19. Методы прогнозирования риска банкротства предприятия.

Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа банкротств в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения условий, ведущих фирму к банкротству. Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый (количественный) базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами. Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.

1) Относительно первого подхода: в целях проведения арбитражным управляющим анализа финансового состояния организации-должника правительство РФ в постановлении №367 устанавливает специальную систему показателей для оценки ее финансовой устойчивости. Эту систему можно использовать в целях прогнозирования банкротства любой организации. В распоряжении установлены критерии для определения неудовлетворительной структуры баланса, которая включает следующие показатели: 1) коэф. текущей ликвидности ( КТЛ нормативное значение; 2) коэф. обеспеченности оборотных активов собственными средствами (СКО нормативное занчение 0,1). Если значения одного или сразу обоих этих коэф. на отчетную дату окажутся ниже нормативных, то производится расчет коэф. восстановления платежеспособности по формуле: КВП=(КТЛк.п.+6/Т*(КТЛк.п.-КТЛн.п.))/2; 6-количество месяцев для установления возможности восстановления платежеспособности; 2-нормативное значение КТЛ. По сути числитель этой дроби предсказывает прогнозное значение КТЛ ч/з 6 месяцев с сохранением динамики, имевшей место в анализируемом периоде. Нормативное значение КВП=1, если КВП<1, то считается, что у организации отсутствует возможность к восстановлению платежеспособности. В случае если КТЛ и СКО на отчетную дату выше нормативов, то производится расчет коэф.утраты платежеспособности по формуле: КУП=(КТЛк.п.+3/Т*(КТЛк.п.-КТЛн.п.))/2; 3-количество месяцев для установления возможности утраты платежеспособности. Нормативное значение КУП=1; если КУП>1, то предприятие в состоянии не утратить платежеспособность. Достоинством этой системы критериев является ее простота, однако она не лишена недостатков, к числу которых можно отнести: расчет СКО производится без уточнений (СКО=(СК+ДБП-невыкуп.акции)-(ВА-ссуды и займы под ВА)) что ведет к искажению его реального значения; расчет КВП и КУП базируется на распространении на будущее изменений КТЛ в прошлые периоды..

2) Существует множество других методик, позволяющих делать выводы о финансовом состоянии предприятий. К числу которых можно отнести двухфакторную, пятифакторную, семифакторную модели, предложенные западным экономистом Альтманом. Результативный показатель в модели – (Z) индекс кредитоспособности, величина которого свидетельствует о степени вероятности банкротства, а факторные показатели – финансовые коэффициенты, характеризующие структуру баланса и результаты финансово-хозяйственной деятельности. Двухфакторная модель, включающая коэффициент текущей ликвидности и показатель доли заемных средств в общих пассивах предприятия , выглядит следующим образом:

Z=-0.3877-1.0736*КТЛ+0,0579*ЗК/А

весовые значения при коэффициентах найденные эмпирическим путем. Если итоговый результат (Z) принимает отрицательное значение, то вероятность банкротства невелика, если положительное – то вероятность банкротства высока. Несмотря на распространенность данной модели в зарубежном менеджменте, ее механический перенос в отечественную практику затрудняется, поскольку значения факторов модели, темп инфляции, условия кредитования, особенности налогообложения и др.макро и микро -экономические показатели в России несколько иные, чем в странах с развитой экономикой.

3) В качестве примера методики диагностики банкротства, основанной на факторном анализе, обычно выделяются исследование динамики показателя рентабельности активов (чистых активов) и собственного капитала с применением формулы Дюпона. Формула Дюпона для расчета рентабельности собственного капитала выглядит следующим образом:

Рск = = * * = Рпр * ОК * КФЗ,

Факторный анализ производится в традиционном виде с использованием приемов элиминирования (т.е. методом цепных подстановок или абсолютных разниц), и делаются выводы о степени влияния того или иного показателя , используемого в формуле Дюпона, на конечную величину в данном случае собственного капитала компании.

4) Коэффициент Чессера позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность выполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия. В методике используются следующие факторы: Х1-доля высоколиквидных активов в совокупных активах; Х2-отношение выручки к высоколиквидным активам; Х3- отношение брутто-доходов к совокупным активам; Х4-отношение совокупной задолженности к совокупным активам; Х5-отношение собственного капитала к чистым активам; Х6- отношение оборотного капитала к выручке/ Коэффициент Чессера: P=1/(1+е^-y), где е-основание натурального логарифма (2,7182); у=-2,0434-5,24*Х₁+0,0053*Х₂-6,6507*Х₃+4,4009Х₄-0,0791*Х₅-0,102*Х₆. Весовые коэф. были получены на основе экономико-статистического анализа выборки предприятий. Финансовое положение предприятия считается удовлетворительным, если значение коэф. составляет менее 0,5.

5) Модель Абрютиной и Грачева. Для каждого субъекта может быть определена индивидуальная точка финансово-экономического равновесия. Это означает, что даже в чрезвычайной ситуации предприятие будет в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Для нахождения этой точки активы делятся на долгосрочные нефинансовые (ОС, НМА, незавершенное строительство), краткосрочные нефинансовые (сырье, материалы, ГП, НДС по приобретенным ценностям), долгосрочные финансовые (долгосрочные финансовые вложения, ОНА), краткосрочные финансовые (денежные средства, авансы выданные, краткосрочные финансовые вложения). Индикатор равновесия В=СК- нефинансовые активы. Если В больше нуля, то фирма в положении чистого кредитования, если меньше- чистого заимствования. Затем строится трехпозиционная шкала финансовой устойчивости: зона устойчивости В>0 СК>НФА ЗК<ФА; зона равновесия В=0 СК=НФА ЗК=ФА; зона неустойчивости В<0 СК<НФА ЗК>ФА.

В отличие от рассмотренных количественных подходов к прогнозированию банкротства в зарубежной литературе, посвященной оценке потенциального банкротства, также можно выделить качественный подход, основанный на изучении отдельных свойств, присущих бизнесу, который развивается в направлении к банкротству. Если для исследуемой компании характерно наличие таких свойств, то можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития.

Метод экспертных оценок предусматривает перечень факторов, влияющих на эффективность управления на предприятии и бальную шкалу оценок силы их влияния. Наиболее известным методом экспертным оценок является качественный метод бальной оценки Аргенти (А-счет).