4.3. Дефицитное финансирование государственной деятельности

Государственный долг, его формы. Один из источников финансирования государственной деятельности (наряду с налогами) — прави­тельственные займы и денежные (кредитные) эмиссии. Такой источ­ник финансирования известен в экономической литературе как финансирование за счет государственного долга, или дефицитное фи­нансирование, широко используемое правительством всех стран.

Государственный долг связан с перераспределением ВНП и части национального богатства для формирования дополнительных ресурсов государства путем займов денежных средств у частных лиц и институтов, а также за счет кредитов иностранных государств. Структурно государ­ственный долг включает: финансовую задолженность — денежные обя­зательства государства в связи с займом кредитных средств и админист­ративную задолженность — долги по платежам (например, задолженность по выплате заработной платы). Иногда в состав государственного долга могут также включаться долговые обязательства государства при пору­чительствах (например, финансовые гарантии для содействия экспорт­но-импортной деятельности). Происхождение кредитных средств позво­ляет рассматривать их как внутренний и внешний долг государства. В качестве кредиторов государства выступают банковская система, небан­ковский сектор (например, система социального страхования), а также зарубежные государственные и частные организации.

Государственный долг выступает в двух основных формах — государ­ственные ценные бумаги и записи на бухгалтерских счетах. Государствен­ные ценные бумаги ликвидны, анонимны, могут свободно обращаться на вторичном рынке. Долги, оформленные в виде записи на бухгалтерс­ких счетах, не могут переуступаться и продаваться. В этой форме, как правило, оформляется незначительная часть государственного долга.

Государственный долг как инструмент регулирования экономики. Ос­новное назначение государственного долга — быть инструментом регу­лирования экономики. Эта функция достигается с помощью решения двух задач: фискальной — получить финансовые средства для нужд го­сударства и регулирующей — использовать эти средства для стабилиза­ции экономики и стимулирования ее роста.

Стабилизационное воздействие на экономику осуществляется по­средством изменения либо объема государственной задолженности, либо ее структуры, что позволяет влиять на основные макроэкономические показатели. Если основные государственные обязательства сосредото­чены в небанковском секторе, то влияние государства на уровень по­требления, сбережений и инвестиций будет более прогнозируемым: в период экономического спада путем займов государство мобилизует накопление денежных средств, с помощью которых государственные мероприятия будут стимулировать конъюнктуру. В период оживления и подъема государство размещает свои займы в частном секторе за счет уменьшения уровня потребления и сбережений. Если же кредитование государства осуществляется за счет банковской системы, то воздей­ствие государственного долга на экономическую конъюнктуру слож­нее, так как изменение потребления, сбережений и инвестиций осу­ществляется опосредованно, через банковскую систему.

Воздействие государственной задолженности на экономический рост всегда упирается в целевое назначение мероприятий правительства, профинансированных за счет кредитов государства. Так, практика го­сударственного регулирования в 70—80-е гг. свидетельствует, что по­зитивное влияние дефицитного финансирования на уровень занятос­ти связано с циклической безработицей. В условиях же структурной безработицы, типичной в последнее время для многих развитых стран, стимулирующая бюджетная политика государства приводит к стагф­ляции.

Таким образом, государственный долг связан с государственным регулированием экономики, с необходимостью смягчения противоре­чия между экономическими и социальными потребностями общества и возможностью их удовлетворения за счет бюджетных средств. Госу­дарственный долг зависит от состояния экономики. Поэтому очень важно целевое назначение государственных кредитных ресурсов: на какие нуж­ды идут государственные средства — на удовлетворение экономичес­ких и социальных нужд общества или на увеличение административ­ных расходов государства, на обеспечение структурных сдвигов в общественном производстве или на обогащение отдельных групп насе­ления. Во втором случае государственный долг не является средством государственного регулирования экономики, а отражает кризисные процессы в хозяйстве и потому требует активных стабилизационных мер государства.

Регулирование государственного долга. Двойственная природа госу­дарственного долга, определяемая его целевым назначением, обуслов­ливает противоречивое воздействие государственной задолженности на экономику — стимулирующее и дестабилизирующее. Отсюда возникает необходимость регулирования государственного долга (чтобы снять дес­табилизирующее его воздействие на экономику), определение его гра­ниц. От методов регулирования государственного долга во многом за­висит, будет ли государственная задолженность бременем или стимулом для экономического развития. Основное направление регулирования государственного долга — это регулирование объема, состава и струк­туры государственной задолженности. Методы регулирования государ­ственного долга многообразны: замена долгосрочных ценных бумаг кредитами эмиссионного банка, замена долгосрочных ценных бумаг краткосрочными при финансировании государственного долга. Реальное бремя государственной задолженности можно уменьшить с помо­щью повышения уровня инфляции, однако это может привести к под­рыву доверия к государству как заемщику. Важный канал регулирования государственного долга — приватизация государственной собственнос­ти, с помощью которой можно сбалансировать бюджетный дефицит, добиться превышения доходов над расходами, т. е. уменьшить государ­ственный долг. Использование приватизации как средства регулирова­ния государственного долга также сопряжено с рядом проблем, среди которых неустойчивость поступлений финансовых средств от привати­зации и их сильная зависимость от политической конъюнктуры. Следо­вательно, методы регулирования государственного долга имеют свои границы.

В последнее время в практике развитых стран широкое распростра­нение получили институциональные методы регулирования государ­ственного долга. Это выразилось в разработке особых статей и отдель­ных положений о регулировании государственной задолженности в Конституции, в Законе о федеральном бюджете, о Центральном банке и банковской системе, а также в специальных законах о регулировании возможностей займов денежных средств государством и постановлени­ях о регулировании рынка капитала. Однако институциональные мето­ды регулирования государственной задолженности пока не вполне действенны.

В целом же возможность использования государственного долга оп­ределяется уровнем экономического развития страны. "Репутация дер­жавы, — говорил У. Черчилль, — точнее всего определяется той сум­мой, какую она способна взять в долг". Чем выше темпы экономического роста и ниже реальные процентные ставки, тем менее обременитель­ным для государства является использование займов для финансирова­ния расходов. Вместе с тем определенные границы для государствен­ных займов ставят рынок капитала, наличие средств у участников рынка капитала для инвестирования в государственную задолженность и ин­вестиционная привлекательность государственных обязательств для кредитов.