5.5. Финансовая стратегия предприятия

Финансовая стратегия – это подсистема корпоративной стратегии, представленная в виде долгосрочной программы конкретных действий по использованию собственных и привлечённых финансовых ресурсов для достижения стратегического конкурентного преимущества.

Финансовая стратегия имеет ряд особенностей:

1. Финансовый фактор – критический фактор любого бизнеса.

2. Финансовый измеритель – единый измеритель результатов всех специализированных стратегий и корпоративной стратегии в целом.

3. Через финансовую стратегию проходит интегрирование всех функциональных стратегий в целостную стратегию предприятия.

4. Разработка финансовой стратегии и реализации её на практике является самой центральной.

Финансовая стратегия включает принятие управленческих решений по следующим направлениям:

1) разработка сводных финансовых показателей по всем направлениям бизнеса и функциональным областям;

2) решения по оптимизации корпоративных финансов (укрупнённый баланс, дебиторская и кредиторская задолженности, по налогам, по дивидендам, по акциям);

3) финансово-инвестиционные решения (объём инвестиций в целом и по бизнесам);

4) лизинг;

5) решения по операциям с собственными ценными бумагами;

6) решение по финансовым рынкам (отечественным, зарубежным);

7) стратегические альянсы;

8) решения по венчурному капиталу;

9) поглощения и слияния.

В данном разделе курсовой работы следуют проанализировать и дать рекомендации для отчётного и планового периода (то есть до и после осуществления плановых мероприятий) по следующим направлениям:

– составление прогнозного агрегированного бухгалтерского баланса и отчёта о прибылях и убытках на основе целей предприятия по функциональным направлениям;

– определение типа финансирования деятельности (на основе информации о структуре активов и пассивов предприятия): консервативный, оптимальный, агрессивный, кризисный;

– определение типа формирования материально-производственных запасов и соответствующий тип финансовой устойчивости: абсолютная, нормальная, низкая, критическая;

– оптимизация текущего финансирования с помощью матрицы CFOM. Пример таблицы для определения положения предприятия на матрице CFOM приведён ниже (в табл. 32 СОС – собственные оборотные средства, ТФП – текущие финансовые потребности).

Составление прогнозной финансовой отчётности иллюстрирует пример 15.

П Р И М Е Р 17

Составление прогнозной финансовой отчётности оао «Предприятие»

Построение прогнозной отчётности можно осуществить с использованием метода «процента от продаж» исходя из следующих предпосылок:

– переменные затраты (себестоимость реализации по форме № 2 бухгалтерской отчётности), текущие активы (II раздел формы № 1) и текущие обязательства (V раздел баланса) увеличиваются в среднем пропорционально запланированному росту объёмов реализации (выручки);

– величина внеоборотных активов корректируется с учётом наращивания оборота, технологических условий, наличия свободных производственных мощностей и степени износа оборудования;

– долгосрочные обязательства и акционерный капитал остаются неизменными; величина собственного капитала изменяется на величину запланированной чистой прибыли;

– определяется сумма активов и пассивов прогнозного баланса, а также потребность в дополнительном внешнем финансировании.

В качестве целевого индикатора эффективности финансово-хозяйственной деятельности на плановый год для ОАО «Предприятие» был выбран показатель прибыли от продаж. С помощью метода операционного рычага была выявлена зависимость таких показателей, как выручка от реализации, себестоимость продаж (переменные расходы), коммерческие расходы и прибыль от продаж.

По данным отчёта о прибылях и убытках исследуемого предприятия за прошлый год сила воздействия операционного рычага составила:

Следовательно, в прошедшем году увеличение выручки от продаж на 1% вызвало повышение прибыли от продаж в 8,43%. Имея подобную информацию о зависимости прибыли и выручки от продаж, можно определить необходимое значение роста объёмов реализации для достижения планового значения показателя прибыли от продаж (табл. 34).

