Глава 7 Регулирование инвестиционной деятельности

7.1. Инвестиции как объект государственного регулирования

В развитии экономики любой страны важную роль играют инвести­ции. От их объема, состояния инвестиционного процесса зависит ре­шение многих социально-экономических задач, связанных с обеспече­нием экономического роста, соответствия структуры капитала и производства изменяющейся конъюнктуре рынка, роста жизненного уровня населения, конкурентоспособности хозяйствующих субъектов и страны в целом, макроэкономической стабильности.

Обычно под инвестициями понимается авансирование денежных средств для получения дохода. В самом широком смысле слова инвес­тиции обеспечивают финансирование роста и развитие экономики страны. В Законе РСФСР "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", изданном 26 июня 1991 г., инвестиции рассматриваются как "денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицен­зии, в том числе и товарные знаки, кредиты, любое другое имуще­ство или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкла­дываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта".

В зависимости от объекта инвестирования инвестиции делятся на производственные и финансовые. Производственные инвестиции пред­ставляют собой вложения средств в материальные и нематериальные активы предприятий. С их помощью обновляется действующее обору­дование, расширяется производство, осуществляется научно-техничес­кий прогресс, готовятся кадры и развивается человеческий капитал, выполняются государственные инвестиционные программы и заказы.

Финансовые инвестиции имеют целью капитализацию доходов, ис­пользование таких финансовых инструментов, как акции, облигации, банковские депозиты, сертификаты и т. д.

В международной статистической практике широко используется выделение в общем объеме инвестиций, предоставляемых государством или предприятиями одной страны другой, прямых и портфельных. Пря­мые инвестиции предполагают участие в их управлении или установле­ние контроля над компанией за рубежом. Портфельными инвестиция­ми называются вложения капиталов в иностранные облигации, ценные бумаги, акции зарубежных предприятий для получения дохода, а не установления контроля над хозяйственной деятельностью предприя­тия.

В условиях рыночной экономики проблема инвестиций рассматри­вается главным образом как проблема накопления частного капитала. Начало анализу законов накопления положила классическая буржуаз­ная политэкономия (А. Смит, Д. Рикардо), которая анализировала их преимущественно на базе процессов воспроизводства индивидуально­го капитала. В этом анализе ведущую роль играет механизм образования и капитализация прибыли, взаимодействие спроса и предложения. Этот подход был воспринят и продолжен теоретиками неолиберализма.

Важный этап развития теории накопления связан с работами К. Маркса. Главным в марксовой теории воспроизводства стало приложе­ние законов воспроизводства индивидуального капитала к анализу вос­производства общественного капитала. Марксова теория воспроизвод­ства — первая попытка перейти от традиционного для классической школы анализа микроэкономики к исследованию макроэкономики.

Дальнейшее развитие макроэкономического анализа проблем накоп­ления связано с работами Дж. Кейнса, опубликованными в 20—30-е гг. XX в. В них Дж. Кейнс рассматривал взаимосвязи главных макроэконо­мических показателей — национального дохода и долей использования его на потребление и инвестиции, денежной массы, заработной платы и прибыли, процента на капитал, общей суммы активов и обязательств. Используя динамику этих макроэкономических параметров, Дж. Кейнс обосновал механизм образования и использования сбережений и его влияния на процесс инвестирования. Категория сбережения и связан­ные с ней понятия мультипликатора и акселератора выполняют в кей-нсианской модели экономики примерно те же функции, что и приба­вочный продукт и норма накопления в марксовых схемах расширенного воспроизводства.

Макроэкономическая модель Дж. Кейнса стала господствующей в послевоенный период. В том или ином виде она была воспринята всеми направлениями мировой экономической науки, включая неолибера­лизм. Отличия альтернативных кейнсианству направлений заключались главным образом в трактовке ими роли и места в экономике механизма рыночного саморегулирования, который у сторонников либерализма является определяющим, и мер государственного регулирования рын­ка, отстаиваемых представителями кейнсианской теории.

В последние десятилетия в инвестиционном процессе произошли большие изменения. Сегодня в инвестиционной деятельности активно участвуют государство, корпорации, финансовые посредники, иност­ранные инвесторы, население. С возрастанием многосубъектности ин­вестиционного процесса увеличивается число источников финансиро­вания инвестиций. По мере углубления обобществления производства и повышения уровня демократизации и социализации экономики воз­растает значение макроэкономического характера инвестиций.

Объем инвестиций, их динамика — важные индикаторы социально-экономического развития страны. Сегодня перераспределение инвести­ционных ресурсов на уровне индивидуальных капиталов все больше до­полняется и многократно усиливается межотраслевыми и межстрановыми переливами капиталов, осуществляемыми фирмами, финансовыми ин­ститутами, учреждениями государственного регулирования экономики. Этот перелив происходит за счет корпоративных, общенациональных и иностранных инвестиций. Такое движение капиталов сегодня — важней­шее условие функционирования и развития макроэкономического вос­производства. Оно предполагает широкую и целенаправленную поддер­жку государства, обеспечение приоритетных стратегических направлений развития российской экономики.

