- •Глава 1. Понятие и особенности недвижимости
- •1.1. История возникновения понятия «недвижимость»
- •1.2. Основные аспекты понятия «недвижимость»
- •1.2.1. Недвижимость как материальный объект
- •Принадлежности
- •Пакет прав
- •Улучшения
- •1.2.2. Недвижимость как объект имущественных отношений
- •Недвижимость (экономический аспект)
- •Актив (источник дохода)
- •1.2.3. Экономический аспект понятия «недвижимость»
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 2. Рынок недвижимости: особенности и основы анализа
- •2.1. Понятие рынка недвижимости. Объекты и субъекты рынка
- •Субъекты рынка недвижимости
- •Институциональные участники рынка
- •Объекты рынка недвижимости
- •По формам собственности По сферам хозяйство вания По видам экономической деятельности По натурально-вещественному составу По целям собственника По функциональному назначению
- •-Для инвестиций;
- •Рыночные посредники:
- •Подрядчик
- •Инвестор
- •Покупатель
- •Продавец Арендатор, управляющий Арендодатель, собственник
- •2.2. Специфические черты рынка недвижимости
- •2.3. Основы анализа рынка недвижимости5
- •2.3.1. Типовые цели анализа рынка недвижимости
- •2.3.2. Показатели мониторинга рынка недвижимости
- •2.3.3. Классификация объектов недвижимости
- •Классификация объектов по качеству
- •Классификация объектов по размеру
- •Классификация объектов по местоположению
- •2.3.4. Использование методов математической статистики для целей анализа рынка недвижимости
- •Расчёт среднего значения
- •2.3.5. Источники данных о предложении и спросе
- •2.3.6. Абсолютные и относительные показатели рынка недвижимости
- •2.3.7. Циклы, периоды, фазы и стадии развития рынка недвижимости
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 3. Виды стоимости и принцыпы оценки недвижимости
- •3.1. Цели оценки и виды стоимости недвижимости
- •3.2. Принципы оценки недвижимости
- •Требования к проведению оценки
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 4. Основы теории стоимости денег во времени
- •Правило «72-х»
- •Глава 5. Основы доходного подхода к оценке недвижимости
- •5.1. Общие положения
- •5.2. Прогнозирование будущих доходов
- •5.2.1. Прогнозирование чистого операционного дохода (чод)
- •Реконструированный отчет собственника о пвд
- •5.2.2 Определение момента начала получения дохода, период получения доходов, риск
- •Период получения дохода и риск
- •5.2.3 Ожидаемая выручка от продажи объекта (реверсия)
- •5.3. Методы и техники капитализации дохода
- •5.3.1. Метод прямой капитализации
- •5.3.2. Метод капитализации по норме отдачи на капитал
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 6. Оценка недвижимости на основе сравнительного подхода
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 7. Затратный подход к оценке недвижимости
- •7.1. Сущность и сфера применения затратного подхода
- •Сфера применения затратного похода
- •7.2. Порядок применения затратного подхода
- •7.2.1. Расчет прямых и косвенных затрат инвестора
- •7.2.2. Определение величины предпринимательской прибыли инвестора, соответствующей требованиям рынка
- •Предпринимательская прибыль
- •Предпринимательский стимул – компенсация рисков инвестора
- •7.2.3. Методы расчета физического износа зданий
- •Порядок раздельного определения устранимого и неустранимого физического износа
- •7.2.4. Измерение функционального устаревания
- •7.2.5. Внешнее (экономическое) устаревание
- •Вопросы для самопроверки
- •Глава 8. Определение рыночной стоимости земельных участков
- •8.1. Анализ с целью выбора варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка
- •Этапы проведения анализа ннэи
- •8.2. Методы оценки рыночной стоимости земельных участков
- •Методы оценки земельных участков
- •Метод выделения
- •8.3. Особенности оценки права аренды земельного участка
- •Вопросы для самопроверки
- •Основные понятия и определения
- •Приложения
- •Федеральный стандарт оценки n 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (фсо n 1)»
- •Федеральный стандарт оценки n 3 «Требования к отчету об оценке» (фсо n 3)
Порядок раздельного определения устранимого и неустранимого физического износа
1.
Устранимый
физический износ
(
),
связанный с плохой эксплуатацией
(отложенный ремонт) равен затратам на
восстановление элемента здания до
состояния нормальной эксплуатации
(ЗВ).
= ЗВ
2.
Неустранимый
физический износ
(
)
определяется на базе разности между
полной восстановительной стоимостью
(ВСТ)
и суммой устранимого физического износа
(ВСТ
–
).
