
Прочий доход |
30 |
100 |
250 |
Операционные расходы |
400 |
1100 |
900 |
Резерв на замещение |
20 |
60 |
40 |
Решение:
Наименование показателя |
Вид использования |
||
Многоквартирный дом |
Торговый центр |
Офисный центр |
|
1. ПВД |
1000 |
2500 |
1500 |
2. Поправка на недозагрузку и потери при сборе платежей |
-50 |
-62,5 |
-30 |
3. Прочий доход |
30 |
100 |
250 |
4. ДВД |
980 |
2537,5 |
1720 |
5. Операционные расходы |
-400 |
-1100 |
-900 |
6. Резерв на замещение |
-20 |
-60 |
-40 |
7. ЧОД |
560 |
1377,5 |
780 |
8. Доход, относимый к зданию: Зстр· Rзд |
327,8 |
1010 |
620 |
9. Доход, относимый к земле ЧОДзем: стр.7-стр.8 |
232,2 |
367,5 |
160 |
10. Стоимость земли: ЧОДзем/ Rзем |
1935 |
3062,5 |
1333,3 |
Вывод: вариантом ННЭИ земельного участка является торговый центр, обеспечивающий наивысшую стоимость земельного участка.