Вопрос 4. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе производственных активов

По второй группе показателей рентабельности, рассчитанные на основе производственных активов, следует определить:

• коэффициент рентабельности активов (имущества);

• текущих активов;

• инвестиций;

• рентабельность производства.

Расчет коэффициента рентабельности активов (имущества) выполняется с использованием следующих зависимостей.

Р_а = П _ч / В, (24)

или

Р_а = П_б / В_, (25)

где Р_а - коэффициент рентабельности активов (имущества);

П_ч - чистая прибыль;

П_б – балансовая прибыль;

В – валюта баланса (средняя величина активов - рассчитывается по данным баланса или учетных регистров).

Этот коэффициент показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

В аналитических целях определяется рентабельность как по всей совокупности активов, так и текущих активов:

Р _та = П_ч /Ф _та, (26)

или

Р_та = П_б / Ф_та, (27)

где Р _та - рентабельность текущих активов;

Ф _та - средняя величина текущих активов (рассчитывается по данным баланса или учетных регистров).

Если предприятие ориентирует свою деятельность на перспективу, ему необходимо разработать инвестиционную политику (под инвестированием понимается постоянное и долгосрочное финансирование). Информация о средствах, инвестированных в предприятие, может быть получена по данным баланса как сумма собственных источников средств и долгосрочных обязательств или, что то же самое, как разность общей суммы активов и краткосрочных обязательств.

Показателем, отражающим эффективность использования средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестированного (перманентного) капитала, рассчитываемый по формуле:

Р_И (28)

где Р_И - рентабельность инвестиций;

(В - Кt) – перманентный капитал (средняя величина активов за вычетом краткосрочных обязательств).

Сопоставление дохода инвесторов с величиной активов оправдано, поскольку именно инвесторы инициировали создание предприятия и финансово обеспечивают его функционирование в стратегическом плане. Если показатель рентабельности активов характеризует с позиции инвесторов генерирующую мощь активов, в которые вложен капитал, то показатель рентабельности инвестиций характеризует доходность долгосрочного капитала.

В иерархии показателей рентабельности одно из самых важных мест принадлежит показателю рентабельности отдачи акционерного капитала, поскольку подавляющая часть акционеров - держателей обыкновенных акций заинтересована в прибылях на принадлежащий им пай акционерного капитала. Поскольку часть заработанных доходов им не принадлежит (интересы по долгосрочным обязательствам, налоговые издержки), то в основу расчета положен доход после налогообложения, т.е. чистая прибыль по отношению к среднегодовой стоимости акционерного капитала.

Существует два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников или нет. Если такого обособления не делается – в случае, когда число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет, – то рассчитывается показатель рентабельности собственного капитала. Расчет производится по формуле:

Р_ск = П_ч / И_С, (29)

или

Р_ск = П_б / И_С, (30)

где Р_ск - рентабельность собственного впитала;

И_С - источники собственных средств.

Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

В том случае, когда предприятие привлекает для ведения дела заемные средства, которые затем возмещаются (основная сумма долга и процентные издержки) одновременно с получением для себя процентных доходов, то считается, что предприятие использует финансовые рычаги. Если предприятие на заемные средства получает больший доход, чем это необходимо для выплаты процентов, то разность в процентных суммах считается приростом прибыли от использования собственного капитала. Если руководство эффективно распоряжается активами компании, низкое значение данного коэффициента может стать результатом избытка собственно капитала по отношению к заемным средствам, что с точки зрения акционеров, свидетельствует о неудовлетворительном использовании капитала или недостаточном привлечении заемных ресурсов. Тем не менее высокий коэффициент может и не быть вполне желательным, ибо он может указывать на нехватку капитала, которая обычно связана с привлечением значительных заемных средств (высокий финансовый леверидж).

Рентабельность производственных фондов (Р_пр), исчисляемая как отношение балансовой прибыли к средней стоимости основных средств и остатков материальных оборотных средств называется еще рентабельностью производства, рентабельностью предприятия. Это - обобщающий показатель эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия, который определяется по следующей зависимости:

Р_пр = , (31)

где П_Б - величина балансовой прибыли;

F - средняя величина основных производственных фондов;

Z - величина материальных оборотных средств.

При диагностике необходимо помнить, что рентабельность фондов тем выше, чем выше прибыльность продукции, чем выше фондоотдача основных фондов и скорость оборота оборотных средств, чем ниже затраты на 1 р. продукции и удельные затраты по экономическим элементам (средств труда, материалов, труда).