15. Российский фондовый рынок на современном этапе. Биржевой рынок (ммвб, ртс, мфб, фбсп, спвб, смвб) и внебиржевой рынок современной России.

К настоящему времени в России почти весь оборот биржевых торгов по государственным и корпоративным ценным бумагам, деривативам и иностранной валюте сконцентрирован на 6 биржах (ММВБ, РТС, МФБ, СПВБ, ФБСП, СМВБ). При этом биржевой рцб неумолимо смещается в Москву. Таким образом, основная деятельность российского фондового рынка главным образом осуществляется лишь на двух биржах. Во-первых, на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). На ММВБ сконцентрировано более 90% биржевого оборота российских акций. Биржа практически стала монополистом в размещении корпоративных облигаций. Вместе с тем в рамках группы ММВБ по-прежнему около половины общего рынка торгов приносит валютный рынок. Однако фактически этот мощный элемент финансовой инфраструктуры находится под контролем Банка России, что в корне расходится с мировыми традициями организации биржевой торговли ценными бумагами. Другая крупнейшая биржа «Российская торговая система» (РТС), которая, в отличие от ММВБ принадлежит профессиональному сообществу, и торговля здесь организована по образцу американской торговой системы NASDAQ. Отличительной особенностью торговли на РТС является крупнолотовый характер торговли в долларовом исчислении. Эта особенность торговли делает ее результат, выражаемый индексом РТС, главным фондовым ориентиром для западных портфельных инвесторов, чьи интересы РТС вполне удовлетворяют. Московская фондовая биржа (МФБ) основана в марте 1997 года. В состав ационеров МФБ входят более 100 российских компаний. ///В рамках деятельности по организации торгов ценными бумагами Биржа предоставляет услуги по организации и проведению: первичного размещения цб, вторичных торгов цб, предоставлению официальной информации и аналитических материалов по итогам биржевых торгов (рыночные цены, расчетные цены, котировки, объемы торгов).///Осуществляя деятельность в качестве товарно-сырьевой биржи, МФБ организует торги по следующим товарным группам: сельскохозяйственная продукция (зерно, сахар, масло, мясо), энергоносители (уголь), черные металлы, строительные материалы (цемент), минеральное сырье, продукция химической промышленности (удобрения и их составляющие), фармацевтическая продукция, лес и лесоматериалы, промышленное оборудование и комплектующие (краны). Биржа «Санкт-Петербург» ФондБирСП создана 96 учредителями 31.01.1991 года во исполнение решения Ленсовета от 24.08.1990 года № 93 «О создании Ленинградской товарной и фондовой биржи». В соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) на базе ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург» организуется некоммерческое партнерство «Фондовая биржа «Санкт-Петербург». апреле 1997 года с целью организации торгов ценными бумагами на базе Биржи «Санкт-Петербург» была создана Фондовая Биржа «Санкт-Петербург», которая стала обладательницей лицензии №1 среди отечественных фондовых бирж. Рынок наличного товара является старейшим на Бирже «Санкт-Петербург». Современная система, созданная на этом рынке, является универсальной, допускающей различные способы подключения и различные типы торгов товарами. Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) была учреждена 21 мая 1992 года ведущими банками Петербурга и Комитетом по внешним связям мэрии города. 29 июля, после получения лицензии ЦБ РФ на организацию и проведение операций с иностранными валютами, биржа провела первые торги долларами США. В 1993 году количество банков – участников торгов увеличилось с 18 до 70 и деятельность СПВБ приобрела межрегиональный характер. В первые годы работы биржи основная доля оборота приходилась на иностранную валюту. В 1996-97 годах ведущее место занимал рынок гос ценных бумаг. Его доля составляла в этот период до 80%. После кризиса в августе 1998 г. торговля иностранной валютой снова вышла на первое место и ее доля составила в первом полугодии 1999 г. более 80%.Сибирская межбанковская валютная биржа — центр биржевой торговли Сибирского фед округа. СМВБ входит в общероссийскую биржевую систему и выполняет функции представителя и технического центра ММВБ в Сибирском регионе. СМВБ была организована 15 сентября 1992 года. Дочернее предприятие биржи, ЗАО «СМВБ-информационные технологии», является разработчиком системы интернет-трейдинга QUIK, активно используемой российскими брокерами. Внебиржевой рынок, на котором сделки совершаются напрямую м/у контрагентами без участия биржи. Основными минусами внебиржевого срочного рынка являются — риск невыполнения контрагентом своих обязательств (в случае с биржевыми опционами биржа гарантирует исполнение обязательств) и сложности с досрочным закрытием позиций. В России к этим сложностям добавляется отсутствие судебной защиты внебиржевых деривативов. К плюсам следует отнести гибкость этих инструментов. С контрагентом можно договориться и заключить сделку с фьючерсами и опционами, которые не торгуются на бирже, а также эти деривативы могут иметь специфические параметры — специфические цены исполнения (страйки), сроки погашения и т.д.

