45.Облігації. Види облігацій. Номінальна вартість. Поточна вартість. Викупна ціна. Ринкова ціна. Купонна доходність. Поточна доходність. Загальна доходність. Облігації з нульовим купоном.
Облігація – це борговий цінний папір підприємства який передбачає сплату доходу власнику на строк передбачений ємісією та обовьязкового повернення номівналу облігації характеризуються вартісними показниками : номінальна вартіст - вартість що відображаеється , КОНВЕрсійна вартість – розрахунковий показник. Що характериує вартість облігацій в умовах ємісії за якої передбачена можливість її обміну при певних умовах на акції ємітента . викупна ціна . ринкова вартість.
Чтобы определить рыночную ( текущую ) стоимость облигации необходи-мо:
1определить приведенную ( настоящую, дисконтированную, совре-менную) стоимость потока процентных платежей по формуле расчета современной стоимости аннуитета;
2определить приведенную стоимость суммы погашения номинала по формуле расчета современной стоимости единовременной суммы;
3сложить первый и второй результат и получить текущую стоимость облигации.
Формула для расчета рыночную ( текущую ) стоимость облигации имеет следующий вид:
VB = Int *( PVIFA) n, i= Kd + M*( PVIF) n, i = Kd , ( 1)
где VB – « бонд », стоимость облигации;
Int – интерес, процентная или купонная ставка;
Kd – дисконтная ставка для аналогичных облигаций ;
i - текущая рыночная процентная ставка;
n – срок, на который выпущена облигация.
Купонная ставка устанавливается в момент выпуска облигаций на уровне рыночных процентных ставок, действующих на рынке в этот момент, но с уче-том фактора риска, присущего данной облигации. В дальнейшем купонная ставка для данного конкретного вида облигаций не меняется. При вычислении текущей стоимости облигации берем величину купонной ставки в денежном выражении, то есть для решения задачи необходимо вначале расчитать величи-ну Int в денежном выражении, а уже потом расчитать величину VB, учитывая изменения, которые произошли на финансовом рынке и отразились на рыноч-ной процентной ставке.
Изменения рыночной стоимости облигации по сравнению с номиналом может происходить и в сторону превышения номинала, и в сторону уменьше-ния по сравнению с номиналом в зависимости от тенденций изменения рыно-чных процентных ставок. Однако, в любом случае, чем ближе срок погашения облигации, тем ближе рыночная стоимость облигации к номиналу
Таким образом, при необходимости всегда можно расчитать текущую стоимость облигации, учитывая изменение рыночных процентных ставок и из-менение величины «n».
46.Акція. Види акцій. Привілейовані акції.
Акция – это ценная бумага, сви-детельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акцио-нерного общества ( предприятия ) в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока погашения.Акции бывают «именные» (для физических лиц), для их передачи необходимо воспользоваться услугами нотариальных или брокерских контор. Существуют также акции « на предъявителя». У нас в Украине широкое распространение получила «безбумажная форма акции». При этом владелец акций имеет у себя только перечень номеров своих акций, под которыми они записаны в списке предприятия-эмитента акций. Списки эти на-ходятся в компьютере, т.е. мы имеем бездокументарную форму акций.
Привилегированная акция – это ценная бумага, дающая преимущест-венное право ее владельцу на получение фиксированных дивидендов, а также право на приоритетное участие в распределении имущества акционерного об-щества в случае его ликвидации, однако, лишающая акционера права прини-мать участие в управлении акционерным обществом, так как лишает его права принимать участие в голосовании (формулировка из Словаря инвестиционного менеджера в учебн. И.А.Бланка) .
Можно сказать, что привилегированная акция представляет собой гибрид облигации с обычной акцией. Они похожи с облигацией по регулярности, обя-зательности и фиксированности дивидендов и не имеют срока погашения как обычные акции.
Поскольку срок существования таких акций не ограничен ( бесконечен) они могут расцениваться как вечная рента.
Денежный поток от привилегированных акций состоит из потока дивиден-дов. Общий доход, который ожидают держатели привилегированных акций, со-стоит из текущего дохода в виде дивидендов и капитального дохода в виде курсовой стоимости привилегированной акции ( но получение этой суммы отдалено во времени).
Рыночная стоимость привилегированной акции может быть расчитана по формуле (вспомните формулу вечной ренты):
Vp = D / Kd,
где D – дивиденд на привилегированную акцию,
Kd- дисконтная ставка на похожие ( аналогичные ) привилегированные акции,
Vp- рыночная стоимость или настоящая стоимость привиле-гированной акции.
Итак, любая акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена ак-ции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью акции (в Украине, особенно в первые годы приватизации и корпоратизации предприятий номи-нал акции составлял 25 коп,а с годами цена акций росла в десятки и сотни раз).
Цена, по которой реально покупается акция, называется текущей, рыноч-ной ценой или курсовой стоимостью ( курс акции ). Курс акции находится в прямой зависимости от размера дивиденда, получаемого по этой акции, и в обратной зависимости от уровня ссудного ( банковского ) процента. Формула для расчета курса акции:
Курс акции = Дивиденд(%) / Ссудн.процент(%)*100%