Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Мировая экономика и международные экономические отношения. Учебник
.pdf
во Вьетнаме за счет европейских стран, так и приобретать европейскую промышленность [2, с. 345].
К концу 1960-х гг. доверие к доллару было подорвано. Частные лица начали скупать золото. Центральные банки приступили к продаже золота на частном рынке для поддержания
его цены 35 долл. за унцию. Началось сокращение объемов
золотых резервов у центральных банков. Во избежание этого
в 1968 г. индустриальные страны договорились отказаться от
продажи золота центральными банками частным лицам и торговать только между собой.
С целью укрепления доверия и устранения асимметричного положения различных стран в международной валютной
системе в 1969 г. была принята поправка к Уставу МВФ, которая позволила ему осуществить эмиссию нового актива в
виде специальных прав заимствования (СПЗ). Идея состояла в
создании такого нового актива, количество которого было бы
тесно увязано с потребностями в международных резервах и
который был бы независим от макроэкономической политики
какой-либо страны [2, гл. 14].
Однако введение СПЗ не спасло систему от краха. В 1970-х гг.
начался спад в экономике США. Дефицит американского платежного баланса составил 9,8 млрд долл. Весной 1971 г. разразился валютный кризис, население начало активно продавать доллары. Центральные банки, в свою очередь, начали
предъявлять доллары к обмену на золото. А золота не хватало1
[2, c. 352–353].
В середине августа 1971 г. президент Р. Никсон объявил
о том, что США больше не будут принимать от других центральных банков доллары к обмену на золото. Таким образом,
по сути, в этот момент Бреттон-Вудская система перестала
существовать, хотя многие экономисты считают официальной датой прекращение действия этой системы 1973–1974 гг.
[3, с. 352].
1
Важно отметить, что к 1970-м гг. золотой стандарт уже был неполным. Так, к концу 1960-х гг. денежная масса в США была обеспечена золотом лишь на 50 %, а в 1970 г. – только на 22 %. Источник: Оверченко
М. $ 1813,79 // Ведомости. 17.08.2011. С. 4. См. также: Саломатин А.
Третий дефолт доллара, или Последний билет на «Титаник» // Профиль.
25.02.2008. С. 44–48.
71
После того как осенью 1971 г. валюты большинства индустриальных стран были переведены в режим регулируемого
плавания, мировые державы приступили к обсуждению дальнейшего устройства мировой валютной системы. Эти переговоры завершились 17–18 декабря 1971 г. в Смитсоновском
институте в Вашингтоне. Смитсоновское соглашение предусматривало девальвацию доллара в среднем до 38 долл. за
тройскую унцию золота, но не обязывало США продавать и
покупать его по этой цене. Также в соглашении было предусмотрено расширение границ интервенции от 1 до 2,25 % в
каждую сторону от паритета. Однако соглашение не решило
структурных проблем экономики США, под влиянием которой находились остальные экономики мира. В феврале 1973 г.
возникший в экономике США кризис стал причиной закрытия
международного валютного рынка, а в марте последовавший
энергетический кризис окончательно вынудил страны отойти
от согласованного долларового паритета [2, с. 346–347].
В январе 1976 г. директора МВФ встретились на Ямайке
для пересмотра IV статьи Устава МВФ, которая определяла
порядок установления валютных курсов. По Ямайскому соглашению новый устав одобрял свободное плавание курсов,
предоставляя каждой стране-члену выбор любой валютной
системы. Государства были также должны проводить макроэкономическую политику, обеспечивающую стабильность
цен и рост экономики, а также воздерживаться от манипуляции валютными курсами с целью получения нечестных конкурентных преимуществ по отношению к другим членам.
В апреле 1978 г. данные изменения были ратифицированы
большинством стран – членов МВФ. Был завершен на практике переход от золотовалютного стандарта к мультивалютному. Согласно соглашению золото более не являлось мерой
стоимости и точкой отсчета валютных курсов. Роль мировых
денег брали на себя валюты, но ни одна из национальных денежных единиц, включая доллар, не обменивалась на золото.
Положительным результатом данных изменений явилось то,
что страны могли выбирать любой режим валютного курса, а
МВФ должен был усилить межгосударственное валютное регулирование [2, c. 348].
72
3.2. Теория, принципы составления и структура
платежного баланса
Все легальные перемещения стоимостей между хозяйствующими субъектами разных стран учитываются по определенной унифицированной форме, называемой платежным балансом1.
Из анализа платежного баланса становится очевидно, какая из стран является экспортером или импортером, какой
вид товара или услуг экспортируется, выплачивает ли страна
больше процентов или сама получает больше от инвестиций за
рубежом и т.д.
