3. Кредитование предприятия под залог

Оно широко используется в процессе финансирования предприятий. В кризисных ситуациях при залоге необходимо использовать лишь высоколиквидные активы предприятия. Объекты недвижимости, пакеты акций и государственных облигаций в случае макроэкономических кризисов, таких как в августе 1998 года, могут оказаться малоликвидными на рынке.

В условиях нестабильного развития экономики целесообразно кредитование под запасы предприятия. Высоколиквидные запасы можно легко реализовать, да и размер кредита под запасы составляет обычно до 50 % их рыночной стоимости, делая подобные операции интересными для банков.

Наибольшее распространение имеют следующие три вида кредитования под залог запасов:

1. Аванс под запасы: Этот вид кредитования, если запасы являются высоколиквидными (например, нефтепродукты). В этом случае банк выдает кредит под залог таких запасов и осуществляет контроль за предоставленными в залог активами предприятия на основе ежемесячных отчетов о движении залоговых активов предприятия.

2. Кредитование на условиях передачи запасов под контроль заемщика с предоставлением последним сохранной расписки. В данном случае заимодавец покупает запасы у предприятия заемщика, а заемщик – предприятие хранит их у себя по доверенности, полученной от заимодавца. Заемщик подписывает банку сохранную расписку на эти активы. Когда же у предприятия – заемщика появляются финансовые ресурсы, например – от реализации продукции, они используются предприятием для выкупа сохранной расписки.

3. Передача запасов под контроль заимодавца. Отличие данного вида кредитования от предыдущего состоит в том, что залоговые запасы хранятся или у самого кредитора или на нейтральных складах, которые соответственно и являются держателями складской расписки.

Вышеперечисленные внутренние и внешние источники инвестиций и экономики финансовых средств имеют для несостоятельных предприятий свои особенности. Так, кредиторы при определении залоговой стоимости активов руководствуются не рыночной стоимостью, как при оценке залоговой стоимости активов рентабельных предприятий, а ликвидационной. Или оценка дебиторской задолженности при передаче (продаже) прав требования на неё проводится по их заниженной стоимости по сравнению с их реальной стоимостью (особенно по просроченным платежам).

Источники инвестирования и экономии, рассмотренные в данном разделе, не исчерпывают всего их перечня, однако их можно широко использовать в практике антикризисного управления.

Вопросы по теме

1. Что относится к внутренним и внешним источникам производственных инвестиций и экономии финансовых средств на предприятии?

2. Опишите основные этапы работы с дебиторской задолженностью в рамках досудебных и судебных процедур.

3. Охарактеризуйте основные формы реструктуризации кредиторской задолженности предприятия.

4. Назовите и опишите наиболее распространенные виды кредитования под залог.

2.8. Разработка планов финансового оздоровления кризисных предприятий

Для определения путей финансового оздоровления предприятия анализ его текущего положения должен быть дополнен прогнозом работы предприятия. Этот прогноз и должен определить перспективы улучшения или ухудшения состояния предприятия при:

• сохранении сложившихся тенденций;

• вероятных изменениях внешней среды;

• незначительных корректировках внутренней политики без значительных внешних источников поддержки;

• реализации тех или иных возможных инвестиционных проектов.

Прогноз на основе сложившихся тенденций может быть кратко- и среднесрочным. Он должен показать как степень опасности сложившихся негативных тенденций, так и вероятное усиление еще малозаметных тенденций.

Прогноз внешней среды должен с точки зрения финансовых параметров предприятия помочь оценить следующие проблемы:

• Ожидаемые меры правительства в области налогообложения, бюджета и инвестирования, а также динамика макроэкономических параметров, способных повлиять на судьбу определенных отраслей, регионов и предприятий;

• Ожидаемая стратегия конкурентов и ее влияние на эффективность работы прогнозного предприятия;

• Ожидаемые результаты научно-технического прогресса, тенденции в области экологии, безопасности и качества.

Следующий этап прогнозирования должен показать возможность или, наоборот, невозможность при складывающихся внешних тенденциях и потенциале предприятия рассчитывать на его оздоровление путем использования лишь внутренних ресурсов и без значительной перестройки работы предприятия.

Логика такого прогноза следующая:

• По сложившейся динамике балансовых статей актива и пассива во взаимосвязи с доходами и затратами предприятия или на основе экспертных оценок необходимо оценить ожидаемую эффективность активов предприятия в прогнозном периоде;

• Сравнение ожидаемой эффективности активов с ожидаемой возможной стоимостью пассивов покажет потенциал развития предприятия, динамику его цены;

• При обнаружении неблагоприятных тенденций необходимо обратить внимание на использование не учтенных в балансе резервов: наличие нереализованных научно-технических разработок, особых прав и привилегий.

• При невозможности оздоровления путем гладкого реформирования предприятия ставится вопрос о возможных проектах финансового оздоровления, включающих частичное или полное перепрофилирование предприятия.

Планы финансового оздоровления предприятия и представляют собой описание различных стратегий их финансового оздоровления.

