Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансово-кредитные институты. Учебное пособие. Программа магистерской подготовки
.pdf
1.4. Ценные бумаги Российского фондового рынка
наковый объем прав, в том числе одинаковую долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие. Ипотечный сертификат участия
не имеет номинальной стоимости. Права, удостоверенные ипотечным
сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме. Выпуск
производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг не допускается. Ипотечные сертификаты участия свободно обращаются, в том
числе на организованных торгах. Учет прав на ипотечные сертификаты
участия осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами
доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных
сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей. Правила доверительного управления ипотечным покрытием ут-
верждаются Правительством России1. Положение о порядке определения
размера ипотечного покрытия определено нормативно-правовым актом2.
Среди перечисленных инструментов рынка ценных бумаг особое место занимают инструменты, дающие право на другие инструменты,
а именно:
• инструменты, которые создаются самими компаниями-эмитентами;
• производные ценные бумаги (деривативы) — инструменты,
искусственно создаваемые рынком для целей спекуляции или
страхования рисков.
Производные финансовые инструменты Российского рынка цен-
ных бумаг. Особенности заключения договоров, являющихся производ-
ными финансовыми инструментами изложены в ФЗ «О рынке ценных
бумаг»3. Виды производных финансовых инструментов представлены
в указании Банка России4:
• фьючерсным договором признается заключаемый на биржевых
торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или)
наступления обстоятельства, являющегося базисным активом;
1
Постановление Правительства РФ от 15.10.2004 № 562 (ред. от 01.06.2010)
«Об утверждении Типовых правил доверительного управления ипотечным покрытием».
2
Приказ ФСФР РФ от 01.11.2005 № 05–59/пз-н (ред. от 21.01.2011) «Об утвержде-
нии Положения о порядке определения размера ипотечного покрытия».
3
Федеральный закон от 22.04.1996 n 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных
бумаг».
4
Указание Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У «О видах производных фи-
нансовых инструментов».
61
Тема 1. Финансовый рынок. Базовые понятия, функции и структурная организация
• опционным договором признается договор, предусматривающий обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной периодически и (или) единовременно
уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен
(значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом;
• форвардным договором признается договор, предусматривающий одну из следующих обязанностей: обязанность одной
стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар,
являющиеся базисным активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить такое имущество
и указание на то, что договор является производным финансовым инструментом; обязанность сторон или стороны договора
уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен
(значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом.
Своп-договором признается договор, предусматривающий обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен
(значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом. В случае если такая обязанность установлена для каждой из сторон, она определяется на основании различных
базисных активов или различных значений базисного актива (правил
определения значений базисного актива)
Договор, являющийся производным финансовым инструментом,
может содержать условия, которые не предусмотрены нормативными актами для определения видов производных финансовых инструментов. Указанные условия не учитываются при определении
вида производного финансового инструмента. Договор, являющийся производным финансовым инструментом, содержащий условия
нескольких видов производных финансовых инструментов, пред
усмотренных вышеуказанным Указанием, представляет собой смешанный договор.
Производные финансовые инструменты (деривативы) могут
использоваться:
• для спекуляции, т. е. получения прибыли от сопряженных
с повышенной степенью риска операций купли-продажи финансовых активов за счет краткосрочных изменений цен;
• для арбитража, т. е. безрискового получения прибыли за счет
разницы цен на финансовые активы на различных рынках;
-
62
1.5. Эмиссия ценных бумаг
• для хеджирования, т. е. операций по страхованию рисков получения убытков от изменения цен на финансовые активы.
Общеизвестным является факт, что операции с деривативами отно-
сятся к классу операций с повышенной степенью риска.
1.5. Эмиссия ценных бумаг
Эмиссия, в соответствии с Федеральным законом1, определяется как
установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг», которая начинается со стадии принятия
решения о выпуске бумаг и завершается регистрацией отчета о выпуске.
Эмитентом является — юридическое лицо, исполнительный орган
государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования
обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав,
закрепленных этими ценными бумагами.
Отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных
ценных бумаг акционерного общества регулируется также Федеральным
законом «Об акционерных обществах»2. Кроме названных законов, есть
еще подзаконные акты Банка России3. Порядок ведения реестра эмиссионных ценных бумаг определяется Банком России4.
