Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Учет и анализ банкротств. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

08.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1617 / 3117 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 > Следующая >>>

160

4.3. Модели количественной оценки вероятности угрозы банкротства. Область их применения

Для диагностики вероятности банкротства используются количест-

венные методы, основанные на применении:

1) ограниченного круга показателей;

2) интегральных показателей, рассчитанных с помощью: – скоринговых моделей; – многомерного рейтингового анализа; – мультипликативного дискриминантного анализа и др.

Методы прогнозирования вероятности банкротства, основанные на

применении ограниченного круга показателей

К методам диагностики вероятности банкротства, основанных на применении ограниченного круга показателей, относится методика, используемая в отечественной практике анализа, которая основана на оценке удовлетворительности (неудовлетворительности) структуры бухгалтерского баланса.

Прогнозирование банкротства с помощью

модели У. Бивера

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа Уильяма Бивера, который проанализировал 50 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп. При этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризующий соотношение притока денежных средств и заемного капитала, который был назван коэффициентом Бивера.

Методика Бивера включает в себя следующие показатели:

Бивера

тКоэффициен

яАмортизацичистаяПрибыль

ЗК)( капиталЗаемный

−−+

ББ)5015Стр.1530Стр.1500Стр.1400Стр.(

Данный показатель характеризует способность предприятия окупать заемные средства за счет своих доходов.

А3А2А1

текущейтКоэффициен

иликвидност

П2П1

где А1 – Наиболее ликвидные активы = Стр. 1250 + Стр. 1240 (ББ);

161

ные компании)

А2 – Быстрореализуемые активы = Стр. 1230 (ББ);

А3 – Медленнореализуемые активы = Стр. 1210 + Стр. 1220 + + Стр. 1260 (ББ);

П1 – Наиболее срочные обязательства = Стр. 1520 (ББ);

П2 – Краткосрочные пассивы = Стр. 1510 + Стр. 1520 + Стр. 1550 (ББ);

чистаяПрибыль

выесреднегодоактивыСовокупные

ББ)(к.г.0016Стр.н.г.1600Стр. +

⋅ ,

где

каяЭкономичес

= %100

остьрентабельн

активыСовокупные

выесреднегодо

н. г. – начало года;

к. г. – конец года.

Финансовый

Биверу)по(леверидж

средствамиоборотными

СОС)(

покрытиятКоэффициен

мисобственныактивов

ЗК)(капиталЗаемный

%100

⋅

СовК)(капиталСовокупный

ББ)7001Стр.(

1530Стр.0130Стр.(СОС

−+

ББ)1110Стр.0154Стр.

СовА)(активыСовокупные

ББ)0016Стр.(

где СОС = собственный капитал – внеоборотные активы.

Система показателей Бивера представлена в табл. 4.3.

Таблица 4.3

Система показателей Бивера

Показатель Расчет

1 2 3 4 5

Коэффициент Бивера

Коэффициент текущей ликвидности (L4)

Экономическая рентабельность

АмортиПрибыль −+

зациячистая

капиталЗаемный

активыОборотные

тваобязательсТекущие

чистаяПрибыль

⋅

балансаВалюта

Группа 1

(благополуч-

0,4–0,45 0,17 – 0,15

2 ≤ L4 ≤ 3,2 1 ≤ L4 ≤ 2 L4 ≤ 1

%100

Значения показателя

Группа 2

(за 5 лет до

банкротства)

6–8 % 6–4 % – 22 %

Группа 3

(за 1 год до

банкротства)

162

1 2 3 4 5

Окончание табл. 4.3

Финансовый леверидж

Коэффициент покрытия активов СОС

капиталЗаемный

балансаВалюта

оборотныееСобственны

средства

балансаВалюта

Меньше 37 % 40–50 % 80 % и более

%100

⋅

0,4 0,4–0,3 Около 0,06

Методы прогнозирования вероятности банкротства,

основанные на применении интегральных показателей

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить оценку финансовой устойчивости, используя интегральные показатели.

Методы прогнозирования вероятности банкротства,

основанные на применении скоринговых моделей

Методика кредитного скоринга Д. Дюрана

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг. ХХ в.

Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основании экспертных оценок.

Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями, позволяющую распределить предприятия по классам.

Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности представлена в табл. 4.4.

I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс – проблемные предприятия;

IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после

принятия мер по финансовому оздоровлению, кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

163

V класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 4.4

Группировка предприятий на классы

по уровню платежеспособности

Показатель

Рентабельность совокупного капитала, % Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент финансовой независимости Границы классов 100 баллов

I класс II класс III класс IV класс V класс

30 и выше

(50 баллов)

2,0 и выше

30 баллов

0,7 и выше

20 баллов

и выше

Границы классов согласно критериям

29,9–20

(49,9–35 бал-

лов)

1,99–1,7

(29,9-20 бал-

лов)

0,69–0,45

(19,9–10 бал-

лов)

99–65 баллов 64–35 баллов 34–6 баллов 0 баллов

19,9–10

(34,9–20 бал-

лов)

1,69–1,4

(19,9–10 бал-

лов)

0,44–0,3

(9,9–5 баллов)

9,9–1

(19,9-5 баллов)

1,39–1,1

(9,9–1 баллов)

0,29–0,2

(5 до 1 баллов)

Менее 1

(0 баллов)

1 и ниже

(0 баллов)

Менее 0,2 (0 баллов)

Методика балльной оценки финансового

состояния Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой

Наряду с методикой Д. Дюрана существует аналогичная методика, предложенная российскими специалистами Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой.

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различия в уровне критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансового положения организации Л. В. Донцова и Н. А. Никифорова рекомендовали производить балльную оценку финансового состояния.

Сущность данной методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.

Л. В. Донцова и Н. А. Никифорова предлагают в данной методике использовать следующие финансовые коэффициенты:

–

абсолютнойтКоэффициен

иликвидност

П2П1А1+

164

где А1 – Наиболее ликвидные активы = Стр. 1250 + Стр. 1240 (ББ);

П1 – Наиболее срочные обязательства = Стр. 1520 (ББ);

П2 – Краткосрочные пассивы = Стр. 1510 + Стр. 1520 + Стр. 1550 (ББ);

А2А1++

П2П1

–

нойпромежуточтКоэффициен

иликвидност

где А2 – Быстрореализуемые активы = Стр.1230 (ББ);

–

текущейтКоэффициен

иликвидност

А3А2А1+++

П2П1

где А3 – Медленнореализуемые активы = Стр. 1210 + Стр. 1220 + Стр. 1260 (ББ);

–

оборотнымимисобственны

СОС)(средствами

имобильносттКоэффициен

остиобеспеченнтКоэффициен

СОС

активыОборотные

ББ)2001Стр.(активыОборотные

;

ББ)0016Стр.(балансаВалюта

где СОС = Собственный капитал (СК) – Внеоборотные активы (ВнА) = = Стр. 1300 + Стр. 1530 + Стр. 1540 – Стр. 1200 (ББ).

ЗК)(капиталЗаемный

0153Стр. 0150Стр.0140Стр.(

−−+

;

СК)(капиталйСобственны

ББ)(0)154Стр.0153Стр.0130Стр.(

;

–

финансовый

(

–

тКоэффициен

рискаофинансовог

леверидж

финансовойтКоэффициен

стинезависимо

)

−

)ББ()1540Стр.

СК)(капиталйСобственны

СовК)(капиталСовокупный

)ББ7001Стр.(

ПостК

СовК

)(

–

финансовойтКоэффициен

тиустойчивос

капиталПостоянный

капиталСовокупный

где ПостК = Собственный капитал (СК) + Долгосрочный заемный капи-

тал (ДЗК) = Стр. 1300 + Стр. 1530 + Стр. 1540 + Стр. 1400 (ББ).

