4.3. Анализ риска

Анализ риска - относительно новая дисциплина, которая стала играть важную роль в общественных дебатах и процедурах принятия решений по широкому кругу экологических вопросов. Этот анализ стремится количественно оценить опасность, которую несут опасные вещества или процессы. В своей основе анализ рисков является вероятностным: он нацелен на количественное определение как вероятности, так и величины конкретных вредных последствий, от которых могут пострадать люди, группы людей или экосистемы.

Оценка риска включает в себя несколько этапов, начиная от определения природы опасности и кончая оценкой размера воздействия и фактических эффектов.

В настоящее время выделение финансовых и человеческих ресурсов на обеспечение безопасности ограничено, и требуется показать прибыль от вложений в них. Инвестиции в информационную безопасность могут рассматриваться как инвестиции для увеличения прибыли путем уменьшения административных затрат на ее поддержание или для защиты от потери прибыли путем предотвращения потенциальных затрат в случае негативных коммерческих последствий. В любом случае стоимость средств обеспечения безопасности должна соответствовать риску и прибыли для той среды, в которой работает ваша организация.

Говоря простым языком, риск - это ситуация, когда угроза использует уязвимое место для нанесения вреда вашей системе. Политика безопасности обеспечивает основу для внедрения средств обеспечения безопасности путем уменьшения числа уязвимых мест и как следствие уменьшает риск. Для того чтобы разработать эффективную и недорогую политику безопасности для защиты соединений с Интернетом, нужно выполнить тот или иной анализ риска для оценки требуемой жесткости политики, который определит необходимые затраты на средства обеспечения безопасности для выполнения требований политики. То, насколько жесткой будет политика, зависит от:

• Уровня угроз, которым подвергается организация и видимость организации из внешнего мира

• Уязвимости организации к последствиям потенциальных инцидентов с безопасностью

• Государственных законов и требований вышестоящих организаций, которые могут явно определять необходимость проведения того или иного вида анализа риска или диктовать применение конкретных средств обеспечения безопасности для конкретных систем, приложений или видов информации.

4.4. Относительная оценка риска на основе анализа финансового состояния фирмы

Для предпринимателя не всегда представляется возможным рассчитать предпринимательский риск с помощью рассмот­ренных выше методов. Это связано, как правило, с недостат­ком информации, времени, а иногда и с невозможностью про­ведения данного расчета из-за отсутствия необходимых дан­ных.

Поэтому особый интерес представляет оценка предприни­мательского риска на основе анализа финансового состояния предприятия. Это один из самых доступных методов относи­тельной оценки риска как для предпринимателя-владельца фирмы, так и для его партнеров.

В условиях рыночной экономики информация о финансо­вом положении предпринимательской фирмы является необ­ходимой для различных категорий пользователей, наиболее важными из которых являются менеджеры предприниматель­ских фирм, кредиторы, потенциальные инвесторы, акционе­ры, поставщики.

Финансовое состояние фирмы — это комплексное поня­тие, характеризующееся системой абсолютных и относитель­ных показателей, отражающих наличие, размещение и исполь­зование финансовых ресурсов предприятия. Анализ данных показателей позволяет оценить финансовую устойчивость предпринимательской фирмы, которая в свою очередь явля­ется критерием оценки риска. Следует заметить, что зависи­мость между финансовой устойчивостью предприятия и рис­ком прямо пропорциональна: как только предприятие стано­вится финансово неустойчивым — возникает риск банкротст­ва. Анализ финансового состояния предприятия является од­ним из элементов предупреждения банкротства на самых ран­них стадиях.

На основе экономического анализа деятельности фирмы предпринимателями принимаются решения о заключении сде­лок. При этом каждая категория предпринимателей имеет свои критерии оценки финансового положения конкретного пред­приятия и преследует свои цели. Так, для предпринимателя-менеджера наиболее важными являются анализ и оценка эф­фективности хозяйственных операций, используемых при этом ресурсов и полученных результатов. Предпринимателя-инве­стора в первую очередь интересуют прибыльность вложенных им капиталов и уровень риска их возможной потери. В то же время для кредиторов наиболее важным является оценка пер­спектив возврата выданного кредита, а для поставщиков — воз­можности предприятия-партнера своевременно оплачивать поставляемую продукцию и услуги.

