40. Предпр и фин риски. Взаимод-е фр и ор. Оценка совокупного риска.

фин риск-спекулятивные риски.. вер-ть наступл ущерба в рез-те проведения к/л операций в фин-кр-ной и биржевой сферах,соверш опер по ц.б, т.е риска кот вытекает из природы этих опер. К фин рискам относятся-кр-ный,%-ый,валютный,риск упущен фин выгоды, риск связан с возможн недостатком ср-в для выплаты % по долгоср займам.

Фин рычаг хар-ет соотн-е всех активов с собств кап-лом, а ЭФР исчисляется соответ-но его умн-ем на показатель эк рен-ти, т. е. хар-ет рен-ть СК (отн-е прибыли к СК).ЭФР - приращ-е к рен-ти СС.ФР дает возм-ть сделать выводы об эф-ти привл кап-ла.ЭФР = 2/3 (ЭР –СРСП)*Плечо ФР

Среднерасч ст. % = Все факт изд-ки по всем кредитам за анализ период/общая сумма заемных средств, исп. в анализ периоде

Плечо финансового рычага = Заемный кап-л/Соб. Кап-л

Чем больше дифференциал – тем меньше риск и наоборот.Если ЭФР меньше нуля, то он будет действовать во вред туристскому предприятию.

Операционный рычаг генерирует предпр риски прр-я. Действия ОР проявляются в том, что люб изм-е ВР порождает более сильное изменение Р(прибыль). Сила возд-я ОР во-многом зависит от среднеотрасл ур-ня фондоемкости. Чем выше ст-ть ОС предпр-я, тем выше Const. Чем больше Const и меньше Р, тем ОР действует сильнее и наоборот. Уменьш-е ВР способст-ет увелич-ю силы возд-я ОР

ОР = Вал маржа (ВМ )/ Вал прибыль = (ВР - Var) / Р

ВМ = ВР - Var = Р + Const

ОР=1/(1-Const/BM)

Повыш уд вес пост затрати усиливает действие опер рыч, и сниж дел активности предпр выливается в умн-ые потери прибыли. Если выручка наращивается достаточными темпами,то при сильном ОР предпр хотя и платит макс суммы налога на прибыль но им возможность выпл солидные дивиденды и обеспеч финансир-я развитя. Это указ на то что сила возд ОР указ на степень предпр риска(чем больше ОР тем больше предпр риск.)

Предпр риск : 1-риск связан с конкретным тур предпр(неустойчивость D и цен,не укладывание себестоим в цену реализ,само действие ОР,сила кот зав от уд веса пост затрат и предопредел степень гибкости предпр), 2риск связан с внеш усл(неустойчив фин усл кредитования,неув владельцев обык акций в получ достойной прибыли,само действие ОР генерирует фин риск).

ОР и ФР крепко сцеплены между собой. Чем больше сила возд-я ОР (или чем больше пост затраты), тем более чувствителен НРЭИ к изменениям объема продаж и выручки от реал-и; чем выше уровень ЭФР, тем более чувствительна ч.прибыль на акцию к изм-ям НРЭИ. Поэтому по мере одновр увеличения силы возд-я ОР и ФР все менее и менее значит изм-я физ объема реал-и и выручки приводят ко все более и более масштабным изм-ям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выр-ся в ф-ле сопряженного эффекта Ор и ФР:

Ур-нь сопряж эф-та ОР и ФР = ОР * ФР

Рез-ты вычисления по этой формуле ук-ют на ур-нь совокупн риска, связ с предпр-ем, и отвечают на вопрос, на ск %% изменяется ч.прибыль на акцию при изм-и объема продаж (выручки от реал-и) на один %.

Задача снижения сов риска, связ с предпр-ем, сводится гл образом к выбору одного из трех вар-тов.

1. Выс ур-нь ЭФР в сочетании со слабой силой возд-я ОР.

2. Низк уровень ЭФР в сочетании с сильным ОР.

3. Умер ур-ни эффектов ФР и ОР - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

В самом общем случае критерием выбора того или иного вар-та служит макс-м курс ст-ти акции при достат безоп-ти инвесторов. Оптим стр-ра кап-ла - всегда рез-т компромисса между риском и доходностью. И если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную макс-ю курсовой ст-ти акций.