Вопрос 45. Платежный баланс. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Макроэкономическая политика в модели «малой» открытой экономики и платежный баланс

Баланс — это установление равновесия или количественное выражение отношений между сторонами какой-либо деятельности, которые должны уравновешивать друг друга.

Все взаимоотношения страны с другими странами мирового хозяйства отражаются в различных балансах международных расчетов. Такие балансы являются установившимися формами статистической отчетности об экономическом развитии государства и его финансовом положении. Они отражают соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам.

Общими требованиями при составлении данных балансов являются: а) агрегатный (сборный из экономических показателей) характер; б) учет чистого сальдо международных требований и обязательств; в) сбор данных за определенный период.

В международной практике выделяют три вида балансов международных расчетов. В платежном балансе отражаются качественно и количественно масштабы, структура и характер внешне-экономических связей страны. Платежный баланс включает только фактически произведенные поступления и платежи, реально произведенные (полученные и выданные) кредиты и инвестиции, оплаченный экспорт и импорт товаров и услуг.

Платежный баланс есть официальный суммарный отчет обо всех международных операциях резидентов государства с остальной частью мира за конкретный период времени, обычно за год. Международные операции включают обмен товарами, услугами, активами и дарение.

Назначение платежного баланса следующее:

– информировать правительство о его международном положении с тем, чтобы помочь ему формулировать задачи денежно-кредитной, бюджетно-финансовой и торговой политики; об особенностях участия страны в международном обмене товарами, услугами и капиталом; оценке объема и качества участия в мировых хозяйственных связях;

– обеспечить информацией банки, фирмы и другие субъекты, участвующие в международной торговле и в финансовой политике.

В платежном балансе государства приводится систематизированный перечень всех операций с денежными средствами, которые опосредуют внешне-экономические связи.

Платежный баланс состоит из трех больших разделов: счет или баланс, текущих операций, счет или баланс операций с капиталом и раздел, отражающий расчеты по официальным международным резервам. В свою очередь, данные разделы включают в себя подразделы и отдельные статьи.

Денежные средства, поступающие в страну, приходуются в кредитовых статьях баланса (со знаком «+» ), покидающие страну — в дебетовых статьях баланса (со знаком «–» ).

Международные дебеторские операции — это такие операции, которые предусматривают платежи резидентов данного государства иностранцам. Типичные операции данного вида включают: а) импорт; б) подарки иностранцам; в) покупки иностранных активов; г) учреждение компаниями своих отделений в другой стране; д) покупка иностранных дочерних предприятий в стране.

Международные кредиторские операции — это операции, которые обеспечивают поступление иностранной валюты, т. е. платежи от иностранцев, приток капитала в страну, выручка, которая обозначается со знаком плюс. Типичные кредиторские операции включают: а) экспорт; б) приобретение иностранцами дочерних предприятий; в) займы из-за границы; г) учреждение иностранными корпорациями своих отделений в данной стране; д) подарки от иностранцев.

Дефицит платежного баланса (пассивное сальдо) возникает в тех случаях, когда дебет текущего счета и счета движения капиталов превышает кредиты по этим счетам. Избыток (активное сальдо) платежного баланса возникает, когда кредит текущего счета и счета движения капиталов превышает дебет.

Счет текущих операций фиксирует процесс обмена товарами и услугами, а также односторонние разовые платежи.

Часть платежного баланса, отражающая экспорт и импорт товаров, называется «торговым балансом страны». Торговый баланс — наиболее часто публикуемая часть платежного баланса. Экспорт товаров минус импорт товаров дает сальдо торгового баланса. Само по себе активное или пассивное сальдо торгового баланса не может служить основанием для окончательных выводов о состоянии внешней торговли страны. Если отрицательное сальдо торгового баланса возникает в случае увеличения импорта инвестиционных товаров и роста в результате этого внутреннего производства, то в этом случае отрицательное сальдо не может служить основанием для негативных оценок состояния экономики. Таким образом, актив или дефицит платежного баланса и различных его разделов можно оценивать только на основе анализа обстоятельств, к ним приводящих.

В первом разделе платежного баланса также отражается торговля услугами. Доходы и расходы, приходящиеся по статье «нефакторные услуги», связаны с туризмом, работой телерадиокоммуникаций, содержанием военных баз, иностранных представительств, частными некоммерческими операциями (переводы родственникам, наследства) и т. п. В разделе отражаются платежи и поступления транспортного, страхового характера и другое, рассчитывается сальдо товаров и услуг.

