Глава 11. Финансирование и кредитование организаций.

В экономике функционируют организации различных организационно-экономических форм, находящихся в различных формах собственности, функционирующих в различных сферах деятельности, имеющих разную целевую направленность.

Рассмотрим специфику финансовых отношений коммерческих и некоммерческих организаций.

К коммерческим организациям относятся организации, имеющие в качестве основной цели деятельности извлечение прибыли. Они могут создаваться в форме хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий.

К некоммерческим организациям относятся организации, не имеющие в качестве основной цели извлечение прибыли. Они могут создаваться в форме потребительских кооперативов, общественных или религиозных организаций (объединений).

К некоммерческим относятся и бюджетные учреждения, фонды, ассоциации, союзы.

Финансы коммерческих организаций.

Рассмотрение финансов коммерческих организаций будет осуществляться без учета их организационно-правовых форм. Мы будем называть их предприятиями.

В период плановой экономики процесс финансирования деятельности предприятия предполагал обеспечение этой деятельности на безвозмездной и безвозвратной основе за счет бюджетных средств (собственные средства), а кредитование – обеспечение на возвратной и платной основе (заемные средства).

В настоящее время такое деление не в полной мере отвечает реальным процессам в экономике. Прежде всего следует сказать, что характерное для плановой экономики огосударствление исключало разделение понятий собственников предприятия и самого предприятия как хозяйствующего субъекта. Большая часть доходов, получаемых предприятием принадлежало государству. Средства, которыми наделялось предприятие, как и само предприятие было государственной собственностью. Все параметры функционирования предприятия определялись государством.

В настоящее время формируется четкое разграничение отношений между собственниками предприятия, самим предприятием, как хозяйствующим субъектом, персоналом, предприятия и контрагентами предприятия. Поэтому существуют различия между денежными средствами собственников, предоставленными предприятию в процессе его создания и функционирования (инвестированный капитал), денежными средствами, накопленными предприятием в процессе его функционирования (накопленный капитал), денежными средствами, принадлежащими персоналу предприятия и денежными средствами контрагентов (поставщиков, подрядчиков, государства, банков и т.д.). Источники финансовых ресурсов предприятия складываются в процессе использования всех этих источников денежных средств. Поэтому по происхождению финансовые средства можно разделить на внутренние (собственные) средства предприятия, накопленные в процессе его деятельности; внешние финансовые средства (или привлеченные средства) можно разделить на собственные привлеченные и заемные привлеченные. Такое деление обусловлено тем, что капитал, вкладывается в предприятие, состоит из капитала в предпринимательской форме и капитала в ссудной форме. Предпринимательский капитал – это инвестиционный капитал, предоставляемый собственниками без заранее оговоренного срока его использования. Ссудный капитал – это денежный или товарный капитал, предоставленный во временное пользование. За использование и предпринимательского и ссудного капитала собственники или распорядители этого капитала должны получать плату в виде дивидендов или процентов.

Исключение составляют средства, которые предприятие использует в своей деятельности бесплатно, хотя они ему не принадлежат (невыплаченная заработная плата, не выплаченные собственникам дивиденды, резервные фонды). Бесплатный характер использования этих средств позволяет приравнивать их к собственным источникам.

Сочетание платных и бесплатных источников финансовых средств предприятия может быть разным, а значит и средневзвешенная стоимость капитала даже на одном предприятии может изменяться во времени.

Капитал, которым в совокупности располагает предприятие, отражается в пассиве бухгалтерского баланса предприятия. Он позволяет определить значимость каждого источника финансирования деятельности предприятия. Но само финансирование – это превращение капитала из денежной формы в производительную и товарную.

В международной финансовой практике принято различать две формы финансирования: внешнее финансирование и внутренние финансирование.

