Практичне заняття № 2 Ринок капіталів

Ситуаційне завдання 1. Акціонерне товариство здійснило емісію привілейованих акцій номінальною вартістю 100 грн з гарантованими дивідендними виплатами 20% на рік. Ставка дисконту — 12%. Розрахувати ціну привілейованої акції.

Розв'язання ситуаційного завдання

Для розрахунку ціни привілейованої акції скористаємося формулою:

де Р_а — поточна ринкова ціна акцій; D_t — дивіденд, який буде виплачено у році t; r — норма дохідності акцій подібного класу ризику:

Ситуаційне завдання 2. Придбана інвестором акція є перс­пективною і використовуватиметься довгий час. На перші п'ять років інвестором складено прогноз дивідендів, згідно з яким су­ма дивідендів за перший рік становитиме 100 грн, а в наступні роки щорічно зростатиме на 20 грн. Норма поточної дохідності для такого типу акцій становить 15% на рік. Визначити поточ­ну ринкову вартість акції.

Розв'язання ситуаційного завдання

Із позицій теоретичного підходу ціна простої акції визнача­ється дисконтуванням усіх доходів, тобто дивідендів, які за

нею виплачуються. У такому разі формула визначення курсо­вої вартості матиме такий вигляд:

Ситуаційне завдання 3. Компанія сплачує річні дивіденди у розмірі 17 грн на акцію, норма поточної дохідності за акціями цього типу становить 14% . Якою повинна бути вартість акції?

Розв'язання ситуаційного завдання За формулою (5.8) поточна вартість акції становить:

Ситуаційне завдання 4. Компанія протягом року виплатила дивіденди у розмірі 15 грн на акцію, щорічні дивідендні випла­ти зростають на 12,6%, норма поточної дохідності за акціями цього типу становить 14% . Якою повинна бути вартість акції?

Розв'язання ситуаційного завдання

Згідно з моделлю Гордона (5.9), що використовують для роз­рахунку вартості акцій з постійним темпом зростання ди­відендів:

Ситуаційне завдання 5. Підприємство виплатило за останній рік дивіденди у розмірі 0,24 грн на акцію. Протягом другого ро­ку підприємство планує збільшити дивіденди на 3% , протягом третього року — на 7%, надалі планується постійне зростання дивідендів на 8% річних. Оцінити вартість акції за умови, що норма дохідності акцій цього типу становить 12% .

Розв'язання ситуаційного завдання

У цьому завданні підприємство точніше визначає дивіденд­ні виплати за перших три роки та здійснює прогноз постійного зростання дивідендів у нескінченному періоді часу з урахуван­ням g. Надалі оцінка поточної ринкової вартості визначається

Спочатку визначимо рівень дивідендів, які виплачують у пер­ші три роки:

У наступні роки підприємство планує щорічне зростання дивідендів на 8% , тому вартість акції:

шляхом дисконтування прогнозної сукупності дивідендів. Фор­мула для оцінки вартості акцій матиме такий вигляд:

Оскільки Р₂ дає оцінку вартості акції на кінець третього ро­ку, а потрібно визначити поточну вартість акції на початок першого року, здійснюється дисконтування:

Ситуаційне завдання 6. Інвестор прогнозує, що в наступному році компанія отримає прибуток у розмірі 17 грн на акцію. Част­ка прибутку, спрямовуваного на реінвестування, становить 60%, потрібний рівень дохідності — 14% . Прибуток, спрямований на розвиток виробництва, забезпечує отримання доходу у розмірі 18% . Визначити поточну вартість акції.

Розв'язання ситуаційного завдання За формулою (5.11) розрахуємо поточну вартість акції:

Ситуаційне завдання 7. Інвестор придбав акції ВАТ «Мрія» 18 вересня 2005 року за ціною 25,6 грн, а продав їх 25 березня 2006 року за ціною 27,2 грн. 15 лютого інвестор отримав диві­денди в розмірі 1,6 грн на акцію. Визначити середньорічну су­купну дохідність акції.

Розв'язання ситуаційного завдання

Період володіння акціями T=12 + 31 + 30 + 31 + 28 + 25 = = 188 днів.

Таку операцію розглядають як короткострокову. У такому разі середньорічна сукупна дохідність акції згідно з формулою (5.19) становить:

Ситуаційне завдання 8. Державні облігації строком до пога­шення 90 днів розміщуються на ринку за курсом 96,45. Визна­чити дохідність облігації до оподаткування та після оподатку­вання (з урахуванням податкових пільг).

Ставка податку становить 25%, отже, з урахуванням подат­кових пільг для державних облігацій дохідність за ними:

Розв'язання ситуаційного завдання Дохідність до погашення (без врахування податку):

ПИТАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ

1. Функціональне призначення ринку капіталу.

2. Основні характеристики ринку капіталу.

3. Сегменти ринку капіталу.

4. Первинний ринок капіталу, його характеристика та зав­дання.

5. Вторинний ринок капіталу, його характеристика та зав­дання.

6. Роль і значення фондового ринку в системі ринкових відносин.

7. Структура ринку цінних паперів.

8. Основні учасники ринку цінних паперів.

9. Чому товаром на фондовому ринку є цінні папери, які самі по собі ніякої цінності не мають?

10. Біржовий і позабіржовий ринок цінних паперів.Як розрізняють фінансові інструменти за принципом зворотності коштів інвесторові?

11. Основні (базові) та похідні цінні папери.

12. Які ознаки дозволяють віднести документи до цінних па­перів?

13. Чому розмір капіталу у вигляді цінних паперів не визначає величину принесеного ним доходу, а сам визначається роз­мірами доходу?

14. Які цінні папери належать до інструментів грошового рин­ку і в чому мета їхнього випуску?

15. Дайте характеристику інструментів ринку капіталу, їхніхвидів і особливостей.

16. Яка схема розподілу акцій за категоріями залежно відрівня їхньої прибутковості та фінансового ризику склалася в зарубіжних країнах?

17. Облігації та їхні види.

18. Які цінні папери належать до похідних?

19. Які можливі джерела отримання доходів від придбаних ак­цій Ви знаєте?

20. Як оцінюються властивості акцій окремих корпоративних структур?

21. Які показники використовують для оцінювання облігацій?