12. Основная литература 224 предисловие

Настоящая третья редакция Методических рекомендаций по расчету эффективности инвестиционных проектов (далее — “Рекомендаций”) подготовлена на основании второй редакции этого документа², с учетом опыта его использования и изменений, произошедших за это время в российской экономике. Она заменяет вторую редакцию Рекомендаций и по сравнению с ней более адекватно отражает особенности оценки эффективности инвестиционных проектов³ в условиях современной переходной российской экономики и содержит более полное и конкретизированное описание основных методов такого расчета.

Из особенностей нынешней российской экономики, не отраженных в зарубежных методических разработках и соответствующих им компьютерных программах, Рекомендации учитывают:

• относительно высокую и переменную во времени инфляцию, динамика которой часто не совпадает с динамикой валютных курсов;

• относительно высокую, переменную во времени и различающуюся для различных российских и зарубежных участников проекта стоимость денег, разброс и динамичность ставок дисконта, кредитных и депозитных процентных ставок;

• возможность использования в проектах нескольких валют одновременно;

• неоднородность инфляции, то есть различие по видам продукции и ресурсов темпов роста цен на них;

• специфическую роль государства, заключающуюся в:

• регулировании цен на некоторые важные для реализации многих инвестиционных проектов виды товаров и услуг;

• оказании поддержки некоторым инвестиционным проектам при общей ограниченности бюджетных средств;

• недостаточную эффективность рынков, в особенности рынка ценных бумаг и недвижимости, и как следствие — существенное различие между “справедливой” и рыночной стоимостью ценных бумаг и имущества;

• значительную неопределенность исходной информации для оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;

• сложность и нестабильность налоговой системы;

• отличие от западной системы бухгалтерского и статистического учета.

По сравнению со второй редакцией в настоящих Рекомендациях:

• Большее внимание уделено расчету общественной эффективности, являющемуся основным для некоторых типов проектов.

• Более полно изложены методы расчета эффективности проектов, в частности, подробнее освещены методы учета инфляции и различных аспектов фактора времени.

• Методы учета факторов риска и неопределенности уточнены и приближены к используемым в экономически развитых странах.

• Учтены особенности оценки эффективности некоторых видов проектов.

• Уточнены определения основных понятий.

• Излагаемые методы и примеры их использования скорректированы с учетом требований Налогового Кодекса РФ.

Как и во второй редакции, Рекомендации не ставят перед собой цели описать конкретные алгоритмы оценки эффективности во всех случаях, которые могут встретиться на практике. Для учета особенностей оценки отдельных типов инвестиционных проектов органы государственного управления и коммерческие структуры могут разрабатывать соответствующие методические документы, базируясь на общих положениях Рекомендаций.

Рекомендации основываются на существующих нормативных документах, прежде всего, на Федеральном законе “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25 февраля 1999 года № 39 – ФЗ (с последующими изменениями) и Налоговом Кодексе РФ. По мере появления новых нормативных документов (например, при изменении налогового законодательства или системы бухгалтерского учета) отдельные приведенные в Рекомендациях положения и процедуры могут потребовать корректировки, однако принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов при этом сохранятся.

В настоящее время методы оценки эффективности инвестиционных проектов используются также при оценке стоимости имущества и бизнеса. Поэтому при подготовке Рекомендаций учитывались также определения и требования российских, европейских и международных стандартов оценки.

Рекомендации состоят из двух частей: основного текста и приложений. В приложения вынесены необходимые пояснения, разделы, включающие важный, но более специальный материал, примерные формы ряда расчетных таблиц⁴ и некоторые примеры. Примеры (в в основном тексте и приложениях) служат для иллюстрации теоретических положений и потому весьма упрощены (в том числе — в части исчисления налогов).

Авторы выражают глубокую благодарность Е.Р.Орловой, Г.А.Панферову, Э.И.Позамантиру, принявшим весьма продуктивное участие в обсуждении Рекомендаций, а также О.Б.Еремину, С.В.Лившиц, Б.Г.Литвину, И.М.Матерову, В.Ю.Леушину, А.Ю.Петрову, М.С.Розману, А.Г.Свинаренко, предоставившим ценные материалы, предложения и замечания в процессе их разработки.