Вопрос 43. Сложность в осуществлении дкп. Связь с бюджетно- налоговой и валютной политикой.

Помимо качества работы передаточного механизма существуют и другие сложности в осуществлении денежной политики, которые определяют ее эффективность. Поддержание Центральным банком одного из целевых параметров, например, ставки процента, требует изменения другого, в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда сказывается благоприятно на экономике в целом. Так, Центральный банк может удерживать ставку процента на определенном уровне для стабилизации инвестиций и их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но, если по каким-то причинам в экономике начинается подъем и ВНП растет, то это увеличивает трансакционный спрос на деньги. При неизменном предложении денег ставка процента будет расти, а значит, чтобы удержать ее на прежнем уровне, Центральный банк должен увеличить предложение денег. Это, в свою очередь, создает дополнительные стимулы роста ВНП и к тому же может спровоцировать инфляцию.

В случае спада и сокращения спроса на деньги Центральный банк для предотвращения снижения ставки процента должен уменьшать предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад в экономике.

Следует учитывать также возможные побочные эффекты при проведении ДКП. Например, если Центральный банк считает необходимым увеличить предложение денег, он может расширить денежную базу, покупая облигации на рынке ценных бумаг. Но одновременно с ростом предложения денег начинается снижение ставки процента. Это может отразиться на величине коэффициентов депонирования и резервирования. Население может перевести часть средств из депозитов в наличность и отношение C / D = cd увеличится, банки могут увеличить свои избыточные резервы, что повысит отношение R / D = rd. В результате денежный мультипликатор уменьшится, что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы.

Денежно-кредитная политика имеет значительный внешний лаг (время от принятия решения до его результата), так как влияние ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания ставки процента с уменьшением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет проведение ДКП, так как запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме и вызовет нежелательные инфляционные процессы.

Политика «дешевых денег» или экспансионистская политика, имеет эффект чистого экспорта, но направление его противоположно направлению экспансионистской фискальной политики. Снижение ставки процента сопровождается уменьшением притока иностранного капитала, спрос на национальную валюту падает, она дешевеет, экспорт национальных товаров возрастает, так как они становятся на мировом рынке дешевле; импорт сокращается, так как иностранные товары на национальном рынке дорожают, увеличивается чистый экспорт, совокупный спрос, совокупное предложение.

Политика «дорогих денег» также сопровождается эффектом чистого экспорта.

Однако денежно-кредитная политика страдает определенной ограниченностью и в реальной действительности сталкивается с рядом осложнений:

а) при проведении политики «дешевых денег» на фазе экономического спада нет гарантии, что коммерческие банки действительно выдадут ссуды и предложение денег увеличится, а население не воспользуется деньгами, полученными при погашении облигаций, для погашения имеющихся у них ссуд;

б) скорость обращения денег также имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой: при увеличении предложения денег, снижении ставки процента, скорость их обращения замедляется; если же проводится политика дорогих денег, то скорость денежного обращения увеличивается.