Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
финмен шпоры.doc
Скачиваний:
14
Добавлен:
17.04.2019
Размер:
593.92 Кб
Скачать

10. Цена денег и фактор времени. Дисконтирование.Расчет pv,npv.

Т.к. в ФМ рассматриваются ?,связ с принятием решений,касающихся $, а цена денег – ссудный %,при разработке большей части фин.решений учитывают ставку %. Она д. вкл. в себя след.факторы: инфляцию за период кредита, риски невозврата кредита, компенсацию собственных банк. расходов стоимость др.рисков,прибыль кредит-фин. структуры.

$ с теч.t ум. по своей покупательной способность. Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в нахождении Σ, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это ст-ть к-ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном периоде и т.п.]

Основ обл примен-я простых % и учетной ставок явл краткоср.фин.операции, (менее 1 г). Вычисл-я с простыми ставками не учит-ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых %, т.к наращение и диск-ие производ-ся относит-но неизменной исходной Σ В отличие от них сложные ставки % учит-ют возм-ть реинвест-я %. Начисл-ые % принесет новый доход.

Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или альтернативными издержками кап-ла. Они необх чтобы сравнить получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе конкретного решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е издержки.

Т /о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х Σ, к-ые будут получены в будущем превышают ту Σ, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность принятия реш-я реализации инвест. Проекта

1. дисконтированный доход: PV=ΣFV/(1+k)^t ,FV-ден потоки, k-цена капитал проекта.Для опред-ия диконтир-ой ст-ти необх иметь: собствен-ю величину ден-х Σ, сроки получ-я их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и фактор риска, к-ый связан с получ-ем будущих ден.ср-в.

снов обл примен-я простых % и учетной ставок явл краткоср.фин.операции, (менее 1 г). Вычисл-я с простыми ставками не учит-ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых %, т.к наращение и диск-ие производ-ся относит-но неизменной исходной Σ В отличие от них сложные ставки % учит-ют возм-ть реинвест-я %. Начисл-ые % принесет новый доход.

Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или альтернативными издержками кап-ла. Они необх чтобы сравнить получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе конкретного решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е издержки.

Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х Σ, к-ые будут получены в будущем превышают ту Σ, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность принятия реш-я реализации инвест.

Пример Тур фирма должна получить $ 100 000 000 через 2 года, ставка - 10%.

Тек/ стоимость:РVIFm = 1: (1 + 0,1)2 = 0,8264

РVо= 100 000 000 (0,8264) = 8 264 460

2. Чистый приведенный эффект NPV =PV-I .

общая сумма дисконтированных фин.результатов за все годы жизненного цикла проекта, где за точку отсчета для калькуляции взята дата начала инвестиц.процесса. Показывает общий экономический эффект от инвест.проекта, вне зависимости от его продолжительности.

Для расчета (NРV) можно получить результат, суммируя дисконтирован­ный доход (РV) по годам за весь инвестиционный период за вычетом из него общей суммы инвест.вложений.

Рi- чистые наличные потоки по годам;

i - период времени;

r - необходимая норма прибыли;

IС - начальные наличные выплаты.

PV – дисконтир доход-ть;

I – совок-ть инв-х затрат на реализацию проекта;

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.

NPV < 0, владельцы компании понесут убыток, и ценность ком­пании ум

NPV = 0, ценность компании не изменится. объемы производства возрастут, и масштабы компаний увеличатся. проект целесообразно принять

NPV > 0, благосостояние ее владельцев уве­личатся.

Пример.

Туристской фирме предложен инвестиционный проект стоимостью $ 200 000 со следующими финансовыми притоками: 1-й год - $ 68 864; 2-й год - $ 79 060; 3-й год - $78 718; 4-й год - $64 438. Ставка дисконта составляет 12%. Определим показатель NPV.

Сведем все данные расчета финансового менеджера туристской фирмы в табл.

Результаты расчета дисконтированной доходности

Год

Наличные

притоки, $

Показатель текущей стоимости, 12%

Общая текущая стоимость. $

1-й

68 864

0,8929

61489

2-й

79 060

0,7972

63 027

3-й

78718

0,7118

56031

4-й

64 438

0,6355

40950

РV

221 497


NPV = $ 221 497-$ 200 000 = $ 21497

Таким образом, на основе показателя NPVможно предположить, что дан ный проект, скорее всего, будет принят туристской фирмой, поскольку вложения в его реализацию являются прибыльными.