Операции с ценными бумагами. Учебно-практическое пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»

10.3. Ɋɚɫɱɟɬ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɩɨ ɨɩɟɪɚɰɢɹɦ ɫ ɜɟɤɫɟɥɹɦɢ

С точки зрения получения дохода векселя могут быть процентные è дисконтные.

Общая сумма, которую держатель процентного векселя получит при погашении, равна сумме начисленных процентов и номинала. При этом используется следующая формула:

S N (1 ɋ%360ts ),

ãäå N — номинал векселя;

Ñ% — ставка начисляемого дохода;

ts — количество дней от начала начисления.

П р и м е р 1. По векселю номиналом 1000 руб. начисляется 12% годовых. Определите сумму, которую получит держатель, если до погашения векселя осталось 60 дней.

Для расчета дохода по векселю определяют величину дисконта по формуле

ȼȾ N 360d t ,

где ВД — величина дисконтированного дохода, руб.; N — номинальная цена векселя, руб.;

t — срок погашения векселя, дни; d — ставка дохода, % годовых; 360 (365) — количество дней в году.

П р и м е р 2. Вексель номиналом 1000 руб. продается с дисконтом по ставке 15% годовых. Срок погашения — через 120 дней. Определите величину дисконтированного дохода:

ȼȾ 1000 120 0,15 51 ɪɭɛ. 360

Цена векселя определяется по следующей формуле:

Öâ = N – ÂÄ,

ãäå Öâ — цена векселя, руб.; N — номинал, руб.;

ÂÄ — величина дисконта, руб.

Тогда, по данным предыдущего примера, Цâ = 1000 – 51 = 9949 ðóá.

131

Для обеспечения сопоставимости доходности векселя и других ценных бумаг (с учетом продолжительности финансового года 365 дней и цены приобретения) применяется формула расчета эквивалентной ставки доходности:

П р и м е р 3. Определите эквивалентную ставку по векселю, который погашается через 60 дней с дисконтом 15%.

t— срок до погашения с момента покупки, дн.

Ïр и м е р 4. По векселю номиналом 100 руб. начисляется доход по ставке 20% годовых. Срок погашения векселя — 90 дней. Определите доходность, если вексель куплен за 60 дней до погашения по цене 105 руб.

Для учета инфляционного воздействия можно использовать приведенную ранее формулу Б = С(1+r)t с учетом корректировки на количество дней обращения векселя. Для векселей со сроком погашения «по предъявлении» или «во столько-то времени от предъявления» можно определять индекс инфляции, защиту от которого обеспечивает вексель с известной доходностью.

ãäå i — индекс инфляции;

L — ставка годовой доходности векселя, % годовых; n — срок погашения, месяцы.

132

П р и м е р 5. Выписан вексель на 100 млн руб. сроком погашения по предъявлении, но не ранее 8 месяцев под 60% годовых. Определите предельный уровень месячной инфляции, при котором векселедатель не окажется в убытке.

10.4. Ʉɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟ ɩɨɪɬɮɟɥɢ: ɰɟɥɢ, ɡɚɞɚɱɢ, ɨɫɨɛɟɧɧɨɫɬɢ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ

Краткосрочные инвестиционные портфели состоят преимущественно из инструментов денежного рынка. Их цель — получение гарантированного дохода либо достижение конкретной управленческой цели. Специфика инструментов ограничивает возможности их активного применения в практике хозяйствующих субъектов, поэтому наиболее применяемыми являются вексельные программы.

В сравнении с банковским кредитом и облигационным займом такой вид долгового финансирования более приемлем в силу быстрых сроков привлечения, простоты и дешевизны организации, не ставит компанию в зависимость перед одним заемщиком и лишний раз укрепляет публичную позицию.

Преимущественно основу краткосрочных инвестиционных портфелей составляют векселя, которые формируют вексельные программы.

Возможные схемы осуществления вексельных программ:

(1)закрытая, одним траншем;

(2)публичная, одним траншем;

(3)закрытая, двумя траншами;

(4)публичная, двумя траншами.

Расходы на осуществление вексельных программ включают стоимость бланков, оплату услуг организатора (в % от суммы займа и с учетом применяемой схемы), оплату домицилирования.

