64. Опционы колл

Опцион колл (call option) - ОПЦИОН на покупку.

В настоящее время существует три разновидности опциона колл:

1) внутренние опционы (имеют цену исполнения ниже действующей рыночной цены базовых акций);

2) рыночные опционы (имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона);

З) внешние опционы (характеризуются тем, что их цены исполнения значительно выше курса базовых акций).

Во всех перечисленных опционах различны сумма премии, цена контракта и риск. Для внутреннего опциона характерна высокая премия, большая цена и малый риск. Рыночному опциону присуще средняя величина премии, среднее значение платы и риска. Внешний опцион выражает наименьшее значение премии, малую плату и большой риск.

Величина премии зависит от срока существования опциона. Так премия увеличивается с удлинением срока существования опциона и уменьшается по, мере снижения срока его жизни. Это условие зависит от следующих факторов: надежности эмитентов акций, облигаций и прочих ценных бумаг; ситуации на рынке; целей инвесторов; возможностями альтернативных вариантов вложения средств.

При покупке опционов колл существуют такие понятия, как «покрытая» или «непокрытая продажа».

Если выписывается покрытый опцион колл, т.е. продавец владеет базисными акциями, он не вносит денежный залог. Более того, ему перечисляется премия, уплачиваемая покупателем.

При этом акции продавца хранятся у посреднической брокерской фирмы. Тем самым достигается гарантия того, но если покупатель решит исполнить опцион, то требуемые акции будут ему поставлены.

Если выписывается непокрытый опцион колл, т.е. продавец опциона не располагает базисными акциями, то расчет маржи включает в себя выбор одного из двух вариантов гарантированного взноса по максимуму полученного результата.

Расчет выполняется по схеме: премия опциона плюс 20 % (1 вариант) или 10 % (11 вариант) рыночной стоимости базисных акций минус разница между ценой исполнения и рыночным курсом акций, только в случае первого варианта расчета при условии, что цена исполнения больше, чем рыночный курс акции.

Покрытая или непокрытая продажа опционов определяет соответствующие действия брокерских фирм.

Продажа непокрытых опционов колл допустима и доходна для крупных дилерских фирм, имеющих наряду с высококвалифицированными специалистами еще и финансовые ресурсы.

66. Оценка стоимости опционов

Стоимость опциона связана со стоимостью базисного актива акций. Необходимо знать внутреннюю и временную стоимость опциона.

Под внутренней стоимостью опциона понимается разница между рыночной ценой актива и ценой исполнения, или ценой страйк.

Временная стоимость опциона при одном и том же сроке исполнения может существенно отличаться: по мере завершения опциона уменьшаться, в начальный момент времени может быть максимальной.

В последнее время большое распространение получила биноминальная модель оценки стоимости опциона.

Биноминальная модель основывается на концепции формирования инвестиционного портфеля без риска. Для дисконтирования используется процент, равный ставке без риска для инвестиций, соответствующих времени действия опционного контракта. Для этого весь период действия опционного контракта разбивается на ряд интервалов времени, в течение каждого из которых курс акций может подняться с вероятностью р или упасть с вероятностью 1-р. Исходя из этого:

PC_a=(1-р) х С_d,

где Р - курс акций;

р - вероятность;

С_a - верхнее значение курсовой стоимости акции;

С_d- нижнее значение курсовой стоимости акции.