26. Международные источники финансирования фирм

Предприятиям могут быть доступны следующие ино. и отечественные источники финансирования:

- Отеч-ые и ино. банки в основном как источники кредитных ресурсов;

- Ино. и рос-ие стратегические и портфельные (финансовые) инвесторы, вкладывающие деньги в акции предпр-ий;

- Фондовые биржи как посредники при открытом размещении акций и облигаций;

- М/н фин-ые орг-ии (например, М/н фин-ая корпорация, ЕБРР), предоставляющие финансирование как в виде кредитов, так и инвестиций в акции предприятий;

- М/н рынки капитала (доступны лишь для лучших рос-их предприятий, которые удовлетворяют жестким требованиям м/н инвесторов и могут позволить себе высокие издержки, связанные с выходом на м/н рынки);

-Частные инвесторы.

Очевидно, что хар-р и условия финанс-ия будут различаться в завис-ти от того, к какому из вышепереч-ых источников прибегнет предприятие в поисках инвестиций. Выбор предприятием источника финн-ия будет, помимо всего прочего, зависеть от его финн-го положения, долгосрочных целей развития, личных предпочтений и интересов высшего руков-ва, а также от внешних эк-их условий. Чтобы сделать правильный выбор, менеджмент компании должен проанализировать следующие факторы:

- Наличие на рынке необходимых фин-ых прод-ов; - Стоимость финанс-ия; -Сроки и условия финанс-ия; - Временные рамки; - Обеспечение, необходимое для привлечения средств; - Сроки, необходимые для орг-ии и получения финанс-ия; - Вопросы контроля над предприятием в завис-ти от выбранного источника финанс-ия.

Среди традиционных видов внешнего финансирования следует отметить заемный (долговое финансирование) и акционерный (долевое финансирование) капитал. Источниками заемного капитала обычно выступают банки и фондовый рынок. Банки могут предоставлять овердрафты (в случаях, когда компании нуждаются в краткосрочном финансировании оборотного капитала) или кредиты с фиксированными условиями. Фондовый рынок предлагает возможности по привлечению заемных средств путем выпуска облигаций, реализуемых среди институц-ых и индивид-ых инвесторов.

Акции являются средством привлечения долгосрочного финанс-ия, не требующего - в случае обыкновенных акций - погашения или выплаты процентов. Выпуск акций может исп-ся для финанс-ия таких долгосрочных проектов, которые не могут быть профинансированы при помощи долговых инструментов.

Для финансирования проектов и активов на меньшие сроки существуют также такие формы, как финансирование экспортно-импортных операций, лизинг и факторинг.

Среди прочих источников финанс-ия можно отметить бюджетное финанс-ие и целевые субсидии прав-ва, а также займы, предоставляемые ино правительствами и м/н финан-ми орг-ми.

Таким образом, предприятие, стремящееся привлечь инвестиции, должно четко представлять себе, насколько тот или иной источник финансирования приемлем и реально доступен для него в данной ситуации.

27. Международное долгосрочное финансирование промышленных фирм (компаний)

Долгосрочное финансирование м/н компании осущ-ся в 2-х основных видах:

- от инвесторов (через покупку ими акций и облигаций);

- от кредиторов (в форме банковского кредита или размещения долгосрочных ценных бумаг- облигаций).

В свою очередь, м/н финансирование подразд-ся на ино. и евровалютное, в завис-ти от типа взаимоотношений резидент - нерезидент и той валюты, которая предост-ся.

По источникам долгосрочное финанс-ие компании подразд-ся на внутреннее и внешнее.

Внутр. источ-ми долгосрочного финанс-ия компании явл-ся накопленные чистые денежные потоки, возникающие при осуществлении м/н операций. Основой нетто-денежных потоков явл-ся нераспред-ая прибыль и накопленная амортизация.

Целью финан-го менеджмента любой компании явл-ся увеличение стоим-и капитала акционеров. Поэтому чистый денежный поток компании должен постоянно увел-ся.

Самофинансирование инвестиц-ых долгосрочных проектов за счет собственных ист-ов более характерно для торгово-промышл-ых фирм, чем для финн-ых институтов. Это объясняется значительно более высокой долей собственного капитала фирмы в ее пассивах, по сравнению с аналогичным показателем для кредитных институтов. Поэтому для финансовых институтов большее значение имеют внешние источники финансирования долгосрочных вложений.

Внеш. источ-ми долгосрочного финанс-ия фирмы выступают банковское финанс-ие в виде банковского кредита и привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций на открытом рынке.

Стр-ура долгосрочного финанс-ия различна для фирм разных стран. Так, опора на самофинансирование традиционно хар-на для крупных амер-их и яп. компаний.

Банковское финанс-ие преобладает, в основном, как источник долгосрочного финанс-ия в Германии, Франции, др. странах континентальной Европы и в Японии. Это связано, в первую очередь, с исторически сложившимися здесь тесными связями банков и промышленных предприятий, и, кроме того, с меньшей активностью фондового рынка.

Банковское финанс-ие осущ-ся, в основном, в форме евровалютных синдицированных займов. В наст. время роль этого источника финанс-ия снижается из-за большей привлекательности финансирования с рынка ценных бумаг.

Финн-ые инструменты, представл-ые на м/н финансовых рынках, довольно многочисленны. Они варьируются в завис-ти от потребностей клиентов, тенденций изменения курсов и ставок, ситуации на рынке.

Небанковское финанс-ие с рынка ценных бумаг предполагает исп-ие ино. облигаций, еврооблигаций и евроакций.

Небанковским источником финанс-ия с ино рынков явл-ся выпуск ино.облигаций. Традиционно наибольшие рынки ино облигаций находятся в США и Швейцарии; ино.облигационное финанс-ие активно исп-ся также в Японии и Люксембурге.

Чаще всего доступ ино компаний к местному рынку капитала огранич-ся. Так, сущ-ют правительств-ые ограничения относит-но сроков и сумм, которые могут получить иностранцы, и направлений их исп-ия. Полученный капитал может быть ограничен лишь локальным исп-ем посредством введения валютного контроля. Но крупные компании имеют возможности переводить фонды даже при существовании подобных ограничений и готовы идти на риск, тем не менее постоянно отслеживая регулятивные, налоговые и рыночные условия получения денежных средств в зарубежных странах.