39. Ценная бумага как финансовый инструмент. Долевые и заемные цб: признаки сходства и различия. Эмиссионные и неэмиссионные цб.

Ценные бумаги - это товар особого рода обладающий рядом обязательных свойств, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющие хождение на рынке.

Свойства ценной бумаги:

1. Обращаемость - способность спокойно продаваться и покупаться на рынке;

2. Ликвидность - способность быть проданными и превращенными в денежные средства без существенных потерь для держателя;

3. Доходность - способность приносить доход держателю;

4. Рискованность - условия при наступлении которых существует вероятность в потере стоимости.

Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.

Различают долевые и заемные (долговые ) ЦБ.

Долевые ценные бумаги - акции, сертификаты владельцев паев и долей. Данные ценные бумаги удостоверяют участие их владельцев в акционерном (складочном) капитале и их конкретные права.

Долговые ценные бумаги - это обязательства, в которых одна сторона (датель) обязуется выплатить другой стороне (держателю) денежные средства на оговоренных условиях. В условиях оговариваются период выплаты, проценты. При этом проценты не зависят от прибыли дателя. Суть данных ценных бумаг заключается в заимствовании денежных средств для осуществления деятельности, наряду с кредитами они составляют основу заемного капитала. Долговые ценные бумаги могут размещаться на фондовом рынке.

Долевые ЦБ	Долговые ЦБ
Инвестор является участником компании, имеет право участвовать в управлении и в некоторых случаях контролировать ее	Кредитор является внешним по отношению к компании, при этом он не имеет права участвовать в управлении
Контролирующий инвестор в некоторых случаях несет обязательства по убыткам и долгам инвестируемой компании	Инвестор никогда не несет обязательства по убыткам и долгам инвестируемой компании
Финансовая вовлеченность инвестора ограничена только сроком реализации проекта инвестиций или не ограничена	Финансовая зависимость ограничена только сроком кредита
Доход инвестора в форме дивидендов или распределений в пользу участников (акционеров) выплачивается из чистой прибыли и облагается налогом на дивиденды на уровне инвестируемой компании	Начисляемые проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль инвестируемой компании в пределах ставки Банка России, умноженной на коэффициент 1,1
Объем инвестиций не связан с возможностью обеспечения их залогом или гарантией	Объем инвестиций для банковского финансирования обычно ограничен возможностью обеспечения их залогом или гарантией, что не всегда является обязательным в случае привлечения инвестиций путем выпуска облигаций
Объем финансирования ограничен возможностями стратегического инвестора или возможностями и ситуацией на соответствующем рынке ценны бумаг в определенный период времени	Объем финансирования ограничен кредитной политикой банка в случае банковского финансирования или возможностями и ситуацией на соответствующем рынке ценных бумаг в определенный период времени
Выплата дивидендов может не происходить или происходить нерегулярно	Выплата процентов происходит регулярно
В случае роста курсовой стоимости акций инвестор получает дополнительный доход от продажи акций на вторичном фондовом рынке, что может привести к перераспределению долей	В случае роста стоимости акций у кредитора никакого дополнительного дохода не появляется
Инвестор несет больший риск в случае банкротства инвестируемой компании, так как при распределении выручки его требования удовлетворяются после требований кредитора	Кредитор несет меньший риск в случае банкротства инвестируемой компании, так как при распределении выручки его положение является преимущественным (сразу после удовлетворения требований работников)

По условиям введения ценных бумаг в обращение различают:

1. эмиссионные

2. неэмиссионные

Эмиссионная ценная бумага - это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

На основе перечисленных признаков, на практике осуществляется разграничение эмиссионных ценных бумаг от ценных бумаг, не являющихся эмиссионными. Так, к первым относятся акции и облигации и некоторые другие ценные бумаги, отвечающие установленным признакам. Признакам эмиссионных ценных бумаг также соответствуют определенные виды государственных и муниципальных ценных бумаг.

В соответствии со ст. 16 Закона «О рынке ценных бумаг» любые имущественные и неимущественные права, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков, установленных в ст. 2 указанного Закона.

С юридической точки зрения эмиссия ценных бумаг представляет собой фактический состав, включающий совокупность различных юридических фактов. Накопление состава (юридических фактов) осуществляется в определенной последовательности (процедура эмиссии) и включает наряду с действиями эмитента одно- и многосторонние сделки, а также административные акты, совершаемые в предписываемой законом форме Травкин А.А., Арефьева Н.Н., Карабанова К.И. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: Учебное пособие. - Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета, 2001. С. 25..

Отнесение ценных бумаг к неэмиссионным осуществляется методом исключения из признаков, характеризующих ценные бумаги эмиссионного типа. Поэтому к неэмиссионным ценным бумагам следует относить векселя, чеки, коносаменты, складские свидетельства и др.

Выдача неэмиссионных ценных бумаг не требует контроля со стороны государства в форме государственной регистрации. В связи с этим ранее запрещалось публичное размещение, реклама и предложение неограниченному кругу лиц такого рода ценных бумаг (Ст. 5 Федерального закона от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» СЗ РФ. 1999. № 10. Ст. 1163.). Ныне это положение не относится к ценным бумагам, размещение которых осуществляется без государственной регистрации их выпуска.

Различия эмиссионных ценных бумаг и бумаг неэмиссионных с правовой точки зрения достаточно существенны. Это:

- различия в юридико-фактической основе их появления (эмиссии, выдачи);

- различия в правовом содержании (в правах владельца ценной бумаги и в обязанностях эмитента);

- формально-юридические различия (форма и реквизиты).