Инвестирование — сложный, многофакторный процесс. С его осу­ществлением связано решение многих макроэкономических задач. Оно невозможно только на базе рыночного саморегулирования. Рынок до­пускает множество "провалов", которые можно ослабить или избежать, используя механизм государственного регулирования инвестиционно­го процесса.

В стабильной и развитой рыночной экономике, активно использую­щей инновационные и информационные технологии, многие пробле­мы инвестирования решаются на основе рынка как саморегулирую­щейся системы. Совсем по-другому дело обстоит в странах с переходной экономикой, к которым относится и Россия. В них, как правило, еще отсутствуют многие условия для использования движущих сил рынка. Значительная часть экономических структур, возникших в ходе рыноч­ной трансформации, находится в состоянии становления. В таких усло­виях опора только на рынок не обеспечивает необходимых возможнос­тей для осуществления инвестиционного процесса. Необходимо сочетание рыночного механизма с макроэкономическим механизмом регулирования процесса формирования, распределения и использова­ния инвестиционных ресурсов.

Рыночный механизм предполагает свободу хозяйственного выбора и свободу хозяйственного действия в соответствии с целями и задача­ми хозяйствующего субъекта. Государственное регулирование инвести­ционного процесса призвано не отменять принципы и механизмы ры­ночного хозяйствования и не заменять их директивным управлением, а, напротив, способствовать созданию благоприятных условий для ак­тивизации инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов на основе рыночного механизма.

На деятельность государства по регулированию инвестиционного процесса оказывают влияние состояние и уровень развития рыночного хозяйства, степень его ориентированности на решение социальных це­лей и задач. Но во всех случаях это регулирование представляет собой сложный процесс, включающий цели, субъекты, объекты и средства этого регулирования.

Подчинение действий всех субъектов инвестиционного процесса об­щей цели государства, выражающей направленность социально-эко­номического развития страны, служит средством сочетания экономи­ческих интересов участников этого процесса, активизации их инвестиционной деятельности.

Положение об общей цели государственной инвестиционной поли­тики как о системообразующем факторе предполагает разграничение стратегии и тактики в инвестиционном процессе. В стратегическом пла­не государственная инвестиционная политика призвана обеспечить ус­тойчивый рост уровня жизни населения на основе мобилизации и ра­ционального использования инвестиционных ресурсов. В краткосрочном периоде эта политика не исключает частных целей и задач, обуслов­ленных конкретной текущей макроэкономической ситуацией, неотлож­ностью решения возникших проблем.

Подмена цели государственной инвестиционной политики средства­ми ее реализации снижает эффективность такой политики, лишает ее созидательной направленности. Только на основе единой цели можно обеспечить согласование экономических интересов всех субъектов ин­вестиционного процесса, увеличить объем инвестиций при достигну­тых возможностях экономики и повысить эффективность их использо­вания.

В выработке национальной инвестиционной стратегии ключевую роль играет установление разумных отношений государства и бизнеса. Оно предполагает не прямое вмешательство государства в дела предприя­тий и предпринимателей, а координацию, содействие, формирование и наблюдение за правилами бизнеса. В рыночной экономике крупное, среднее, малое, в том числе и государственное, предпринимательство — движущая сила экономического роста. Государство должно создавать условия для эффективной работы предпринимателей, устанавливать и поддерживать единые для всех правила хозяйственной деятельности.

Активная поддержка и снятие административных оков с предпри­нимательства всех форм и видов, его развитие составляют сердцевину государственной инвестиционной политики. Этому должны быть под­чинены правовая, налоговая, банковская, земельная реформы. Все они обеспечили бы существенное улучшение инвестиционного климата в стране, создание условий для притока инвестиционных ресурсов в эко­номику, активизацию инвестиционного процесса в национальном масштабе. Государство своим участием в инвестиционном процессе ста­вит целью создание такой системы условий и форм, которая ориенти­руется на выбор наиболее эффективных вариантов использования име­ющихся инвестиционных ресурсов.

Важно при этом учитывать, что государственное участие в инвести­ционной деятельности влечет за собой определенные расходы государ­ства и органов управления различного уровня. Поэтому оно должно быть тщательно соразмерено с ожидаемыми результатами и подвер­гаться частому пересмотру для подтверждения его целесообразности и масштабов.

Экономическая роль государства в инвестиционном процессе опре­деляется различными показателями. Среди них наиболее важны два — объем инвестиций в государственном секторе экономики и объем госу­дарственных инвестиций из федерального бюджета страны.

Возможность и реальность участия государства в инвестиционном процессе обеспечиваются не только тем, что государство является круп­ным собственником и распоряжается значительной частью ВВП и иму­ществом государственных предприятий, а также тем, что в руках госу­дарства сосредоточены правовые рычаги и структуры, реализующие его функцию собственника.

Кроме прямого участия в инвестиционной деятельности государ­ство может регулировать инвестиционный процесс. Государственное регулирование инвестиционного процесса — это система мер законо­дательного, исполнительного и контролирующего характера, осуще­ствляемых правомочными государственными учреждениями для сти­мулирования инвестиционной активности и на этой основе экономи­ческого роста. Сегодня инвестиции — неотъемлемый атрибут макроэкономического механизма регулирования экономики. Причем число и разнообразие форм и методов использования инвестиций как инструментов воздействия на макроэкономическую ситуацию за пос­ледние годы существенно возросли.

Государственный механизм регулирования инвестиционного про­цесса должен стать постоянным функционирующим механизмом в на­циональной экономике. Системы свободного рынка и директивного управления инвестиционным процессом изжили себя, и на смену им приходит система управления инвестициями, сочетающая рыночные и государственные методы регулирования. Поэтому задачи государст­венного регулирования инвестиционной деятельности — объединение преимуществ государственного регулирования инвестиций и рыноч­ных преимуществ. Там, где рынок не может обеспечить оптимальное распределение инвестиционных ресурсов и, следовательно, терпит не­удачу, рыночное саморегулирование инвестиционного процесса долж­но быть дополнено различными формами государственного участия. И наоборот, неэффективность государственных предприятий в инвес­тиционной сфере требует использования более гибких частных и сме­шанных форм инвестирования.

Концентрация производства и капитала, .наличие крупных монопо­лий и финансово-промышленных групп (ФПГ), успехи прогнозирова­ния, компьютеризация и информатика усиливают необходимость и расширяют возможности государственного регулирования инвестици­онной деятельности вплоть до учета размеров инвестиционного рын­ка, планомерного его регулирования в национальном масштабе.

В инвестиционной деятельности обе стороны — рынок и государство — значимыми поэтому важно их оптимальное сочетание: нельзя абсолютизировать роль государства в инвестиционном процессе и недооценивать роль рыночных инструментов. Вместе с тем нельзя преуве­личивать и возможности государства, не признавая роль саморегуля­ции и активизации инвестиционной деятельности. Разумный синтез государственного регулирования и механизма рынка позволяет решать основные, инвестиционные задачи. Масштабы государственного учас­тия в инвестиционном процессе не могут быть чрезмерны. Они зависят кис от экономического порядка (уровни экономического развития, инвестиционной активности), так и от национальной специфики (тра­диционная роль государства в обществе). Точно определить приоритет того или иного невозможно. С уверенностью можно сказать, что го­сударственной регулирование рыночного механизма в инвестиционной деятельности оправданно и допустимо в таких масштабах, которые спо­собствуют повышению ее активности. В любом случае государственное регулирование инвестиционной деятельности должно быть ограничено; и поэтому одна из основных задач в инвестиционной сфере — добиться оптимального соотношения государственного механизма регу­лирования и рыночной стихии. Перекос в ту или иную сторону неизбежно приводит к негативным результатам.

Не менее важна проблема активизации инвестиционной деятель­ности государства. Системой определенных мер в области бюджетной, финансовой, кредитной и фискальной политики государство пытается поддержать нормальное функционирование рыночного механизма в инвестиционной сфере, преодолеть последствия инвестиционного кри­зиса, обеспечить условия повышения инвестиционной активности. Для этого оно стимулирует совокупный спрос на инвестиции, регулирует банковский процент и налоговые ставки.

Через регулирование инвестиций государство оказывает воздействие на темпы и пропорции общественного производства, используя при этом финансовый и денежно-кредитный механизм. Например, для сти­мулирования частных инвестиций, осуществляемых за счет кредитов, государство покрывает часть ссудного процента за счет собственных средств. Такая политика требует от государства гораздо меньше ресур­сов, чем если бы оно само занималось инвестированием проектов.

Вся деятельность государства в инвестиционной сфере в конечном счете должна быть направлена на обеспечение экономического роста, который осуществляется в интересах членов общества. Сфера государственного инвестирования достаточно широка, но в основном оно развито в таких отраслях, где срок окупаемости и капиталоемкость срав­нительно высоки.

Проведение государственной инвестиционной политики требует согласованных действий всех участников — Правительства РФ, Феде­рального Собрания, субъектов Федерации, предприятий, инвестици­онных и финансовых институтов, общественных организаций. Но на сегодняшний день такой согласованности нет.

Инвестиционная политика государства проводится властными струк­турами, подчинена достижению установленной на прочной научной базе цели и рассчитана на определенное время. Она предусматривает направление финансовых средств на воспроизводство в соответствии с интересами государства в данных социально-экономических условиях. За интересами государства стоят концентрированные интересы всего общества. Государство выступает от его имени, будучи наделенным политической властью, и обладает способностью реализовать свою во­лю в правовых актах, приоритетном финансировании и прочих сред­ствах регулирования инвестиционного процесса. Государство должно являться субъектом первого уровня управления, тогда как инвестици­онным фондам, банкам, корпорациям, концернам, акционерным об­ществам и прочим участникам инвестиционного процесса надлежит играть роль субъектов второго уровня, что, впрочем, отнюдь эту роль не принижает. Вторичность здесь касается, разумеется, лишь генераль­ной направленности действий, а не их масштаба, эффективности. По­добное распределение ролей следует к тому же обеспечивать не столько прямыми властными акциями* государства (хотя они, конечно, не мо­гут не приниматься во внимание), сколько действенностью устанавли­ваемых им правил экономического поведения.