3.7.4 Финансирование проекта

Одним из центральных моментов подготовки проекта есть определение условий финансирования, выбор и рационализация источников финансирования и разработка плана согласования прилива и оттока денежных средств от проекта.

Финансирование — обеспечение проекта ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражены в денежном эквиваленте другие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и невещественные активы и тому подобное.

Финансирование проектов направлено на решение таких заданий:

• обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта;

• снижение капитальных расходов и риска проекта за счет рациональной структуры инвестиций и получения налоговых льгот;

• обеспечение баланса между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной полученной прибыли.

К основным принципам финансирования следует отнести:

• необходимость возвращения финансовых средств, которое способствует поддержке постоянной платежеспособности компании;

• обеспечение повышенных темпов роста дохода и капитала, что позволяет обеспечить высокую доходность| проекта и эффективную деятельность компании в долгосрочной перспективе (стратегическая цель);

• минимизацию инвестиционных рисков, которая способствует уменьшению общего уровня рисков по инвестиционному проекту и обеспечивает над ними контроль.

Поиск источников финансирования проектов есть, по-видимому, важнейшей проблемой, которая появляется перед любым предприятием.

Все источники формирования инвестиционных ресурсов разделяются на три основных группы:

• собственные;

• привлеченные;

• заимообразные.

Собственные инвестиционные ресурсы. К ним принадлежат чистая нераспределенная прибыль, направленная на производственное развитие, амортизационные отчисления, иммобилизированна| в инвестиции часть оборотных средств, реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, страховая сумма возмещения убытков, вызванных потерей имущества, и тому подобное. Они характеризуются простотой привлечения, высоким уровнем прибыльности инвестированного капитала, уменьшением риска неплатежеспособности и банкротства во время их использования, но в то же время имеют ограниченность объема привлеченных средств и отсутствует внешний контроль.

Привлеченные инвестиционные ресурсы характеризуются высокими объемами их возможного привлечения, внешним контролем за использованием, определенной сложностью привлечения, частичной потерей управления компанией (в случае эмиссии акций). Существуют определенные особенности формирования привлеченных инвестиционных ресурсов для предприятий разных организационно-правовых форм собственности. Привлеченными инвестиционными ресурсами финансируются в основном достаточно рискованные и прибыльные проекты.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь рассматривается возможность заимствования акционерного капитала. Этот источник может быть использовано компаниями, которые создаются в форме акционерных обществ. Для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения является эмиссия инвестиционных сертификатов. Для предприятий других организационно-правовых форм основным способом дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов. Как показывает опыт, в мировой практике наиболее существенную роль среди внешних источников играет дополнительная эмиссия акций, которая является основной формой финансирования инвестиционных проектов.

Заимообразные инвестиционные ресурсы. При современных условиях заимообразные инвестиционные ресурсы стали основным источником финансирования. Они в основном используются для кредитования проектов с низким уровнем риска и четко определенными путями успешной реализации проекта.

Заимообразные ресурсы можно разделить на:

• долгосрочные кредиты банков и других кредитных учреждений, которые используются для финансирования долгосрочных и крупномасштабных проектов. Через длительность срока заема кредиторы выдвигают жесткие требования к проверке кредитного преимущества и надежности проекта. Процентная ставка устанавливается лишь на часть этого срока, чтобы в будущем иметь возможность пересмотреть ее и приспособить к условиям рынка;

• эмиссия облигаций компании (получила распространение в мировой практике). Дан вид ресурсов в Украине пока еще не достал популярности через неразвитость фондового рынка, неплатежеспособность попившую и невысокие размеры уставного фонда большинства компаний;

• целевой государственный кредит, направленный на конкретный вид инвестирования. В мировой практике дан вид кредита предоставляется лишь под государственные программы;

• налоговый инвестиционный кредит, суть которого заключается в том, что предприятие освобождается от уплаты налогов на ту сумму, которую оно обязывается инвестировать в производство. Через определенный период времени (преимущественно 5 лет) предприятие возвращает государству начальную сумму. То есть предприятие получает беспроцентный кредит. Дан вид инвестиционных ресурсов достаточно широко применяется во многих странах мира;

• инвестиционный лизинг, который предоставляется в натуральной форме, а погашается в рассрочку. Острый дефицит инвестиционных ресурсов, с одной стороны, и значительное количество свободных производственных объектов и оборудования, из другого, могут создать благоприятные предпосылки для широкого применения инвестиционного лизинга. Предприятия большинства стран мира уже давно обновляют производственные мощности за счет лизинга.

При выборе варианта финансирования следует помнить, что рационализация структуры финансирования является одним из этапов стратегии формирования инвестиционных ресурсов компании.

На первой стадии формирования инвестиционных ресурсов прогнозируются потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов, на второй изучается возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет разных источников, на третьей определяются методы финансирования с учетом специфики бизнеса, размера проекта и юридической формы собственности. И, наконец, заключительным этапом разработки стратегии формирования является рационализация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

Главными критериями рационализации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности является необходимость обеспечения высокой финансовой стойкости компании и максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, которая находится в распоряжении основателей компании при разных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования. Привлечение того или другого источника финансирования связано с определенными расходами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные кредиты и т.п. Общая сумма средств, которую необходимо оплатить за использование определенного объема финансирования, называется ценой капитала. В рыночной экономике понятия капитала как фактора производства означает определенную сумму денег или ценностей, активов фирмы. При финансовом проектировании предусматривается, что текущие расходы финансируются за счет текущих, а капитальные — за счет долгосрочных активов. Благодаря этому оптимизируется общая сумма расходов относительно привлеченного капитала.

Величина и частица в общей сумме средств источников финансирования, а также их цена могут быть разными.