Группа «доходы» отражает выплаты доходов от инвестиций, по долговым обязательствам, оплату труда резидентов, работающих за границей. Отражаются также процентные платежи, прибыли и дивиденды, получаемые от использования за рубежом национального денежного капитала.

Группа «текущие трансферты» отражает переход прав собствености на реальные и финансовые активы (передачу средств в рамках сотрудничества на уровне официальных органов различных стран, денежные переводы частных и государственных средств, пенсии, подаоки, гуманитарную помощь).

В сумме итога по торговому балансу, обмену услугами, разовым платежам и прочим неторговым операциям дается итог или сальдо по текущим счетам, или сальдо баланса текущих операций.

Счет операций с капиталом и финансовых операций выражает соотношение вывоза и ввоза государственного и частного капитала, получения и предоставления кредитов. Включает два раздела: счет операций с капиталом и финансовый счет.

Счет операций с капиталом включает капитальные трансферты, предполагающие переход права собственности на основной капитал, передачу средств, связанных с приобретением или продажей основного капитала, приобретение/продажу нефинансовых активов (патентов, договоров об аренде, других контрактов).

Финансовый счет (счет накопления) отражает операции с активами и обязательствами резидентов к нерезидентам. Включает:

• прямые инвестиции, как предоставление капитала предприятию и использующиеся для оказания воздействия на управление капиталом;

• портфельные инвестиции в виде акций, прочих форм участия в капитале, облигаций и других долговых ценных бумаг, инструментов денежного рынка, финансовых производных ценных бумаг;

• активы и обязательства. Получение долгосрочных и краткосрочных кредитов осуществляется продажей актива, т. е. обязательства выплатить его вбудущем с процентами. Такая сделка отразится в графе «кредит». Предоставление долгосрочных и краткосрочных кредитов другим странам осуществляется покупкой их активов, и отразится в графе «дебет»;

• резервные активы — ликвидные иностранные активы, находящиеся в собственности или контролируемые органами денежно-кредитного регулирования. Используются для устранения дисбаланса во внешнеторговом секторе страны (для валютных интервенций Центрального банка).

Сальдо по статьям счета капитала и финансовых операций показывает чистое поступление иностранной валюты от всех сделок с активами.

В баланс официальных расчетов также включается статья «чистые пропуски и ошибки», поскольку совершаемые сделки в ряде случаев учитываются разными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут остаться за пределами статистического учета. Общую сумму таких неучтенных потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Связь между балансом текущих операций и балансом движения капиталов можно проиллюстрировать с помощью формулы:

.

Чистый экспорт X_n определяется как разница между экспортом и импортом товаров и услуг, т. е. как сальдо счета текущих операций.

Если из обеих частей вычесть потребление С и государственные расходы G, то левая часть уравнения есть форма выражения национальных сбережений или просто сбережения S_n. Формула может быть представлена в виде: или .

Разница между внутренними сбережениями и инвестициями есть счет движения капиталов платежного баланса.

Если инвестиции превышают внутренние сбережения страны, то инвестиционные проекты финансируются за счет займов на мировых финансовых рынках.

Если национальные сбережения превышают инвестиции, то не инвестированные внутри страны средства могут быть использованы для выдачи кредитов другим странам. Такие кредиты могут идти целевым назначением для оплаты товаров и услуг данной страны и в других целях.

Иначе говоря, счет движения капитала должен уравновешивать текущий счет платежного баланса. Если средства, получаемые из-за границы в обмен на чистый экспорт товаров и услуг, — величина положительная, т. е. мы имеем активное сальдо по текущим операциям, оно уравновешивается оттоком капиталов из страны. Если страна имеет дефицит по текущим операциям, то он компенсируется притоком капитала.

На практике суммарный итог первого и второго разделов платежного баланса не уравновешивается автоматически. Для достижения равновесия приходится использовать резервные активы Центральных банков и правительственных органов.

Приведенная выше форма записи платежного баланса является неполной, укороченной, так как не включает еще одну категорию учета — счет движения золотовалютных (официальных) резервов OR. Изменение OR отражает увеличение или уменьшение государственных золотовалютных сбережений, не входящих в счет движения капитала, например, при продаже Центральным банком золота или иностранной резервной валюты. Полная форма платежного баланса имеет вид:

.

