50. Осн противор-я м фин текущ деят-и и стратегич развитием:пути их разрешения

Стратегия ФМ – под ней понимают постановку фин. целей деятельности предприятия на определенном этапе жизненного цикла. По достижении поставленной фин цели стратегия ФМ теряет свое назначение, след-но, требуется постановка новой стратегии.

Тактика ФМ – совокупность наиболее оптимальных и эффективных с экон т. зр. управленческих фин решений, а также набора методов и инструментов, обеспечивающих достижение ожидаемого рез-та (стратегии).

К обязанностям менеджера относ:

1. осуществление стратегии фин мен-та

- фин мен-р оценивает все представленные к рассмотрению инвест проекты с целью разработки инвест политики пр-я

- оценивает фин-эк эфф-ть инвестиц вложений на основе расчета показателей: срока окупаемости PB, дисконтированной доходности PV, читого приведенного эффекта NPV, индекса рентабельности PI, внутренней нормы доходности.

2. осуществление тактики ФМ

- фин мен-р производит оперативное управление текущими активами пр-я и его тек пассивами с учетом приемлемого уровня предпр риска

- оценивает фин управленческие решения пр-я, в т.ч. маркетингового хар-ра

3. сочетание тактики и стратегии ФМ – разраб каждодневн опер тактич шаги по достижению поставленных пр-ем стратегий с учетом рисков

Стратегия подраз долгосрочн планирование, а тактика – не более года.

Нужно оценивать ценовые маркетинговые исследования.Цен политика – общие принципы, которых придерживается компания в сфере установления цен на свои товары и услуги.Ценовая стратегия-модель действий по установлению и изменению цен.

Политика и стратегия ценообразования должны разрабатываться в соответствии с определенной (выбранной) маркетинговой стратегией предприятия.

- стратегия “снятия сливок”-установление высок цены на товар на небольшом сегменте рынка и

“снятии сливок” в виде высокой рентабельности продаж.

- Стратегия следования за спросом

- Стратегия проникновения

-Стратегия устранения конкурентов-не дать потенциальным конкурентам выйти на рынок, другое ее предназначение добиться максимального объема продаж прежде, чем на рынок выйдет конкурент.

-Запрещенные стратегии: стратегия монополистического ценообразования; стратегия демпинговых цен т.е. рыночных цен, сознательно заниженных предприятием в сравнении со сложившимся рыночным уровнем цен с целью получения крупных преимуществ в отношении своих конкурентов и тп

51. Основные элементы теории предпоч-ти дивидендов

Дивид пол-ка - это принятие реш-я о том, выплачивать ли заработанные ср-ва в виде дивидендов или оставлять их и реинвестировать в активы фирмы.

Размер дивиденда не является величиной пост. Он зависит прежде всего от вел-ны прибыли АО, направляемой на выплату дивидендов, и от желания акционеров выпла­чивать дивиденды.

Выбор того или иного направления в расходывании прибыли Ао изложен в теорияхю

Существует три теории поведения инвесторов:

• теория иррелевантности дивидендов;

• теория «синицы в руках»;

• теория налоговой дифференциации.

Теория иррелевантности дивидендов

Мертон Миллер и Франко Модильяни обосновывают, что пол-ка выплаты дивидендов не влияет на увел-е цены акций фирмы или цену капитала. По их мнению, ст-ть фирмы опред-ся ее общ спос-тью приносить прибыль и степенью риска; более того, ст-ть фирмы в большей степени зависит от инвестиц пол-ки, нежели от того, какая часть прибыли выплач-ся в виде дивидендов, а какая реинвестируется. Введя некот огранич-я, М и М показали, что если фирма платит выс дивиденды, то она д.выпускать и большее число нов акций, и что доля ст-ти компании, предлагаемая нов инвесторам, д.равняться сумме выплачиваемых дивидендов.

Теор обоснование позиции М и М базируется на след допущениях:

• отсутствие налогов на прибыль для физ и юр лиц;

• отсут-е расходов по выпуску и трансакционные затраты;

• инвесторам безразличен выбор между дивидендами или доходом от прироста капитала;

• инвестиц пол-ка фирмы независима от дивидендной;

• инвесторы и менеджеры имеют одинак инф-ю (симметричную информацию) относ-но будущих возм-тей инв-я.

Допущения М и М нереальны и не могут быть соблюдены. Т.о, заключение М и М об иррелевантности дивидендов неприемлемо для условий реального мира.

Теория «синицы в руках»

По мнению Гордона и Линтнера, цена источника «нераспред прибыль» (требуемая доходность акции) увелич-ся по мере снижения доли прибыли, идущей на выплату дивидендов, поскольку инвесторы более заин-сованы в получ-и дивидендных выплат, нежели дохода от прироста капитала, ожидаемого за счет не­распред прибыли. Они утверждают, в сущности, что инвесторы ценят доллар ожидаемых дивидендов более высоко, чем доллар ожидаемого прироста капитала.

М и М назвали аргументацию Гордона и Линтнера «заблуждением по поводу синицы в руках». Это связано с тем, что, по их мнению, мн инвесторы собираются, тем не менее, реинвестировать св дивиденды в эту же или др подобные фирмы и так или иначе риск ден потоков фирмы для инвесторов в долгоср плане опред-ся только риском ее операций, а не пол-кой выплаты дивидендов.

Теория налоговой дифференциации

Третья теория, основанная на налоговых эффектах, была пред­ложена Р. Литценбергером и К. Рамасвами. В США до 1986 г. только 40% дохода от прироста кап-ла облагалось налогом. До тех пор, пока доход не реализован, т. е. акции не проданы, инвестор был не обязан платить налог, а поскольку доллар, уплач в будущем, стоит меньше, чем доллар, уплач сегодня, эта налоговая отсрочка обеспечивала опред преимущ-во капитализации прибыли.

Прибыль пред-я, ден потоки и инвестиц возможности варьируются, след-но надо менять и див политику в зав-ти от этих факторов.