44. Показатели эффективности капитальных вложений.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов коммерческой, бюджетной и общественной эффективности инвестиционных проектов используются следующие:

• чистый доход (ЧД или NV – Net Value);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• индекс доходности (ИД);

• срок окупаемости

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока. Ha разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой финансовые показатели и условия финансовой реализуемости инвестиционного проекта оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.

Чистый доход (далее – ЧД) - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

ЧД = Σ φ_m, ,где

φ_m – денежный поток каждого расчетного периода.

Критерием эффективности инвестиционного проекта является положительное значение чистого дохода:

ЧД>0

Чистый дисконтированный доход (далее – ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, разница между суммарными приведенными доходами и суммарными приведенными затратами на протяжении всего цикла.

ЧДД рассчитывается по формуле: , где

- ликвидируемые потери в результате улучшения дорожных условий,

- капитальные вложения в строительство, реконструкцию автомобильной дороги,

- ежегодные затраты на эксплуатацию автомобильной дороги,

- ставка дисконтирования.

,

где - экономия на транспортных расходах,

- экономия времени пребывания в пути пассажиров,

- снижение потерь в сельском хозяйстве в результате ликвидации бездорожья,

- улучшение социальных условий в районе тяготения дороги,

- эффект от снижения ДТП вследствие улучшения условий.

Обязательным условием признания проекта эффективным с точки зрения инвестора является, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности). Одним словом, критерием эффективности проекта является выражение: ЧДД>0

Внутренняя норма доходности (далее – ВНД). Данный показатель отражает относительную величину прибыльности проекта (в отличии от ЧДД, который отражает абсолютную величину эффекта). ВНД определяет величину ежегодного дохода (в процентах) на инвестированный капитал, за вычетом процента за кредит. Этот показатель характеризует принципиальную целесообразность инвестирования проекта.

ВНД- это такая норма дисконта , при которой ЧДД обращается в 0, при всех больших значениях - отрицателен, при всех меньших значениях - положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Показатель ВНД – основа для ранжирования проектов по степени выгодности, но такое сравнение возможно только при тождественности исходных параметров сравниваемых проектов:

• равная сумма инвестиций;

• одинаковая продолжительность

• равный уровень риска

• сходные схемы поступления

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

Критерием эффективности инвестиционного проекта является превышение внутренней нормы доходности над нормой дисконта: ВНД > Е

Индекс доходности (далее – ИД) – отношение дисконтированных денежных накоплений к сумме денежных затрат.

, где - чистый дисконтированный доход, - капитальные вложения. ИД характеризует относительную отдачу проекта к вложенным средствам.

Сроком окупаемости (T_ок) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

единицы.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения. Критерием эффективности срока окупаемости является его минимально возможное значение.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до "момента окупаемости с учетом дисконтирования". Общественная эффективность реализации проекта строительства автомобильной дороги должна учитывать в комплексе социальные, экономические и экологические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом.