3. Целевые (прямые) инвестиции

Целевые инвестиции представляют собой стратегическое участие в собственности компании с целью получения дохода и прав на участие в управлении (контрольный пакет акций). В подобного рода деятельности могут быть заинтересованы как инвестиционные фонды, так и отдельные стратегические партнеры. Целью таких вложений является обычно выход на новые рынки и получение контроля над сетью сбыта, ценами в данной отрасли промышленности, объемах производства, поставками сырья и оборудования. Часто стратегические партнеры заинтересованы в получении контроля над руководством компании.

Помимо инвестиционных фондов, крупные компании также могут представлять источник этого типа капитала. Причина для прямых инвестиций в малые не котируемые на фондовой бирже фирмы обычно стратегическая. Такие инвестиции дают возможность крупной компании получить доступ к новым технологиям, а также является экономической формой содержания исследовательского отдела на балансе фирмы с большей эффективностью. Преимуществом для малой компании в этом альянсе является как доступ к финансовым ресурсам крупной организации, так и использование иных ресурсов (маркетинговых или сбытовых). Крупная компания может оказывать техническую поддержку инвестируемой фирме за счет опытного технического персонала, что не могут обеспечить фонды.

4. Государственная поддержка

Этот вид поддержки часто имеет смешанные цели, ориентированные на увеличение занятости населения, поддержку и развитие стратегически значимых технологий, развитие производства. Государство также может стимулировать приток венчурного капитала, изменяя законодательную и фискальную базу. Хотя политики и программы меняются в зависимости от экономических и институциональных характеристик стран, перечисляемые далее государственные акции, стимулирующие развитие индустрии инвестиционного капитала, являются наиболее общими.

Источник: сборник статей Организации экономической кооперации и развития (1996), Д. Брофи, Бизнес-Школа мичиганского университета

Правительственные акции

Акциями, которые государство и правительство могут предпринять для развития индустрии инвестиционного капитала, являются:

- Создание благоприятной инвестиционной среды.

- Создание фискальной и законодательной базы для стимулирования притока венчурного капитала, включая меры для способствования долгосрочным рисковым инвестициям пенсионных фондов и страховых организаций, а также налоговые льготы для частных венчурных инвесторов.

- Снижение риска для инвесторов.

- Стимулирование создания венчурных фондов, ориентированных на инвестиции в технологии через соответствующую систему налоговых льгот, схемы стартового финансирования, частичная компенсация инвестиционных потерь, гарантийные схемы и финансирование предынвестиционной оценки и аудита.

- Повышение ликвидности.

- Развитие вторичного рынка ценных бумаг позволит институциональным инвесторам при вложениях в быстро растущие технологически ориентированные компании осуществлять реинвестирование с помощью более простого выхода капитала из инвестиций.

- Развитие предпринимательства.

- Осуществление инициатив по содействию новым высокотехнологичным стартовым проектам, включающим: снижающим риск налоговым условиям; схемы займов, связанных с правом первого выкупа; информационные и консультационные услуги, а также поддержку сети частных инвесторов.

Обычно государственное финансирование осуществляется в виде кредитов на льготных условия. Существуют государственные целевые программы, осуществляющие определенную поддержку предпринимательству.

Типы программ государственного финансирования

- Кредиты - являются прямым размещением финансовых средств, которые должны быть возвращены государству. В этом случае устанавливаются процентные ставки и сроки возврата.

- Гранты и субсидии - ссужаются под определенный проект и не требуют возврата.

- Совместное участие - осуществляется государством через аффилированные структуры совместно с финансовыми учреждениями при участии в финансировании проектов.

- Гарантии - В случае, когда компания получает кредиты в финансовых организациях, государство гарантирует этот заем и осуществляет выплату долга в случае неплатежеспособности компании.

Для предпринимательства государственные средства являются дешевыми, с долгим периодом выплаты, и инвестор в лице государства не ожидает и не требует значительных прибылей в конце проекта. Однако, несмотря на это, государственные средства являются достаточно пассивными, они могут быть полезными лишь при долевом участии на ранних стадиях развития компании.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИЙ

Для оценки экономической эффективности инновационного проекта могут быть использованы две группы методов:

• статические;

• динамические.

В статических методах денежные потоки, возникающие в разное время, оцениваются как равноценные. Статические методы используются для быстрой и приближенной оценки проектов. Рекомендуются к применению на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, а также для проектов, имеющих короткий инвестиционный период.

