Основы формирования и оценка капитала коммерческого банка. Монография

Поэтому мы считаем, что балансовая оценка не может служить полноценным качественным индикатором достаточности капитала для защиты от текущего риска.

3. Рыночная оценка капитала

Рыночная оценка капитала отражает его реальное состояние в каждый конкретный момент времени. Методики, использующие рыночную оценку,

можно разделить на две группы:

–методики, основанные на определении рыночной стоимости акций

банка;

–методики, основанные на определении рыночной стоимости активов

банка.

Рыночная стоимость акций банка является важным индикатором рынка

в отношении банка в целом и его капитала в частности. По формуле:

можно мгновенно оценить рыночную стоимость капитала банка. Этот метод весьма полезен для инвесторов. Однако рыночные оценки часто бывают

оторванными от текущих реалий банка по причине некоторой задержки

с поступлением информации на рынок. А поступившая негативная информация способна в кратчайший срок обесценить стоимость выпущенных акций.

Интересная методика предложена специалистами Goldman Sachs (Подробнее описание метода оценки смотри [59, С.822-826]). Она основана на использовании трех основных показателей:

– отношение цены акции к прибыли на одну акцию (Ца / Па);

–отношение акционерного капитала к совокупным активам (К / А);

–отношение прибыли на акционерный капитал (П / А).

Все данные известны из публикуемых отчетов, балансов и котировок.

Производится расчет показателей, и затем строится график, по горизонтальной оси которого откладывается показатель удельного веса капитала в активах

101

(К / А), а по вертикальной – показатель Ца / Па. Таким образом, получаем соотношение между риском и ценностью: риск характеризуется отношением капитала к активам, а ценность – отношением цены акции к прибыли на одну акцию (рисунок 11).

Далее на двухмерном графике отмечается показатель П/К. Значение показателя разбивается на 3 диапазона: менее 14%, от 14 до 17%, более 17%.

Каждый диапазон обозначается разным значком. Таким образом, в сравнении с разными банками анализируются показатели капитала, активов, прибыли,

стоимости акции. Причем чувствительным элементом здесь является именно рыночная стоимость акции. Линия регрессии показывает положительную связь риска и ценности: при прочих равных условиях рост капитала относительно активов ведет к росту отношения между ценой акции и прибылью на акцию.

Зная величину показателей К / А и П / К можно спрогнозировать соотношение Ца / Па.

Достоинство данной модели состоит в том, что она позволяет анализировать факторы, влияющие на использующиеся показатели, дает

102

возможность наглядного сравнения результатов с другими банками, позволяет строить прогноз.

Однако в Российской практике данная модель малопригодна ввиду слабой развитости фондового рынка и небольшим числом котирующихся на нем акций банков, а также недоступностью для оперативного сравнительного анализа информации по показателям: прибыль, капитал,

активы, количество акций, номинал акции. Хотя в качестве информационного ориентира для менеджмента банка модель вполне можно использовать, взяв

за основу не рыночную, а номинальную стоимость акции.

Представляет интерес оценка капитала банка с использованием рыночных методов, предложенная Ларионовой И.В. [38]. В основе этой модели лежит оценка подверженности изменениям рыночной стоимости капитала вследствие колебаний процентных ставок на рынке. Предлагается использование для такой оценки дюрации1 и модифицированной дюрации.2

Методика основана на следующих соотношениях:

рыночная стоимость капитала может быть выражена на основе базового уравнения: MVe = MVa – Mvi ,

где:

MVe – рыночная стоимость капитала;

MVa – рыночная стоимость активов;

Mvi – рыночная стоимость обязательств.

При этом рыночную стоимость активов (обязательств) соответственно можно определить на основе следующей формулы:

1Дюрация – средневзвешенная современная стоимость денежных потоков, которая дает представление о ценовом рискеи выражена в единицах времени.

2Модифицированная дюрация показывает процентное изменениев рыночной цене активов или обязательств при изменении процентной ставки на 1%.

103

где:

Δi – изменение дохода;

ΔV – изменение активов (обязательств); D – дюрация актива (обязательства);

V – балансовая стоимость актива (обязательства)

На основе использования формулы дюрации банковский аналитик может определить рыночную стоимость активов и обязательств, оценить разрыв в сроках средневзвешенных потоков денежных средств, определить тенденцию в изменении прибыли с учетом ожиданий по изменению кривой доходности.

