79. Долгосрочный процентный фьючерс

Долгосрочные процентные фьючерсы это стандартные фьючерсные контракты, В основе которых лежат долгосрочные, как правило, государственные ценные бумаги (облигации, обязательства), выпущенные в обращение со сроком погашения в несколько лет (обычно на 10 и более лет) с фиксированным доходом.

Долгосрочный фьючерсный контракт содержит:

1) цену фьючерсного контракта, устанавливаемую в процентах от номинальной стоимости облигации, ценной бумаги, лежащей в ее основе;

2) размер (стоимость) фьючерсного контракта, включающий номинальную стоимость ценных бумаг, разрешенных к поставке;

З) период, на который заключается контракт (обычно составляет 3 месяца);

4) поставку по контракту (как правило, это физическая поставка ценной бумаги по контракту, не ликвидированной до конца срока его действия). Поставка производится отбираемыми биржей видами ценных бумаг, у которых выплата номинала начинается не ранее чем через определенное число периодов времени (кварталов) от установленной даты с соответствующей купонной ставкой.

Цена, по которой может быть поставлена облигация, рассчитывается по следующей формуле:

Цена поставки облигации = Котировочная цена +Коэффициент конверсии + Начисленные проценты

Коэффициент конверсии - это коэффициент, который приводит цену поставляемой облигации на первый месяц поставки к такому уровню, чтобы ее доходность до погашения удовлетворяла заявленной в условиях выпуска.

Начисленные проценты - это проценты, которые причитаются продавцу контракта за тот же период времени, который прошел с момента дня поставки и оплаты предыдущего купона.

Продавец имеет право выбора той или иной облигации. Вместе с тем он остановит свой выбор на облигации, которая обойдется ему дешевле всех остальных, т.е. на облигации, для которой разность:

Цена слот = Котировочная цена + коэффициент конверсии = min

Разница между ценой покупки и ценой поставки будет доходом продавца контракта.

При определении фьючерсной цены облигации с купонными выплатами используется следующее уравнение:

F = (S - J) х (1 + r)^Т,

где S - полная цена облигации в момент заключения контракта;

J - приведенная стоимость купона.

80. Инвестиционный портфель и его виды

Инвестиционный портфель - сформированная в определенной пропорции некая совокупность ценных бумаг, принадлежащая физическим или юридическим лицам.

Состав инвестиционных портфелей формируется в зависимости от текущих и стратегических целей инвесторов и различается по доходности и риску.

В настоящее время существует определенный набор инвестиционных портфелей.

1. Доходные портфели. Составляются таким образом, чтобы вкладчик мог получить доход, приемлемая величина которого соответствовала бы степени риска, которую инвестор считал возможным допустить в этот вид портфеля входят ценные бумаги, приносящие доход выше среднего уровня (облигации акционерных обществ, высоко доходные акции, государственные долговые обязательства и др.).

2. Портфели роста. Могут быть сформированы с расчетом различных темпов прироста дохода - от умеренного до быстрого:

1) портфели умеренного роста составляются в расчете на долгосрочную перспективу и являются наименее рискованными. Состав входящих в них ценных бумаг меняется достаточно медленно;

2) портфели ускоренного прироста формируются за счет приобретения и постоянного обновления состава акций компаний-эмитентов, отличающихся высокой степенью риска и быстрой оборачиваемостью активов;

3) портфели среднего роста включают в себя как надежные ценные бумаги, приобретаемые на относительно большой срок, так и рисковые фондовые инструменты с повышенным доходом, состав которых все время обновляется;

4) страховые портфели формируются под заказ отдельных инвесторов, желающих приобрести ценные бумаги какой-либо одной отрасли или региона.

3. Портфели роста и дохода. Могут быть сформированы в виде:

1) балансовых портфелей (состоят из доходных обыкновенных и привилегированных акций, а также облигаций);

2) портфеля двойного назначения (включает в себя удачное сочетание двух типов акций: один приносит высокий текущий доход, другой - большой прирост капитала).

4. Портфели ценных бумаг, освобожденные от налогов. Данный вид портфеля особо развит в США, где инвестиционные фонды могут формировать портфели ценных бумаг, доходы по которым в соответствии с национальным законодательством освобождены от налогов. К таким бумагам относятся муниципальные облигации, которые при высокой степени ликвидности предполагают получение небольшого дохода.

Портфель ценных бумаг дает инвестору возможность:

1) получения текущего дохода;

2) прироста собственного капитала;

3) одновременного увеличения капитала при получении дохода;

4) получения доходов, освобожденных от налогообложения.