Тема 13. Методы принятия стратегических управленческих решений.

План практического занятия

1.Модели и методы принятия стратегических решений в условиях определенности.

2.Модели и методы принятия стратегических решений в условиях неопределенности.

3.Модели и методы принятия стратегических решений с помощью вероятностного подхода.

Для наработки опыта по выбору определенных методов аналитической работы для обоснования стратегических решений предлагается ситуация анализа выбора стратегии производства при ограниченных условиях и ряд ситуаций относительно финансовой деятельности субъектов хозяйствования.

Ситуация 1 [31]. Руководство предприятия имеет следующие прогнозные объемы сбыта продукции с делением относительно зависимости от рыночной конъюнктуры:

• ежемесячный объем продукции со стойкими связями относительно сбыта на несколько лет в среднем составляет НР1 = 489876,17 тыс. грн.;

• ежемесячный объем продукции со стойкими связями относительно сбыта, но на более короткий срок в среднем составляет НР2 = 496324,33 тыс. грн.;

• ежемесячный объем продукции, который обеспечивается единовременными закупками составляет НР3 = 502772,5 тыс. грн. (т.е. зависимость от конъюнктуры рынка высокая);

• месячный объем продукции, покупатель которой не определен, составляет НР4 = 478989,14 тыс. грн.;

• Вместе объемы составят 1967962,1тыс.грн.

Выберите оптимальную стратегию, основываясь на игровой модели.

Методические советы к решению ситуации

По данным прогнозных величин спроса, исходя из типов зависимости от рыночной конъюнктуры, рассчитаем возможные объемы реализации путем последовательного суммирования предыдущих типов возможных объемов сбыта нарастающим итогом.

Анализ производственной стратегии при неопределенной конъюнктуре показан в табл. 35.

Объем продаж, отвечающий величине первого типа сбыта, в зависимости от рыночной конъюнктуры, приведен без изменений в табл.35 (заголовок графы 2).

Если спрос в плановом периоде будет отвечать сумме двух типов сбыта в зависимости от рыночной конъюнктуры, то общий объем продаж составит:

НР1 + НР2 = 489876,17 + 496324,33 = 986200,5 (тыс. грн.)

Эти данные отображаются в заголовке табл..35, графа 3.

Если спрос в плановом периоде будет отвечать сумме первого, второго и третьего типов сбыта в зависимости от рыночной конъюнктуры, общий объем продаж составит:

НР1 + НР2 + НР3 = 489876,17 + 496324,33 + 502772,5 = 1488973 (тыс. грн.)

Полученная сумма записана в табл. 35, графа 4.

Суммарная величина значений всех типов сбыта предоставлена в табл..35, графа 5 и составляет:

НР1 + НР2 + НР3 + НР4= 1967962,1 (тыс. грн.).

Соответственно полученным прогнозным объемам определенные три стратегии производства продукции, которые занесены в табл.35:

S1 = НР1 + НР2 =986200,5 тыс. грн.,

S2 = НР1 + НР2 + НР3 = 1488973 тыс. грн.,

S3 = НР1 + НР2 + НР3 + НР4 = 1967962,1 тыс. грн.

Рассчитываем значение прибыли за обычными данными относительно производства и сбытую для каждой ячейки таблицы 46 с помощью двух формул (25 и 26).

Если прибыль рассчитывается в ячейках, где значение стратегий производства S не выше значений обычных им возможных объемов сбыта НР, то употребляем формулу :

Р= S - S × Пв - Фв при (S< НР ) , (25)

где – S – стратегия объема выпуска продукции, НР - возможный объем спроса, Пв – уровень постоянных расходов относительно объема (измерение в долях единицы), Фв – фиксированные расходы (постоянные) на весь выпуск

При условии S< НР величина прибыли будет ниже за имеющиеся возможности, так как выпускается продукции меньше существующего спроса рынка.

Если прибыль рассчитывается в ячейках, где значение стратегий производства S выше значений обычных им возможных объемов сбыта НР, то употребляем формулу :

Р = Sлим - Sлим × Пв – Фв – (S – НР) × Пв при (S> НР ) (26)

где Sлим – стратегия объема выпуска в пределах возможного объема сбыта продукции, которая пересекает соответствующую стратегию выпуска S в таблице (лимитированная стратегия), т.е. Sлим = НР при сечении с соответствующей стратегией S.

При условии S> НР предприятие будет иметь дополнительные убытки от производства продукции, которая не нашла сбыта.

Таблица 35

Объем производства	Размер прибыли (Р) в зависимости от возможных колебаний спроса				а1 = мен Ріj	W	ßи = макс Ріj
	489876,17	986200,5	1488973	1967962,1
S1 =166033,4	49310,03	197240,1	197240,1	197240,1	49310,03	49310,03	197240,1
S2 = 249828,8	-60	148897,3	297794,6	297794,6	-60		297794,6
S3 = 329660,3	-1140	98398,11	196796,21	393592,42	-1140		393592,42
ßи = макс Ріj	49310,03	197240,1	297794,6	393592,42

і - номер строки; j - номер графы

Условимся, что в этой ситуации величины прибыли заданы в таблице и не нуждаются в расчете по приведенным формулам.

Анализ этой игры начнем из позиции максимина, т.е. выбора субъектом хозяйствования чистой стратегии, гарантирующей ему наибольшие из всех минимальных результатов действия по каждой стратегии.

Если выбираем стратегию S₁, то наиболее плохой из всех возможных результатов в том, что будет получен чистый доход в размере:

а₁ = тіп іj = тіп (49310,03;197240,1; 197240,1; 197240,1) = 49310,03тыс. грн.

Аналогично определяем наиболее плохие результаты для всех стратегий и записываем их в таблицу. Они образуют уровень безопасности относительно каждой стратегии, так как получение наиболее плохого варианта будет исключено. Исходя из этого, наилучшим решением Sопт будет гарантирующее наилучшему из множества наиболее плохих результатов, который определяется с помощью формулы :

W = тах тіп Ріj = тах (49310,03; - 60; -1140) = 49310,03 тыс. грн. → S1 (27)

і j

Стратегия S1 - стратегия максимина, т.е. при любой конъюнктуре рынка, результат будет не хуже, чем W = 49310,03тыс. грн. Поэтому эту величину называют нижней границей игры, а также принципом наибольшего гарантированного результата на основе критерия Ваальда.

Максиминная оценка по критерию Ваальда - единственно абсолютно надежная при принятии решений в условиях неопределенности.

Проведем аналогичные расчеты для второй стороны „состояния природы”, чтобы выявить возможные наиболее плохие результаты (размер прибыли) из всех наилучших вариантов каждой стратегии.

Для этого по каждому варианту возможного объема сбыта по каждой стратегии выберем решение, которое максимизирует выигрыш:

ßі = тах Ріj (28)

j

Для первой строки таблицы это решение составит

ßі = тах (49310,03; 1972401,1; 1972401,1; 1972401,1) = 1972401,1 тыс. грн.

Для следующих строк выбираем значения подобным образом. С учетом всего возможного наихудший вариант будет определяться:

ßі = тіп тах Ріj = тіп (1972401,1; 297794,6;393592,42) = 197240,1 тыс. грн.

і j

Эта величина является верхней ценой игры или минимаксом, а соответствующие условия состояния среды , или же стратегии противника - игрока - минимаксными. Если при наихудшем результате из всех наилучших по каждой стратегии, игрок - противник гарантирует, что проиграет, или же состояние спроса и предложения дает возможность выиграть не больше чем ß = - 1972401,1 тыс.грн.

Для оценки влияния „состояния природы” на результат используем показатель риска Rіj при вводе стратегии Sі и по состоянию природы Рj и выигрышем выбранной стратегии:

Rіj = ßіj - Ріj (29)

Нужно знать, что значение риска всегда положительное, т.е. Rіj >0.