Таблица 35

Расчёт финансовых результатов предприятия по текущей деятельности

Показатель, тыс. руб.	Прошлый год (факт)	Расчёт	Плановый год (план)
Выручка от реализации	902 426	902 426  1,0237	923 814
Себестоимость продаж	687 615	687 615  1,0237	703 911
Валовая прибыль	214 811	–	219 903
Коммерческие расходы	189 339	–	189 339
Прибыль от продаж	25 472	–	30 564

В соответствии со стратегическими планами предприятия в следующем году прогнозируется увеличение прибыли от основной деятельности не менее чем на 20%. Следовательно, для этого необходимо увеличить выручку на 2,37%. Изменение выручки  СВОР = Изменение прибыли от продаж, то есть изменение выручки составило: 20% / 8,43 = 2,37%. Таким образом, в плановом году ожидается получение следующих финансовых результатов по основной деятельности (табл. 35). При сохранении коммерческих и прочих расходов, прочих доходов на уровне прошлого года чистая прибыль предприятия в плановом году составит: 15 581 тыс. руб. По результатам расчётов в табл. 36 представлен агрегированный отчёт о прибылях и убытках.

Таблица 36

Прогнозный агрегированный отчёт о прибылях и убытках

ОАО «Предприятие»

Показатель, тыс. руб.	Плановый год	Прошлый год
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	923 814	902 426
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	(703 911)	(687 615)
Валовая прибыль	219 903	214 811
Коммерческие расходы	(189 339)	(189 339)
Прибыль (убыток) от продаж	30 564	25 472
Прочие доходы	35 161	35 161
Прочие расходы	(46 249)	(46 249)
Прибыль (убыток) до налогообложения	19 476	14 384
Окончание табл. 36
Показатель, тыс. руб.	Плановый год	Прошлый год
Текущий налог на прибыль	(3 895)	(5 420)
Чистая прибыль (убыток) отчётного периода	15 581	8 964

По данным прогнозного отчёта о прибылях и убытках в соответствии с целями предприятия можно составить прогнозный бухгалтерский баланс предприятия. При этом необходимо учитывать следующее:

– для достижения плановой прибыли от продаж в сумме 30 564 тыс. руб. необходимо увеличить выручку от реализации на 2,37%, или 21 388 тыс. руб.;

– себестоимость реализованной продукции повысится пропорционально росту объёмов продаж, то есть на 2,37%, и составит 703 911 тыс. руб.;

– текущие активы и обязательства необходимо также увеличить на 2,37%, так как наращивание объёмов продаж потребует соответствующего повышения суммы кредиторской задолженности поставщикам и величины производственных запасов;

– величины внеоборотных активов и долгосрочных обязательств остаются неизменными, поскольку в настоящих экономических условиях привлечение дополнительных долгосрочных источников финансирования и иммобилизация средств во внеоборотных активах нецелесообразны;

– величина собственного капитала возрастает на сумму нераспределённой прибыли, рассчитанной в отчёте о прибылях и убытках, при условии отсутствия дивидендов акционерам в плановом году (табл. 37).

Таблица 37

Исходные данные для расчёта показателей прогнозного баланса

ОАО «Предприятие»

Показатель, тыс. руб.	Прошлый год (факт)	Расчёт	Плановый год (план)
Выручка от реализации	902 426	902426  1,0237	923814
Себестоимость продаж	687 615	687615  1,0237	703911
Оборотные активы	385 752	385752  1,0237	394894
Краткосрочные обязательства	320 894	320894  1,0237	328499
Окончание табл. 37
Показатель, тыс. руб.	Прошлый год (факт)	Расчёт	Плановый год (план)
Внеоборотные активы	686 493	–	686493
Долгосрочные обязательства	581 289	–	581289
Собственный капитал	170 062	170062 + 15581	185643

Таким образом, бухгалтерский баланс ОАО «Предприятие» в плановом году имеет следующий вид (табл. 38).

Таблица 38

Прогнозный баланс ОАО «Предприятие»

Показатель	Активы		Показатель	Пассив
	на начало года	на конец года		на начало года	на конец года
Внеоборотные активы	686 493	686 493	Собственный капитал	156 372	171 953
			Уставный капитал	37 286	37 286
			Добавочный капитал	3 432	3 432
			Нераспределённая прибыль	115 654	131 235
			Долгосрочные обязательства	581 289	567 245
Оборотные активы	385 752	394 894
			Займы и кредиты	581 060	567 016
Запасы с учётом НДС	305 115	308 625	Отложенные налоговые активы	229	229
Дебиторская задолженность	61 730	56 427	Краткосрочные обязательства	334 584	342 189
			Займы и кредиты	30 748	31 476
			Кредиторская задолженность	290 146	297 023
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	18907	29 842	Доходы будущих периодов	13 690	13 690
Итого активы	1 072 245	1 081 387	Итого пассивы	1 072 245	1 081 387