Для целей
расчета износа элементы, имеющие
неустранимый физический износ, делятся
на долгоживущие и короткоживущие.
У долгоживущих элементов срок жизни совпадает со сроком жизни всего объекта. Короткоживущие элементы имеют меньший срок жизни, чем весь объект.
Для
оценки неустранимого
физического износа в короткоживущих
элементах
(
)
разность между полной восстановительной
стоимостью элемента и суммой устранимого
износа элемента (вышеопределенная база
ВСТ
–
)
умножают на отношение фактического
возраста (Ф) к общей физической жизни
элемента – нормативный возраст (NЭЛ):
=
(ВСТ.Эл
–
.
При этом общая физическая жизнь элемента определяется по справочным данным, т.е. с учетом предположения о том, что объект эксплуатировался в соответствии с нормативами периодичности проведения всех видов ремонтов.
После
определения величин устранимого
физического износа и суммы восстановительной
стоимости короткоживущих элементов
необходимо вычесть эти величины из
полной восстановительной стоимости
здания для определения базы для подсчета
неустранимого физического износа в
долгоживущих элементах:
.
Сумма
неустранимого
физического износа в долгоживущих
элементах (
)
рассчитывается как произведение
остаточной восстановительной стоимости
долгоживущих элементов (определенной
ранее базы) и отношения фактического
возраста здания к общей физической
жизни здания:
Еще раз подчеркнем, что этот способ определения неустранимого износа может быть рекомендован лишь в случае, если объект эксплуатировался в соответствии с требованиями соответствующих норм. При этих условиях продолжительность физической жизни элемента может быть определена по справочным данным для оцениваемого вида объекта.
7.2.4. Измерение функционального устаревания
Функциональное устаревание заключается в том, что объект не соответствует современным стандартам (представлениям пользователей) с точки зрения архитектурно-планировочных решений, инженерного обеспечения здания, санитарно-гигиенических, экологических требований, применяемых материалов, конструкций, дизайна и т.д.
Функциональное устаревание, так же как и физический износ, может быть устранимым и неустранимым. Для выявления целесообразности устранения причины функционального устаревания необходимо сравнить затраты по устранению причины функционального устаревания с вкладом этих затрат в рыночную стоимость объекта.
Устранимое функциональное устаревание, аналогично физическому устранимому износу, измеряется затратами на его устранение и обусловлено:
а) отсутствием каких-либо элементов, без которых объект не может соответствовать современным стандартам.
Количественным
измерителем устранимого
функционального устаревания из-за
отсутствия элементов, требующих
добавления
(
),
является разница между сметной стоимостью
монтажа этих элементов на момент оценки
в существующем объекте (МФ)
и сметной стоимостью монтажа этих же
элементов, если бы они были выполнены
при новом строительстве объекта оценки
(стоимость замещения) (МН):
=
МФ
– МН
При этом предполагается, что в обоих случаях используются одни и те же материалы и технологии, соответствующие современным стандартам. Необходимо отметить, что при использовании разности сметных стоимостей создания элементов в существующем здании и при новом строительстве можно не включать в смету стоимость материалов, оборудования, т.к. в обоих случаях они одни и те же. Тогда МФ и МН – трудоемкость работ по монтажу недостающих элементов в стоимостном выражении.
Например28, обследование офисного здания показало, что его фундамент позволяет надстроить мансардный этаж. Стоимость работ составит 1 млн. руб. ЧОД от сдачи в аренду мансардного этажа – 120 тыс. руб. в год, внутренняя норма доходности – 10%. Если бы строительство мансардного этажа проводилось при строительстве здания (стоимость замещения), то стоимость этого строительства в текущих ценах была бы на 20% ниже стоимости устройства мансардного этажа в существующем здании.
Функциональное
устаревание является устранимым, т.к.
вклад затрат в рыночную стоимость
превышает затраты:
>
1000000;
Тогда: =1000000-(1000000-0,2·1000000)=200000 руб.
б) недостатками, связанными с необходимостью замены или модернизации имеющихся элементов, т.е. элементов, которые еще выполняют свои функции, но уже не соответствуют современным требованиям и ожиданиям рынка.
