2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности

Денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам (см. раздел 3 и Приложение 3). Дополнительно в денежных потоках от операционной деятельности учитываются внешние эффекты (см. п. П1.5 Приложения 1), например, увеличение или уменьшение доходов сторонних организаций и населения, обусловленное последствиями реализации проекта.

По финансовой деятельности в расчетах учитываются только получение финансовых ресурсов из-за рубежа и расходы на погашение иностранных займов.

При наличии соответствующей информации в состав затрат включаются ожидаемые потери от аварий и иных “нештатных ситуаций” (см. п. 9.2).

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:

• вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;

• затраты, связанные с прекращением проекта (например, на ликвидацию сооруженных объектов и восстановление окружающей среды);

• вложения в прирост оборотного капитала;

• альтернативная стоимость реализации имущества (например, металлолома) и нематериальных активов, остающихся после прекращения проекта.

Методы расчета оборотного капитала изложены в Приложении 7.

Для проектов, у которых влияние оборотного капитала мало, его можно оценивать укрупненно, процентом от производственных затрат.

Показатели эффективности рассчитываются в соответствии с п. 2.8.

Расчет может производиться в фиксированных или в дефлированных ценах.

Примерная форма представления расчета общественной эффективности дается табл. П3.8.

Пример 4.1. Оценка общественной эффективности проекта. В этом (упрощенном) примере:

• продолжительность шага расчетного периода равна 1 году;

• ставка дисконта равна коммерческой (10%);

• не учитываются прирост оборотного капитала и некапитализируемые инвестиционные затраты. Расчет выручки и затрат принимается по рыночным ценам (таблица 3.1). В качестве заработной платы принимаются увеличенные на 5% данные строки 4 таблицы 3.1. Иными словами, для упрощения предполагается, что конверсия рыночных цен (кроме зарплаты) в общественные осуществляется с коэффициентом единица.

• расчет производится без учета инфляции.

Пусть составляющие потока от инвестиционной и операционной деятельности заданы в таблице 4.1. Они соответствуют составляющим денежного потока для оценки коммерческой эффективности, содержащимся в примере 2.2. Подробнее их «происхождение» см. в примере 5.1 п. 5.3.

На шаге 7 планируются затраты 47,2 (40 без НДС), связанные с прекращением проекта. С другой стороны, как будет показано в примере 5.1, реализация основных средств по остаточной стоимости может обеспечить ликвидационный доход, равный 16,5 (14,0 без НДС). В данном примере этот доход относится к операционной деятельности. Вероятно, правильнее отнести его к инвестиционной деятельности, но в безналоговой среде это практически безразлично. Заметим, кроме того, что само предположение о возможности получения такого дохода часто оказывается излишне оптимистичным.

Таблица 4.1.

Денежные потоки

№№ строк	Показатели	Номера шагов расчетного периода (m)								Всего
		0	1	2	3	4	5	6	7
Операционная деятельность
1	Выручка	0,0	88,5	147,5	147,5	118,0	206,5	206,5	177,0	1 091,5
2	Производственные затраты, всего	0,0	-51,8	-63,0	-63,0	-63,0	-68,9	-68,9	-116,1	-494,4
	в том числе
3	материальные затраты	0,0	-41,3	-47,2	-47,2	-47,2	-53,1	-53,1	-53,1	-342,2
4	заработная плата	0,0	-10,5	-15,8	-15,8	-15,8	-15,8	-15,8	-15,8	-105,0
5	работы по демонтажу, консер-вации, ликвидации и реализации основных средств	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	-47,2	-47,2
6	Остаточная стоимсоть основных фондов при ликвидации								16,5	16,5
7	Сальдо операционной деятельности	0,0	36,7	84,6	84,6	55,1	137,7	137,7	77,5	613,6
Инвестиционная деятельность
8	Капиталовложения	-153,4	-82,6	0,0	0,0	-70,8	0,0	0,0	0,0	-306,8
9	Сальдо суммарного потока ф(m)=стр.7+стр.8	-153,4	-45,9	84,6	84,6	-15,8	137,7	137,7	77,5	306,8
10	То же накопленным итогом	-153,4	-199,3	-114,8	-30,2	-46,0	91,7	229,4	306,8
11	Дисконтированное сальдо	-153,4	-41,7	69,9	63,5	-10,8	85,5	77,7	39,8	130,4
12	То же накопленным итогом	-153,4	-195,1	-125,3	-61,7	-72,5	13,0	90,7	130,4
13	ЧНД	306,8
14	ЧДД	130,4
15	ВНД	24,7%
	Сроки окупаемости
16	простой	4,33
17	с дисконтом	4,85

Сравнение примеров 2.2 и 4.1 позволяет заключить, что показатели общественной эффективности проекта могут существенно отличаться от показателей его коммерческой эффективности и, взятые без учета внешних (экологических, социальных и прочих) эффектов, как правило превышают последние. Однако с учетом последствий экологического и социального характера соотношения между величинами общественной и коммерческой эффективности могут существенно изменяться. 