П р и м е р. Для финансирования проекта привлекаются средства в форме векселей. Объем программы: 200 млн руб. Номинал и количество — зависят от выбранной схемы. Срок обращения векселей: шесть месяцев. Место составления: центральный офис ОАО «ЮТК», г. Краснодар. Место погашения: ОАО КБ «Связь Банк», г. Краснодар. Организация обращения: публичная оферта, внебиржевой рынок. Организатор: ИК Универ. Доцимилянт: ОАО КБ «Связь Банк», г. Краснодар.

Используются простые дисконтные векселя, доходом по которым является разница между номиналом и дисконтной ценой (ценой приобретения), так как выплата процентов по процентному векселю менее удобна для компании по причине отвлечения денежных средств.

133

Расходы по вексельной программе

Бланки: цена 30 руб. за шт. Организатор: в % от суммы займа

Закрытая: 1 транш — 0,3; 2 транша — 0,5 Публичная: 1 транш — 0,9; 2 транща — 1,4

Домицилиация: 0,3% объема.

РВС-векселя: 5000 руб. за установку терминала, 54 516 и 102 606 руб. за полгода и год соответственно.

Сравнение экономического обоснования выпуска векселей при разных схемах приведено в табл. 10.1—10.4.

Таблица 10.1. Расчет расходов при закрытой схеме, одним траншем

Таблица 10.2. Расчет расходов при публичной схеме, одним траншем

134

Таблица 10.3. Расчет расходов при закрытой схеме, двумя траншами

Таблица 10.4. Расчет расходов при публичной схеме, двумя траншами

Таким образом, выбор организации определяется экономиче- ской эффективностью привлечения средств.

135

(â)используется для получения под него денег в банке либо для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам

7.Основное отличие переводного векселя от простого состоит в том, что он…

(а) содержит простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте

(б) предусматривает участие при составлении трех и более лиц

(в) переводной вексель на практике используется чаще, чем простой

8.Преимущества векселя заключаются в соединении двух функций:

(а) кредитной и расчетной

(б) платежной и накопительной

(в) депозитной и оборотной

9.Обязательные реквизиты простого векселя:

(à)наименование того, кто должен платить по векселю

(б) наименование и адрес должника (трассата)

(в) наименование «Вексель», выраженное на том языке, на котором составлен документ

10.Основное отличие индоссамента от цессии:

(à)может быть оформлен отдельным договором

(б) предполагает полную и безусловную передачу прав по векселю

(в) может быть только именным

137

Продолжение табл. 11.1

5.Обязан использовать при взаимодействии с регистратором, специализированным депозитарием и управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление активами АИФ, документы в электронноцифровой форме с электронной цифровой подписью

6.Обязан иметь сайт в сети Интернет, электронный адрес которого включает доменное имя, права на которое принадлежат этому фонду

Паевой инвестиционный фонд

139

Окончание табл. 11.1

6.С момента зачисления ценных бумаг на субсчет депо производится блокирование операций по списанию и (или) обременению ценных бумаг по этому субсчету депо, за исключением совершения операций по списанию ценных бумаг в случаях обращения взыскания на эти ценные бумаги по долгам их владельца, конвертации эмиссионных ценных бумаг

7.Списание ценных бумаг, находящихся на транзитном счете депо, производится специализированным депозитарием по распоряжению управляющей компании только в случае их включения в состав паевого инвестиционного фонда или возврата лицу, передавшему их в оплату инвестиционных паев

Схема работы ПИФа в настоящее время строится следующим образом (рис. 11.1).

Функции паевого инвестиционного фонда.

1.Инвестор (пайщик) приходит в управляющую компанию (УК) или к ее агенту, заполняет необходимые документы, перечисляет денежные средства на расчетный счет фонда.

2.УК, получив денежные средства от инвестора (пайщика), а также все необходимые документы для приобретения инвестиционных паев, выдает инвестору (пайщику) инвестиционные паи. Все данные о пайщике УК отправляет специализированному регистратору для их учета и хранения. Управляющая компания, полу- чив определенную сумму денежных средств, начинает этап управления имуществом ПИФа с помощью собственных инвестиционных решений.

3.Все имущество, которое было приобретено УК для фонда, а также имущество, которое находится в фонде, передается на хранение и контроль специализированному депозитарию.

4.Через определенный интервал времени ПИФ проходит аудиторскую проверку, которую осуществляет аудитор фонда.

5.В случае необходимости производится оценка имущества, составляющего ПИФ [37].

По данным ФСФР, на 1 января 2011 г. в России работали 1130 паевых фондов, в том числе 647 закрытых ПИФов (табл. 11.2).

140