Устранимое
функциональное устаревание из-за
необходимости замены или модернизации
элементов
объекта
(
)измеряется
как: стоимость воспроизводства заменяемых
или модернизируемых элементов (ССВ)
минус их совокупный физический износ
(ИФиз),
плюс стоимость демонтажа элементов
(Д),
минус стоимость возвратных или повторно
используемых материалов (В),
плюс разность в сметной стоимости
монтажа новых элементов в существующем
здании (МФ)
и сметной стоимости монтажа этих
элементов при новом строительстве (МН)
на дату
оценки:
= ССВ –ИФиз+ Д – В + (МФ – МН)
Например, установленная в оцениваемом здании система электроснабжения не соответствует современным рыночным стандартам для зданий такого назначения: напряжение в сети 220 вольт, а необходимо 380 вольт. Если привести нестандартную систему электроснабжения в соответствие с действующими стандартами для этого типа зданий, то ЧОД увеличится на 1000 ден.ед. Для этого сектора рынка ставка капитализации 10%. Стоимость воспроизводства данной системы – 3500 ден.ед. Физический износ – 43%. Стоимость устранения данного устаревания складывается из стоимости демонтажа старой системы - 1000 ден.ед., стоимости монтажа новой системы (со стоимостью материала) – 7300 ден.ед. и составляет 8300 ден.ед. (возвратных материалов нет). Стоимость этой же системы электроснабжения во вновь строящемся здании – 6000 ден.ед.
Определим величину функционального устаревания:
Функциональное устаревание является устранимым, т.к. затраты на устранение недостатка меньше их вклада в рыночную стоимость объекта: 1000/0,1=10000 > 8300
Стоимость воспроизводства существующей электросети |
3500 |
Минус физический износ (43%) |
-1500 |
Плюс стоимость демонтажа старой системы |
1000 |
Минус стоимость возвратных материалов |
0 |
Плюс сметная стоимость монтажа новой системы электроснабжения в существующем здании |
7300 |
Минус сметная стоимость монтажа новой системы электроснабжения при новом строительстве |
-6000 |
Итого потеря стоимости (функциональное устаревание) |
4300 |
в) избыточными с точки зрения рыночных требований элементами, характеристиками - «сверхулучшениями». К «сверхулучшениям» относят элементы, наличие которых в настоящее время неадекватно современным требованиям рыночных стандартов, т.е. эти элементы являются либо лишними для объекта, либо имеют завышенную стоимость, что приводит к понижению потребительских качеств объекта.
Устранимое функциональное устаревание
из-за наличия «сверхулучшений» (
)
измеряется как сумма восстановительной
стоимости элемента «сверхулучшений»
(ССВ), минус его совокупный
физический износ (ИФиз),
плюс затраты на его демонтаж (Д) и
минус сумма возвратных материалов (В):
= ССВ – ИФиз + Д – В
Например, в офисном здании имеется складское помещение площадью 500 м2. Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования показал, что в настоящее время данную площадь целесообразно использовать как офисную, т. е. позиции, которые функционально присущи складскому помещению, можно рассматривать как «сверхулучшение». Текущая восстановительная стоимость складской части объекта 8000 ден.ед. , физический износ 6, 2%. Стоимость работ по ликвидации склада 800 ден.ед. Стоимость возвратных материалов 1500 ден.ед. Расчет показал, что текущая стоимость дополнительных доходов от сдачи в аренду офисной площади превышает затраты на ликвидацию данного «сверхулучшения».
Величина функционального устаревания за счет устранимого «сверхулучшения»:
Текущая восстановительная стоимость складской части объекта |
8000 |
Минус физический износ |
–500 |
Плюс стоимость ликвидации склада |
800 |
Минус стоимость возвратных материалов |
-1500 |
Итого потеря стоимости (износ) |
6800 |
Неустранимое функциональное устаревание вызывается:
а) недостатками, вызванными отсутствием необходимых в соответствии со стандартами элементов;
б) недостатками, связанными с необходимостью замены или модернизации имеющихся элементов;
в) недостатками, вызванными наличием «сверхулучшений».
а)
Неустранимое функциональное устаревание
из-за отсутствия
необходимых элементов (
)
измеряется как текущая стоимость потери
дохода из-за этого недостатка (PVΔЧОД),
а также любых расходов, связанных с этим
видом устаревания (PVСР),
капитализированных при норме капитализации
для здания (RЗд),
минус стоимость монтажа этих элементов
при новом строительстве (МН):
PV
=
;
=
PV
ΔЧОД+PVСР
– МН
Например, старое офисное здание не оборудовано системой пожаротушения. Сметная стоимость работ по ее устройству в этом здании 250000 ден.ед. Сметная стоимость работ по устройству системы при новом строительстве составляет 180000. Чистая потеря арендного дохода из-за этого недостатка 20000 ден.ед. Норма капитализации для зданий в этом секторе рынка 10%.
Определим величину неустранимого функционального устаревания по этой причине:
Устаревание является неустранимым, т.к. 20000/0,1=200000 < 250000.
