31. Факторы, определяющие изменение валютного курса.

Факторы, определяющие изменение валютного курса в долгосрочном периоде: дифференциал инфляции в 2 странах, торговые барьеры, производительность ресурсов, спрос на экспорт и импорт.

Факторы, определяющие изменение валютного курса в краткосрочном периоде: разница % ставки внутри страны; разница % ставки за рубежом; ожидаемый дифференциал инфляции в двух странах; ожидаемое изменение тарифов и квот.

32. Передаточный (трансмиссионный) механизм дкп.

- это система переменных, через которые предложе-е денег влияет на экономич-ю активность (по Кейнсу).

- механизм посредством которого применение инструментов ЦБ влияет на экономику в целом и на инфляцию в частности.(современное).

Различия в подходах экономистов о влиянии ЦБ на поведение домохоз-в и пред-й через ден. рынок:

1. денежный подход. ЦБ может изменить крат-е % для изм. ВК и долг-х %, что приведет к изм. соотнош-я собствен. сред-в, уровня инвестиций. Главная роль отводится спросу на инвестиции частного сектора. Проблема: эмпирические исследования показали, что издержки привлеч. капитала не выраж-ся в %ставке, т.е. инвестиции реагируют на них меньше, чем на остальные факторы.

2. конкретный подход. Основан на теории об ассиметричности информации и издержек заключения контракта, которые приводят к появлению премии за риск. ЦБ может влиять на крат-е %, но не на величину премии. Рост% => затруд-е финансир-я => снижения объема кредитов-я в связи со сниж-ем кредитоспособности заемщиков => банки уплачивают премию за риск.

3. подход со стороны предложения факторов произ-ва. Жесткости цен на тов-х рынках нет, но есть несовершенство на рынке капитала. Рост%=>сниж спроса на ресурсы=> сниж совокуп-ого предлож-я (негативный шок произ-ва).

Импульс ДКП проходит три фазы:

1. изм. Ден. массы => изм. % или ВК. Причины изменения денежной массы в РФ: -↑ цена на нефть => приток валюты, ЦБ не скупает => ↑ денежная масса; -сами рынки ее увеличивают

2. коррекция цен. Фин. активов => изм-я расх д/х и фирм => изм-я структуры баланса заемщиков => сниж. ЗП => сниж. спроса на товары в кредит => изм-я и доп. коррекция %ставок (автокорреляция).

3. макроэкономич. адаптация по нов условиям => изм-е темпов эко-ого роста, безраб, цен и ЗП => новое равновесие.

Разные схемы называются каналами.

Виды каналов:

1. канал %ставки, опис-ся IS кривой. Рост%=> ном и реал-е %=> удорожание ресурсов=> сниж-е инвестиций=> сниж чист экспорта.

2. канал благосостояния. Падение % на актив => рост цены актива=> рост благосостояния тех, кто владеет этим активом и падение благосост-я тех. у кого его нет=> изм-е потребления.

3. балансовый канал (финансовый акселератор). фин активы явл-ся обеспечением кредитов. Рост%=>рост премии при внешнем финансировании, т.к. большая вероятность невозврата=> падение инвестиций и потребления, в той части, где товары покупаются в кредит.

4. Канал валютного курса рост%=>ростВК=> рост чист экспорта=> падение совокупного спроса

5. Монетаристский канал. Изм-е ден массы непосредственно влияет на реальный сектор экон-ки и вызывает изм-е относительных цен товаров.

Модели передаточного механизма:

1. кейнсианская схема. (традиционный подход) Рост М=>падение%ставок=>рост инвестиций и потребления => рост совокупных расходов (ВВП).Не сама % ставка влияет на активизацию реального сектора, она влияет на цены других активов и они уже непосредственно влияют на реальный сектор.

2. Влияние валютного курса на чистый экспорт М↑=> ↓%ставка=> ↓ВК=>экспорт ↑, импорт ↓=> чистый экспорт ↑=> ВВП ↑

3. схема q-Тобина. Тобин расширил модель Кейнса и ввел в нее q-переменную Тобина, где q- это отношение рыночной стоимости фирмы к издержкам на восстановление ее основного капитала. Стоимость фирмы может определяться произведением всех акций компании на их рыночную цену или затратами, кот. необходимо понести для создания новой фирмы. Если рыночная стоимость фирмы выше затрат, т.е. капитальное оборудование относительно более дешевое по сравнению с рыночным стоимостью компании – значение q больше 1, если q<1, то выгоднее купить фирму целиком. Рост М =>рост цен на все фин. Активы, в т.ч., рост цен на акции=> рост q-Тобина =>рост инвестиций =>рост ВВП.

4. Модель банковского кредитования (узкий кредитный подход). Рост М =>↑банковских резервов => рост объема кредитов =>рост инвестиций и потребления=> рост жилищного строительства =>рост ВВП. Если работает, то тогда интенсивнее должен развиваться мелкий и средний бизнес, т.к. там потребность в кредитовании самая высокая.

5. Ассиметричность информации. АИ порождает риск кредитования, один из способов его ↓ - большой капитал, он ↓ последствия для банка с в случае невозврата кредита Рост М=>рост цен на акции=>рост соб. капитала фирм=>снижение риска отриц. селекции и риска недобросовестного поведения=> рост объема кредитования=> рост инвестиций и потребления=> рост ВВП.

6. Влияние % на потреб-е товары длительного пользования в кредит. Механизм кассовой наличности. Кассовая наличность – все активы, кот. располагает фирма (остатки на счетах, наличность в кассе и т.д.) Рост М =>падение%=> улучшается баланс фирмы=>↑кассовая наличность => растет кредитоспособность=> рост расходов на потреб-е товары длительного пользования=> рост инвестиций=> рост ВВП.

7. Эффект богатства. Гипотеза жизненного цикла Модильяни. Потребление = расходы домохозяйств на товары повседневного спроса и на обслуживание товаров длительного пользования + затраты на товары длительного пользования, расходы на их покупку в потребление не включаются. Потребитель, пытаясь сгладить колебания уровня потребления, т.е. потребление определяется не текущ. доходами, а усредненным объемом средств, кот. чел-к в обозримом будущем намеревается получить. Составной частью этих сред-в является богатство в виде финансовых активов. Расходы не связаны с вашими текущ. дох, т.е. можно брать кредит и расплачиваться в будущем. Нужно учитывать стоимость фин. Активов, кот. обладает индивид. Рост М=>рост стоимость фин. активов=>рост богат-ва д/х =>рост объема средств, кот. люди собираются получить в теч. их жизни => рост потребления, инвестиций=> рост ВВП. Может применяться не только к фин. активам, но и к недвижимости.

8. Эффект ликвидности. Сумма активов стремиться к сумме объемов обязательств. Товары длительного пользования малоликвидны, а финансовые активы – ликвидны, поэтому в случае финансовых затруднений люди предпочитают иметь больше финансовых активов. Если вероятность финансовых затруднений высока, то снижается спрос на товары длительного пользования и растет спрос на финансовые активы. Рост М=> падение % => падение ВК=> рост чистого экспорта.