На этой основе строим матрицу рисков и по критерию Севиджа выбираем такую стратегию, при которой величина риска принимает минимальное значение в наиболее неблагоприятной ситуации:

Sі = тіп тах Rіj = 95797,82 → S2

і j

Анализ коммерческого риска при разных соотношениях возможного спроса и стратегии производства приведен в табл.36

Таблица 36

Rіj	489876,17	986200,5	1488973	1967962,1	тах Rі	Sопт
S1	0	0	10055465	196352,32	196352,32
S2	49370,03	48342,8	0	95797,82	95797,82	95797,82
S3	50450,03	98841,99	100998,39	0	100998,39

Таким образом, согласно этому критерию надо вырабатывать продукцию в объеме S2 = 1488973 тыс. грн.

При выборе решений с двух крайностей в анализе игры, связанных с пессимистической оценкой по критерию Ваальда и чрезмерным оптимизмом максимаксного критерия, разумно придерживаться некоторой промежуточной позиции, граница которой регулируется показателем пессимизма-оптимизма α, который в критерии Гурвица (Кг) носит название степень оптимизма. Коэффициент находится в пределах: 0 ≤ α ≤ 1. Если α = 1, получаем критерий Ваальда, а если = 0, он совпадает с максимаксным критерием.

(Кг) і = α тіп Ріj + (1 - α ) тах Ріj (30)

j j

Если по данными табл.35 мы придерживаемся пессимистической оценки, припуская, что α = 0,8, то для каждой стратегии соответственно:

Кг1 = 0,8×49310,03+(1-0,8) × 197240,1 = 78896,04 тыс.грн.

Кг2 = 0,8 × (- 60)+(1-0,8) ×297794,6 = 59510,92 тыс.грн.

Кг3 = 0,8 × ( - 1140) +(1-0,8) × 393592,42 = 77806,48 тыс.грн.

Потом определяем стратегию, для которой эта величина будет наибольшей:

Кг = тахКгі = тах [α тіп Ріj + (1 - α тах Ріj)] (31)

і і j j

Соответственно критерию Гурвица рациональный вариант объема производства будет следующим:

Кг = тахКгі = тах [78896,04; 59510,92; 77806,48] = 77806,48 тыс. грн. → S1

Ситуация 2. Предпринимательский риск – это рискованность вложений в активы предприятия, не имеющего долгов. Он представляет собой неопределенность в получении будущей валовой прибыли от операционной деятельности. Предпринимательский риск обусловлен совокупностью факторов: колебаниями стоимости материальных ресурсов; способностью предприятия изменять цены на свою продукцию в зависимости от изменения рыночной ситуации; изменением спроса на продукцию предприятия и конкурентоспособностью продукции; высоким уровнем операционного рычага (левериджа). Среди факторов, определяющих предпринимательский риск, особое место занимает операционный леверидж.

Зная важность этого вопроса, руководство предприятия поручило финансовой службе оценить уровень предпринимательского риска стратегического прогноза финансовой деятельности для выбора варианта подготовки управленческого решения относительно финансовой деятельности предприятия [24]. Варианты прогнозных вариантов и расчет показателей операционных расходов и операционного левериджа приведено в табл.37.

Таблица 37.

№	Показатели	Прогнозные варианты
		1	2	3
1	Объем реализации продукции (без НДС), тыс. грн.	250	500	750
2	Сумма постоянных операционных расходов, тыс. грн.	45	45	45
3	Уровень сменных операционных расходов к объему реализации	0,3	0,3	0,3
4	Сумма сменных операционных расходов (г. 1× стр.3), тыс. грн.	75	150	225
5	Общая сумма операционных расходов (г. 2+г. 4), тыс. грн.	120	195	270
6	Уровень операционного левериджа (г. 2: г. 5)	0,38	0,23	0,17
7	Уровень сменных расходов в сумме расходов (г. 4: г. 5)	0,62	0,77	0,83

Варианты прогнозных вариантов и расчет показателей операционных расходов и операционного левериджа предоставлены в табл. 37.