Владелец — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве
собственности или ином вещном праве.
Размещение эмиссионных ценных бумаг — это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения
гражданско-правовых сделок.
Обращение ценных бумаг — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.
Публичное обращение ценных бумаг — обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение ценных бумаг путем предложения
1
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных
бумаг».
2
Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «Об акционер-
ных обществах».
3
Центральный банк Российской Федерации от 11 августа 2014 г № 428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска
(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации
отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
4
Положение Банка России 11.09.2014 № 430-П «Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг».
63
Тема 1. Финансовый рынок. Базовые понятия, функции и структурная организация
ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием
рекламы. Не является публичным обращение ценных бумаг, предназна-
ченных для квалифицированных инвесторов, на организованных торгах
Эмиссия любых ценных бумаг в Российской Федерации так же, как
и в мировой практике, подлежит процедуре государственной регистрации, а в определенных случаях и процедуре регистрации проспекта ценных бумаг. Суть регистрации выпуска состоит в официальной фиксации
обязательств эмитента, удостоверяемых ценной бумагой.
Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков)
эмиссионных ценных бумаг, регистрация проспектов ценных бумаг,
отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных
ценных бумаг эмитентов, не являющимися кредитными организациями,
осуществляется Банком России1 и его территориальными органами.
К заявлению о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг прилагаются решение
о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства
Российской Федерации, определяющих порядок и условия принятия
решения о размещении ценных бумаг, утверждения решения о выпуске ценных бумаг, и других требований, соблюдение которых необходимо при осуществлении эмиссии ценных бумаг, и в случае, если
регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» должна
сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, проспект ценных бумаг. Исчерпывающий перечень таких документов определяется
вышеназванным нормативным актом Банка России.
При государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных
бумаг ему присваивается государственный регистрационный номер2.
При эмиссии эмиссионных ценных бумаг размещение их может осуществляться путем:
• распределения акций среди учредителей акционерного общества при его учреждении;
• распределения среди акционеров акционерного общества при
увеличении уставного капитала;
• подписки (открытой или закрытой);
1
Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У (ред. от 28.08.2018) «О порядке
присвоения и аннулирования государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных
бумаг».
2
Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам
(дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг».
64
1.5. Эмиссия ценных бумаг
• конвертации в акции иных эмиссионных ценных бумаг общества.
Государственная регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме слияния,
разделения, выделения или преобразования, осуществляется с учетом
особенностей1.
Идентификационные номера присваиваются выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, которые в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» или иными
федеральными законами не требуют их государственной регистрации,
в том числе:
• выпускам эмиссионных ценных бумаг акционерных обществ,
создаваемых в результате реорганизации в форме разделения
или выделения, осуществляемых одновременно со слиянием
или с присоединением;
• выпускам (дополнительным выпускам) биржевых облигаций,
эмиссия которых осуществляется без государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска), регистрации проспекта облигаций, государственной регистрации отчета (представления эмитентом в регистрирующий орган уведомления)
об итогах выпуска (дополнительного выпуска) облигаций;
• выпускам российских депозитарных расписок, эмиссия которых
осуществляется без государственной регистрации их выпуска
и регистрации проспекта российских депозитарных расписок.
При размещении обществом акций они могут быть оплачены как
деньгами, так и иным имуществом (ценными бумагами, вещами, имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную
оценку).
Этапы эмиссии ценных бумаг
В соответствии со ст. 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг», процедура эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы:
• принятие эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
1
Приказ ФСФР России от 09.07.2013 № 13–57/пз-н «Об утверждении Требований
к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество».
65
Тема 1. Финансовый рынок. Базовые понятия, функции и структурная организация
• государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных
бумаг;
• размещение эмиссионных ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Только после регистрации отчета об итогах размещения, когда процедура эмиссии ценных бумаг полностью завершится, первые владельцы
ценных бумаг смогут продать их третьим лицам, что означает поступление ценных бумаг в обращение.
Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск)
которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями Федерального закона, не подлежит размещению.
Решение о выпуске ценных бумаг является документом эмитента,
содержащим данные, достаточные для установления объема прав, за
крепленных ценной бумагой1. В этом смысле решение о выпуске ценных бумаг является правоустанавливающим документом, который
подлежит регистрации одновременно с государственной регистрацией
выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.