При использовании динамических методов разновременные денежные потоки приводятся к единому моменту времени. Эта операция называется дисконтированием денежных потоков. В качестве точки приведения обычно принимают момент времени, соответствующий началу инвестирования проекта или принятия решения о целесообразности дальнейшей реализации проекта. Дисконтирование позволяет скорректировать значения денеж­ных потоков с учетом их уменьшения (увеличения) с течением времени (пример: 1 рубль вчера  1 рубль сегодня  1 рубль завтра).

При определении экономической эффективности проекта исходят из предположения, что потенциальный инвестор может вложить денежные средства в гипотетический источник накопления капитала, гарантирующий ему некоторый доход. При этом ставка дисконта определяется как ставка по наилучшей для инвес­тора альтернативной форме вложения капитала.

Для оценки ставки дисконта d может быть использован метод цены капитальных активов (модель САРМ — capital assets pricing model):

d = a + b + c,

где а — безрисковая ставка ссудного капитала или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

b — уровень премии за риск для инновационных проектов

данного типа (в соответствии с классификацией нововведений);

с — инфляционные ожидания за период реализации проекта.

Для оценки экономической эффективности инновационного проекта рекомендуется использовать «Методические рекомен­дации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные совместным поста­новлением Гостроя РФ, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпрома РФ от 31 марта 1994 г.

Основными показателями экономической эффективности являются:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности (ИД);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• срок окупаемости (Ток).

1. Определение чистого дисконтированного дохода. ЧДД характеризует эффективность инновационного проекта при известном значении нормы дисконта:

где — доходы по проекту в t-м году; — затраты по проекту в t-м году; d — ставка дисконта; Т — срок реализации прокта. Инновационный проект считается эффективным при ЧДД > 0.

2. Определение индекса доходности.

где — затраты по проекту в t -м году без учета капиталовло­жений; К — дисконтированные капиталовложения;

— капиталовложения в t-м году.

Инновационный проект считается эффективным при ИД > 1.

3. Определение внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности представляет собой ставку дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. ВНД является решением уравнения:

Найденное значение ВНД сравнивается с требуемой инвестором ставкой дохода на капиталовложения.

Инновационный проект считается эффективным, если ВНД ≥ d_n (d_n — ожидаемая норма дохода на инвестируемый капитал)

Если при сравнении двух альтернативных вариантов по показателям ЧДД и ВНД получены следующие результаты

ЧДД₁ > ЧДД₂, ^к

ВНД₁ < ВНД₂,

то приоритетным является показатель ЧДД.

4. Определение срока окупаемости.

Срок окупаемости — период времени, за который дисконтированные затраты будут компенсированы дисконтированными доходами.

Т_ок является решением уравнения

Инновационный проект считается эффективным, если Т_ок ≤ Т_н, где Т_н — нормативный срок окупаемости капиталовложений (составляет от 1 года до 5 лет в зависимости от капиталоемкости проекта).

ЛОГИСТИКА

Логистика - наука об оптимизации материальных потоков, потоков услуг и связанных с ними информационных, финансовых и других потоков и об управлении ими в определенной микро-, мезо и макроэкономической системе для достижения поставленных перед ней целей.

Этапы развития: 1920 – 1950 – фрагментации; 50-70 – становление; 70-80 – развитие; 80-90 – интеграция.

Предмет логистики: оптимизация эффективного управления потоками

Главной целью логистики является обеспечение конкурентоспособных позиций организации бизнеса на рынке.

7 правил логистики - доставка с минимальными издержками необходимой конкретному покупателю продукции соответствующего качества и соответствующего количества в нужное место и в нужное время :

1. Right product (продукт)

2. R quantity (количество)

3. R condition (качество)

4. R place (место)

5. R time (время)

6. R customer(потребитель)

7. R cost (затраты)

Глобальные задачи логистики:

• создание комплексных, интегрированных систем материальных, информационных, и других сопутствующих потоков,

• стратегическое согласование, планирование и контроль за использованием логистических мощностей сфер производства и обращения,

• достижение высокой системной гибкости,

• постоянное совершенствование логистической концепции в рамках избранной стратегии в рыночной среде.

При решении глобальных задач очень важен временной компонент. Дело в том, что внешняя среда меняется достаточно быстро, поэтому, если решение глобальной задачи происходит медленнее, чем происходят изменения во внешней среде, то результат решения будет отрицательным.

Частные задачи в логистике имеют локальный характер, они более динамичны и разнообразны:

• максимальное сокращение времени хранения продукции,

• сокращение времени перевозок,

• рациональное распределение транспортных средств,

• быстрая реакция на требования потребителей,

• оперативная обработка и выдача информации и т.п.