Их задача – определить основные направления работ и ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, а для самих предприятий – основой для разработки более конкретных плановых документов: планов маркетинга, производственных планов, графиков работ и т.п.

Разработка планов финансового оздоровления аналогична известной задаче определения стратегии предприятия, но уже в специфических условиях: когда негативные тенденции развития не были вскрыты и локализованы, в результате чего предприятие попало в долговую яму, а негативные моменты его деятельности оказались запущенными. Таким образом, стратегия финансового оздоровления кризисного предприятия включает в себя как план кардинальных перемен в его деятельности (частичного или полного перепрофилирования), так и решение проблемы накопленных предприятием долговых обязательств.

В зависимости от выбора процедуры банкротства можно представить два противоположных варианта оздоровления предприятия.

1. После реструктуризации (отсрочки) накопленной задолженности предприятие получает возможность нормально функционировать. Считается, что возникшая ранее задолженность у предприятия обусловлена была ошибочными действиями руководства предприятия или некоторыми негативными проявлениями внешней среды, вероятность повторения которых оценивается как незначительная.

2. Переход предприятия на принципиально новую продукцию (перепрофилирование) происходит в самой крайней форме: полная замена оборудования и перестройка зданий, замена или переподготовка кадров, полная смена рынков сбыта и снабжения и т.д.

При реализации первого варианта кредиторы предприятия могут отсрочить долги и пойти на мировое соглашение, а второй вариант, скорее всего, предполагает продажу предприятия в новые руки. По частям или в целом – это уже предмет анализа путей финансового оздоровления предприятия.

Разработка плана финансового оздоровления предприятия начинается с комплексного исследования и описания предприятия как системы, потерпевшей банкротство. Предприятие в широком смысле включает в себя:

1. Материальные активы:

а) основные фонды

б) материальные запасы и незавершенное производство, запасы готовой продукции;

2. Нематериальные активы:

а) патенты, лицензии, права пользования (землей, имуществом);

б) научно-технические проработки;

в) кадровый потенциал предприятия;

г) система управления предприятием;

3. Финансовые долгосрочные и среднесрочные вложения предприятия, его дебиторы и кредиторы, товаропроводящая сеть и филиалы.

Рассмотрим краткое описание предпринимательской системы с позиции возможностей ее антикризисного регулирования.

Основные средства предприятия.

Пассивная часть основных фондов – здания, сооружения - в процессе текущего планирования производства обычно не является его ограничителем. Однако в случае переоснащения и, тем более, перепрофилирования производства характеристики этой части основных фондов приобретают существенное значение. Особенно важны характеристики фундамента и несущих конструкций, планировка помещений.

Активная часть основных фондов (оборудование, транспорт) может быть утилизирована, продана или принята к использованию в зависимости от степени ее износа и известных потребностей рынка средств производства. Особого внимания требуют запасы неустановленного оборудования и непроизводственные фонды, которые отягощают расходы предприятия, а могут и послужить зародышем новых видов деятельности, учитывая что диверсификационная деятельность в ряде случаев неизбежна и увеличивает стабильность предприятия.

Материальные запасы – фундаментальный анализ этих активов должен оценить возможности их продажи, утилизации или использования в производстве, а также оценить номенклатуру выпускаемой продукции по уровню рентабельности.

Нематериальные ресурсы и научно-технические разработки большей частью не находящие своего отражения в финансовой отчетности предприятия, такие как лицензии, патенты, торговые марки, являются полезным ресурсом предприятия, могущим послужить оздоровлению предприятия.

Анализ человеческого капитала предприятия (в особенности высших управляющих, квалифицированных ИТР и рабочих) следует проводить с первых дней работы по оздоровлению предприятия. Профессиональные, дружеские связи работников предприятия могут послужить поиску потенциальных путей его оздоровления.

Система управления предприятием требует мер по централизации управленческих функций на предприятии, жесткой системы контроля затрат и работы самостоятельных подразделений и филиалов.

Долгосрочные и среднесрочные вложения предприятия – при их значительных объемах могут стать одним из существенных источников оздоровления предприятия, а направления деятельности филиалов дочерних фирм предприятия могут стать для последнего вспомогательным или даже основным.

Дебиторы и кредиторы предприятия, как постоянные поставщики и покупатели входят в технологическую цепочку и при разумном подходе стремятся к стабильности производственной системы в целом. При определенных условиях те и другие должны выразить заинтересованность в поддержке кризисного предприятия.

Проводимый анализ финансового состояния предприятия дает возможность выявить имеющие узкие места, источники дополнительной экономии затрат или получение дохода, определить направление перепрофилирования предприятия и провести анализ эффективности различных бизнес-планов.

Заканчиваться разработка подобных вариантов должна подготовкой окончательного плана финансового оздоровления предприятия в виде единого документа, включающего четкое описание ожидаемых проблем и трудностей, а также способов их разрешения.

План финансового оздоровления выполняет следующие функции:

• используется для разработки и реализации плана восстановления платежеспособности и конкурентных преимуществ на рынке;

• является инструментом, с помощью которого кредиторы –инвесторы могут оценить текущее и будущее финансовое состояние предприятия, достоверность и обоснованность планируемых мероприятий, а также проконтролировать процесс его реализации;

• является основными документом, необходимым для привлечения инвестиций в производство;

• обеспечивает вовлечение персонала предприятия в согласованные действия по его реформированию, что служит дополнительной гарантией эффективности действий.