Однако данные различия проявляются лишь в фокусиров­ке преследуемых целей, так как конечные результаты предпри­нимательства являются следствием взаимодействия множест­ва факторов, имеющих прямые или косвенные взаимосвязи, а следовательно, в той или иной мере оказывающие влияние на конечные финансовые результаты деятельности предприни­мательской фирмы. Поэтому для анализа деятельности фир­мы в условиях рыночной экономики следует применять сис­тему абсолютных и относительных показателей, а также свя­занных с их изменением финансовых коэффициентов, отра­жающих интересы и цели различных категорий предпринима­телей.

В последнее время в периодической печати, а также в от­дельных изданиях был опубликован целый ряд методических рекомендаций по проведению анализа финансового состоя­ния предприятия. Следует отметить, что отдельные авторы за основу анализа принимают анализ финансовых коэффициен­тов, рекомендуемых в западной практике для оценки финан­сового положения фирмы. Однако механическое перенесение зарубежного опыта проведения экономического анализа в наши условия, на наш взгляд, во многих случаях оказывается малоэффективным, поскольку при этом не принимается во внимание специфика функционирования российских пред­приятий. В результате рекомендации о допустимых значениях того или иного критерия часто не срабатывают.

Активы предпринимательской фирмы удобнее анализиро­вать на основе балансового отчета фирмы. Активы — это все, что образует имущество фирмы, что входит в ее достояние и обладает стоимостью. У всякого нормально функционирую­щего предприятия сумма активов ежегодно увеличивается. Уменьшение ее служит сигналом каких-либо чрезвычайных обстоятельств. В то же время сам по себе рост суммы активов не может служить достаточным основанием для вывода о бла­гополучном положении фирмы.

С понятием активов фирмы связана такая важнейшая ха­рактеристика финансового положения фирмы, как ее ликвид­ность. Под ликвидностью подразумевается способность фир­мы своевременно погашать долговые обязательства. Ликвид­ность является основным показателем финансовой устойчи­вости предпринимательской фирмы, а следовательно, основ­ным критерием оценки риска банкротства. Действительно, если фирма не в состоянии оплатить свои долговые обязатель­ства, она находится на грани банкротства.

Обычно предприятие считается ликвидным, если его теку­щие активы превышают его текущие обязательства. Однако само по себе такое превышение не дает общей картины лик­видности, так как предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих акти­вов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности. Поэтому для более полного анализа целесообразно классифицировать все оборотные активы по степени риска (ликвидности).

Данная классифика­ция приведена на рис. 4.1.

ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ

Дебиторская задолженность предприятий

Запасы готовой продукции, вышедшей из употребления

Сверхнормативные запасы сырья и материалов

Ценные бумаги

Счета потребителей

Авансированные средства

Счета служащих

Конечная годовая продукция

Незавершенное производство

Основное сырьё и материалы

Вспомогательные материалы

Деньги в кассе

Деньги на расчётном счёте

Высокий риск

Средний риск

Малый риск

Минимальный риск

Рис. 4.2. Классификация активов фирм по степени риска

В первую группу с минимальным риском входят абсолют­но ликвидные виды активов, такие, как денежные средства в банках и кассах. Определение оптимальной суммы денежных средств является одной из важнейших задач предпринимате­ля—руководителя фирмы. В условиях рыночной экономики недостаток свободных денежных средств может отрицательно сказываться на платежеспособности и деловой репутации фир­мы и даже привести к банкротству. С другой стороны, избы­ток денежных средств приводит к возникновению риска неиспользованных возможностей, так как свободные деньги мо­гут быть вложены в другие виды активов, приносящие доход.

Следует отметить, что существует два случая, когда реаль­ная стоимость денежных средств может не соответствовать действительности:

- в случае хранения денежных средств в иностранной ва­люте: их стоимость может меняться из-за колебания ва­лютных курсов на мировом рынке;

- в условиях гиперинфляции, когда покупательная спо­собность денежной единицы подвергается значительным изменением в короткие промежутки времени.

В группу с малым риском входят ликвидные активы, такие, как: ценные бумаги, депозиты и другие счета, так как они мо­гут быть преобразованы в денежные средства в достаточно ко­роткий срок.

Наименее ликвидные средства, такие, как товарные запа­сы, включаются в группу со средним риском, так как не суще­ствует полной гарантии их быстрой реализации.

Высокий риск имеют дебиторская задолженность предпри­ятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасы готовой продукции, вышедшей из употребления, залежалые за­пасы, неликвиды, поскольку реализовать данные активы прак­тически трудно. Таким образом, чем больше средств фирмы вло­жено в активы, попавшие в категорию высокого и среднего ри­ска, тем ниже ее финансовая устойчивость и выше уровень пред­принимательского риска. Другие показатели, характеризующие ликвидность фирмы, будут рассмотрены ниже.