16. Регулирование рынка ценных бумаг: цели, система, формы. Особенности регулирования рынка ценных бумаг за рубежом (США, Англия, Германия, Франция). Регулирование рынка ценных бумаг в современной России. Российские регуляторы: ФСФР, НАУФОР, ПАРТАД, НФА, НЛУ).

Регулирование рцб – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций м/у ними со стороны организаций, уполномоченных обществом за эти действия. М/ународная практика выделяет три основные цели регулирования РЦБ: защита интересов инвесторов; создание и поддержание справедливых, эффективных и прозрачных отношений;уменьшение систематических и системных рисков.

Система регулирования РЦБ в настоящее время в большинстве стран имеет два уровня (типа): регулирование со стороны государства и саморегулирование профессиональных участников фондового рынка. Исторически первым возникло саморегулирование, которое осуществлялось биржами, т.е. в рамках организованного рцб. Государственное регулирование возникло гораздо позже. Теперь они дополняют друг друга. Государственное регулирование фондового рынка выступает в качестве механизма обеспечения интересов всех участников в рамках действующего законодательства. Государственное регулирование важно не только для развития фондового рынка, но и для всей экономики страны. Неэффективное государственное регулирование отражается на инвестиционном климате государства и доверии инвесторов (внутренних и внешних) к национальной экономике. /// С позиций органов, регулирующих РЦБ, различают следующие формы регулирования:● государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами различных уровней и типов;● саморегулирование рынка, которое реализуют профессиональные участники рцб; ● общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение, при котором реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рцб является первопричиной, по которой государство принимает те или другие нормативные акты, а профессиональные участники корректируют свое поведение. В США рцб прямо или косвенно регулируется федеральными и местными законами. Первым законодательным актом, регулирующим рцб на федеральном уровне, явился Закон о ценных бумагах (1933 г.), часто называемый «Законом справедливости в отношении ценных бумаг». Он требует от эмитентов регистрации новых выпусков и предоставления необходимой для инвесторов информа­ции. Более того, он запрещает фальсификацию торговли ценными бумагами. Закон о фондовых биржах (1934 г.) явился расширением предыдущего закона на вторичный рынок. В нем регистрация требовалась от национальных бирж, брокеров и дилеров. После его принятия появилась возможность создавать саморегулируемые организации для контролирования индустрии цб. С 1934 г. надзор за исполнением обоих законов (и последовавших за ними поправок) осуществляет Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), являющаяся полусудебным правительственным учреждением. SEC состоит из 4ех главных департаментов: Корпоративные финансы, Регулирование рынка, Управление инвестициями, Принуждение. Штаб-квартира комиссии находится в Вашингтоне. //В 1997 году в Великобритании началась реформа системы регулирования финансового сектора. Правительство приступило с инициативой объединить все организации, занимающиеся его регулированием, в единый орган. Совет по ЦБ и инвестициям был переименован в Совет по финансовым услугам (FSA – Financial Services Authority), и ему были переданы все регулятивные функции, осуществляемые ранее различными ведомствами и СРО. FSA стал госструктурой, национальным мегарегулятором, контролирующим деятельность банков, компаний по ЦБ, страховых компаний, пенсионных фондов, фондовых бирж, депозитарно-клиринговых организаций и др. Таким образом, Великобритания отошла от модели саморегулирования фондового рынка. Агентство FSA работает во взаимодействии как с правительственным органом - Казначейством, которое ответственно за общее регулирование отношений, так и с Банком Англии, который определяет денежную политику страны.

