Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансово-кредитные институты. Учебное пособие. Программа магистерской подготовки
.pdf
2.1. Депозитные и недепозитные финансово-кредитные институты
на себя обязанность возместить страхователю ущерб при наступлении
страхового случая. Страховые компании осуществляет страхование
жизни, здоровья, имущества, ответственности и прочее1. Следовательно,
страховая деятельность сосредоточена на следующих основных направлениях: страхование жизни и имущества; страхование накопительной
части пенсий, страхование всех остальных рисков.
Первое и второе направление дает им «длинные деньги», которые
используются в инвестиционной деятельности.
Страхование остальных рисков приносит страховым компаниям
«короткие деньги», которые пригодны лишь для краткосрочных инвестиций, обладающих повышенными рисками.
Вторым источником инвестиций у страховых компаний является
нераспределенная прибыль. Этот источник инвестиций у крупных компаний составляет значительную часть инвестиций соизмеримый с другими
источниками. Далее, к источникам инвестирования относят уставный,
резервный и добавочный капитал страховых компаний. Они практически не участвуют в формировании инвестиций, также как средства
других организаций.
В России деятельность страховых компаний в области инвестирования регулируется вышеуказанными законами и нормативно-правовыми
актами2. Российское государство вводит определенные ограничения
страховым компаниям в области инвестиционной деятельности. Им при
инвестировании предъявляются следующие требования: обеспечить
возвратность вложений, обеспечить прибыльность вложений, обеспечить
ликвидность приобретенных ценных бумаг, формировать диверсифицированный портфель активов для соблюдения всех вышеназванных
требований. Соответственно и инвестиционная деятельность страховых
компаний носит консервативный характер: главное при выборе объектов инвестирования не их доходность, а надежность, минимум рисков
и высокая ликвидность. Структура инвестиционного портфеля страховой
компании ООО СК «Ренессанс Жизнь», приведенная на рис. 8 указывает
на это. Значительную часть в структуре активов составляют инструменты
с фиксированной доходностью. Приоритетом являются качественные
активы. Высокий уровень надежности компании подтвержден рейтинговым агентством «Эксперт РА» — A — «Умеренно высокий уровень кре
дитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости».
-
1
Указание Банка России от 20.11.2015 n 3854-У (ред. от 21.08.2017) «О минимальных (стандартных) требованиях к условиям и порядку осуществления отдельных видов
добровольного страхования».
2
Приказ Минфина РФ от 08.08.2005 n 100н (ред. от 08.02.2012) «Об утверждении
Правил размещения страховщиками средств страховых резервов».
91
Тема 2. Финансово-кредитные институты как субъекты финансового рынка
Таким образом, данная компания является консервативным инвестором,
ориентированным, прежде всего, на надежность вложений.
12,7%
20,2%
6,6%
43,7%
16,8%
Акции Вложение в недвижимое имущество Депозиты
Корпоративные облигации
Государственные облигации
Рис. 8. Структура инвестиционного портфеля страховой компании Ренессанс по итогам 2018 г.
2.2. Посредники рынка ценных бумаг
В настоящее время в России, в соответствии с ФЗ «О несостоятель-
ности (банкротстве)»1 под финансовыми организациями понимаются:
1) кредитные организации;
2) страховые организации;
3) профессиональные участники рынка ценных бумаг;
4) негосударственные пенсионные фонды;
5) управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
6) клиринговые организации2;
1
Федеральный закон от 26.10.2002 n 127-ФЗ (ред. 27.12.2018) «О несостоятельно-
сти (банкротстве)».
2
Федеральный закон от 07.02.2011 n 8-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельнос-
ти и центральном контрагенте” (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.05.2019).
92
2.2. Посредники рынка ценных бумаг
1
7) организаторы торговли
;
8) кредитные потребительские кооперативы (далее — кредитные
кооперативы);
9) микрофинансовые организации.