Анализ табл. 37 показывает, что наивысший уровень операционного левериджа наблюдается в первом варианте. С увеличением объемов реализации уровень переменных расходов в сумме расходов имеет тенденцию к повышению, а уровень операционного левериджа, т.е. уровень постоянных расходов - к снижению.

Риски, которые сопровождают финансовую деятельность предприятия, определяются общим понятием – финансовый риск. Его уровень возрастает с увеличением объемов и диверсификацией финансовой деятельности предприятия. Финансовый риск влияет на разные аспекты хозяйственной деятельности предприятия и сопровождает подготовку практически всех управленческих решений.

Финансовый леверидж характеризует использование средств, привлеченных СПД. Привлеченные средства влияют на изменение прибыльности собственного капитала и дают возможность получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, который отображает уровень дополнительной прибыли на собственный капитал при разных вариантах структуры капитала, называется эффектом финансового левериджа. Расчет влияния (эффекта) финансового левериджа, можно представить в таком виде:

, (32)

где Е- эффект финансового левериджа, связанный с повышением доходности собственного капитала; ЗК- сумма привлеченного капитала; ВК- сумма собственного капитала; ДА- уровень доходности активов; ПК- уровень процентов за кредит; РП- уровень налога на прибыль.

Анализ данных табл. 38 показывает, что в первом варианте эффект финансового левериджа отсутствует, поскольку он не предусматривает использования привлеченного капитала. Во втором варианте влияние финансового левериджа, связано с использованием привлеченного капитала в сумме 1000 грн. (20%), составляет 0,014 (1,4%). Этот эффект можно рассчитать по формуле (32), используя данные табл. 37.

Таблица 38

№	Показатели	Прогнозные варианты
		1	2	3
1	Сумма капитала, функционирующего в прогнозном периоде	5000	5000	5000
2	Сумма собственного капитала	5000	4000	2500
3	Сумма привлеченного капитала	-	1000	2500
4	Сумма прибыли	1000	1000	1000
5	Уровень доходности активов	0,2	0,2	0,2
6	Уровень процентов за кредит	0,12	0,12	0,12
7	Сумма процентов за кредит (г. 3.×стр.6)	-	120	300
8	Сумма прибыли за вычитанием суммы процентов за кредит (г. 4 - г. 7)	1000	880	700
9	Уровень налога на прибыль	0,3	0,3	0,3
10	Сумма налога на прибыль (г. 8×р.9)	300	264	210
11	Сумма прибыли за вычитанием налога (г. 8-р.10)	700	616	490
12	Коэффициент доходности собственного капитала (г. 11: г. 2)	0,14	0,154	0,196
13	Влияние финансового левериджа	-	0,014	0,056

В третьем варианте привлеченный капитал равняется 50%, эффект финансового левериджа возрастает до 0,056 (5,6%)

Анализ показателей таблицы свидетельствует, что эффект финансового левериджа возрастает, т.е. с увеличением в структуре капитала привлеченных источников финансирования, повышается уровень рентабельности собственного капитала.

Модель эффекта финансового левериджа (32) можно поделить на такие компоненты:

Коэффициент структуры капитала (ЗК/ВК) - характеризует финансовую устойчивость предприятия и показывает, какая величина привлеченного капитала приходится на одну гривну собственного капитала. Критическим значением этого коэффициента является единица. С увеличением коэффициента для предприятия повышается финансовый риск и снижается финансовая устойчивость.

Дифференциал финансового левериджа (ДА – ПК) – показывает разность между уровнем прибыльности активов и уровнем процентов за привлеченный капитал. При снижении прибыльности активов влияние финансового левериджа уменьшается. Например, при снижении прибыльности активов до 0,15, влияние финансового левериджа будет составлять 0,021 или 2,1%.