Применение модифицированной дюрации позволит аналитику количественно оценить потери капитала банка в связи с изменением

(повышением) процентных ставок на рынке на 1%. Провести такую оценку возможно на основе следующей формулы:

[(МVa x МDa) – (МVi x МDi)] ΔMVe = --------------------------------------- x Δi ,

Mve

где:

MVe – изменение рыночной стоимости капитала;

MVe – рыночная стоимость капитала;

MVa – рыночная стоимость активов;

MDa – модифицированная дюрация активов;

MVi – рыночная стоимость обязательства;

MDi – модифицированная дюрация обязательства; i – изменение процентной ставки на 1%.

Однако при применении рыночных методов оценки, например,

подверженности капитала банка процентному риску на основе дюрации,

следует принять во внимание, что этот инструмент является весьма чувствительным к колебаниям рыночной конъюнктуры, что вызывает потребность в постоянной корректировке входных данных для выведения

104

окончательного результата. Не случайно западные банкиры рассчитывают дюрацию и модифицированную дюрацию портфеля активов и обязательств несколько раз в течение дня с учетом происходящих изменений рыночной конъюнктуры либо нарушением условий договоров со стороны клиентов

(досрочное изъятие депозитов, невозврат в установленный срок кредитов и др.).

Достоинством данной модели является ее чувствительность к изменениям на рынке, максимально приближенная к реальности рыночная оценка капитала,

базирующаяся на рыночной стоимости активов. Однако в данной модели все-

таки уклон делается не на оценку капитала как экономический показатель, а на оценку капитала, как бизнес, то есть на стоимостную оценку банка. Модель основана на определении текущей стоимости дисконтированного потока наличности и оценке увеличения стоимости в долгосрочной перспективе.

По нашему мнению, практическое использование данной модели в российской банковской практике затруднительно из-за слабой развитости фондового рынка, а также из-за неустойчивой общей экономической ситуации в стране, вследствие чего невозможно осуществлять долгосрочное прогнозирование. Для большинства российских банков актуальна задача получения прибыли именно в текущий момент. Тем не менее применение данной модели оценки может дать банковским аналитикам и менеджерам дополнительные ориентиры.

Рыночная модель позволяет выявить тенденции и предсказывать будущую стоимость капитала раньше, чем балансовая модель, которая выявляет тенденции лишь после того, как они отразятся на балансе. Оценка рыночной стоимости капитала – задача довольно сложная и требующая дополнительных исследований. При расчете рыночной стоимости основной проблемой является расчет рыночной стоимости активов банка. А именно это весьма затруднительный процесс для стороннего аналитика, так как он требует детального раскрытия внутренней информации. Отдельные вопросы вызывает оценка основных средств и прежде всего банковских зданий. Имеют место

105

случаи завышения стоимости зданий банка, особенно при внесении их

в уставный капитал.

Таким образом, следует признать, что в настоящее время в российской банковской практике однозначно определен лишь метод балансовой оценки капитала банка, используемый и в нормативных документах, и в методике

расчета, устанавливаемой контролирующими органами: для расчета берутся остатки по балансовым счетам.

4. Оценка на основе коэффициентов

В сущности, методы оценки на основе коэффициентов основаны

на балансовом методе оценки, так как они используют данные бухгалтерского учета и оперируют остатками на бухгалтерских счетах. Однако разнообразие финансовых коэффициентов, используемых для оценки, позволяет, по нашему мнению, выделить эти методы в отдельную группу. Следует заметить, что среди них не существует какого-либо универсального метода оценки капитала банка. Все эти методы оценивают банк в целом, но с точки зрения его надежности, устойчивости (а не стоимости, как в методиках рыночной оценки),

и в основном это рейтинговые оценки. Оценка капитала в подобных методах является одним из промежуточных этапов общей оценки банка.

Методика оценки надежности банка В. Кромонова, которую использует

журнал «Профиль», опирается на расчет относительных коэффициентов

по следующей схеме: сначала рассчитываются относительные коэффициенты,

затем производится расчет сводного показателя на основе весов, после чего осуществляется расчет нормированного на единицу показателя надежности.

Капитал банка по этой методике оценивается с помощью трех коэффициентов: К1 – надежность, К5 – защищенность капитала, К6 – фондовая капитализация прибыли.

