2.13 Пример анализа эффективности инвестиционного проекта

После двух лет использования новой машины в полуавтоматизированном производственном процессе компания обнаружила, что на рынке появилась более производительная и быстродействующая модель, которая не только позволяет увеличить количество производимой продукции за один и тот же промежуток времени, но и снизить затраты на ее производство. Старая машина имела первоначальную стоимость 32 000 $, по ней должна начисляться амортизация прямолинейным методом в течение 10 лет. По прошествии этого периода она будет превращена в лом. Рыночная стоимость этой машины в данный момент составляет 15 000 $, имеется покупатель, готовый ее купить.

Улучшенная модель теперь стоит 55 500 $, она может использоваться в течение 8 лет, после чего ее стоимость в виде стоимости лома будет составлять 1500 $.

Текущий уровень производительности старой машины составляет 200 000 единиц продукции в год. Использование новой машины может повысить этот уровень на 25%. У менеджеров по продаже не вызывает сомнения возможность продажи такого количества дополнительно произведенной продукции. При производстве продукции на старой машине затраты на единицу продукции характеризовались следующими данными: 12 центов — оплата труда, 50 центов — сырье и материалы, 24 цента — распределенные накладные расходы (по ставке 200% от прямых расходов по оплате труда). При использовании новой машины аналогичные затраты составят: 8 центов — оплата труда (количество операторов для ее обслуживания сократится на 1 человека), 47 центов — стоимость сырья и материалов (меньше потерь), 16 центов — распределенные накладные расходы. По другим видам затраты незначительны.

Дополнительно произведенная продукция будет продана по нормальной цене 0,95 $ за единицу продукции, дополнительные затраты по реализации и продвижению товара составят 6500 $ в год.

Предположим, что ставка налога на прибыль составляет 46 процентов и что компания обычно зарабатывает 15 процентов чистой прибыли (после уплаты налога) на свои инвестиции.

Задание: рассчитайте различные показатели целесообразности рассмотренных инвестиций и определите те из них, которые наиболее подходят для данной ситуации.

Формы для решения

1. Чистые инвестиции

2. Сравнение прибыли и сбережений от хозяйственной деятельности

* Изменения суммы накладных расходов не принимаются в расчет, поскольку отражают в большей мере изменения в учетных регистрах, чем реальную экономию денежных средств.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

1. Срок окупаемости:

35625 / 16483 = 2,16 года

2. Рентабельность инвестиций:

16483 / 35625 · 100% = 46,45%

3. NPV:

Годы	Денежные затраты и поступления денежных средств	Коэффициент дисконтирования при ставке дисконта 15%	Приведенная стоимость
0	-35625	-1,0	-35625
1-8	+16483	4,487	+73959
8	+1500	0,327	+490
			+38824

4. Коэффициент рентабельности (Present Value Index)

а) на основе чистых инвестиций:

73959 / (35625 – 490) = 2,105

б) включая конечную стоимость машины в конце 8-го года:

(73959 + 490) / 35625 = 2,09

5. Окупаемость на базе текущей приведенной стоимости:

а) коэффициент дисконтирования = 35625 / 16483 = 2,16

б) R (ставка дисконтирования) = 15%

в) зная коэффициент дисконтирования и ставку дисконтирования, по таблице находим значение для (n), т.е. определим количество лет.

6. Представленная в годовом исчислении чистая приведенная стоимость:

ANPV = 28824 / 4,487 = 8652,6$

(эта сумма, на которую могут быть уменьшены годовые поступления для того, чтобы проект был бы окупаемым и приносил отдачу 15% годовых).

Перед тем, как переходить к следующей главе, рекомендуется проверить знания при помощиконтрольных вопросови выполнитьконтрольное задание.