Платежный баланс является документом, в котором отражаются экономические отношения одной страны с другими странами. В соответствии с п. 13 ч. II рекомендаций МВФ
«платежный баланс представляет собой статистическую сводку, системно суммирующую экономические сделки страны с
остальным миром за определенный период» [3, c. 241].
Большинство стран публикует платежный баланс за год.
При составлении платежного баланса все участники международных сделок делятся на две категории – резидентов и
нерезидентов2. С позиций конкретной страны все остальные
ее партнеры по международным экономическим сделкам являются нерезидентами и соответственно резидентами своих
стран.
Для более полного представления о том, что же все-таки
входит в понятие «платежный баланс» и как он формируется,
необходимо коротко остановиться на процессе эволюции понятия «экономическая сделка».
Исторически в основу понятия «экономическая сделка»
входила купля-продажа товаров и услуг на международном
рынке. Однако со временем очень большое значение для мировой торговли приобрело движение капитала между странами,
1
Платежный баланс составляется в соответствии с рекомендациями
МВФ, принятыми в 1993 г.
2
Понятия «резидент» и «нерезидент» раскрыты в соответствующих
законодательствах каждой страны. В России понятие «резидент» определено в Федеральном законе от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».
73
обмен финансовыми инструментами и активами, например, в
виде купли-продажи акций иностранных предприятий и даже
государственных долговых обязательств. Таким образом, сегодня понятие «экономическая сделка» включает не только
куплю-продажу товаров и услуг, но и обмен финансовыми активами.
Необходимо также отметить, что платежный баланс относится к такого рода документам, которые представляют собой разновидность бухгалтерского балансового тождества, т.е.
принципом его составления является классический принцип
составления бухгалтерского баланса – принцип двойной записи, или двойной проводки. Одна запись оформляется как
кредит со знаком «плюс», а другая – как дебет со знаком «минус». На кредит записываются все платежи, которые поступают в страну, а на дебет – платежи, уходящие за границу. Это
на практике означает, что по кредиту записываются сделки
по экспорту товаров и услуг, односторонние переводы в данную страну и потоки финансовых ресурсов в страну, которые
увеличивают ее международные обязательства или уменьшают ее международные активы. По дебету, таким образом, отражаются сделки по импорту товаров и услуг, односторонние
переводы за границу и потоки финансовых ресурсов из страны, которые уменьшают ее международные обязательства или
увеличивают ее международные активы [2, с. 243–246].
По методике МВФ статьи платежного баланса делятся на
два раздела: счет текущих операций и счет движения капитала и финансов.
Исторически страны в своем развитии большее внимание
уделяли счету текущих операций, так как именно он отражает
движение товаров и услуг, а именно обмен товарами и услугами длительное время был локомотивом мировой торговли.
Важно было уделять внимание даже не столько счету текущих операций, сколько его состоянию, т.е. разнице между оттоком ценностей за границу и притоком их в страну. Эту разницу именуют сальдо счета текущих операций.
Положительное значение сальдо счета текущих операций
отражает факт передачи за границу (экспорта) ценностей, созданных резидентами этой страны в большем объеме, чем их
поступило от нерезидентов.
74
Отрицательное значение сальдо счета текущих операций
означает, что страна жила в течение определенного периода
времени, импортируя ценности от нерезидентов в большем
объеме, чем экспортировала созданные резидентами ценности, т.е., по сути, влезала в долги, жила не по средствам
[2, с. 247–248].
Счет движения капитала и финансовых операций долгое
время был связан с кредитованием внешней торговли. Если у
страны импорт превышал экспорт, она должна была покрывать эту разницу либо посредством заимствования, либо расходованием накопленных резервов. В обоих случаях происходит интенсивное движение капитала. В 1970-е гг. потоки
капитала резко увеличились в связи с переходом к плавающему курсу после краха Бреттон-Вудской системы и из-за нефтяного кризиса, который стал причиной образования крупной
задолженности в ряде стран.
Структура платежного баланса в стандартном представлении весьма сложна, но она позволяет учитывать все многообразие международных сделок. Не вдаваясь в детальный анализ каждой из статей платежного баланса, заметим лишь,
что основными из них для счета текущих операций являются товары, услуги, доходы, текущие трансферты, а для счета
движения капитала и финансовых операций – капитальные
трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции,
финансовые производные [2, с. 258–259].
Очевидно, что данные платежного баланса необходимы для
составления точных прогнозов развития экономики и экономического роста, а также для выработки макроэкономической
политики и принятия решения по ее реализации.
