2. Проверка финансовой реализуемости проекта

Проверка финансовой реализуемости участия предприятия в проекте производится на основе соответствующего денежного потока — денежного потока для финансового планирования. Этот денежный поток необходимо рассчитывать в прогнозных ценах (ценах соответствующих лет). Его рекомендуется разделять по видам деятельности в соответствии с пп. 5.2.

Если не учитывать неопределенность и риск (см. раздел 9), то условием финансовой реализуемости проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины чистого притока (сальдо) указанного денежного потока:

^и(m)+^о(m)+^ф(m) > 0, (5.1)

где ^и(t), ^о(t), ^ф(t) — чистые денежные притоки на шаге m соответственно от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Состав денежных потоков для финансового планирования по видам деятельности описывается ниже.

В денежный поток от операционной деятельности входят:

А. Притоки:

1. выручка от реализации продукции;

1. дивиденды, проценты и купонные выплаты, полученные по депозитам и ценным бумагам;

1. выручка от продажи имущества (включая ценные бумаги и нематериальные активы), в том числе — ликвидационные доходы при прекращении проекта;

1. внереализационные и прочие доходы.

Б. Оттоки:

1. текущие материальные затраты на реализацию проекта (оплата материалов, работ и услуг сторонних организаций, включая арендные и лизинговые платежи);

1. расходы на оплату труда;

1. расходы по ликвидации и/или утилизации имущества;

1. налоги (включая и налог на прибыль), кроме НДС.

При этом выручка от реализации продукции и имущества, а также материальные затраты рассчитываются без учета НДС.

Затраты на производство и сбыт продукции определяются по данным раздела 3 и Приложения 3. При этом в целях расчета налогов и дивидендов разрабатывается таблица отчета о прибылях и убытках, примерный вид которой дается табл. П3.10.

В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:

А. Притоки:

2. поступление средств из дополнительных фондов (кроме дивидендов, процентов и купонных выплат, полученных по депозитам и ценным бумагам);

1. уменьшение чистого оборотного капитала;

Б. Оттоки:

1. вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;

1. вложения средств в дополнительные фонды (в том числе — на депозиты и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов);

1. увеличение чистого оборотного капитала;

2. расходы на выкуп имущества по договору лизинга.

Изменения оборотного капитала могут учитываться также другим способом: выделяется отдельная строка “изменение оборотного капитала”, по которой отражаются указанные изменения (увеличения — со знаком “-“, уменьшения — со знаком “+”).

Прирост чистого оборотного капитала определяется на основе расчетов текущих активов и текущих пассивов по состоянию на конец каждого шага¹⁹. Расчет рекомендуется производить в соответствии с Приложением 7. При этом влияние расчетов по инвестиционным займам на величину чистого оборотного капитала не учитывается. Отдельно рекомендуется выделять изменение чистого оборотного капитала, связанное с получением и уплатой НДС.

В денежный поток от финансовой деятельности входят:

А. Притоки:

• поступление заемных средств;

• вложения собственных средств предприятия (увеличение акционерного капитала).

Собственные основные средства (здания, оборудование и т.п.), вкладываемые предприятием в проект, при этом не учитываются.

Б. Оттоки:

• расходы на погашение и обслуживание займов;

• выплаты дивидендов акционерам.

Обычно в процессе формирования схемы финансирования финансовая реализуемость проекта обеспечивается подбором объема привлечения заемных средств и графика их погашения, а также объемов вложений в дополнительные фонды и графиком использования средств этих фондов.

Следует учитывать также, что финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для некоторых его участников.