Характеристики классов предприятий, согласно методике Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой:

165

по 0,3 балла

присваиваем

по 0,2 балла

по 0,3 балла

от 18,7 до 13

по 0,3 балла

от 9,2 до 3,5

от 3,2 до 0,5

по 0,3 балла

17,5

от 3,8 до 0,5

За каждые

0,01 пункта

по 0,4 балла

0,60 и

За каждые

0,01 пункта

от 1 до

Показатели

финансового

состояния Коэффициент абсолютной ликвидности

Таблица 4.5

Границы классов организации согласно критериям

оценки финансового состояния

Условия

снижения

критерия За каждые 0,01 пункта снижения снимается

Границы классов, согласно критериям

1-й класс 2-й класс 3-й класс 4-й класс 5-й класс

0,70 и бо-

лее при-

сваиваем

14 баллов

0,69–0,50

от 13,8 до 10

баллов

0,49–0,30

от 9,8 до 6

баллов

0,29–0,10

от 5,8 до 2

баллов

Менее 0,10

от 1,8 до 0

баллов

Коэффициент промежуточной ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент мобильности

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Коэффициент финансового риска

Коэффициент финансовой независимости

Коэффициент финансовой устойчивости

Границы классов

За каждые 0,01 пункта снижения снимается

– 0,5 и бо-

За каждые 0,01 пункта снижения снимается

За каждые 0,01 пункта повышения снимается

снижения снимается

снижения снимается по 1 баллу

1 и более –

11 баллов

2 и более –

20 баллов;

1,7–2,0 –

19 баллов

лее – 10

баллов

0,5 и бо-

лее – 12,5

баллов

Меньше

0,70 –

баллов;

1,0–0,7 –

17,1–17,4

балла

0,50–

более –

9–10 бал-

лов

0,80 и бо-

лее –

5 баллов

– 100–97,6

балла

0,99–0,80 – 10,8–7 бал-

лов

1,69–1,50 –

баллов

0,49-0,40 –

от 9 до 7

баллов

0,49–0,40 –

от 12,2 до

9,5 баллов

1,01–1,22 –

от 17,0 до

10,7 баллов

0,49–0,45 –

от 8 до 6,4

баллов

0,79–0,70 –

4 балла

93,5–67,6

балла

0,79–0,70 –

6,8–5 баллов

1,49–1,30 –

от 12,7 до 7

баллов

0,39-0,30 –

от 6,5 до 4

баллов

0,39–0,20 –

баллов

1,23–1,44 –

от 10,4 до

4,1 баллов

0,44–0,40 –

от 6 до 4,4

баллов

0,69–0,60 –

3 балла

64,4–37 бал-

лов

0,69–0,60 –

4,8–3 баллов

1,29–1,00 –

от 6,7 до 1

балла

0,29-0,20 –

от 3,5 до 1

балла

0,19–0,10 –

баллов

1,45–1,56 –

баллов

0,39–0,31 –

от 4 до 0,8

баллов

0,59–0,50 –

2 балла

33,8–10,8

балла

0,59 и ме-

нее – от 2,8 до 0 баллов

0,99 и менее – от 0,7 до 0 баллов

Менее 0,20 –

от 0,5 до 0

баллов

Менее 0,10 –

0,2 балла

1,57 и бо-

лее – от 0,2 до 0 баллов

0,30 и менее – от 0,4 до 0 баллов

0,49 и ме-

нее –

0 баллов

7,6–0 баллов

166

Оценка риска банкротства и кредитоспособности

предприятий с помощью многомерного дискриминантного анализа

Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах использовали такие зарубежные авторы, как Э. Альтман, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Ч. Празанна и др.

Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (в нашем случае – финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа – построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.

Дифференциальная функция обычно представляется в линейном виде:

Z = а1Х1 + а2Х2+….. + апХ

где Z – дифференциальный индекс (Z-счет);

Хi – независимая переменная (i = 1, ..., п);

аi – коэффициент переменной i (i = l, ..., п).

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие факторные модели.

1. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства.

где К

тек.лик

Z = – 0,3877 + (– 1, 0736) К

–

текущей

тКоэффициен

иликвидност

А3А2А1+++

П2П1

тек.лик

+ 0,579 К

фин.зав

где А1 – Наиболее ликвидные активы = Стр. 1250 + Стр. 1240 (ББ);

А2 – Быстрореализуемые активы = Стр. 1230 (ББ);

А3 – Медленнореализуемые активы = Стр. 1210 + Стр. 1220 + Стр. 1260 (ББ);

П1 – Наиболее срочные обязательства = Стр. 1520 (ББ);

П2 – Краткосрочные пассивы = Стр. 1510 + Стр. 1550 (ББ);

0140Стр. ЗК)(капиталЗаемный

ББ)(1540Стр.1530Стр. 0150Стр.