Разностные критерии — это основные показатели деятель­ности фирмы, такие, как: прибыль и чистый оборотный капи­тал, который рассчитывается следующим образом:

ЧОК = ТА - ТО,

где ЧОК - чистый оборотный капитал;

ТА - текущие активы фирмы;

ТО - текущие обязательства фирмы.

Данный критерий показывает, в какой степени текущие потребности производства могут быть обеспечены собствен­ными средствами, без привлечения кредитов извне. Очевид­но, что чем выше чистый оборотный капитал, тем меньше ри­скует предприниматель. Следует заметить, что величина обо­ротного капитала зависит от операционного цикла предпри­нимательства: чем меньше цикл, тем меньше необходимо чи­стого оборотного капитала.

Прибыль — основной критерий деятельности предприни­мательской фирмы, и, как уже отмечалось в первом разделе, чем больше предприниматель рискует, тем больше должен быть размер ожидаемой прибыли от совершаемой сделки. Однако абсолютное значение прибыли не показывает финансовой ус­тойчивости предприятия для внешних по отношению к фир­ме пользователей, за исключением случаев, когда фирма не­сет убытки. Для получения объективной оценки необходимо анализировать данный показатель в динамике, что не всегда представляется возможным по ряду причин, о которых уже говорилось ранее.

В современных экономических условиях России не всегда возможно пользоваться абсолютными критериями оценки предпринимательской деятельности, так как при высоком уровне инфляции сложно анализировать абсолютные показа­тели в динамике, а сами по себе значения на определенный период времени не показательны.

С точки зрения оценки уровня предпринимательского ри­ска особый интерес представляет изучение специальных ко­эффициентов, расчет которых основан на существовании оп­ределенных соотношений между отдельными статьями бухгал­терского баланса.

Анализ коэффициентов позволяет оценить финансовую устойчивость предпринимательской фирмы, которая в свою очередь является показателем уровня предпринимательского риска. В зарубежной практике распространен анализ подан­ным годовой отчетности. В России в связи с высоким уровнем

инфляции целесообразно проводить анализ экономических коэффициентов, основываясь на информации, получаемой из квартальной отчетности.

Необходимо отметить также, что сами по себе величины коэффициентов практически неинформативны. Определен­ные выводы можно сделать, только проводя их пространствен­но-временной анализ путем сопоставления расчетных вели­чин с аналогичными показателями по родственным предпри­ятиям, с эталонными (нормативными) значениями, со сред­неотраслевыми показателями, а также при анализе динамики расчетных величин коэффициентов.

В настоящее время для предпринимательских фирм Рос­сии сравнение расчетных величин с принятыми в международ­ной практике нормативными значениями коэффициентов не представляется возможным вследствие резко отличающихся условий функционирования предприятий. Сравнение с ана­логичными показателями по родственным фирмам, а также со среднеотраслевыми показателями не может быть проведено, поскольку финансовая отчетность фирм не издается.

Поэтому наибольшее значение при анализе экономической деятель­ности предпринимательской фирмы, на наш взгляд, приобре­тает анализ динамики коэффициентов.

Наиболее важным для анализа являются коэффициенты, которые характеризуют:

- платежеспособность фирмы;

- финансовую устойчивость фирмы.

В первую очередь следует рассмотреть коэффициенты, ха­рактеризующие платежеспособность фирмы, поскольку именно платежеспособность является критериальным пока­зателем надежности фирмы. Платежеспособность — важней­ший показатель, характеризующий финансовое положение фирмы, а следовательно, и уровень предпринимательского риска.

Платежеспособность — это готовность фирмы погасить долги в случае одновременного предъявления требований о платежах со стороны всех кредиторов фирмы (речь идет о крат­косрочных заемных средствах, по долгосрочным срок возвра­та известен заранее). Основной показатель платежеспособнос­ти — это коэффициент ликвидности.

Выше была рассмотрена оценка ликвидности фирмы на основе абсолютных показателей. Для более эффективного ана­лиза ликвидности наряду с абсолютными используется целая система относительных коэффициентов. В первую очередь это коэффициент текущей ликвидности, который определяется по следующей формуле:

ТА стр.290 -стр.216- стр.244

К₁= — или К₁ = _________________________________

ТО стр.690 - стр.640 - стр.650

где К₁ — коэффициент текущей ликвидности.