План финансового оздоровления в антикризисном управлении может разрабатываться на этапах, как досудебной санации, так и наблюдения, финансового оздоровления или внешнего управления. И если у этих планов одна цель – восстановление платежеспособности и повышение конкурентоспособности предприятия, то содержание планов на этих четырех этапах антикризисного управления различно.

На первом этапе (досудебная санация) собственник предприятия в случае финансовых проблем обязан в соответствии с «Законом о несостоятельности (банкротства)» принять меры по предупреждению его банкротства, которые могут быть сформулированы в соответствующем плане финансового оздоровления и связаны в основном с санированием предприятия кредиторами и инвесторами на определенных условиях.

Эти меры оздоровления на данном этапе, как правило, не отличаются от решений, принимаемых руководителем на нормально работающем предприятии. Назовем основные из этих мер:

• оформление правоустанавливающих документов на объекты недвижимости и их оценка;

• получение финансовой поддержки от инвесторов, в том числе от государства (санация);

• привлечение инвестиций (в том числе путем эмиссии ценных бумаг);

• поиск новых видов деятельности, новой продукции и рынков сбыта;

• свертывание нерентабельных производств;

• сдача в аренду неиспользуемых зданий, помещений, земли;

• продажа излишних основных средств и запасов предприятия;

• снижение себестоимости продукции и услуг и повышение их качества;

• переподготовка кадров и совершенствование системы управления.

Если финансовые проблемы на предприятии являются временными и могут быть устранены, то реализация указанных мер позволит финансово оздоровить предприятие и нормализовать кредиторскую задолженность. Если же принятые на первом этапе меры не дали положительного результата, в силу вступает второй этап.

На втором этапе (наблюдения) временный управляющий в соответствии с законом обязан провести анализ финансового состояния и дать предложения по восстановлению его платежеспособности. На этом этапе план финансового оздоровления неплатежеспособного предприятия может включать, кроме уже изложенных, следующие меры:

• реорганизацию предприятия (в форме слияния, выделения или присоединения) при условии заключения мирового соглашения;

• акционирование предприятия с выпуском дополнительной эмиссии акций;

• перепрофилирование предприятия;

• продажу неэффективных пакетов акций и долей в уставных капиталах других предприятий;

• продажу непроизводственных активов предприятий;

• оптимизацию численности персонала в соответствии с реальной производственной программой;

Целью проводимого анализ на этапе наблюдения является определение достаточности принадлежащего предприятию-должнику имущества для покрытия долгов и судебных расходов, а также определение возможности или невозможности восстановления его платежеспособности.

На третьем этапе (финансового оздоровления) орган управления должника должен разработать и реализовать план финансового оздоровления и график погашения кредиторской задолженности, одобренные кредиторами и утверждённые арбитражным судом. Административный управляющий на этом этапе призван контролировать ход выполнения перечисленных документов и информировать об этом кредиторов и суд.

На четвертом этапе (внешнее управление) арбитражному управляющему предписана разработка плана внешнего управления, одной из частей которого является план финансового оздоровления несостоятельного предприятия. Если этот план утверждается собранием кредиторов – то внешний управляющий продолжает работать в своей должности и реализовывать этот план, если нет, то появляется основание для снятия управляющего с должности, а также стагнации самого кризисного предприятия на неопределенное время.

Перед внешним управляющим стоят две главные задачи:

• организовать деятельность несостоятельного предприятия таким образом, чтобы иметь возможность рассчитаться с кредиторами и бюджетом по текущим платежам за весь период внешнего управления;

• аккумулировать на счёте предприятия денежные средства, необходимые для завершения расчетов в течение шести месяцев после окончания срока внешнего управления с кредиторской задолженностью, имевшейся на момент введения внешнего управления.

Кроме ранее уже названных, в плане предусматривается реализация следующих мероприятий по реформированию предприятия:

• инвентаризация имущества и обязательств;

• аудиторская проверка с выявлением всех действующих финансовых потоков;

• формирование новой команды управленцев и системы управления предприятием;

• внедрение системы маркетинга, разработка на ее основе оптимального производственного плана и выпуск новой пользующейся спросом на рынке продукции;

• реструктурирование предприятия в соответствии с новой производственной программой;

• реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности предприятия;

• внедрение оптимального налогового планирования и экономии текущих затрат предприятия;

• пересмотр действующих арендных договоров;

• замещение активов и продажа предприятия.

Реализация вышеуказанных мероприятий в отведенный срок (как правило, 18 месяцев) позволит внешнему управляющему обеспечить оплату издержек предприятия и накопить денежные средства для покрытия кредиторской задолженности.

Состав и структура плана финансового оздоровления зависят от масштаба предприятия и сферы его функционирования. В качестве универсального может быть предложен следующий состав, структура и содержание плана финансового оздоровления несостоятельного предприятия.