Следует обратить внимание, что права, закрепляемые акциями, определяются не только решением о выпуске (дополнительном выпуске)
акций, но и содержатся в уставе акционерного общества — эмитента
таких акций. При этом требования устава являются обязательными для
исполнения всеми органами акционерного общества и его акционерами.
Порядок присвоения государственных регистрационных номеров
выпускам эмиссионных ценных бумаг, утвержден Указанием Банка
России2. Действие вышеуказанного документа распространяется на выпуски (дополнительные выпуски) эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, в том числе выпуски (дополнительные выпуски)
ценных бумаг кредитных и страховых организаций выпуски (дополнительные выпуски) иностранных эмитентов, в том числе международных
финансовых организаций; не распространяется на выпуски (дополнительные выпуски, государственных и муниципальных ценных бумаг.
Государственный регистрационный номер — цифровой (буквенный,
знаковый) код, идентифицирующий конкретный выпуск эмиссионных
ценных бумаг — состоит из девяти значащих разрядов: X1 — Х2ХЗ —
Х4Х5Х6Х7Х8 — Х9.
-
1
Федеральный закон РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке цен-
ных бумаг».
2
Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам
(дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг».
66
1.5. Эмиссия ценных бумаг
По истечении трех месяцев с момента государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг или представления в регистрирующий орган уведомления об итогах
дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг индивидуальный
код дополнительного выпуска аннулируется.
Идентификационный номер выпуска (дополнительного выпуска)
эмиссионных ценных бумаг присваивается: биржевым облигациям,
российским депозитарным распискам, для реорганизации в форме
разделения, осуществляемом одновременно со слиянием; для реорганизации в форме разделения, осуществляемом одновременно с присоединением; для реорганизации в форме выделения, осуществляемом
одновременно со слиянием; для реорганизации в форме выделения,
осуществляемом одновременно с присоединением1.
Государственный регистрационный номер или идентификационный
номер выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг
аннулируется в случае признания соответствующего выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся или
недействительным.
К порядку осуществления кредитными организациями эмиссии акций, облигаций, опционов эмитента, установлены дополнительные
положения Инструкцией Банка России2.
Проспект ценных бумаг
Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)
эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, должна
сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, за исключением
случаев, определенных законом «О рынке ценных бумаг».
Проспект ценных бумаг — это информационный документ, составленный по установленной форме, содержащий необходимые сведения об эмитенте, ценных бумагах.
Информация, содержащаяся в проспекте ценных бумаг, должна отражать все обстоятельства, которые могут оказать существенное влияние на принятие решения о приобретении эмиссионных ценных бумаг.
Ответственность за полноту и достоверность указанной информации
несет эмитент.
1
Приказ ФСФР России от 09.07.2013 № 13–57/пз-н «Об утверждении Требований
к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество».
2
Инструкция Банка России от 27 декабря 2013 года № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации».
67
Тема 1. Финансовый рынок. Базовые понятия, функции и структурная организация
Если эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в соответствии с пунктом 4 статьи 30 Федерального закона1, он вправе включить
вместо раскрытой им информации в проспект ценных бумаг ссылку
на такую информацию.
Лица, подписавшие или утвердившие проспект ценных бумаг (проголосовавшие за утверждение проспекта ценных бумаг), а также аудиторская организация (организации), составившая аудиторское заключение
в отношении бухгалтерской (финансовой) отчетности эмитента и лица,
предоставившего обеспечение по облигациям эмитента, в том числе
в отношении их консолидированной финансовой отчетности, которое раскрывается в составе проспекта ценных бумаг, несут солидарно
субсидиарную ответственность за убытки, причиненные эмитентом
инвестору и (или) владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся
в указанном проспекте и подтвержденной ими недостоверной, неполной
и (или) вводящей в заблуждение информации
ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ
Задания для подготовки к занятиям
1. Ознакомиться с содержанием Федерального закона РФ от 22.11.2011 № 325-ФЗ
«Об организованных торгах».
2. Ознакомиться с содержанием Федерального закона от 22 апреля 1996 № 39-
ФЗ (ред. от 27.012.2018) «О рынке ценных бумаг».