Данный коэффициент показывает, в какой степени текущие обязательства фирмы покрываются ее текущими актива­ми, то есть сколько денежных единиц текущих активов при­ходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Зна­чение показателя меньше единицы означает, что текущие обя­зательства превышают текущие активы, что указывает на воз­никновение высокого уровня предпринимательского риска, так как в предпринимательстве нехватка наличных средств может привести к банкротству фирмы. Также низкий уровень ликвидности указывает на наличие риска, возникающего в результате неудовлетворительного сбыта продукции или пло­хой организации материально-технического снабжения.

Соотношение 2:1 теоретически считается нормальным. В постановлении Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкрот­стве) от 20 мая 1994 г. № 498 определена система критериев для признания неудовлетворительной структуры баланса не­платежеспособных предприятий. В постановлении установле­но, что основным показателем для признания предприятия не­платежеспособным является коэффициент текущей ликвид­ности, и указывается, что предприятие считается неплатеже­способным, если на конец отчетного периода данный коэф­фициент имеет значение менее двух.

Действительно, в практике развитых стран нормативная величина этого коэффициента для разных отраслей также ко­леблется — от 2 до 2,5. Однако нестабильная экономическая ситуация в России является причиной, по которой единый норматив для всех предприятий установлен быть не может, так как в этом случае неплатежеспособность фирмы опреде­ляется формально. Так, на основании данного постановле­ния санкт-петербургский «Печатный Двор» признан непла­тежеспособным по одному критерию: коэффициент текущей ликвидности равен 1,93, фактически же предприятие плате­жеспособно.

На основании вышеизложенного авторы считают целесо­образным отдельно для каждой предпринимательской фирмы определять эталонный уровень коэффициента текущей лик­видности, используя данные балансовой отчетности.

Поскольку платежеспособность — это наличие у фирмы средств, достаточных для оплаты долговых обязательств крат­косрочного характера и одновременно бесперебойного осуще­ствления процесса производства и реализации продукции, сле­дует согласиться сточкой зрения М. Крейниной, которая пред­лагает рассчитывать нормативный уровень коэффициента те­кущей ликвидности по следующей формуле:

K_1н = Д + М + З_кр= ст.230 + стр.211 + стр.690

З_кр стр.690

где K_1н - нормативный коэффициент текущей ликвидности;

Д - величина безнадежной дебиторской задолженности;

М - величина необходимых для бесперебойной деятельности предприятия материальных ресурсов;

З_кр - величина краткосрочной задолженности фирмы.

Таким образом, для оценки нормативного значения коэф­фициента текущей ликвидности необходимо определить, сколько оборотных средств должно остаться в активе предпри­нимательской фирмы (после погашения текущих долговых обязательств) на другие нужды — бесперебойное ведение про­изводственного процесса, погашение долгосрочных обяза­тельств. Кроме этого, следует учесть, что в условиях массовых неплатежей между предприятиями среди дебиторов предпри­нимательской фирмы есть неплатежеспособные покупатели и заказчики, которые по разным причинам не оплатят продук­цию или услуги фирмы, что и учитывается при определении нормативного коэффициента текущей ликвидности. Безна­дежная дебиторская задолженность определяется экспертным путем. Каждая фирма знает своих должников и имеет пред­ставление о реальности или нереальности погашения ими дол­гов.

Оценка же ликвидности предпринимательской фирмы про­изводится сопоставлением фактического уровня коэффици­ента текущей ликвидности с его рассчитанным нормативным значением.

Дополняет коэффициент текущей ликвидности показатель срочной ликвидности, который определяется по следующей формуле:

К₂ = ТА - ТЗ или К₂ = (стр.290 - стр.244) - стр.216

ТО стр.690 - стр.640 - стр.650

где K₂ - коэффициент срочной ликвидности;

ТЗ - товарные запасы фирмы.

Данный коэффициент определяет способность предприни­мательской фирмы выполнять свои текущие обязательства за счет быстро ликвидных активов. Теоретические оптимальным считается значение, если коэффициент срочной ликвидности равен единице или больше ее, однако есть малая вероятность того, что все кредиторы фирмы одновременно предъявят ей свои долговые требования, поэтому на практике значение дан­ного коэффициента ниже во многих сферах бизнеса.

Нужно отметить, что при равном показателе текущей лик­видности у двух предпринимательских фирм финансовое по­ложение будет лучше у той из них, которая имеет больший коэффициент срочной ликвидности. Но при этом следует об­ращать внимание на факторы, увеличивающие значение ко­эффициента: если это дебиторская задолженность, то коэф­фициент срочной ликвидности данной фирмы не может быть оценен положительно.

Также для измерения уровня платежеспособности исполь­зуют специальный коэффициент, который рассчитывается по формуле:

К₃⁼ СК , где

ОО

где СК- собственный капитал,

ОО - общие обязательства (ОО=ТО, т.к. на предприятии отсутствуют долгосрочные обязательства).