ФЗ «Об организованных торгах» указывает2, что финансовая организация –это профессиональный участник рынка ценных бумаг, клиринговая
организация, управляющая компания инвестиционного фонда, паевого
инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда, специализированный депозитарий инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда, акционерный
инвестиционный фонд, кредитная организация, страховая организация,
негосударственный пенсионный фонд, организатор торговли.
ФЗ «Об организованных торгах» в сферу действия своего закона
не включает микрофинансовые организации и кредитные потребительские кооперативы (кредитные кооперативы).
Таким образом, в соответствии с вышеперечисленным, все финансовокредитные организации на финансовом рынке следует разделить на институты коллективного инвестирования, финансово-кредитные и страховые организации, которые мы рассмотрели ранее и профессиональных
участников на рынке ценных бумаг и участников финансового рынка.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг»3 и Указанием Банка
России4, деятельность профессиональных участников рынка ценных
бумаг лицензируется следующими видами лицензий:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг (ко-
торые могут совмещать свою деятельность)5 на март 2019 г.:
• брокерская (Банком России выдано 326 лицензий);
1
Там же.
2
Федеральный закон РФ от 22.11.2011 № 325-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «Об организо-
ванных торгах».
3
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 13.07.2015) «О рынке ценных
бумаг».
4
Указание Банка России от 21 июля 2014 № 3329-У «О требованиях к собственным
средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных
пенсионных фондов».
5
Положение Банка России от 27 июля 2015 г. № 481-П «Положение о лицензионных
требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг, ограничениях на совмещение отдельных видов профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг, а также о порядке и сроках представления в Банк России отчетов
о прекращении обязательств, связанных с осуществлением профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг, в случае аннулирования лицензии профессионального участника».
93
Тема 2. Финансово-кредитные институты как субъекты финансового рынка
• дилерская (Банком России выдано 357 лицензий);
• деятельность по управлению ценными бумагами (Банком
России выдано 228 лицензий);
• депозитарная деятельность (Банком России выдано300 лицензий);
• деятельность по инвестиционному консультированию (Банком
России выдано 32 лицензии).
2. Лицензия форекс-дилера (Банком России выдано 4 лицензии).
3. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осу-
ществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг
(Банком России выдано 34 лицензии).
Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть
только юридические лица1, расчет собственных средств2 и порядок лицензирования определен Банком России3, а также порядок раскрытия
информации4 и порядок отчетности5.
Брокерская деятельность
Брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных
бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок
с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся
производными финансовыми инструментами6, осуществляемая на осно-
1
Приказ ФСФР России от 28.01.2010 № 10–4/пз-н (ред. от 16.05.2013) «Об утвер-
ждении Положения о специалистах финансового рынка».
2
Положение Банка России № 548-П от 19.07.2016 «О порядке расчета собственных
средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также соискателей лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг».
3
Инструкция Банка России от 17.10.2018 № 192-И «О порядке лицензирования Банком России видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанных
в статьях 3–5, 7 и 8 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных
бумаг», и порядке ведения реестра профессиональных участников рынка ценных бумаг».
4
Указание Банка России от 28.12.2015 № 3921-У (ред. от 19.03.2018) «О составе,
объеме, порядке и сроках раскрытия информации профессиональными участниками
рынка ценных бумаг».
5
Указание Банка России от 27.11.2017 № 4621-У «О формах, сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных
бумаг, организаторов торговли, клиринговых организаций и лиц, осуществляющих
функции центрального контрагента, а также другой информации в Центральный банк
Российской Федерации».
6
Указание Банка России от 08.10.2018 № 4928-У «О требованиях к осуществлению
брокерской деятельности при совершении брокером отдельных сделок с ценными бумагами и заключении договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, критериях ликвидности ценных бумаг, предоставляемых в качестве обеспечения
обязательств клиента перед брокером, при совершении брокером таких сделок и заключении таких договоров, а также об обязательствах нормативах брокера, совершающего
такие сделки и заключающего такие договоры» (вступил 1 июля 2019 г.).
94
2.2. Посредники рынка ценных бумаг
вании возмездных договоров с клиентом (далее — договор о брокерском
обслуживании).
