Вопрос 52. Макроэкономическая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе: случай высокой и низкой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.3). Увеличение государственных расходов способствует росту совокупного спроса. Кривая IS перемещается к IS₁. Доход увеличивается с Y до Y₁, это увеличивает импорт, снижает чистый экспорт и создает отрицательное сальдо счета текущих операций. Ставка процента возрастает с i до i₁, так как увеличение дохода увеличивает спрос на деньги. Рост ставки процента привлекает иностранный капитал и формируется положительное сальдо счета финансовых операций. В целом сальдо платежного баланса из-за низкой мобильности капитала является величиной отрицательной. Точка А внутреннего равновесия перемещается в точку В, которая находится справа или ниже линии ВР, что также указывает на наличие дефицита платежного баланса.

П ри дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты, и Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке, которая состоит в скупке национальной валюты и продаже иностранной по курсу. Это приводит к сокращению денежной массы, кривая LM перемещается к LM₁, процентная ставка растет, сокращаются инвестиции, совокупный спрос, доход, импорт. Процесс продолжается, пока не будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие.

Рисунок 13.3 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением денежной массы, и уровень дохода увеличивается, незначительно, до Y₂.

Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.6). Увеличение государственных расходов, снижение налогов увеличит уровень дохода в экономике с Y до Y₁, кривая IS переместится к IS₁. Импорт увеличится, чистый экспорт сократится, сформируется отрицательное сальдо счета текущих операций. Однако при высокой мобильности капитала повышение процентной ставки в результате роста доходов и спроса на деньги, основное влияние на состояние платежного баланса будет иметь приток капитала, который сформирует не только активное сальдо счета финансовых операций, но и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты в таком состоянии имеет тенденцию к повышению, и Национальный банк проводит валютную интервенцию, продавая национальную валюту и скупая иностранную. Если политика стерилизации не проводится, денежная масса увеличивается, кривая LM перемещается к LM₁, ставка процента понизится, это увеличит инвестиции в экономику и доход до Y₂. Интервенции на валютном рынке будут продолжаться, пока сохраняется дефицит платежного баланса.

Рисунок 13.6 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

Вопрос 53. Макроэкономическая денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе: случай высокой и низкой мобильности капитала

Денежно-кредитная политика. Рассмотрим пример стимулирующей денежно-кредитной политики (рис. 13.4).

Рисунок 13.4 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала

Пусть экономика находится в точке А в состоянии внутреннего и внешнего равновесия. Увеличение предложения денег при стимулирующей денежно-кредитной политике сдвинет кривую LM к LM₁. Экономика переместится в точку В.

В точке В доход увеличился с Y до Y₁, что увеличивает импорт, сокращает чистый экспорт и способствует формированию отрицательного сальдо счета текущих операций. Сокращение ставки процента с i до i₁ способствует оттоку капитала и формирует отрицательное сальдо счета движения капитала. Общее сальдо платежного баланса становится отрицательным, курс национальной валюты снижается.

Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, она проводит интервенции на валютном рынке, скупая национальную валюту и продавая иностранную. Денежное предложение сокращается, ставка процента повышается, инвестиции и доход сокращаются, и экономика возвращается в исходную ситуацию.

Таким образом, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, так как попытки изменить денежную массу нейтрализуются необходимыми интервенциями на валютном рынке. Выходом из этой ситуации может быть либо проведение политики стерилизации, либо изменение курса национальной валюты путем ее девальвации или ревальвации.

Денежно-кредитная политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.7). Увеличение денежного предложения переместит кривую LM к LM₁, ставка процента снизится с i до i₁, что будет способствовать формированию отрицательного сальдо счета движения капитала из-за резкого сокращения притока капитала.

Рисунок 13.7 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

В результате увеличения денежной массы доход возрастет до Y₁, импорт увеличится, чистый экспорт сократится и начнет формироваться отрицательное сальдо счета текущих операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты будет иметь тенденцию к понижению, и Национальный банк должен проводить валютную интервенцию по продаже иностранной валюты, скупая национальную. Денежное предложение сократится, процентная ставка увеличится, и состояние платежного баланса выровняется.

Вопрос 54. Внешнеторговая политика при фиксированном валютном курсе: случай высокой и низкой мобильности капитала

Внешнеторговая политика. Рассмотрим пример усиления мер протекционизма во внешнеторговой политике (рис. 13.5).

Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, а кривая ВР к ВР₁. Доход возрастает с Y до Y₁, ставка процента увеличивается с i до i₁, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии курс национальной валюты повышается, и Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y₂.

Рисунок 13.5 — Политика усиления протекционизма при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала

Внешнеторговая политика. Результаты внешнеторговой политики в случае высокой мобильности капитала почти такие же, как и при низкой мобильности. Из-за высокой мобильности капитала активное сальдо счета финансовых операций будет выше, чем при низкой, соответственно выше будет и активное сальдо платежного баланса в целом. Все это приведет к тому, что масштабы валютной интервенции Центрального банка будут больше, как и прирост денежной массы, и прирост дохода (рис. 13.8).

Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, а кривая ВР к ВР₁. Доход возрастает с Y до Y₁, ставка процента увеличивается с i до i₁, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета

Рисунок 13.8 — Политика усиления протекционизма при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии национальная валюта крепнет и Центральный банк для предотвращения роста обменного курса национальной валюты скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y₁.