К₃ ⁼ стр.490 ,

стр.690 - стр.640 - стр.650

Данный коэффициент показывает, какая часть деятельности предпринимательской фирмы финансируется за счет соб­ственных средств фирмы, а какая — за счет заемных. Ситуа­ция, при которой величина коэффициента платежеспособно­сти меньше 100% (большая часть имущества сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность по­лучения кредита для фирмы. Таким образом, снижение коэф­фициента платежеспособности свидетельствуете возникновении риска снижения деловой активности, поскольку в этом случае велика зависимость фирмы от внешних источников привлечения денежных средств.

При оценке платежеспособности фирмы следует учитывать еще один критерий, являющийся абсолютным показателем, — срок оплаты товаров и услуг, поскольку предприятия, испы­тывающие затруднения финансового плана, как правило, не выполняют сроки оплаты товара или услуг поставщикам.

С 1 января 1995 г. на основании Указа Президента «Об обес­печении правопорядка при осуществлении платежей по обя­зательствам за поставку товаров (выполнение работ или ока­зание услуг)» от 20 декабря 1994 г. № 2204 установлен предель­ный срок исполнения по расчетам за поставленные товары в три месяца с момента фактического получения товара.

Следует еще раз отметить, что в настоящее время оценка уровня платежеспособности предпринимательской фирмы требует индивидуального подхода к каждой из них. Без анали­тической работы ни фирма, ни ее партнер, включая банки и потенциальных инвесторов, не смогут ответить на вопрос, яв­ляется ли данная фирма платежеспособной, а без этого слож­но установить правильные экономические взаимоотношения с фирмой, решить, целесообразно ли предоставлять ей займы и кредиты, то есть оценить возможный риск.

Показатели оценки финансовой устойчивости характери­зуют потенциал предприятия с точки зрения собственных и заемных источников формирования активов. Предпринима­тельской фирме эти показатели важны при проведении внут­реннего анализа своего финансового положения, поскольку их динамика позволяет выявить резервы и недостатки финансо­вого планирования. Основываясь на этих показателях и при­влекая дополнительную аналитическую информацию, недо­ступную для внешнего пользователя, руководство фирмы име­ет возможность принимать обоснованные решения по совер­шенствованию структуры ресурсов и их размещению.

При анализе финансовой устойчивости предприниматель­ской фирмы могут быть использованы различные коэффици­енты.

В первую очередь — это коэффициент задолженности:

К₄ = ЗК или К₄ = стр.590 - стр.690 - стр.640 - 650

СК стр.490

где К₄ - коэффициент задолженности.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств фирмы - важнейшая характеристика ее финансовой независи­мости. Чем выше этот показатель, тем больше долговых обяза­тельств у фирмы и тем рискованнее сложившаяся ситуация, по­скольку неспособность погасить обязательства перед кредитора­ми может привести предпринимательскую фирму к банкротству.

Отдельные экономисты полагают, что при значении дан­ного критерия больше единицы предприятие теряет финансо­вую автономность от кредиторов. Авторы придерживаются точки зрения В.Ф. Палия, который считает, что коэффициент задолженности «зависит от характера хозяйственной деятель­ности предприятия и скорости оборота прежде всего оборот­ных средств. При высоких показателях оборачиваемости кри­тическое значение коэффициента может немного превышать единицу без существенных последствий для финансовой ав­тономности предприятия».

Следующим показателем финансовой устойчивости пред­принимательской фирмы является коэффициент маневренно­сти (К₅), который определяется по формуле:

Данный коэффициент показывает долю собственного ка­питала фирмы, который находится в такой форме, что позво­ляет свободно маневрировать им, увеличивая закупки сырья, материалов, изменяя номенклатуру поставок. По его величи­не можно судить о финансовой независимости предпринима­тельской фирмы, то есть о способности фирмы не оказаться в положении банкрота в случае технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции. Оптимальное значение данного коэффициента — 40—60%. Наличие высокого значе­ния коэффициента маневренности в определенной степени снижает риск, с которым связано владение быстро устаревающими в условиям НТП машинами и оборудованием.

Важным при оценке финансовой устойчивости фирмы яв­ляется определение коэффициента автономии (независимос­ти), который рассчитывается следующим образом:

К₆ = ЗК , где ВБ-валюта балансы.

СК

или К₆ = стр.⁴⁹⁰

стр.700

где K₆ - коэффициент автономии;

ИБ - итог баланса.