До недавнего времени в Германии, банки, страховые компании и институты рцб являлись объектами надзора со стороны 3 специализированных федеральных органов надзора. С 1 мая 2002 года все они были объединены в Федеральное ведомство по надзору за деятельностью финансовых организаций (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungaufsicht – BaFin). Причиной объединения послужило появление финансовых конгломератов, объединяющих банки, страховые компании и другие финансовые учреждения, и, как следствие, возрастающая интеграция финансовых рынков. BaFin – это федеральный государственный орган, который организационно является самостоятельным, но юридически и подчиняется федеральному Министерству финансов Германии. При этом он независим от фед бюджета.

Главным регулирующим органом во Франции на финансовом рынке является Служба надзора за финансовыми рынками (Autorite des marches financiers – AMF), которая объединила несколько секторальных регуляторов. Отвечая за безопасность в финансовые инструменты, AMF осуществляет регулирование финансовых рынков, надзор за деятельностью участников, обеспечивает раскрытие информации компаний, включенных в биржевой листинг, наказание за нарушение устанавливаемых требований.

Федеральная служба по финансовым рынкам – ФСФР была создана 10 марта 2004 г. указом Президента Путина (заместила ФКЦБ). ФСФР подчиняется премьер-министру. Созданная в рамках административной системы ФСФР получила полномочия, которых прежде в России не имело ни одно ведомство, связанное с финансовыми рынками. Основные функции ФСФР: - осуществление госрегистрации выпуском цб и отчетов об итогах выпуска цб, а также регистрации проспектов цб; - обеспечение раскрытия информации на рынке цб в соответствии с законодательством РФ; - осуществление функций по контролю и надзору: - эмитентов ЦБ; - профессиональных участников рынка ценных бумаг; - акционерных инвестиционных фондов; - ПИФов; - негос пенсионных фондов; - ипотечных агентов; - Пенсионного фонда РФ; - товарных бирж. ФСФР осуществляет: - разработку проектов законодательных и иных нормативных актов; - исследования по развитию финансовых рынков. У ФСФР нет нормотворческой функции.

В настоящее время в России реально функционируют следующие саморегулируемые организации, зарегистрированные в ФСФР. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) — общероссийская саморегулируемая организация, объединяющая профессиональных участников фондового рынка — брокеров, дилеров, управляющих цб и депозитариев. НАУФОР в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с цб, утвержденными федеральным органом исполнительной власти по рцб, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рцб, стандарты проведения операций с цб и осуществляет контроль за их соблюдением. Целями и задачами ассоциации являются развитие и совершенствование системы регулирования рцб, обеспечение условий деятельности членов НАУФОР, установление правил и стандартов деятельности членов НАУФОР и контроль за их соблюдением, осуществление мониторинга деятельности своих членов, принятие мер к урегулированию конфликтов.

Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД), является одной из первых саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников российского рцб. На сегодняшний день членами Ассоциации являются ведущие регистраторы, депозитарии и специализированные депозитарии. ПАРТАД, созданный в 1994 году, является с 1997 года саморегулируемой организацией регистраторов, депозитариев, с 2000 года, - и клиринговых организаций, а с 2003 года - регулирует и деятельность специализированных депозитариев по контролю за институтами коллективного инвестирования (как сопутствующую депозитарной деятельности). Основу деятельности ПАРТАД составляет работа профильных Комитетов Ассоциации, членами которых являются представители ведущих компаний на рцб. В ПАРТАД созданы и активно работают Комитет по организационно-правовому обеспечению деятельности учетных институтов, Комитет стандартизации и технологического развития, Комитет по контролю за коллективными инвестициями, Дисциплинарный комитет. При Комитетах создаются рабочие группы, целью деятельности которых является разработка документов, необходимых на данном этапе развития рцб. Саморегулируемая организация «Национальная фондовая ассоциация» (НФА) — некоммерческая организация, объединяющая профессиональных участников фондового рынка. Учреждена в январе 1996 года. Среди учредителей были с одной стороны крупнейшие операторы российского рцб, а с другой Министерство финансов РФ и Банк России. На данный момент в состав ассоциации входит более 250 кредитных организаций и инвестиционных компаний — профессиональных участников рцб. Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НЛУ) – является саморегулируемой организацией, объединяющей на добровольной основе компании, управляющие активами паевых инвестиционных фондов, инвестиционных фондов, пенсионными резервами, осуществляющие деятельность по доверительному управлению цб, а также инвестиционные фонды. Лига была зарегистрирована 26 января 2001 года Московской регистрационной палатой.