Таким образом, сальдо счета текущих операций уравновешивается не только сальдо счета движения капитала, но и суммой .

Дефицит счета текущих операций отражает задолженность страны другим странам и эту задолженность необходимо оплатить. Для финансирования дефицита счета текущих операций используют официальные валютные резервы, займы у иностранных банков и правительств, продажу части активов иностранцам. Предел финансирования наступает, когда истощаются активы, пользующиеся спросом, и официальные валютные резервы. Выходом в такой ситуации является снижение расходов за рубежом, рост доходов от продажи товаров и услуг за границей, корректировка валютного курса в сторону его понижения.

Платежный баланс всегда являлся объектом государственного регулирования. Это обусловлено следующими причинами:

1) платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Нестабильность баланса международных расчетов влияет на динамику валютного курса, миграцию капиталов, состояние экономики;

2) стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем автоматического ценового регулирования действует крайне слабо, поэтому выравнивание платежного баланса требует целенаправленных государственных мероприятий.

Материальной основой регулирования платежного баланса служат: 1) государственная собственность, в том числе золотовалютные резервы; 2) объем (часть) национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет (40—50%); 3) непосредственное участие государства в международных экономических отношениях как экспортера капиталов, кредитора, заемщика; 4) регламентация внешне-экономических операций с помощью нормативных актов и органов государственного контроля.

На состояние платежного баланса страны влияют огромное количество факторов, основными из которых являются:

– неравномерность экономического развития стран, международная конкуренция;

– циклические колебания экономики, так как от состояния национальной экономики зависят результаты ее внешне-экономических операций;

– рост заграничных государственных расходов, преследующих разнообразные экономические и политические цели. Косвенное воздействие таких расходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия ресурсов из экспортных отраслей народного хозяйства;

– вывоз и ввоз капитала. Приток иностранных капиталов оказывает на платежный баланс страны-импортера двоякое влияние. Иностранные капиталы положительно влияют на платежный баланс страны-импортера лишь при условии их самоокупаемости: если использование капиталов приносит доходы, часть которых направляется на погашение внешней задолженности. В противном случае воздействие прямых инвестиций на платежный баланс страны-импортера капитала может быть отрицательным;

– инфляция. Повышение внутренних цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров, способствует бегству капиталов за границу;

– чрезвычайные обстоятельства (неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т. д.);

– торговые ограничения, препятствующие развитию взаимовыгодных экономических отношений.

Методами государственного регулирования состояния платежного баланса являются:

1) прямой контроль внешне-экономических операций включает регламентацию импорта (например, через количественные ограничения), запрет или ограничения на перевод за рубеж доходов от иностранных инвестиций, денежных трансфертов частных лиц, резкое сокращение безвозмездной помощи, вывоза краткосрочного и долгосрочного капитала и др. В краткосрочном плане прямой контроль дает положительный эффект. В долгосрочном плане эффект от этих мер противоречив, так как создает «тепличный режим» для местных производителей, снижает интерес иностранных инвесторов к стране;

2) антиинфляционная политика, нацеленная на решение внутриэкономических задач, в качестве побочного эффекта изменяет и состояние платежного баланса;

3) изменения валютного курса помогают государству регулировать равновесие платежного баланса, но необходимо учитывать, что эффект от ревальвации / девальвации ослабляется эластичностью экспорта и импорта, а также инерцией внешнеторговых потоков;

4) изменение учетной ставки Центрального Банка, направленной на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса;

5) диверсификация валютных резервов — политика государства, банков, ТНК, направленная на регулирование валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютной интервенции и защиты от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых.

Таким образом, государство вырабатывает разнообразные способы воздействия на определенные статьи платежного баланса и на его состояние в целом.

Влияние экономической политики на состояние платежного баланса можно рассмотреть на модели малой открытой экономики. Под «малой» мы понимаем экономику, которая представляет собой небольшую долю мирового рынка, и практически, не оказывает никакого воздействия на мировую ставку процента. Следовательно, ставка процента в малой открытой экономике не уравновешивается сбережениями и инвестициями, как в закрытой экономике, а равна мировой ставке процента: r* — реальной процентной ставке, преобладающей на мировых финансовых рынках.