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
брокерскую деятельность, именуется брокером.
В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных
ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные
в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги1.
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления2. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им
деятельности брокера и дилера.
В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором
клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего
поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством
Российской Федерации.
Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства
и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных
бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки,
совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных
бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными
сделками.
Дилерская деятельность
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного
объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг
с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также
государственная корпорация, если для такой корпорации возможность
осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.
1
Указание Банка России от 25.07.2014 № 3349-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении операций с имуществом
клиента брокера».
2
Там же.
95
Тема 2. Финансово-кредитные институты как субъекты финансового рынка
Кроме цены, дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также
срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии
в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан
заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может
быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора
и/или о возмещении причиненных клиенту убытков1.
Деятельность форекс-дилера
Деятельностью форекс-дилера признается деятельность по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на организованных
торгах:
• договоров, которые являются производными финансовыми
инструментами, обязанность сторон по которым зависит
от изменения курса соответствующей валюты и (или) валютных
пар и условием заключения которых является предоставление
форекс-дилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя
обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения;
• двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств
по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом
договоре и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя
обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения2.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность форекс-дилера, именуется форекс-дилером. Форекс-дилер
1
«Положение о правилах ведения внутреннего учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность, дилерскую
деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами» (утв. Банком России
31.01.2017 № 577-П) (ред. от 24.12.2018).
2
Указание Банка России от 23.03.2018 № 4630-У «О требованиях к осуществлению
дилерской, брокерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами
и деятельности форекс-дилеров в части расчета показателя достаточности капитала».
96
2.2. Посредники рынка ценных бумаг
вправе осуществлять свою деятельность только после вступления в саморегулируемую организацию форекс-дилеров. Слово «форекс», производные от него слова и сочетания с ним в фирменном наименовании
могут использоваться только форекс-дилерами.
Деятельность форекс-дилера является исключительной. Форекс-дилер
не вправе совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью.
Деятельность по управлению ценными бумагами
1
Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными
бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными
финансовыми инструментами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению
ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным
бумагам.
Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается
осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение
в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого
лица или указанных этим лицом третьих лиц:
• ценными бумагами;
• денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми
в процессе управления ценными бумагами.
Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации, нормативными актами2 и договорами.
1
«Положение о единых требованиях к правилам осуществления деятельности
по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации,
а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего» (утв. Банком России 03.08.2015 № 482-П).
2
«Положение о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также соискателей лицензии профессионального участника
рынка ценных бумаг» (утв. Банком России 19.07.2016 № 548-П) (ред. от 19.07.2016).
97
Тема 2. Финансово-кредитные институты как субъекты финансового рынка
Депозитарная деятельность
Учетная система на рынке ценных бумаг — это совокупность учетных
институтов. Под учетной системой на рынке ценных бумаг понимается
совокупность учетных институтов:
• организаций, осуществляющих депозитарную деятельность;
• организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Депозитарной деятельностью1 признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав
на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.
В соответствии с Положением Банка России2 установлены требования
к осуществлению депозитарной деятельности при формировании
записей на основании документов, относящихся к ведению депозитарного учета, а также документов, связанных с учетом и переходом
прав на ценные бумаги, и при хранении указанных документов.
Депозитарий организует систему учета: документов, связанных с учетом и переходом прав на ценные бумаги; документов, относящихся
к ведению депозитарного учета. Система учета документов должна
обеспечивать возможность доступа к записям о документах, относящихся к ведению депозитарного учета, или документах, связанных
с учетом и переходом прав на ценные бумаги, которые были получены
или направлены депозитарием. Депозитарий осуществляет ведение
учетных регистров, содержащих сведения о его депонентах. Лицо,
пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/
или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор
между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения
в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным
договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен
быть заключен в простой письменной форме. Депозитарный договор
может быть заключен по любым ценным бумагам. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права
собственности на ценные бумаги депонента.
1
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных
бумаг».