Схема видов и форм финансирования

Виды финансирования	Формы финансирования
	Внешнее финансирование	Внутреннее финансирование
Финансирование на основе собственного капитала	1. Финансирование на основе вкладов и долевого участия (акции, доли, паи) – используется собственный привлеченный капитал.	2. Финансирование за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений – используется собственный накопленный капитал.
Финансирование на основе заемного капитала	3. Кредитное финансирование (кредиты, займы, необратимые облигации).	4. Использование кредиторской задолженности.
Смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала	5. Выпуск обратимых (конвертируемых) облигаций, привилигированных акций, ссуды, на основе предоставления права участия в прибылях.	6. Использование резервных фондов, доходов будущих периодов.

За основу характеристики видов и форм финансирования взята схема, предложенная немецкими учеными.

Рассмотрим более подробно некоторые из приведенных выше понятий.

Инвестированный капитал включает уставный (складочный) капитал (фонд) и добавочный капитал.

Уставный капитал образуется в процессе создания предприятия и обеспечивает ему юридическую возможность существования. Он может формироваться из взносов в денежной и натуральной форме. Взносы в натуральной форме должны получить денежную оценку. Для ОАО, ЗАО и ООО его размеры регулируются законодательно. Уставный капитал является первоначальным источником формирования имущества предприятия. Увеличение уставного капитала происходит в результате дополнительного выпуска акций или учета проведенных переоценок основных средств. Увеличение уставного капитала осуществляется в том случае, если чистые активы предприятия становятся меньше уставного капитала, если выкуплена часть акций у акционеров для их аннулирования или при снижении номинала акций.

Формируемые у организации в процессе ее создания средства называются по-разному в зависимости от ее организационно-правовой формы:

- складочный капитал – у хозяйственных товариществ;

- уставный фонд – у государственных и муниципальных унитарных предприятий;

- паевые взносы – у производственных кооперативов;

- уставный капитал – у всех остальных коммерческих организаций.

У акционерных обществ уставный капитал учитывается по стадиям движения:

1. объявленный капитал – это сумма, записанная в Уставе организации после ее государственной регистрации;

2. подписной капитал – это стоимость акций, на которые произведена подписка;

3. оплаченный – сумма, внесенная участниками;

4. изъятый – сумма стоимости акций, изъятых из обращения путем выкупа их у акционеров.

Добавочный капитал включает:

• средства по переоценке основных средств,

• эмиссионный доход, возникающий у предприятия в случае продажи акций по цене выше номинала,

• ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений.

• Добавочный капитал может использоваться на следующие цели:

1. погашение снижения стоимости основных средств в результате переоценки;

2. увеличение уставного капитала;

3. погашение убытка, выявленного по результатам работы организации за отчетный год (кроме разницы по переоценке основных средств);

4. распределение между участниками организации и т.п.

Накопленный капитал включает нераспределенную прибыль и амортизационные отчисления.

Из чистой прибыли формируется резервный капитал (по закону или добровольно); фонд накопления, который вместе с амортизационным фондом формирует инвестиционный фонд; фонд потребления. В свою очередь часть фондов накопления и потребления образуют фонд социальной сферы.

Резервный капитал – формируется за счет чистой прибыли в размере не менее 5% от уставного капитала. Для акционерных обществ и предприятий с участием иностранного капитала его формирование является законодательно обязательным. Резервный капитал используется на покрытие убытков, погашение облигаций и выкупа акций (в случае отсутствия иных средств).

Амортизационные отчисления являются важным источником собственных средств предприятия. Они рассчитываются исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости амортизируемого имущества (основных средств, нематериальных активов, МБП). В России применяется четыре метода амортизации: линейный, метод уменьшающегося остатка, метод суммы лет полезного использования и метод, учитывающий объем выпускаемой продукции. Предприятие самостоятельно выбирает метод амортизации, но для целей налогообложения должно применять линейный метод.

По целевому назначению амортизационные отчисления предназначены для замены изношенного имущества, по которому они начислены. Но они могут использоваться и на другие цели, т.к. являются частью финансовых ресурсов предприятия. Главное требование при нецелевом использовании этих средств – их наличие в момент необходимости замены изношенного имущества.