Коэффициент надежности (К1) рассчитывается как отношение собственного капитала к работающим активам. Под собственным капиталом понимаются средства, являющиеся собственностью банка, свободные от обязательств перед клиентами и служащие обеспечением таких обязательств:

106

суммарная величина всех фондов, нераспределенной прибыли, резервов

на возможные потери по ссудам и под обесценение ценных бумаг за вычетом иммобилизованных средств. Показатель К1 характеризует степень обеспеченности рискованных вложений банка его собственным капиталом, за счет которого будут погашаться убытки в случае потери какого-либо актива.

Коэффициент защищенности капитала (К5) рассчитывается как отношение защищенного капитала к собственному. Под защищенным капиталом понимаются капиталовложения в имущество или иную материальную собственность. Этот показатель характеризует, насколько банк

учитывает инфляционные процессы, какую долю своих активов помещает

в недвижимость, оборудование и косвенно указывает на основательность банка.

Коэффициент фондовой капитализации прибыли (К6) рассчитывается как отношение собственного капитала к уставному капиталу. Он характеризует

эффективность работы банка и независимость от отдельных учредителей.

Полученные таким образом относительные коэффициенты относятся

к идеальным с целью выявить отклонение. Затем данные соотношения умножаются на соответствующий удельный вес и суммируются. В результате получается значение индекса надежности.

Достоинство данной методики заключается в том, что оценка осуществляется по взаимосвязанным количественным показателям. Причем весьма интересным представляется показатель защищенного капитала –

концепция защиты «капитальных вложений» от инфляционного риска.

В расчете довольно жестко заданы оптимальные значения каждого коэффициента. Также следует отметить, что в расчет собственного капитала не включается субординированный срочный долг.

Основной недостаток данной методики состоит с том, что она

не оценивает непосредственно капитал, его качество, хотя и дает общую оценку банка. То есть основной вопрос о достаточности капитала остается открытым.

В методике используется показатель «работающие активы», и не ясно их качество (насколько они рисковые). Также спорный момент – идеальное

107

значение коэффициента защищенности капитала К5. Он подразумевает, что весь капитал должен быть инвестирован в материальные ценности и недвижимость. Мы считаем, что вложения в недвижимость не являются доходными, по крайней мере, не всегда, и ликвидность подобных вложений крайне низка.

Журнал «Эксперт» использовал простую и понятную методику,

позволяющую оценить капитал банка относительно прибыли и активов.

Данная методика оперирует двумя показателями: прибыльностью и надежностью, где:

–прибыльность – отношение ежемесячной балансовой прибыли банка

кего чистым активам, то есть рентабельность активов;

банка дают достаточно объективную и наглядную картину его финансового

108

Достоинством данной системы оценки являются ее простота и наглядность. На полученном графике в сравнении с показателями других банков можно определить тенденции развития банка. Полученный график может служить хорошим дополнением к сводным статистическим таблицам по показателям ряда банков. Достоинством системы также является ранжирование банков по величине чистых активов. Следует отметить, что данная система очень похожа на рассмотренную выше методику Goldman

Sachs.

В качестве недостатка данной системы отметим, что она оперирует

синтетическим показателем «надежность», по которому нельзя судить ни о качестве активов, ни об адекватности капитала.

Существует ряд программных продуктов, например, система оценки

DiasoftRATING компании Diasoft, «Анализ финансового состояния коммерческих банков» компании «ИНЭК», которые также на основе расчета коэффициентов и рейтингов осуществляют оценку деятельности банка в целом и капитала как его составляющую, в частности. Достоинство программных продуктов состоит в том, что они способны проводить оценку практически мгновенно, беря данные непосредственно из текущего баланса банка.

Недостаток подобных оценочных систем заключается в том, что они оценивают банк, как правило, опять-таки с точки зрения его надежности, устойчивости.

Тем не менее программные продукты завоевывают популярность среди банковских менеджеров и аналитиков.

Мы рассмотрели основные, наиболее популярные методики оценки.

На наш взгляд, все методики используют показатель «капитал», несколько отличающийся от такового по экономическому содержанию. По нашему мнению, оценивая капитал банка, его собственные средства, необходимо отталкиваться от сути капитала, его функций.

110