- •Эдуард Аркадьевич Фияксель , Елена Моисеевна Рогова , Елена Анатольевна Ткаченко Венчурный менеджмент: учебное пособие
- •Часть 1
- •Часть 1
- •Глава 1
- •1.1. Роль инноваций в современном мире
- •1.2. Инновации в рамках национальных инновационных систем
- •1.3. Высокие технологии и их роль в экономике
- •1.4. Инновационный потенциал экономики
- •Глава 2
- •2.1. Место технологии в интеллектуальном капитале предприятия
- •2.2. Влияние инновационных технологий на конкурентоспособность предприятия
- •2.3. Инновационный потенциал и инновационное развитие предприятия
- •2.4. Источники финансирования инновационной деятельности
- •Глава 3
- •3.1. Роль инновационного бизнеса в экономике
- •3.2. Проблемы привлечения инвестиций в инновационный бизнес
- •Часть 2
- •Глава 4
- •4.1. Венчурный капитал как источник финансирования инновационных проектов
- •4.2. Венчурные инвесторы как финансовые посредники
- •4.3. Венчурное инвестирование частных компаний
- •4.4. Участие венчурных инвесторов в управлении финансируемыми компаниями
- •4.5. Извлечение дохода при выходе из финансируемых компаний
- •4.6. Основные области венчурного менеджмента
- •Глава 5
- •5.1. Стадии венчурного инвестирования
- •5.2. Направления деятельности венчурного инвестора
- •5.3. Структура венчурного фонда
- •5.4. Вознаграждение управляющей компании
- •Глава 6
- •6.1. Общие подходы к оценке компаний
- •6.2. Метод мультипликаторов
- •6.3. Метод дисконтированных денежных потоков
- •6.4. Венчурный метод
- •6.5. Метод реальных опционов
- •Глава 7
- •7.1. Драйверы стоимости венчурных компаний
- •7.2. Факторы успеха венчурных инвестиций
- •7.3. Процесс отбора компаний
- •Часть 3
- •Глава 8
- •8.1. Понятие и стадии реализации венчурного проекта
- •8.2. Управление инновационными венчурными проектами
- •Глава 9
- •9.1. Модель принятия инвестиционных решений
- •9.2. Формирование денежных потоков инвестиционного проекта и управление ими
- •Глава 10
- •10.1. Метод чистой дисконтированной стоимости
- •10.2. Внутренняя норма доходности
- •10.3. Метод рентабельности инвестиций (roi)
- •10.4. Экономическая добавленная стоимость
- •10.5. Основные подходы к оценке инновационной технологии
- •Часть 4
- •Глава 11
- •11.1. Рынок неформального венчурного капитала: понятие и структура
- •11.2. Отличия бизнес-ангелов от институциональных инвесторов
- •11.3. Особенности деятельности бизнес-ангелов в России
- •11.4. Проблемы неформального рынка венчурного капитала в России
- •Глава 12
- •12.1. Критерии отбора проектов
- •I. Основные критерии
- •12.2. Процедура отбора проектов
- •Глава 13
- •13.1. Неформальные объединения бизнес-ангелов
- •13.2. Функции объединений бизнес-ангелов
- •13.3. Образование региональных инновационных кластеров с участием венчурного капитала
- •Глава 14
- •14.1. Государственно-частные партнерства и их роль в экономике
- •14.2. Инструменты и модели государственно-частного партнерства в венчурной индустрии
- •14.3. Использование механизмов партнерства в России
- •Часть 5
- •Глава 15
- •15.1. Сущность корпоративных венчурных инвестиций
- •15.2. Корпоративный венчурный проект
- •15.3. Механизмы управления корпоративными венчурными инвестициями
- •Глава 16
- •16.1. Корпоративный венчурный проект как реальный опцион
- •16.2. Оценка корпоративного венчурного проекта как реального опциона
- •Часть 6
- •Глава 17
- •17.1. История успеха или четыре команды одного проекта (компания «Информсервис»)
- •17.2. Венчурный фонд abrt
- •3.5. Стадия проекта
Глава 13
Роль ассоциаций бизнес-ангелов в формировании инновационных региональных кластеров
Ключевые понятия:
Сети (ассоциации) бизнес-ангелов
Модели формирования сетей
Функции сетей
Кластер
Инновационный кластер
13.1. Неформальные объединения бизнес-ангелов
Сети (ассоциации) индивидуальных венчурных инвесторов являются формализованными инфраструктурными образованиями неформального рынка венчурного капитала. Основная цель деятельности сетей заключается в установлении контактов между инициаторами проектов и индивидуальными венчурными инвесторами, в преодолении асимметрии информации на этапе, предшествующем осуществлению инвестиций, что обеспечивает снижение рисков индивидуального венчурного инвестирования и повышение эффективности функционирования неформального рынка венчурного капитала.