Для того, чтобы накопить капитал, нужно осуществлять предпринимательскую деятельность. Основным результатом этой деятельности является выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг. Существует выручка-брутто и выручка-нетто. Оба вида выручки должны обеспечивать возмещение полной себестоимости продукции (работ, услуг) и получение прибыли от продаж. Но выручка-брутто включает еще и косвенные налоги (НДС, акцизы и другие аналогичные платежи).

Выручка-брутто обеспечивает формирование фонда оплаты труда, фонда возмещения прочих затрат, фонда платежей в бюджет, амортизационного фонда и прибыли от продажи.

На размер выручки от продажи влияет множество факторов, зависящих и не зависящих от предприятия (объем производства в натуральном выражении, цены, качество продукции и ее ассортимент и т.д.). Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг определяется по отгрузке или по оплате. Для целей налогообложения выручка исчисляется по отгрузке, для других целей – по выбору предприятия.

Выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг является только частью получаемой предприятием выручки (поступления, или притока денежных средств), а ее распределение – частью выбытия (оттока) денежных средств. Это связано с тем, что предприятие осуществляет не только основную, но и финансовую, и инвестиционную деятельность.

+

Приток денежных средств	Вид деятельности	Отток денежных средств
Выручка от продажи продукции, товаров, работ, услуг. Получение процентов по выданным кредитам.	Основная деятельность	Заработная плата. Формирование производственных запасов. Эксплуатационные расходы. Выплата процентов по полученным кредитам. Уплата налогов.
От продажи внеоборотных активов. От реализации ценных бумаг. От погашения ранее выданных долгосрочных кредитов и займов.	Инвестиционная деятельность	Приобретение внеоборотных активов. Приобретение ценных бумаг. Выдача долгосрочных кредитов и займов.
От выпуска акций. От выпуска облигаций	Финансовая деятельность	Выкуп собственных акций. Погашение облигаций. Выплата дивидендов.

Так как каждый поток денежных средств (cash flow) формируется под воздействием разных факторов, необходимо раздельное управление ими путем создания соответствующих центров финансового управления. Это позволяет принимать решения в области финансов предприятия не только по результатам финансовой отчетности, но и прогнозировать денежные потоки, оптимизируя их.

Особое место в финансах предприятия отводится затратам.

Также как и выручку затраты разделяют на издержки от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. Структура затрат каждого вида регламентируется во всех странах. Рассмотрим более подробно затраты по обычной деятельности.

Затраты предприятия в нашей стране традиционно группируются по экономическим элементам и статьям калькуляции.

Затраты по экономическим элементам состоят из материальных затрат, затрат на оплату труда (с отчислениями на социальные нужды) амортизационных отчислений и прочих затрат. Такая группировка затрат позволяет определить потребность предприятия в различных видах ресурсов на определенный плановый период. Но она не дает представления о месте возникновения затрат, без чего невозможно эффективное управление затратами. Такую возможность предоставляет группировка затрат по статьям калькуляции. Она с достаточной степенью точности позволяет определить затраты, возникающие на разных этапах производства продукта с учетом разных уровней управления предприятием. В результате появляется возможность рассчитать технологическую, цеховую, производственную и полную себестоимость продукции. Кроме того эта группировка позволяет разделить затраты на прямые и косвенные. С некоторыми допущениями прямые затраты можно считать переменными, т.е. изменяющими пропорционально изменению объема производства, а косвенные (накладные) – условно-постоянными, которые либо не изменяются в течение определенного периода времени, либо изменяются, но не пропорционально изменению объема производства. В дальнейшем условно-постоянные затраты мы будем называть постоянными.

Деление затрат на постоянные и переменные имеет важное значение в определении критического объема выручки (точки безубыточности, порога рентабельности, мертвой точки), ниже которого предприятие попадает в зону убытков.

Поскольку в теории финансов предприятия выручка и затраты играют вторичную роль, то важен не столько вопрос об их величине, сколько вопрос об их влиянии на прибыль (определение силы воздействия производственного, или операционного, рычага).

Расчет точки безубыточности, запаса финансовой прочности и силы воздействия производственного рычага можно осуществить в виде следующего алгоритма:

1. Определение валовой прибыли (валовой маржи, маржинальной прибыли):