Чистая потеря дохода, капитализированная при норме 10 % (20000/0,1) |
200000 |
Минус стоимость монтажа системы пожаротушения при строительстве нового здания |
–180000 |
Итого потеря стоимости (устаревание) |
20000 |
б)
Неустранимое функциональное устаревание
из-за необходимости замены или модернизации
имеющихся элементов (
)
равно
восстановительной стоимости элемента,
подлежащего замене или модернизации
(ССВ),
минус его совокупный физический износ
(ИФиз),
плюс текущая стоимость потерь ЧОД
(PVΔЧОД)
и затрат, обусловленных причинами
данного вида устаревания (PVСР),
минус стоимость монтажа этих элементов
при новом строительстве (МН):
=
ССВ
– ИФиз
+PVΔЧОД+PVСР
– МН
Например, рассмотрим условия задачи, что и для устранимого функционального устаревания, вызванного теми же причинами, но предположим, что ЧОД возрастет не на 1000 ден.ед, а на 800. В этом случае устаревание становится неустранимым: 800/0,1=8000 < 8300.
Стоимость воспроизводства существующей электросети |
3500 |
Минус физический износ (43%) |
-1500 |
Плюс текущая стоимость потери дохода 800/0,1 |
8000 |
Минус сметная стоимость монтажа новой системы электроснабжения при новом строительстве |
-6000 |
Итого потеря стоимости (функциональное устаревание) |
4000 |
в)
Неустранимое функциональное устаревание
из-за наличия «сверхулучшений»
(
)
измеряется как: восстановительная
стоимость элементов «сверхулучшений»
(ССВ),
минус их физический износ (ИФиз),
плюс текущая стоимость потерь дохода
(PVΔЧОД)
и затрат, связанных с наличием
сверхулучшений (дополнительные налоги,
страховка, коммунальные услуги и пр.)
(PVСР),
минус текущая стоимость любых
дополнительных выгод, связанных с
наличием «сверхулучшений» (PVСД):
= ССВ – ИФиз + PVΔЧОД +PVСР – PVСД
Например, здание складского назначения имеет высоту, которая с точки зрения рыночных требований является избыточной. Текущая восстановительная стоимость существующего здания 174 900 ден.ед., а текущая восстановительная стоимость точно такого же здания, имеющего нормальную, с точки зрения рынка, высоту, 172 900 ден.ед. Физический износ здания 40 %. Ежегодные дополнительные издержки, связанные с избыточной высотой (отопление, освещение и т. д.), 500 ден.ед. Коэффициент капитализации для зданий 10 %. Затраты на изменение высоты объекта (с учетом прибыли предпринимателя) составят 10000 ден.ед.
Устаревание является неустранимым, т.к. затраты на изменение высоты объекта больше текущей стоимости эксплуатационных издержек: 500/0,1=5000 < 10000.
Неустранимое функциональное устаревание из-за «сверхулучшений»:
Стоимость «сверхулучшений» (174 900 – 172 900) |
2000 |
Минус физический износ (40 %) |
–800 |
Плюс текущая стоимость дополнительных издержек владельца (500/0,1) |
5000 |
Минус стоимость дополнительных поступлений |
0 |
Итого неустранимое функциональное устаревание |
6200 |
Сведем все виды и методы расчета функционального устаревания в таблицу 7.7.
Таблица 7.7.
Виды и методы расчета функционального устаревания
Причина |
Тип функционального устаревания |
|
Устранимое |
Неустранимое |
|
а) отсутствие элемента |
= МФ – МН |
=(PVΔЧОД+PVСР) –МН |
б) необходимость замены или модернизации элемента |
=( ССВ –ИФиз)+ +Д – В +(МФ – МН) |
=( ССВ – ИФиз)+ +(PVΔЧОД+PVСР) – МН |
в) избыточность элементов («сверхулучшения») |
|
= (ССВ – ИФиз)+ +(PVΔЧОД+PVСР) – PVСД |
Последовательность расчета величины неустранимого функционального устаревания из-за «сверхулучшений» определяется в зависимости от вида стоимости, принятого за основу.
Стоимость замещения не учитывает стоимость «сверхулучшений», поэтому не рассчитывается и их физический износ. Тем не менее, такие пункты как дополнительные налоги, страховка, коммунальные платежи, должны быть учтены.
Для приблизительного расчета величины функционального устаревания объекта можно определять поправочный коэффициент к восстановительной стоимости здания, который представляет собой эмпирическое (на основе мнения эксперта) соотношение оценок (например, в баллах) параметров по оцениваемому объекту к объекту-аналогу. К таким параметрам можно отнести: архитектурный стиль, конструктивные характеристики, эксплуатационные показатели и т. п. При отсутствии аналога поправочный коэффициент может определяться исходя из срока жизни объекта.