Коэффициент автономии является основным в анализе де­ловой активности предпринимательской фирмы и важен для ее инвесторов и кредиторов, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость иму­щества фирмы.

В большинстве стран с развитыми рыночными отношени­ями считается, что если коэффициент автономии больше или равен 50%, то риск кредиторов минимальный, так как, реали­зовав половину имущества, сформированного за счет собст­венных средств, предпринимательская фирма может погасить свои долговые обязательства.

На наш взгляд, значение данного критерия может быть меньше в том случае, если фирмой привлекаются долгосроч­ные ссуды банков или другие заемные средства со сроком по­гашения более одного года. Риск потери платежеспособности возникает в случае, если предприятие использует краткосроч­ные кредиты для расширения производства.

Для характеристики степени финансовой независимости фирмы можно использовать также показатель, отражающий отношение оборотных средств к заемному капиталу фирмы, как краткосрочному, так и долгосрочному, который определя­ется по формуле:

К₇=ТА, или

ЗК

К₇ = (стр.290 - стр.216 - стр.244) - {стр.690 - стр.640 - стр.650)

стр.590 + стр.690 - стр.640 - стр.650

где K₇ - коэффициент финансовой независимости.

Данный коэффициент считается благоприятным, если пре­вышает 100%, то есть когда сумма оборотных средств фирмы перекрывает все задолженности.

Следует заметить, что в настоящих экономических услови­ях России значения коэффициентов финансовой устойчивос­ти отечественных предпринимательских фирм, как правило, ниже рекомендуемых нормативов. Это связано с высоким уров­нем инфляции и с массовыми неплатежами между фирмами по не зависящим от них причинам, когда предприниматель­ские фирмы вынуждены брать кредиты на покрытие задолжен­ности перед бюджетом или поставщиками.

Необходимо также оговориться, что в ряде случаев доля собственных средств в их общем объеме может быть меньше половины, и тем не менее такие фирмы будут сохранять до­статочно высокую финансовую устойчивость. Это типично в первую очередь для фирм, деятельность которых характе­ризуется высокой оборачиваемостью активов и стабильным спросом на реализуемую продукцию, например, для торговых и посреднических фирм. В то же время для капиталоемких предпринимательских фирм с длительным периодом оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целе­вого назначения, доля заемных средств ниже 50% может быть опасной для их финансовой стабильности.

Важное экономическое значение имеют относительные критерии оценки прибыльности предпринимательской фир­мы, такие, как рентабельность. Значение этих показателей очевидно: они свидетельствуют о том, достигнут ли основной результат деятельности предпринимательской фирмы — по­лучение максимальной, при данных условиях, прибыли. Ос­новным показателем рентабельности является рентабельность продукции.

Значение данного коэффициента не нормируется, при ана­лизе предприниматель сравнивает значение данного показа­теля фирмы с отраслевым значением либо со значением рен­табельности аналогичных предприятий. В табл. 4.5 приведе­ны среднеотраслевые значения фактической рентабельности за 2005 г. в России.

Таблица 4.5

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДУКЦИИ ПО ОТРАСЛИ В ЦЕЛОМ, %

Вид отрасли	Значение
Топливная промышленность	23,3
Черная металлургия	25,6
Химическая и нефтехимическая промышленность	28,5
Машиностроение и металлообработка	26,5
Лесная и деревообрабатывающая промышленность	27,2
Промышленность строительных материалов	18,4
Химико-фармацевтическая промышленность	33,9
Легкая промышленность	20,7
Пищевая промышленность	17,5

В рамках финансово-экономического анализа деятельнос­ти предпринимательской фирмы (на основании данных ана­литического баланса) могут быть рассчитаны и другие показа­тели, однако основными критериями, используемыми при от­носительной оценке уровня предпринимательского риска, яв­ляются, на наш взгляд, рассмотренные выше критерии. Дан­ные показатели сведены в табл. 4.6.

Таким образом, для получения относительной оценки пред­принимательского риска необходимо провести анализ крите­риев деятельности фирмы, приведенных в табл. 4.6. Для боль­шей эффективности анализа и для получения наиболее объ­ективной оценки уровня риска желательно производить рас­четы показателей за продолжительный период времени.

Приведенные критерии можно назвать «барометром» пред­принимательства. Однако еще раз следует отметить, что на кон­кретную величину каждого из них оказывает влияние множество факторов, поэтому по возможности рекомендуется срав­нивать полученные коэффициенты с аналогичными показателями других предприятий данной отрасли.