Таким образом, если сальдо счета текущих операций положительное, т.е. экспорт превышает импорт, страна располагает доходом, который увеличивается, а если сальдо отрицательное, то уменьшающимся доходом. Следовательно, длительный
дефицит по балансу текущих операций приводит в результате к замедлению экономического роста страны и вынуждает
страну покрывать этот дефицит за счет заимствований, что ведет к увеличению долговых обязательств. Для того чтобы избежать подобной ситуации, правительства стран используют
ряд механизмов для регулирования платежного баланса.
75
Наиболее распространенным методом регулирования является понижение (девальвация) национальной денежной единицы. Это способствует стимулированию экспорта, так как он
становится более дешевым для иностранных потребителей, и
сдерживает импорт, поскольку импортные товары для отечественных потребителей дорожают в связи с удешевлением национальной валюты, т.е. за единицу национальной валюты в
пересчете на единицу иностранной валюты теперь можно купить меньше товаров по импорту, чем до девальвации.
Девальвация национальной валюты является эффективным механизмом регулирования платежного баланса, если
национальная экономика обладает достаточным экспортным
потенциалом, а также потенциалом развития национальных
производств, которые со временем заместят более дорогую
импортную продукцию. Девальвация рубля наблюдалась в
России в августе 1998 г. На ряд отраслей промышленности,
которые имели экспортный потенциал, девальвация произвела положительный эффект. Например, продукция российских производителей стальной продукции стала достаточно
конкурентоспособной после девальвации рубля в 1998 г., и ее
экспорт с 1998 г. по всем основным видам продукции составляет ≥ 50 % от общего производства. Между тем важно помнить, что эффект от девальвации может быть отрицательным,
если основные фонды национальных предприятий изношены
и национальные производители оборудования не могут предложить качественную продукцию для обновления производственных фондов и технологического перевооружения. В этом
случае те же производители стальной продукции вынуждены
закупать импортное оборудование по более высоким ценам,
что в результате приводит к росту издержек производства и не
решает проблему дефицита платежного баланса.
Еще одной мерой регулирования платежного баланса является валютный контроль. Он включает обязательную продажу
валюты экспортерами, депонирование части валюты при импорте товаров, согласование контрактов по импорту с институтами регулирования денежного обращения, ограничения по
конвертируемости валюты и т.д. Делается это для того, чтобы
ограничить свободу использования валютной выручки экспортерами и уменьшить оказание ими избыточного влияния на
платежный баланс.
76
В условиях все большей глобализации мировой экономики и взаимного влияния стран на экономики друг друга зачастую одной стране не удается полностью регулировать свой
платежный баланс без согласования своих действий со своими основными торговыми партнерами. Например, в III квартале 2005 г. дефицит платежного баланса США составлял
188,2 млрд долл. США, однако усилия американского правительства по его сокращению в значительной степени нивелировались действиями торговых партнеров США, в частности
Китая, не желающего ревальвировать курс юаня по отношению к доллару и тем самым уменьшать экспорт своей продукции на американский рынок.
Данная проблема оставалась актуальной и в последующие
периоды. В 2009–2010 гг. были слышны призывы США, обращенные к мировому сообществу, повлиять на Китай и заставить его ревальвировать юань. Значительных успехов США
в этом не достигли, дефицит платежного баланса продолжал
увеличиваться и достиг по итогам 2010 г. 431,9 млрд долл.
США (в 2009 г. – 379,8 млрд долл. США).
По итогам 2020 г. дефицит платежного баланса США достиг
616,2 млрд долл. США (в 2019 г. – 472,1 млрд долл. США) [4]1.
3.3. Общая характеристика международного валютного
рынка
В современной мировой экономике, характеризующейся
глобализацией и более тесным взаимодействием национальных экономик друг с другом, деньги играют важнейшую роль,
прежде всего обеспечивая международные расчеты между
контрагентами. Практически любая сделка между партнерами, находящимися в разных странах (между резидентом и нерезидентом), сопровождается возникновением обязательства
оплаты товаров, услуг, прав интеллектуальной собственности
и т.д. При этом не всегда подразумеваются расчеты и деньги
в наличной форме. Большую часть расчетов составляют без-
1
Подробнее о проблеме дефицита платежного баланса и иных про-
блемах экономики США будет рассказано в главе 5.
77
наличные расчеты. Безналичные расчеты ускоряют торговый
обмен, снижают транзакционные издержки и способствуют
росту торговли между странами.
Обычно при выполнении расчетной функции деньги называют валютой1.
Соответственно рынок, на котором проходят сделки между
участниками, связанные с обменом одной валюты на другую,
а также с кредитными, депозитными и иными операциями в
иностранной валюте, называется международным валютным
рынком. К основным функциям международного валютного
рынка относятся:
– обслуживание международных потоков товаров, услуг,
капиталов;
– формирование рыночного валютного курса;
– обеспечение защиты участников рынка от валютных ри-
сков;
– предоставление участникам рынка инструментов полу-
чения спекулятивного дохода;
– предоставление центральному банку возможности регу-
лирования денежного обращения в стране [2, с. 271].