Важной задачей сети или ассоциации бизнес-ангелов являются совместное проведение due diligence и поддержка процесса инвестирования. Прединвестиционная оценка сделки – очень трудоемкий процесс. Отдельный бизнес-ангел может не обладать всеми необходимыми знаниями и навыками для точной оценки ситуации. При совместной оценке возникает возможность проведения всестороннего и сбалансированного анализа, учета всего многообразия информации о рынке, управлении, финансовых решениях, критического взгляда на предлагаемые решения с самых разных позиций.
За последние годы в мире произошло активное развитие сетей индивидуальных венчурных инвесторов. Так, в Европейском союзе в период с 1999 по 2007 г. количество сетей индивидуальных венчурных инвесторов увеличилось в 3,5 раза и составило 234 по данным на середину 2007 г. [Statistics compendium, 2007, с. 3]. Число объединений индивидуальных венчурных инвесторов в США и Канаде достигло в 2006 г. 265, увеличившись на 67 % по сравнению с 1999 г.[39] В Японии насчитывается 15 форумов индивидуальных венчурных инвесторов[40], в Австралии – 15 сетей индивидуальных венчурных инвесторов[41]. Существуют две модели организации инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала – одноуровневая и двухуровневая.
В большинстве стран мира сложилась двухуровневая система инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала – региональные сети индивидуальных венчурных инвесторов и общенациональная ассоциация сетей индивидуальных венчурных инвесторов, объединяющая региональные сети. Такая форма организации инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала представляется оптимальной, так как содействует росту конкуренции между сетями и препятствует монополизации отрасли.
Сети индивидуальных венчурных инвесторов в Европейском союзе в значительной степени получают федеральное и региональное государственное финансирование. Так, финансирование из федерального бюджета получают 18 % сетей; финансирование из регионального бюджета – 35 % сетей; финансирование из средств Европейского союза – 22 % сетей. Членские взносы с индивидуальных венчурных инвесторов взимают 56 % сетей; членские взносы с инициаторов проектов – 34 % сетей; дополнительное финансирование от спонсоров получают 46 % сетей; доходы от проведения мероприятий, комиссионное вознаграждение – 32 % сетей [Statistics compendium, 2007, с. 4].
В России процесс формирования сетей также осуществляется по двухуровневой модели. В 2007 г. при содействии Российской Ассоциации прямого и венчурного инвестирования создано Национальное содружество бизнес-ангелов (СБАР). Также существует значительное количество региональных ассоциаций венчурных инвесторов, между которыми складываются неформальные контакты. Среди них можно выделить Ассоциацию «Стартовые инвестиции» в Нижнем Новгороде, Байкальское сообщество бизнес-ангелов, Сеть рискового финансирования «Бизнес-ангелы» (Томск), Санкт-Петербургскую ассоциацию бизнес-ангелов, московскую сеть «Частный капитал» и т. д. В 2009 г. создана Некоммерческая организация «Национальная ассоциация индивидуальных венчурных инвесторов (бизнес-ангелов) РУБАН», в которую вошли московские Национальная сеть бизнес-ангелов «Частный капитал», Национальное содружество бизнес-ангелов СБАР (Москва), Фонд бизнес-ангелов AddVenture (Москва) и нижегородская Ассоциация бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции».