Вопросы по теме

1. Каковы требования к политике антикризисного управления финансами при угрозе банкротства?

2. Опишите основные этапы реализации политики антикризисного управления финансами.

3. Назовите и охарактеризуйте основные цели программы антикризисного управления финансами.

4. В чем заключается, и какие задачи решает разработка финансовой стратегии предприятий?

2.7. Источники инвестиций и экономии на несостоятельном предприятии и механизм их реализации

2.7.1. Основные виды источников инвестиций и экономии финансовых средств на предприятии

В большинство отечественных предприятий необходимо вкладывать инвестиции. Несостоятельные предприятия нуждаются в них в еще большей степени, чем благополучные. Однако инвесторы предпочитают инвестировать в высокорентабельные производства с наименьшим риском. А как быть тем предприятиям, которые уже находятся в арбитражном процессе (стадиях наблюдения и внешнего управления)?

Существуют несколько десятков источников производственных инвестиций и экономии финансовых средств. Подразделить их можно на два вида: внутренние и внешние.

К внутренним источникам относятся:

• нераспределенная прибыль;

• амортизационные отчисления (в том числе от использования ускоренной амортизации);

• средства, выплаченные страховыми фирмами в виде возмещения потерь от страховых случаев (например, от аварий);

• доходы от вложений в уставные капиталы и акции других предприятий;

• экономия финансовых средств от ликвидации убыточных производств;

• доходы от создания на базе рентабельных производств самостоятельных бизнес-единиц (в том числе совместных предприятий с привлечением внешних инвесторов);

• арендные платежи от аренды недвижимости, машин и оборудования;

• финансовые средства от продажи излишнего неиспользованного производственного имущества;

• сокращение издержек производства;

• снижение непроизводственных издержек;

• сокращение производства нереализуемой и поступающей на склад продукции;

• получение скидок или рассрочек платежей на условиях коммерческого кредита на материалы, энергию, транспорт;

• сокращение рабочих мест соответственно снижению объемов работ;

• поиск более дешевых и качественных ресурсов;

• консервация или списание неиспользованных активов;

• реструктуризация кредиторской и дебиторской задолженности;

• оптимизация налоговых платежей;

Внешними источниками инвестиций являются:

• государственные целевые инвестиции (индивидуальные налоговые и иные льготы, средства из внебюджетных фондов и пр.);

• иностранные целевые инвестиции;

• банковские кредиты;

• средства граждан и юридических лиц, направленные на покупку акций, облигаций и векселей рассматриваемого предприятия;

• доходы, полученные от оптимизации структуры капитала предприятия;

• задолженность по расчетам с другими предприятиями и фондами.

Рассмотрим некоторые из вышеназванных источников инвестирования, встречающихся в практике хозяйствования.

2.7.2. Реструктуризация дебиторской задолженности

Процесс работы с дебиторской задолженностью может осуществляться как в рамках досудебной процедуры, так и в судебной процедуре процесса банкротства.

В ходе досудебной процедуры предприятие обращается письменно к дебитору о сверке задолженности, результатом которой является соответствующий акт сверки. Затем оно направляет дебитору претензии с требованием о погашении задолженности, размер которой определен актом сверки. Если задолженность не будет погашена, тогда предприятие подаст соответствующий иск в арбитражный суд на дебитора.

К досудебной процедуре можно отнести уступку прав требования и продажу дебиторской задолженности. Уступка прав требования в данном случае – это замена кредитора в договоре. Она осуществляется в соответствии со статьей 382 ГК РФ путем заключения соответствующего договора между бывшим и новым кредиторами. Как правило, уступка прав требованиям осуществляется с убытком (дисконтом) для прежнего кредитора.

Продажа дебиторской задолженности оформляется как передача прав требования. Если она осуществляется на основе постоянного соглашения с финансовой фирмой – «фактором», то такая процедура называется факторингом.

Факторинг – это форма финансирования предприятия под счета дебиторов, которые, возникая в результате отгрузки товаров, скупаются так называемым фактором – финансовой фирмой, имеющей опыт управления дебиторской и кредиторской задолженности. Эта фирма выдает несостоятельному предприятию аванс, величина которого определяется суммой неоплаченных счетов кредиторов и ставкой аванса.

Существуют два вида факторинга: срочный и традиционный. Суть срочного факторинга заключается в том, что предприятие и финансовая фирма договариваются о лимите кредита по каждому дебитору и устанавливают средний срок получения денег непосредственно финансовой фирмой по всем счетам дебиторов. Фирма периодически выплачивает предприятию определенные по соглашению сторон суммы независимо от того, выплатил ли дебитор фирме долг, или нет. Например, если в конце срока, установленного в один месяц, дебитор оплатил только 30 % долга (в то время как должен был выплатить все 100 %), то финансовая фирма выплачивает предприятию все 100 % долга кредитора, за вычетом заранее оговоренных комиссионных. Причем финансовая фирма может взимать дополнительный процент с тех сумм, которые не были получены в срок от дебиторов.

Размер комиссионных и ставок процента с процентного долга определяются по каждому дебитору отдельно, исходя из степени риска невозврата долга. Данный вид факторинга помогает застраховаться от сомнительных дебиторов.

Традиционный факторинг заключается в том, что финансовая фирма дает предприятию средства в долг до их получения от дебиторов. Авансовые платежи при этом составляют 70 –90 % суммы выставляемого счета, и проценты взимаются по ставке, превышающей на 1 – 2 % ставку для лучших заёмщиков.

Данные факторинговые соглашения могут быть «с правом оборота» (когда предприятие отвечает за любые неплатежи дебиторов) и «без права оборота» (когда финансовая фирма берет на себя полную ответственность за получение денег с дебиторов без оборота требования на своего заемщика).

Факторинг позволяет значительно ускорить оборачиваемость оборотных средств и сократить потребность предприятия в дополнительном финансировании, защитив себя, одновременно, от сомнительных дебиторов.

Рассмотрим особенности уступки права требования при внешнем управлении. В этом случае уступка осуществляется только с согласия комитета кредиторов или собрания кредиторов, а сама дебиторская задолженность выставляется на торги. Если по плану внешнего управления предусмотрена такая форма реструктуризации задолженности, то можно обойтись без торгов. Если дебитор не может вернуть дебиторскую задолженность, то можно оформить реструктуризацию задолженности через оформление залога на его имущество или поручительство другого лица.

Судебная процедура процесса реструктуризации дебиторской задолженности начинается с подачи в арбитражный суд соответствующего иска, в котором необходимо отразить:

• исполнение обязательств (ст. 396 ГК РФ);

• возмещение убытков (ст. 393 ГК РФ);

• взыскание процентов за пользование чужими деньгами вследствие уклонения должника от их возврата.

Возмещение убытков производится в этом случае только в части, превышающей сумму причитающихся кредитору процентов за пользование чужими деньгами.

В случае выяснения нестабильного финансового состояния должника истец вправе в ходе арбитражного процесса на любой его стадии обратиться в суд с заявлением о принятии мер по обеспечению иска (ст. 75 АПК РФ). Эта мера (например, наложение ареста на имущество должника или банкротство должника-дебитора) может предотвратить проблемы с исполнением принятого судом решения.

Основное правило управления дебиторской задолженностью заключается в том, что ее оборачиваемость в днях должна быть меньше оборачиваемости кредиторской задолженности.