Как видно из табл. 38, для достижения равновесного состояния в плановом году предприятию необходимо либо нарастить сумму оборотных активов, либо погасить часть долгосрочных обязательств на сумму 14 044 тыс. руб. Наиболее предпочтительным вариантом является сокращение краткосрочной и долгосрочной кредиторской задолженности. Это способствует снижению финансовой зависимости предприятия, в то время как дальнейшее увеличение запасов готовой продукции, дебиторской задолженности или свободных денежных средств нежелательно, так как отрицательно сказывается на показателях оборачиваемости деятельности предприятия (то есть отдачи от вложенных средств).

Следующим этапом разработки финансовой стратегии предприятия является определение типа финансирования его деятельности. Общая структура актива баланса характеризуется соотношением оборотных и внеоборотных средств, структура пассива баланса – соотношением собственных и заёмных средств, поэтому для поддержания производственно-финансовой стабильности предприятия необходимо соблюдение определённых условий финансирования его имущественного комплекса. В табл. 37 представлены типы финансирования активов организации, исходя из соотношения собственных и заёмных средств.

Первый тип финансирования деятельности отражает абсолютно устойчивый тип финансовой ситуации, при котором собственный капитал полностью покрывает потребность организации в финансировании внеоборотных активов, а величина собственных оборотных средств с большим запасом формирует оборотные активы. Собственные оборотные средства определяются как сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств за вычетом внеоборотных активов.

Доля оборотных активов, сформированная за счёт собственных средств, составляет 60% при нормативе 10% ((60 + 20 –50) / 50 · 100 = 60%).Такой тип формирования активов создаёт высокий уровень защиты от финансовых рисков, однако при этом организация не использует возможности привлечения заёмных средств для расширения масштабов финансирования деятельности.

Второй тип финансирования деятельности является оптимальным с точки зрения достаточности обеспечения внеоборотных активов и необходимой части оборотных активов за счёт собственного капитала: собственные средства формируют 20% оборотных активов ((50 + 10 –50) / 50 · 100 = 20%).

Таблица 39

Типы финансирования деятельности предприятия

Тип финанси-рования	Бухгалтерский баланс
	Актив	Пассив
Консервативный	Внеоборотные активы = 50%	Собственный капитал = 60%
	Оборотные активы = 50%	Заёмный капитал	Долгосрочные обязательства = 20%
			Краткосрочные обязательства = 20%
	Валюта баланса = 100%	Валюта баланса = 100%
Оптимальный	Внеоборотныеактивы = 50%	Собственный капитал = 50%
	Оборотные активы = 50%	Заёмный капитал	Долгосрочные обязательства = 10%
			Краткосрочные обязательства = 40%
	Валюта баланса = 100%	Валюта баланса = 100%
Агрессивный	Внеоборотные активы = 50%	Собственный капитал = 40%
	Оборотные активы = 50%	Заёмный капитал	Долгосрочные обязательства = 10%
			Краткосрочные обязательства = 50%
	Валюта баланса = 100%	Валюта баланса = 100%
Кризисный	Внеоборотные активы = 50%	Собственный капитал = 20%
	Оборотные активы = 50%	Заёмный капитал	Долгосрочные обязательства = 0%
			Краткосрочные обязательства = 80%
	Валюта баланса = 100%	Валюта баланса = 100%

При третьем типе финансирования деятельности организация подвержена финансовым рискам в большей степени, так как собственный капитал не в полной мере финансирует внеоборотные активы. Недостаток собственных средств компенсируется привлечением долгосрочных заёмных средств, а финансирование оборотных активов осуществляется за счёт краткосрочных заёмных средств (величина собственного оборотного капитала равна нулю: 40 + 10 – 50 = 0%).

Кризисный тип финансирования деятельности характеризуется неудовлетворительной структурой финансовых источников: 80% краткосрочных заёмных средств и только 20% собственного капитала. В результате за счёт собственного капитала покрывается потребность в финансировании только 40% внеоборотных активов предприятия (20 / 50 · 100 = 40%), а величина собственных оборотных активов отрицательна (20 + 0 – 50 = − 30% валюты баланса). В данной ситуации очевидна угроза банкротства.

П Р И М Е Р 18