П4.4.4. Особенности сравнения вариантов использования кредита и лизинга

При оценке коммерческой эффективности проекта для лизингополучателя целесообразно рассмотреть альтернативные варианты организационно-экономического механизма реализации проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств, в рассрочку или в кредит. При сравнительных расчетах эффективности этих вариантов рекомендуется учитывать следующие обстоятельства.

1. Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступными для лизингополучателя.

2. Лизингодатель, специализированный на лизинге определенных видов оборудования, нередко имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие-лизингополучатель.

3. При схеме лизинга такие работы, как консалтинговые услуги, поиск поставщика и пр., может выполнить лизингодатель; это может несколько увеличить затраты ЛП, но одновременно существенно снизит риск возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше дополнительных затрат.

4. Получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога. Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие имеет эту возможность.

П4.5. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции

Оценка эффективности проектов, реализуемых на основе соглашений о разделе продукции, производится с учетом схемы их финансирования. При расчетах необходимо руководствоваться положениями Федерального закона от 30.12.95 № 225 — Ф3 “О соглашениях о разделе продукции”. Этим Законом предусмотрены две схемы раздела продукции.

При схеме “прямого раздела” произведенная (доставленная в пункт раздела, зафиксированный в СРП) продукция делится между государством и инвестором в определенной соглашением пропорции.

При второй (“обычной”) схеме инвестор уплачивает государству роялти за право пользования недрами со всего объема добытого сырья. Оставшаяся часть делится на компенсационную и прибыльную продукцию. Первая поступает в собственность инвестора для полного или частичного возмещения его затрат (включая ранее осуществленные), вторая — делится с государством (РФ и соответствующим субъектом РФ) по правилам, согласованным при подписании СРП. С налоговой базы, определенной при подписании СРП, инвестор уплачивает налог на прибыль. Кроме того, заключение СРП предусматривает уплату разовых платежей (бонусов) при заключении СРП и (или) при достжении определенного в СРП результата, а также ежегодные платежи (ренталс) за проведение поисковых и разведочных работ. В состав возмещаемых затрат инвестора включаются и уплачиваемые им единый социальный налог и плату за пользование землей, акваторией или иными прородными ресурсами. Затраты по ликвидации созданных для разработки месторождения объектов как правило, осуществляются российским государством (при этом инвестор обязан производить отчисления в специальный ликвидационный фонд, и эти отчисления включаются в возмещаемые ему затраты).

Таким образом, денежные потоки в условиях СРП отличаются специфическим составом доходов и расходов инвестора (и доходов государства), однако общая схема оценки эффективности остается прежней. Применительно к разработке месторождений полезных ископаемых указываемая специфика влияет на рациональный срок разработки месторождения и соответственно — на объем извлекаемых запасов. В частности, расчеты показывают, что при схеме “прямого раздела” инвестору выгоднее добывать полезное ископаемое в течение меньшего срока, чем при “обычной схеме” (тем самым стимулируется хищническое использование запасов).

Технология разработки месторождения и срок (или условия прекращения) его разработки или общий объем извлекаемых запасов, закрепляемые в окончательном варианте СРП, должны обеспечивать максимальный ЧДД инвестора (в противном случае он не примет условия соглашения). В то же время этот вариант должен обеспечивать максимальный общественный эффект (при его расчете должны учитываться также экологические последствия реализации проекта). Для того, чтобы наиболее эффективный для общества вариант разработки стал бы одновременно наиболее выгодным для инвестора, используются как административные, так и экономические методы. В частности:

• инвестору может быть предписана определенная технологическая схема разработки месторождения;

• соглашением предусматриваются такие ставки налогов и такие механизмы раздела продукции, при которых оптимальный для общества срок разработки месторождения и объем извлекаемых запасов будут одновременно оптимальными и для инвестора.

Бюджетная эффективность СРП оценивается в рублях⁷¹. При этом учитываются следующие денежные потоки:

• стоимость государственной доли прибыльной продукции;

• бонусы, ренталс и роялти;

• таможенная пошлина (при экспорте добываемого сырья);

• поступающий в бюджет НДС за реализованную продукцию за вычетом уплачиваемого из бюджета НДС по приобретенным инвестором товарно-материальным ценностям, работам и услугам;

• единый социальный налог, уплачиваемый инвестором;

• налог на имущество, плату за пользование землей и другими природными ресурсами и иные региональные и местные налоги;

• налог на прибыль.

При оценке региональной экономической эффективности учитываются следующие денежные потоки:

• рыночная стоимость всей произведенной продукции;

• капитальные вложения инвестора, включая НДС;

• изменение оборотного капитала;

• текущие (операционные) затраты инвестора с НДС, за исключением бонусов, ренталс и роялти. При их расчете заработная плата российского персонала с начислениями принимается на уровне, среднем по РФ.

При проведении вариантных расчетов и проверке устойчивости проекта рекомендуется определять предельные уровни ставки роялти и государственной доли прибыльной продукции, при которых еще обеспечивается коммерческая эффективность и финансовая реализуемость проекта для инвестора. Рекомендуется также проверять, что увеличение капитальных или текущих расходов по разработке месторождения приводит к уменьшению ЧДД инвестора, а увеличение доходов от реализации — к увеличению этого ЧДД (при некоторых параметрах схемы раздела продукции это условие может не выполняться).

При представлении проекта на рассмотрение в государственные органы рекомендуется:

• привести в проектных материалах подробный предлагаемый состав компенсируемых затрат и указать формы контроля государства за правильностью учета таких затрат;

• привести в проектных материалах несколько технологических схем добычи полезных ископаемых и подтвердить, что предлагаемая схема в наибольшей мере отвечает общественным интересам;

• предусмотреть в проектной документации несколько вариантов взаимоотношений с государством, различающихся ставками отдельных платежей и динамикой изменения государственной доли прибыльной продукции, и обосновать, что предлагаемый вариант в наибольшей мере отвечает общественным интересам;

• привести значения показателей по шагам расчетного периода для общественной, коммерческой, бюджетной и региональной эффективности;

• представить для сопоставления альтернативный вариант реализации проекта, не предусматривающий заключение СРП (и, соответственно, ориентированный на применение существующего налогового законодательства), сопоставить эти варианты по срокам реализации, степени риска, показателям коммерческой и бюджетной эффективности и финансовой реализуемости;

• оценить потери доходов бюджета от задержки на 1 год заключения СРП.