Денежные потоки инвестиционного проекта по замене оборудования, тыс. Р.

Показатели	Шаг расчета
	0	1	2	3
1. Приобретение нового оборудования (отток средств)
2. Выручка от продажи старого оборудования (приток средств)
3. Сокращение текущих расходов (с учетом налога на прибыль): 4000 тыс. р. – 4000 тыс. р. * 0,24 = 3040 тыс. р.
4. Выручка от реализации ранее действовавшего оборудования за вычетом налога на прибыль: 5000 тыс. р. – -5000 тыс. р. *0,24 = 3800 тыс. р.
5. Чистый денежный поток

4. Предприятие использует на одной из своих производственных линий оборудование стоимостью 16000 тыс. р. Чистый приток денежных средств, обусловленный использованием данного оборудования, составляет 6000 тыс. р. в год. Оборудование рассчитано на четыре года эксплуатации, оценка его стоимости, равно как и приток денежных средств, стабильны во времени; прекращения производства на данной технологической линии не планируется; цена капитала предприятия 8%. Требуется проанализировать возможные варианты замены оборудования и выбрать наиболее эффективный.

Указания: Возможны следующие варианты замены оборудования:

1) замена (приобретение) оборудования каждые 4 года;

2) по истечении нескольких лет (после первого года, после второго года, после третьего года эксплуатации) еще годное оборудование продается, а взамен приобретается точно такое же, но новое.

Выбор варианта политики в отношении замены оборудования во многом зависит от прогнозируемой рыночной стоимости данного оборудования. Пусть она составляет: после первого года использования оборудования – 11000 тыс. р.; после второго года – 9000 тыс. р.; после третьего года – 3000 тыс. р.; после четвертого года – 0 р.

Анализ вариантов замены оборудования целесообразно представить в табл. 22.

Таблица 22

Анализ вариантов замены оборудования, тыс. Р.

Варианты действий	0 шаг	1 шаг	2 шаг	3 шаг	4 шаг	ЧДД при r = 8%
1. Замена после первого года: -приток средств -выручка от реализации оборудования -инвестиции -чистый денежный поток	-16000 -16000	6000 11000 17000	- - -	- - -	- - -	-259
2. Замена после второго года: -приток средств -выручка от реализации оборудования -инвестиции -чистый денежный поток	-16000 -16000	6000 6000	6000 9000 15000	- - -	- - -	2411
3. Замена после третьего года: -приток средств -выручка от реализации оборудования -инвестиции -чистый денежный поток	-16000 -16000	6000 6000	6000 6000	6000 3000 9000	- - -	844
4. Замена после четвертого года: -приток средств -выручка от реализации оборудования -инвестиции -чистый денежный поток	-16000 -16000	6000 6000	6000 6000	6000 6000	6000 0 6000	3872

Ранжирование вариантов замены оборудования по степени предпочтительности производится по критерию ЧДД.

Но полученный в результате анализа вывод будет некорректен, так как рассматриваемые проекты имеют разную продолжительность. Для того чтобы элиминировать влияние этого фактора, используют метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

Суть метода заключается в следующем. Если анализируется несколько проектов, существенно различающихся по продолжительности, то предполагают, что каждый из них может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае формула для расчета ЧДД принимает вид:

(1+r)ⁱ

ЧДД (i, ∞) = lim ЧДД (i, n) = ЧДД (i) * ------------- , (49)

n→∞ (1+r)ⁱ – 1

где n - число раз реализации проекта;

i - продолжительность проекта (в нашем примере один, два, три или четыре года соответственно);

r - норма дисконта, выраженная десятичной дробью;

ЧДД (i) - ЧДД исходного проекта (проекта, который предполагается реализовывать неограниченное число раз). В примере ЧДД₁ =(-259) тыс. р.; ЧДД₂ = 2411 тыс. р.; ЧДД₃ = 844 тыс. р.; ЧДД₄ = 3872 тыс. р.

Выбор наиболее предпочтительного варианта замены оборудования производится, исходя из максимального значения ЧДД, рассчитанного по формуле (49).