Ирца – изменение рыночной цены активов (за период);
ПСА – первоначальная стоимость (цена) актива.
Расчетная цена акции: РЦА = САК / КВА,
где САК – сумма акционерного капитала;
КВА – количество выпущенных акций.
Прибыль, пересчитанная на одну акцию: ППА = ОАК РЦА.
Отдача со всего капитала: ОК = СЧП / СВА,
где ОК – отдача со всего капитала;
СЧП – сумма чистой прибыли;
СВА – стоимость всех активов.
«Финансовый рычаг» (ФР): ФР = (СВА / САК) 0,33.
Риск акции выражается изменением процентных ставок и возникает из-за сокращения чистой прибыли за период вследствие изменения государственных и банковских ставок. В этом случае чаще всего выигрывают держатели более новых акций, хотя и остальные могут быть конкурентоспособны.
Существуют три основных концепции «теории портфеля», а именно:
1). Концепция избежания риска (Risk Aversion), согласно которой акционеры и инвесторы стараются избежать риска всегда, когда это возможно.
2). Концепция «независимых кривых» (Indifference Curves) уровней полезности, расположенных в координатной системе «Прибыль–Риск» (рис. 4.2).
Р (Прибыль)
И1
И2
Х1
И3
Y1
Z1
К
Z
Х
Y
R (Риск)
Рис. 4.2. Концепция «независимых кривых»
Независимые инвестиции (портфели инвестиций) или так называемые «независимые кривые» И1 – И3 представляют собой уровни полезности, с помощью которых руководство банковского учреждения координирует уровень прибыли и рисков. Например, точка Y1 имеет более высокий уровень прибыли, чем точки X1 и Z1, но точка X1 имеет минимальный уровень риска. На наш взгляд, точка К является оптимальной и по уровню прибыли, и по уровню рисков, если руководство удовлетворено другими параметрами конкретной инвестиции.
3). Концепция «распределения капитала» (Capital Rationing), которая может быть использована при наличии искусственного ограничения инвестиций, в том числе и со стороны государства. В таком случае банк (производитель, инвестор) не имеет возможности вкладывать свои деньги в некоторые проекты, даже если он считает их выигрышными. Чаще всего уровень портфельного риска тесно связан с риском падения общерыночных цен.
Риск падения общерыночных цен. Риск падения общерыночных цен – это риск недополучения дохода по каким-либо финансовым активам.
Чаще всего он связан с падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно.
В странах с развитой рыночной экономикой существуют фирмы-наблюдатели, которые постоянно анализируют уровень портфельного риска различных ценных бумаг. Существует следующая классификация надежности ценных бумаг: ААА, АА, ВВВ, ВВ, В…D. Ценные бумаги, попавшие в категории ААА – ВВВ, являются менее рисковыми, а категория D не обеспечивает даже возврат номинальной стоимости, т.е. величина основного капитала в конце оговоренного срока оказывается под большим вопросом (см. табл. 4.2).
Таблица 4.21
Классы рейтинга ценных бумаг для определения уровня рисков
Рейтинговые классы |
«Фитч» (Fitch) |
«Стандарт энд Пуэрс (S&P1s) |
«Мудис Инвестор Сервис» (Moody1s) |
Высшее качество. Вероятность выплаты процентов и основной суммы долга исключительно высока |
ААА |
ААА |
Ааа |
Очень высокая платежеспособность. Высокая вероятность выплаты процентов и погашения основной суммы долга |
АА А |
АА А |
Аа А |
Средняя вероятность выплаты процента и возврата основной суммы долга |
ВВВ |
ВВВ |
Ввв |
Постепенное нарастание вероятности неплатежей с ВВ и Ва. Наименьшая степень риска – для ВВ и ВА, наибольшая – для Са и СС. |
ВВ В ССС СС С |
ВВ В ССС СС С |
Ва В Саа Са С |
Самое низкое качество – отсутствие выплат процентов по займу |
С |
С |
С |
Невыполнение обязательств в отношении выплаты процентов и долга |
DDD DD D |
DDD DD D |
- |
Транспортный риск.
Классификация транспортных рисков впервые была приведена Международной палатой в Париже (1919 г.) и унифицирована в 1936 г. После последних коррекции (1990 г.) транспортные риски классифицируются по степени и по ответственности в четырех группах E,F,C, D.
Группа Е включает одну ситуацию – когда поставщик (продавец) держит товар на своих собственных складах. Риски принимают на себя поставщик и его банк до момента принятия товара покупателем. Риск транспортировки от помещений продавца до конечного пункта уже принимается покупателем и его банком.