2
Положением Банка России от 13 мая 2016 г. № 542-П «О требованиях к осуществлению депозитарной деятельности при формировании записей на основании документов, относящихся к ведению депозитарного учета, а также документов, связанных с учетом и переходом прав на ценные бумаги, и при хранении указанных документов».
98
2.2. Посредники рынка ценных бумаг
Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые
действия с цепными бумагами, кроме осуществляемых по поручению
депонента в случаях, предусмотренных депозитным договором (т. е.
депозитарий может распоряжаться ценными бумагами депонента, если
депонент это разрешил). Депозитарий не имеет права обусловливать
заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего
хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами.
Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги
депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или
принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо
не запрещено депозитарным договором.
Согласно Положению Банка России о порядке открытия и ведения
депозитарных счетов и иных счетов1 на счетах депо может осуществляться учет прав на следующие ценные бумаги:
• именных ценных бумаг, размещенных российскими эмитентами
(выданные российскими юридическими лицами и российскими
гражданами), учет прав на которые в соответствии с федеральными законами может осуществляться депозитариями на счетах депо;
• ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением;
• иностранных финансовых инструментов, которые квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии со статьей 44
Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и права на которые в соответствии с личным законом лица, обязанного по этим
финансовым инструментам, могут учитываться на счетах,
открытых в организациях, осуществляющих учет прав на ценные бумаги.
Иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные
в качестве ценных бумаг не предназначены для учета прав на ценные
бумаги.
Выписка по счету депо или иной документ депозитария выдаваемый
депоненту и подтверждающий его права на ценные бумаги на определенную календарную дату, может содержать информацию о количестве
ценных бумаг на этом счете депо на начало текущего операционного
1
«Положение о порядке открытия и ведения депозитариями счетов депо и иных
счетов» (утв. Банком России 13.11.2015 № 503-П) (ред. от 29.11.2018).
99
Тема 2. Финансово-кредитные институты как субъекты финансового рынка
дня за соответствующую календарную дату1. Номинальный держатель
ценных бумаг обязан предоставить список владельцев ценных бумаг,
на определенную дату по требованию: эмитента; лица, обязанного
по ценным бумагам, Банка России.
Расчетный депозитарий2 — это депозитарий, осуществляющий расчеты по результатам сделок, совершенных на торгах организаторов
торговли по соглашению с такими организаторами торговли и (или)
с клиринговыми организациями, осуществляющими клиринг таких
сделок, именуется расчетным депозитарием.
Центральный депозитарий — депозитарий, который является небанковской кредитной организацией и которому присвоен статус центрального депозитария в соответствии с Федеральным законом3.
Статус центрального депозитария может быть присвоен юридическому лицу, которое соответствует требованиям Федерального закона,
иных федеральных законов и принятых в соответствии с ними нормативных актов, имеет лицензию на осуществление депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг и которое (правопредшественник
которого) на момент подачи заявления о присвоении статуса центрального депозитария не менее трех лет осуществляло функции расчетного
депозитария. Минимальный размер собственных средств центрального
депозитария должен составлять не менее четырех миллиардов рублей.
Центральным депозитарием может являться только акционерное общество, созданное в соответствии с законодательством Российской
Федерации. Акционерами центрального депозитария могут быть российские юридические лица, являющиеся:
• управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов;
• профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• организаторами торговли;
• клиринговыми организациями.
Лицензия Центрального депозитария выдана Небанковской кредитной организации акционерное общество «Национальный расчет-
ный депозитарий» (НКО АО НРД) на основании решения Банка России4.
1
Указание Банка России от 14.03.2016 № 3980-У «О единых требованиях к проведению депозитарием и регистратором сверки соответствия количества ценных бумаг,
к предоставлению депозитарием депоненту информации о правах на ценные бумаги
и к определению продолжительности операционного дня депозитария».
2
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных
бумаг».
3
Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» (ред.
от 27.12.2018).
4
Инструкция Банка России от 29.09.2016 № 174-И (ред. от 13.06.2017) «О порядке
присвоения Банком России статуса центрального контрагента».
100
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]