1.2.Существующие подходы к оценке эффективности инвестиций
Термин «эффективность» применяется в самых разных отраслях наук для оценки и анализа различных мероприятий и нововведений. По своей сути, он представляет соотношение полезных результатов с затратами на их получение. Распространена трактовка эффективности, как меры, степени или вероятности достижения поставленной цели. В том случае, когда результат или затраты невозможно оценить количественно, оценка эффективности приобретает качественный либо экспертный характер. В экономических науках и затраты, и результат всегда измеримы. Следовательно, экономическая эффективность (в частности, эффективность осуществления инвестиций) всегда оценивается критерием – расчетной величиной, формула которой представляет собой функциональную зависимость результата от факторов, на него влияющих.
Количественно
оценить результат прямого вливания в
действующее производство часто не
просто. В создании прибыли предприятия
принимают участие и основные фонды, и
оборотные средства, и кадры, и некоторые
другие факторы (например, рыночного
характера). При этом практически
невозможно разделить вклад в получение
этой прибыли даже по группам средств,
не говоря уже о разделении по конкретным
объектам. В условиях плановой экономики
эта задача была решена достаточно просто
и оригинально. По всем группам основных
фондов (в привязке к отраслям и с учетом
интенсивности использования) были
выпущены нормативы эффективной работы
фондов. В качестве основного показателя
выступал т.н. нормативный коэффициент
(
),
физический смысл которого заключался
в следующем:
показывал, какую долю своей стоимости
средство труда возвращает в виде прибыли,
будучи задействованным в условиях
конкретного производства. Так, если
=5%,
покупка такого средства труда полностью
окупится за 20 (1 : 5%) лет.
(1.1)
входил в формулу т.н. показателя приведенных затрат:
,
где (1.2)
С – текущие затраты;
К – капитальные затраты;
– приносимая объектом годовая прибыль.
Эффективнее
считался тот проект,
которого минимален. В современных
условиях данные нормативы уже не
действуют, что объясняется следующими
соображениями:
один и тот же объект основных фондов в условиях одного предприятия работает в три смены, на другом предприятии работает в одну смену, а на третьем простаивает большую часть времени. Соответственно и эффективность использования этого объекта (приносимая им прибыль) не может рассматриваться как величина нормативная, кем-то заданная свыше. Все определяется хозяином, а не вышестоящим министерством. Реальная эффективность не может быть нормативной;
значения в нормативах не были обоснованы расчетами. Никто не сумел бы пояснить, почему =10%, а не 9% или 11%;
переход к рыночной экономике и научно-технический прогресс существенно расширили спектр направлений осуществления капитальных затрат. Никаких нормативов по эффективности использования компьютерной техники, программных продуктов, электронных систем, объектов интеллектуальной собственности и т.п. просто никогда не существовало.
Из формулы 1.1 следует, что
(1.3)
Но на погашение долга за приобретение средства труда идет не вся приносимая им прибыль, а только ее часть – плата за капитал, за пользование привлеченными извне либо отвлеченными из оборота денежными средствами. В этом отношении формулы подводят нас к важнейшей экономической концепции, согласно которой деньги не бесплатны. Они представляют собой особый вид ресурса, имеющего, как и прочие ресурсы, свою цену.
Примененная в плановой экономике формула 1.3. имеет аналог, предложенный еще в середине XIX века выдающимся ученым-экономистом Карлом Марксом:
,
где r – величина ссудного процента.
Процентная ставка сама по себе является критерием оценки эффективности инвестиций, а также входит абсолютно во все расчеты, связанные с инвестиционной деятельностью. Поэтому данному вопросу следует уделить особое внимание.