3. Ознакомиться с содержанием Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ
(ред. от 27.12.2018) «Об акционерных обществах», а также нормативными акта-
ми Банка России:
• Положение Банка России от 17.10.2014 № 437-П «О деятельности по проведению организованных торгов»,
• Положение Банка России 30.12.2014 № 454-П «О раскрытии информации эмитентам эмиссионных ценных бумаг»,
• Положение Банка России от 11 августа 2014 г № 428-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации
отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных
бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
1
Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке
ценных бумаг».
68
1.5. Эмиссия ценных бумаг
4. Ознакомиться с материалами учебника: Косорукова И. В., Секачев С. А. Шуклина М. А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Учебное пособие М.:
Университет Синергия, 2016.
Задания для выполнения в аудитории
1. Сформулировать функции финансового рынка и выделить особенности рынка
ценных бумаг.
2. Проанализировать требования законодательных и нормативных документов
по регистрации эмиссии.
3. Сформулировать требования организатора торговли к листингу и делистингу
ценных бумаг.
4. Дать анализ российским фондовым площадкам, определив их особенности.
5. Дать анализ российских финансовых инструментов.
Домашнее задание
1. Ознакомиться с материалами учебника: Косорукова И. В., Секачев С. А., Шуклина М. А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Учебное пособие М.:
Университет Синергия, 2016.
2. Составить классификацию финансовых рынков по видам финансовых инструментов.
3. Подготовить обзор участников рынка ссудных капиталов.
4. Проанализировать факторы, оказывающие влияние на эмиссию ценных бумаг,
и раскрыть ее роль в формировании фондового рынка.
5. Проанализировать объемы и участников торгов финансовыми инструментами
на ПАО «Московская биржа» за последние три года.
6. Подготовить краткую характеристику всех российских финансовых инструментов, обращаемых на организованном рынке, укажите их особенности.
Аналитические материалы
1. http://moex.com/s19, Правила листинга с 10.10.2018.
2. http://moex.com/Московская биржа, Анализ торгов.
3. http://fs.moex.com/f/3368/marija-krasn ova-n rd-vveden ie-v-reformu-korporati.pdf
Московская биржа реформа корпоративных действий.
4. http://birzhevik.n et/s146/ СекторStan dard. Портал трейдеров и аналитиков.
5. http://www.cbr.ru/Банк России, финансовые рынки.
6. https://www.moex.com Еврооблигация Московская биржа.
7. https://www.moex.com/s719 Статистика Московской биржи.
69
Тема 1. Финансовый рынок. Базовые понятия, функции и структурная организация
8. Облигации в России сайт rusbon ds.ru.
9. https://smart-lab.ru/q/subfed/ Облигации субъектов РФ и МО.
10. и недостатки работы на Московской бирже.
11. АО «Биржа Санкт-Петербург» http://www.spbex.ru/.
12. ПАО СПБ http://spbexchan ge.ru/.
13. http://www.cbr.ru/Банк России, финансовые рынки.
Литература
1. Федеральный закон от 22.11.2011 № 325-ФЗ (ред. от 27.12.2018)
«Об организованных торгах».
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018)
«О рынке ценных бумаг».
3. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 27.12.2018)
«Об акционерных обществах».
4. Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ (ред. от 27.12.2018)
«О центральном депозитарии».
5. Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ (ред. от 27.12.2018)
«Об ипотечных ценных бумагах».
6. Федеральный закон от 21.07.2005 № 115-ФЗ (ред. от 27.12.2018)
«О концессионных соглашениях».
7. Федеральный закон от 13.07.2015 № 225-ФЗ (ред. от 31.12.2017)
«О содействии развитию и повышению эффективности управления в жилищной сфере и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
8. Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ (ред. от 14.06.2012)
«Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».
9. Федерального закона от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ (ред. 31.12.2017)
«Об инвестиционных фондах».
10. Положение Банка России от 11 августа 2014 г № 428-П «Положение
о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной
регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных
ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах
выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг
и регистрации проспектов ценных бумаг».
11. Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и анну-
лировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам)
эмиссионных ценных бумаг».
12. Указание Банка России от 13.09.2015 № 3795-У «О порядке прове-
дения Банком России проверок деятельности эмитентов и участ-
70
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]