При разработке модели воспользуемся тремя допущениями:

1) величина выпуска в экономике находится на уровне, заданном производственной функ­цией: ;

2) объем потребления C положительно зависит от располагаемого дохода:

;

3) объем инвестиций I отрицательно зависит от мировой реальной ставки процента:

.

Из основного тождества национальных счетов следует:

;

.

Подставив три выше упомянутых допущения, получаем:

.

Величина определяет счет движения капитала, a X_n — счет текущих операций. Если в открытой экономике ставка процента, определяемая на мировых финансовых рынках, окажется выше уровня ставки процента в закрытой экономике, то сбе­режения превысят инвестиции, что означает отрицательное сальдо счета движения капи­тала. Поскольку счет движения капитала и счет текущих операций уравновешивают друг друга, в этом примере сальдо счета текущих операций будет положительным (рис. 11.1).

Рисунок 11.1 — Мировая ставка процента выше внутренней

Сальдо текущего счета, счета движения капитала и платежного баланса официальных расчетов, в целом, может измениться под влиянием факторов, определяющих объемы сбережений и инвестиций, таких как бюджетно-налоговая политика и изменение мировой ставки процента.

Предположим, что экономика начинает функционировать при нулевом сальдо баланса текущих операций X_n. В этом случае и счет движения капитала имеет нулевое сальдо. С помощью модели можно предсказать последствия макроэкономической поли­тики, проводимой как в данной стране, так и в других странах.

Мерами бюджетно-налоговой политики определяется величина национальных сбережений. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в стране сопровождается снижением объема национальных сбережений. Увеличение величины государственных расходов G сокращает величину национальных сбережений с S_nl до S_n2, так как . В малой открытой экономике появляется избыток инвестиций по сравнению со сбережениями. Это приводит к положительному сальдо счета движения капитала, которое уравновешивается дефицитом счета текущих операций (рис. 11. 2).

Рисунок 11.2 —Влияние стимулирующей бюджетно-налоговой политики на состояние платежного баланса

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика, проводимая посредством снижения налогов Т в малой открытой экономике, имеет аналогичный результат: уменьшение налогов приводит к росту располагаемого дохода , стимулирует потребление С и сокращает объем национальных сбережений.

Сдерживающая бюджетно-налоговая политика в стране увеличивает объем национальных сбережений, что приводит к сдвигу вертикальной линии, обозначающей сбережения, вправо. В результате образуется дефицит счета движения капитала и активное сальдо счета текущих операций.

Если целью бюджетно-налоговой политики правительства является стимулирование инвестиций посредством, например, предоставления налоговых скидок инвесторам, то результатом такой политики будет увеличение объема инвестиций при любой мировой ставке процента. Кривая планируемых инвестиций сдвинется вверх, что приведет к образованию положительного сальдо счета движения капитала и дефициту текущего счета платежного баланса (рис. 11. 3).

Рисунок 11.3 — Стимулирующая инвестиционная политика и состояние платежного баланса

На состояние платежного баланса малой открытой экономики может оказать воз­действие и бюджетно-налоговая политика, проводимая в других странах. Если эти страны представляют также малую часть мировой экономики, то осуществляемая их правительствами стимулирующая бюджетно-налоговая политика окажет крайне незначительное влияние на экономику данной страны. Если же стимулирующую бюджетно-налоговую политику проводит правительство страны, представляющей большую открытую экономику, то результатом такой политики может быть снижение уровня мировых сбережений и, следовательно, повышение мировой ставки процента.

Повышение мировой процентной ставки с r₁* до r₂* снижает объем инвестиций в малой открытой экономике, что приводит к дефициту счета движения капитала и положительному сальдо счета текущих операций (рис. 11.4). Снижение мировой процентной ставки имеет противоположный результат.

Таким образом, модель малой открытой экономики наглядно демонстрирует, что международные потоки товаров и услуг, с одной стороны, и капиталов — с другой, тесно взаимосвязаны. Влияние

r

Рисунок 11.4 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в «большой» открытой экономике и состояние платежного баланса страны «малой» открытой экономики

макроэкономической политики на эти потоки оценивается через воздействие данной политики на инвестиции и сбережения. Политика стимулирования инвестиции ведет к положительному сальдо счета движения капитала и к дефициту текущего счета. Политика, стимулирующая сбережения, имеет своим следствием дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса. Однако состояние экономики следует оценивать не только по состоянию счета движения капитала и счета текущих операций, но и принимать в расчет факторы, определяющие эти международные потоки.