Таблица 4.6

КРИТЕРИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ФИРМЫ

Показатель	Рекомендуемый стандарт
Абсолютные показатели:
объем продаж
сумма активов
прибыль
чистый оборотный капитал
средний срок оплаты товаров и услуг	90 дней
Относительные показатели:
коэффициент текущей ликвидности
коэффициент срочной ликвидности	не менее 1
коэффициент платежеспособности	50— 100%
коэффициент задолженности	0,3-0,5
коэффициент маневренности	40 — 60%
коэффициент автономии	50 — 60%
коэффициент финансовой независимости	не менее 100%
рентабельность собственных средств

Рассмотренные выше показатели платежеспособности и финансовой устойчивости были рассчитаны нами для оценки деятельности и финансового положения открытого акционерного общества «Зеленстрой - сервис». При этом были использованы данные из форм квартальной отчетности предприятия за период с января по октябрь 2004г. (табл. 4.7 и 4.8). Результа­ты расчета представлены в табл. 4.9, [9].

Таблица 4.7

АНАЛИТИЧЕСКИЙ БАЛАНС-НЕТТО, ТЫС. РУБ.

ОАО «ЗЕЛЕНСТРОЙ-СЕРВИС»

АКТИВ	1. 01.2005г.	1.04. 2005г.	1.07.2004.	1.10.2005
1	2	3	4	5
1 . Основные средства и прочие внеоборотные активы	-	-	-	-
Основные средства и нематериальные активы	466420	2463772	2 490 657	2 877 009
Капитальные и финансовые вложения	43685	677830	704404	711 617
Прочие вложения	-	-	-	-
Итого по разделу 1	515 105	3 141 602	3 195061	3 588 626
II. Запасы и затраты
Производственные запасы	405783	61 1 073	571 862	1 229 772
Незавершенное производство	-	-	-	-
Расходы будущих периодов	-	728	1227	1072
Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы	24983	41 094	55245	87504
Прочие запасы и затраты	101 899	136873	151 162	356111
Итого по разделу II	532 665	789 768	779 496	1 674 459
III. Денежные средства, расчеты и прочие активы	-	-	-	-
Денежные средства	193950	96703	284 495	1 696 824
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-
Расчеты с дебиторами	1 271 565	3 796 220	7 259 260	6 745 886
Прочие активы	859	6398	10	-
Итого по разделу III	1 469 768	3 899 321	7557619	8442710
Баланс	2517538	7 878 01 1	11 532 176	13705795
ПАССИВ	1.01.1994г.	1.04.1994г.	1.07.1994г.	1.10.1994г.
I. Источники собственных средств	-	-	-	-
Уставный фонд	8393	8393	8393	8393
Добавочный капитал	-	2696 121	2696 121	2696 121
Специальные фонды и целевое финансирование	196067	11 523	14914	619 051
Нераспределенная прибыль (убыток)	-	-	-	-
Прочие источники	-	-	-	-
Итого по разделу 1	204 460	2716037	2 853 628	3 323 565
II. Долгосрочные пассивы	-	-	-	-
Долгосрочные кредиты	-	-	-	-
Долгосрочные займы	-	-	-	-
Итого по разделу II	-	-	-	-
III- Расчеты и прочие пассивы
Краткосрочные ссуды и займы	-	454937	519 121	497431
Расчеты с кредиторами	2311 088	4643068	8 026 442	9 764 971
Прочие пассивы	1990	63969	132985	119828
Итого по разделу III	2313078	5 161 974	8 678 548	10382230
Баланс	2517538	7878011	11 532 176	13705795

Таблица 4.8

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ АНАЛИЗА

ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ОАО «ЗЕЛЕНСТРОЙ-СЕРВИС» (ПЕРЕГРУППИРОВКА БАЛАНСА-НЕТТО), ТЫС. РУБ.

АКТИВ	1.01.2005г.	1.04.2005г.	1.07.2005г.	1.10.2005
1. Текущие активы
Денежные средства	193 950	9670	284495	1 696 824
Расчеты с дебиторами	1 271 565	3 796 220	7 259 260	6 745 886
Запасы и затраты	532665	789 768	779496	1 674 459
Прочие активы	4253	53718	13864	-
Итого по разделу 1	2 002 433	4736 409	8337115	10117169
II. Основные средства и прочие внеоборотные активы
Основные средства	466420	2 463 772	2 490 657	2 877 009
Капитальные вложения	43350	671 344	686918	684 720
Долгосрочные финансовые вложения	5335	6486	17486	26897
Итого по разделу II	515 105	3 141 602	3 195061	3 588 626
Баланс	2517538	7878011	11 532176	13705795
ПАССИВ	-	-	-	-
1. Привлеченный капитал	-	-	-	-
Текущие обязательства	2313078	5 161 974	8 678 548	10 382 230
Долгосрочные обязательства	-	-	-	-
Итого по разделу 1	2313078	5 161 974	8 678 548	10382230
II. Собственный капитал	-	-	-	-
Продолжение таблицы 4.8
Фонды собственных средств	204460	2716037	2853628	3 323 565
Нераспределенная прибыль
Итого по разделу II	204 460	2716037	2 853 628	3 323 565
Баланс	2517538	7 878 01 1	11 532 176	13705795