Понятие «рынок» применительно к международному валютному рынку нельзя толковать узко, как место сбора продавцов и покупателей. Торговля валютой не идет в одном
географическом месте и в какое-то определенное время. Международный валютный рынок благодаря развитию коммуникаций работает круглосуточно во многих точках мира: от Чикаго до Сингапура, несмотря на разницу во времени.
К основным участникам международного валютного рынка
относятся коммерческие банки; корпорации (ТНК), занимающиеся международной торговлей; центральные банки стран –
участниц мировой торговли; небанковские финансовые учреждения, например страховые компании, паевые фонды;
физические лица.
Все они вкупе обладают и оперируют ежедневно огромными объемами валюты. Так, например, с апреля 1992 г., когда
1
Более широкое толкование понятия «валюта» дается Федеральном
законе от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном
контроле».
78
впервые в течение суток объемы продажи иностранной валюты
в мире достигли 1 трлн долл., продажи валюты постоянно продолжали расти и превысили через несколько лет 1,5 трлн долл.
Большая часть сделок на международном валютном рынке
представляет собой расчетные дебетово-кредитные операции.
При этом значителен объем сделок, связанных с валютной
спекуляцией и игрой на понижение или повышение той или
иной валюты.
Рынок делится на межбанковский, когда банки напрямую
совершают валютные операции между собой, и на биржевой,
когда валютные сделки заключаются через биржу. Сделки на
этом рынке, как правило, оформляются в виде контрактов (соглашений, договоров).
Поскольку в международных расчетах участвуют денежные единицы многих стран, важно знать, как соотносятся эти
денежные единицы друг с другом, т.е. по какому курсу они обмениваются.
При осуществлении валютных операций также необходимо понимать, какие требования и обязательства возникают у
участников международного валютного рынка. В данном случае под требованиями имеются в виду активы от сделки, а под
обязательствами – пассивы от сделки. При этом требования
(активы) и обязательства (пассивы) возникают в различных
валютах. Соотношение требований и обязательств по конкретной валюте у участника рынка образует валютную позицию.
Валютная позиция считается открытой, если требования и
обязательства по данной валюте не совпадают. Позиция считается закрытой, если требования и обязательства совпадают.
Открытые валютные позиции могут быть длинными и короткими. Под длинной валютной позицией понимается позиция,
при которой требования по купленной иностранной валюте
превышают обязательства по этой же валюте; короткая валютная позиция означает превышение обязательств по одной и
той же валюте над требованиями.
В заключение необходимо отметить, что Российская Федерация также является одним из участников международного
валютного рынка. При этом валютный рынок самой России является развивающимся и недостаточно окрепшим в настоящий
момент. Самому рынку не так много лет по современным мер-
79
кам, в течение которых он пережил очень сложные этапы в своем развитии: от потери доверия к банкам после августовского
кризиса 1998 г. и соответственно разрушения межбанковского
сегмента валютного рынка, до длительного периода функционирования без четкой, однозначно сформулированной правовой
базы, регулирующей поведение участников рынка.
Привлекает внимание для детального экономического анализа инициатива создания в Москве международного финансового центра (МФЦ), способного конкурировать с такими традиционными финансовыми столицами мира, как Нью-Йорк и
Лондон. Работу по созданию такого центра активно поддержал накануне экономического кризиса 2008–2009 гг. и действовавший на тот момент Президент России Д.А. Медведев.
Правительство РФ распоряжением от 17 ноября 2008 г.
№ 1662-р утвердило Концепцию долгосрочного социальноэкономического развития Российской Федерации на период
до 2020 г. В качестве долгосрочного приоритета развития финансовых рынков РФ концепция определяет создание международного финансового центра как системы взаимодействия
организаций, нуждающихся в привлечении капитала, с инвесторами, стремящимися к размещению своих средств. Такая система была призвана охватить и участников из многих
стран. Формирование МФЦ рассматривается как неотъемлемая часть перехода РФ к инновационному социально ориентированному типу экономического развития. Задачей первого
этапа развития является создание инфраструктуры международного финансового центра в Москве [5].
К концепции прилагался план конкретных мероприятий,
главными из которых можно считать следующие:
– совершенствование российской законодательной базы
в части финансовых рынков с учетом изменений, вызванных
глобальным кризисом;
– формирование скоординированной системы регулирования финансовых рынков, оценка целесообразности создания
единого федерального ведомства, осуществляющего надзор за
банками, страховыми компаниями, провайдерами финансовых услуг или координирующего деятельность отдельных регуляторов;
– наличие эффективной судебной системы;
80
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]