СовК)(капиталСовокупный

фин.зав

–

финансовой

тКоэффициен

стинезависимо

−−+

ББ)7001Стр.(

Если расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

2. Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства.

167

где

Y = 19,892V9 + 0,047V25 + 0,7141V31 + 0,4860V

женияналогооблодоубытки)(Прибыль

;

ББ)(210)11190,1160,1150,Стр.(активыыеМатериальн

ББ)2001Стр.(активыОборотные

−−

;

ББ)()1540Стр.1530Стр.1500Стр.(пассивыныеКраткосроч

Выручка

−

расходы)скиеуправленчерасходы,иекоммерческ

;

ББ)(210)11190,1160,1150,Стр.(активыыеМатериальн

ББ)()1190стр.0160Стр.(активыыеОперационн товаров,проданныхстьсебестоимо(расходыыеОперационн

Если Y > 1,425, то с 95-%-ной вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79-%-ной – не произойдет в течение 5 лет.

Методика расчета индекса кредитоспособности Э. Альтмана

Наибольшую известность в этой области получила работа известного западного экономиста Эдварда Альтмана. Альтман разработал с помощью аппарата многомерного (мультипликативного) дискриминантного анализа (Multiple – discriminate analysis, MDA) методику расчета индекса кредитоспособности.

Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В настоящее время существует две разновидности модели Альтмана:

1. Оригинальная модель, которая была разработана самим Альтманом в 1968 г., для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США.

168

2. Усовершенствованная модель, которая была разработана в 1983 г.

для промышленных и непромышленных предприятий.

Оригинальная модель имеет следующий вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х

где Х

капиталоборотныйЧистый

СовА)(активыСовокупные

где Чистый оборотный капитал = Оборотные активы – Краткосрочные обяза тельства;

СовА

долгаобщегоСтоимость

убыток)непокрытый(прибыльленнаяНераспреде

капиталагособственностоимостьРыночная

;

уплатекПроцентыженияналогооблодоПрибыль +

;

СовА

продажотнетто-Выручка

В зависимости от полученных значений для Z-счета можно судить об

угрозе банкротства (табл. 4.6).

Таблица 4.6

Пограничные значения Z-счета

Z-счет

1,8 и менее 1,81–2,7 2,8–2,9 2,99 и более

Угроза банкротства с вероятностью 95 %

в течение ближайшего года Очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

Критическое значение Z-счета рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем банкротстве одних и достаточно устойчивом финансовом положении других.

Значимость методики Альтмана определяется не столько приведенным в ней критериальным значением показателя Z, сколько собственно техникой оценивания.

Усовершенствованная модель Альтмана имеет следующий вид:

169

– для производственных предприятий:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,420Х4 + 0,998Х

– для непроизводственных предприятий:

Z = 6,56Х1 + 3,26Х2 + 6,72Х3 + 1,05Х

где Х

капиталоборотныйЧистый

;

СовА)(активыСовокупные

ПроцентыдоПрибыль

уплатекженияналогообло

СовА)(активыСовокупные

прибыльленнаяНераспредекапиталРезервный +

убыток)непокрытый(

СовА)(активыСовокупные

;

капиталйСобственны

;

тваобязательсОбщие

продажотнеттоВыручка−

СовА)(активыСовокупные

В зависимости от полученного значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (табл. 4.7).

Таблица 4.7

Пограничные значения Z-счета

Степень угрозы

Высокая угроза банкротства Менее 1,23 Менее 1,10 Зона неведения 1,23—2,90 1,10—2,60 Низкая угроза банкротства Более 2,90 Более 2,60

Для производственных пред-

приятий

Для непроизводственных

предприятий

Представленные модели оценки угрозы банкротства имеют место при прогнозировании банкротства с разной долей вероятности для различных по времени периодов (табл. 4.8).

Двухфакторная модель банкротства констатирует наибольшую вероятность (74 %) на период более двух лет, несмотря на то, что она отражает только финансовую устойчивость предприятия.

Четырехфакторная модель также несет высокую долю вероятности угрозы банкротства на период более двух лет – 68 %. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия.

<<< < Предыдущая 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1617 / 3117 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]