Таблица 4.9

ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «ЗЕЛЕНСТРОЙ-СЕРВИС»

Показатели	На дату
	на 1.01	на 1.04	на 1.07	на 1.10
Коэффициент текущей ликвидности:
нормативный	1,23	1,15	1,09	1,16
фактический	0,87	0,92	0,96	0,97
Коэффициент срочной ликвидности	0,64	0,77	0,87	0,81
Коэффициент платежеспособности, %	9,00	53,00	33,00	32,00
Коэффициент задолженности	11,08	1,90	3,04	3,12
Коэффициент маневренности, %	979,00	174,00	292,00	304,00
Коэффициент автономии, %	8,00	34,40	24,70	24,20
Коэффициент финансовой независимости, %	86,50	91,70	96,00	97,40

На основе приведенных в табл. 4.9 коэффициентов можно сделать выводы о том, что финансовое положение ОАО «Зеленстрой - сервис» следует охарактеризовать как неустойчивое. Рассчитаны как фактические, так и нормативные коэффици­енты текущей ликвидности для данного предприятия. Сравнительный анализ показателей позволяет говорить о низком Уровне ликвидности предприятия, так как коэффициент те­кущей ликвидности за анализируемый период ниже достаточ­ного уровня. Кроме этого, коэффициент срочной ликвиднос­ти за весь период ниже единицы.

Предприятие не имеет долгосрочной задолженности, од­нако размер краткосрочной задолженности значителен, на что указывает высокое значение коэффициента задолженности в течение всего анализируемого года. На неустойчивое финан­совое состояние ОАО «Зеленстрой-сервис» в первую очередь влияет недостаток собственных средств, о чем свидетельствуют низкие значения коэффициента автономии, а также недостаток оборотных средств, на что указывают значения коэф­фициента независимости (меньше 100%) за весь анализируе­мый период. Недостаток оборотных средств у предприятия может приводить к непредвиденным перерывам в работе.

Следует отметить, что на конец анализируемого периода, то есть на 1 июля, финансовое положение ОАО «Зеленстрой- сервис» улучшилось по сравнению с началом года. Однако, несмотря на улучшение показателей платежеспособности и финансовой независимости предприятия, ОАО «Зеленстрой-сервис» характеризуется высоким уровнем риска.

Рассмотренный нами метод относительной оценки предпринимательского риска является наиболее доступным и оперативным, так как не требует особой подготовки и дополнительной информации. Расчет относительных критериев позволяет исключить искажающее влияние инфляции на отчетный материал. Данный метод применим не только для анали­за деятельности фирмы на внутреннем рынке, но и для анализа внешнеэкономической деятельности.

В рекомендациях по разработке плана финансового оздоровления (бизнес-плана) предложена система финансовых показателей, которая включает в себя:

1. Коэффициенты ликвид­ности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент аб­солютной ликвидности, запасы/чистые оборотные средства, текущая задолженность/запасы;

2. Коэффициенты устойчивости: общая задолженность/итог по активам, текущая задолжен­ность/итог по активам, общая задолженность/остаточная стоимость основных средств, текущая задолженность/остаточная стоимость основных средств, коэффициент обеспеченности собственными средствами;

3. Коэффициенты деловой активности: коэффициент общей оборачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости готовой продукции, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и др.;

4. Коэффициенты прибыльности: норма балансовой прибыли, чистая норма прибыли, общий доход на активы, доход на остаточную стоимость основных средств.

В результате изучения главы 4 студент должен продемонстрировать следующие компетенции:

знать:

- основные понятия и категории оценки рисков предприятия или организации;

уметь:

- выявлять проблемы экономического характера при анализе конкретных ситуаций, предлагать способы их решения с учетом критериев социально-экономической эффективности, оценки рисков и возможных социально-экономических последствий;

- определять, какой уровень предпринимательского риска приемлем для фирмы и как сни­зить действие рисков, возможные потери, которые для фир­мы недопустимы.

владеть:

- методикой анализа и подготовкой информации для оценки рисков.