Если средний уровень рентабельности активов ниже, чем средняя ставка за привлеченные ресурсы, получаем отрицательное значение дифференциала. Это указывает на возможность и эффективность использования привлеченного финансирования лишь при условии, когда прибыльность активов выше, чем рыночная процентная ставка за кредитные ресурсы.

Налоговый корректор (1 - РП) – отображает степень влияния на эффект финансового левериджа уровня налогообложения прибыли.

Ситуация 3. Акционерным обществом в процессе разработки стратегии деятельности для финансирования хозяйственной деятельности прогнозируется общая стоимость капитала в сумме 5 млн. грн. На основе данных табл. 39, где приведенные исходные данные прогнозирования оптимальной структуры капитала по критерию минимизации его стоимости, с целью помощи специалистам АО проведите соответствующие расчеты для обоснования стратегического прогноза.

Таблица 39 (тыс. грн.)

№	Источника капитала	Стоимость капитала, %	Варианты структур капитала
			1		2		3
			Пит. вес, %	Сумма, тыс. грн	Пит. вес, %	Сумма	Пит. вес, %	Сумма
1	Обычные акции	12,0	40	2000	50	2500	60	3000
2	Привилегированные акции	10,0	5	250	6	300	7	350
3	Облигации предприятия	9,5	30	1500	19	950	8	400
4	Долгосрочные кредиты	9,0	15	750	10	500	20	1000
5	Краткосрочные кредиты	8,0	10	500	15	750	5	250
	Вместе	-	100	5000	100	5000	100	5000

Методические советы к решению ситуации

Анализируя разные прогнозные варианты структур капитала, предприятие может избрать структуру, оптимальную по критерию средневзвешенной стоимости. Проанализируем средневзвешенную стоимость капитала по разным вариантам его структуры.

Согласно данным табл. 39 рассчитываем средневзвешенную стоимость капитала по каждому возможному варианту:

вариант 1: ,

вариант 2: ,

вариант 3: .

Анализ рассмотренных вариантов показывает, что наиболее низкая стоимость капитала в первом варианте. При такой структуре капитала: собственный составит 45%, а привлеченный - 55%. Во втором и третьем вариантах наблюдается рост стоимости капитала при увеличении в структуре доли собственного капитала. Во втором варианте собственный капитал составляет 56%, в третьем - 67%.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что структура капитала влияет на общую средневзвешенную его стоимость и оптимальным вариантом будет вариант 1.

Задания для самостоятельной работы

Ситуация 1. Для разработки финансовой стратегии руководству предприятия необходимо определиться с его финансовыми потребностями.

Бухгалтерия получила поручение определить и проанализировать финансовые потребности предприятия.

(Анализ финансовых потребностей предприятия проведите методом баланса денежных поступлений, для чего используйте данные, приведенные в табл. 40)

Методические рекомендации:

Сравнивая будущие денежные поступления с суммами к выплате, исчисляется ежемесячный излишек поступлений или дефицит денежных средств.

Таблица 40 (тыс грн.)

Месяц	Поступление	Выплаты	Чистые денежные поступления	Остаток на начало месяца	Остаток на конец месяца	Резерв	Излишек или дефицит
Январь	8000	5540		790		890
Злой	8500	8900		810		890
Март	9000	6300		895		890
Апрель	8500	5920		830		890
Май	9000	6510		910		890
Июнь	11600	8100		1010		890
Июль	12400	8660		1120		890
Август	11 800	10260		1080		890
Сентябрь	10300	7210		990		890
Октябрь	10900	7600		1000		890
Ноябрь	11100	7700		1090		890
Декабрь	12200	8540		1150		890

Ситуация 2. Руководство фирмы разрабатывает проект стратегии развития предприятия. Помогите руководству в разработке проекта, применяя метод SWOT - анализа.

В качестве исходящих документов предлагается выбрать вариант финансовой отчетности предприятия где Вы работаете (проходили практику) или же финансовую документацию, предоставленную в приложениях.